Kompensacja Sojowa Umacnia się na Silnym Mączce, Podczas Gdy Olej Testuje Niski Poziom

Kontrakty terminowe na soję notują umiarkowane wzrosty w całym zakresie, wspierane silnym popytem na mączkę sojową i tylko niepewnym odbiciem w oleju sojowym po ostrym spadku w ostatnich miesiącach. Krzywe terminowe we wszystkich trzech nogach kompleksu pozostają w kontango, co sygnalizuje komfortowe zapasy i ograniczone bliskie napięcia pomimo trwających niepewności dotyczących pogody i popytu. Kompensacja sojowa stabilizuje się po ostatnich spadkach, z soją z Chicago zyskującą 0,2–0,4% w większości pozycji na lata 2026–27, podczas gdy mączka sojowa zyskuje na sile, a olej sojowy ustępuje z jedynie marginalnymi wzrostami w odroczonych miesiącach. Kontrakty futures z chińskiego Dalian kontynuują wycenę z premią do CBOT, podkreślając odporność krajowego popytu w Chinach. Ceny fizyczne FOB w kluczowych miejscach pochodzenia pokazują mieszany obraz: lekkie umocnienie w ofertach z USA i Morza Czarnego kontrastuje z łagodniejszymi wycenami indyjskimi i chińskimi, co sprawia, że międzynarodowi nabywcy są wrażliwi na ryzyko cen płaskich, ale ogólnie dobrze zaopatrzeni.

Ceny & Spready

Soja CBOT (lipiec 2026) handluje w okolicach 1,216 USc/bu, rosnąc o około 0,3% w ciągu dnia, z bliskimi kontraktami na 2026 grupującymi się w okolicy 1,200–1,220 USc/bu, a pozycje na 2027–28 jedynie marginalnie niższe, co wskazuje na łagodnie wznoszącą się krzywą bez znaczącego odwrotu. Mączka sojowa jest najwcześniejszą nogą: lipiec 2026 oscyluje w okolicy 326–327 USD/t, rosnąc o około 0,25%, a większość stripu 2026–28 znajduje się w wąskim zakresie 313–321 USD/t, odzwierciedlając stały popyt z sektora paszowego.

Olej sojowy pozostaje najsłabszym składnikiem pomimo umiarkowanego odbicia w odroczonych kontraktach. Lipiec 2026 znajduje się w okolicy 74,1 USc/lb (+0,5%), ale krzywa systematycznie łagodnieje w kierunku końca 2027–29, gdzie wartości spadają w kierunku około 60–62 USc/lb. To wyraźne kontango w porównaniu do soi i mączki podkreśla komfortową dostępność oleju oraz rynek, który wciąż przetwarza wcześniejsze inflacje cenowe w olejach roślinnych.

💶 Wskazania Cen FOB (Przeliczone na EUR)

Uwaga: Ceny USD i CNY są przeliczone na EUR przy użyciu przybliżonych bieżących kursów walutowych; liczby są wskazowe.

Czynniki Podaży i Popytu

Struktura krzywej terminowej soi, z łagodnym kontango od 2026 do 2028–29, wskazuje na ogólnie wystarczające globalne zapasy i ograniczone zmartwienia dotyczące strukturalnych napięć. Relatywna siła mączki sojowej sugeruje, że popyt na pasze—szczególnie z sektora drobiu, świń i akwakultury—pozostaje silny, co pomaga w absorbowaniu zapasów, nawet gdy ogólna dostępność nasion oleistych jest komfortowa.

W przeciwieństwie do tego, słabsza struktura oleju sojowego odzwierciedla środowisko z dużą podażą olejów roślinnych i bardziej elastycznym popytem, gdyż konsumenci już dostosowali zużycie po wcześniejszych wzrostach cen. Kontrakty futures na soję No. 1 z Dalian w Chinach, utrzymujące się w okolicach CNY 4,780–4,880/t dla kontraktów na połowę 2026 roku, podkreślają solidny krajowy popyt i silne marże kruszenia w Chinach, co utrzymuje wymagania importowe na stałym poziomie nawet przy obecnych poziomach cen międzynarodowych.

Podstawy i Pogoda

Fundamentalnie, spokojne kontango w soi i silniejszy ton w mączce wskazują, że rynek nie widzi bezpośredniego zagrożenia dla łańcuchów dostaw, z zapasami i przewidywanymi zbiorami uznawanymi za wystarczające. Względnie wąski zakres cen wzdłuż stripu mączki 2026–28 (około 313–321 USD/t) sugeruje, że młynarze mogą zabezpieczać przyszłe marże z ograniczonym ryzykiem bazowym, co zachęca do stabilnej działalności kruszenia.

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych (Midwest USA, Centrum-Zachód Brazylii i Południowy Koni) w nadchodzących dniach jest głównie ważna dla nastrojów niż bezpośredniego wpływu na plony na tym etapie kalendarza. Traderzy monitorują tempo sadzenia w USA na początku sezonu oraz krótkoterminowe wzorce opadów/temperatur: na czas deszcze i umiarkowane temperatury potwierdzą obecny zrelaksowany układ krzywej, podczas gdy wszelkie pojawiające się suchości w Midwest lub niektórych częściach Brazylii mogą szybko dodać premię ryzyka z powrotem do bliskich kontraktów na soję i mączkę.

Prognoza Handlowa

• Zmielacze: Relatywnie płaska krzywa mączki i słaba struktura oleju sprzyjają utrzymaniu lub lekkiego zwiększenia kruszenia tam, gdzie logistyka to pozwala, blokując sprzedaż mączki, jednocześnie używając hedgingu olejowego do zarządzania ryzykiem spadku.
• Kupujący pasze: Rozważ zabezpieczenie zakupu mączki sojowej na lata 2026–27 na obecnych poziomach, gdyż rynek obecnie wycenia ograniczone zjawiska pogodowe lub popytowe w stripie.
• Importerzy: Z nieco umacniającymi się wartością FOB w USA i łagodniejących ofertami z Indii/Chin, dywersyfikuj ekspozycję na pochodzenie, aby uchwycić spadki regionalnych cen w krótkim okresie, szczególnie dla droższych miejsc pochodzenia.
• Spekulanci: Relatywne strategie wartości (long mączka vs. short olej) pozostają uzasadnione tak długo, jak popyt na pasze przeważa nad popytem olejów przemysłowych i biodieselowych.

3‑Dniowa Prognoza Kierunkowa

• CBOT soja: Lekko bycza tendencja, z lipcem 2026, który prawdopodobnie utrzyma lub przedłuży umiarkowane zyski, pod warunkiem że pogoda pozostanie łaskawa.
• CBOT mączka sojowa: Lekko bycza; stały popyt na pasze i silne marże kruszenia powinny utrzymać wsparcie cen.
• CBOT olej sojowy: Stabilny lub nieco silniejszy na początku, ale ogólnie ograniczony przez komfortową podaż oraz łagodne kontango w dalszej części krzywej.