Rynek oleju palmowego w maju 2026: Wysokie zapasy ograniczają ceny, a popyt na biodiesel rośnie

Ceny oleju palmowego pozostają historycznie wysokie, ale w granicach ustalonych w połowie maja 2026, ponieważ rosnące zapasy malezyjskie i słabsze eksporty równoważą strukturalnie silny popyt na żywność i biodiesel. Najbliższe kontrakty futures na Bursa Malaysia handlują w okolicach 910–920 EUR/t, z lekką tendencją spadkową w ostatnich sesjach.

Rynek ciągnie w dwóch kierunkach. Z jednej strony, dane MPOB z kwietnia 2026 pokazują, że zapasy malezyjskie ponownie rosną, podczas gdy eksport w porównaniu do miesiąca mocno spadł. Z drugiej strony, mandat B40 w Indonezji i planowane wprowadzenie B50 od połowy 2026 roku wspierają strukturalne zużycie, podczas gdy gorące i wilgotne warunki w kluczowych prowincjach Azji Południowo-Wschodniej utrzymują ryzyko pogodowe w zasięgu wzroku. Ogólnie, olej palmowy wydaje się być ustawiony na zmienność, ale szeroko w poziomie, z możliwymi spadkami, które prawdopodobnie przyciągną popyt wrażliwy na ceny.

Ceny i nastroje rynkowe

Ostatnie kontrakty futures oleju palmowego na Bursa Malaysia złagodniały z wczesnych wiosennych szczytów, ale pozostają na wysokim poziomie w porównaniu do długoterminowych średnich. Ostatni przegląd sektora umieścił kontrakt na maj 2026 w pobliżu MYR 4,480/t; przy wskaźniku 1 EUR ≈ 4,9 MYR, to około 915 EUR/t. Wartości w pobliżu średniej krzywej na 2026 rok skupiają się w przedziale 915–925 EUR/t, co jest zgodne z nadal silnym, ale już nie agresywnie byczym rynkiem.

W porównaniu z połową 2025 roku, kiedy miesiące MDEX oscylowały głównie między MYR 3,850 a 4,150/t w alternujących fazach nadmiaru i niepokoju o pogodę, obecne ceny znajdują się w górnej części tego zakresu, odzwierciedlając silniejszy popyt związany z energią i podwyższone globalne koszty olejów jadalnych.

Równowaga podaży i popytu

Malezja – zapasy znów rosną: Najnowsze dane MPOB z kwietnia 2026 pokazują, że zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły o 1,71% w porównaniu do miesiąca, osiągając około 2,30 miliona ton, co stanowi drugi z rzędu miesięczny wzrost. Zapasy surowego oleju palmowego wzrosły skromnie do 1,26 miliona ton, podczas gdy zapasy przetworzonego oleju wzrosły o ponad 3%. Eksporty, w przeciwieństwie do tego, spadły ostro o około 14% m/m do 1,30 miliona ton, sygnalizując pewne zmęczenie popytu na obecnych poziomach cenowych.

Indonezja – biodiesel stabilizuje popyt: Indonezja nadal kieruje dużą część swojej produkcji na krajowe potrzeby biodieselowe w ramach mandatu B40, z całkowitą alokacją biodiesla na 2026 rok szacowaną na około średnio kilkanaście miliardów litrów. Plany rządu, aby przejść na mieszankę 50% z oleju palmowego (B50) od lipca 2026 roku, nawet jeśli wdrożenie może nieco się opóźnić, dodatkowo ograniczą eksportowe nadwyżki w nadchodzących latach i dodadzą około 1,5 miliona ton dodatkowego popytu na olej palmowy rocznie, gdy będą w pełni wdrożone.

Globalne przepływy i konkurencja: Choć Indie i Chiny pozostają kluczowymi nabywcami, ostatnie dane MPOB i wskazania handlowe sugerują, że eksport z Malezji schłodził się w kwietniu po wcześniejszej sile, częściowo ponieważ nabywcy przetrawili wysokie ceny i rozważali alternatywy takie jak olej słonecznikowy i sojowy. Mimo to, podwyższone ceny olejów miękkich i wąskie spread w niektórych pochodzeniach utrzymują olej palmowy w konkurencji, szczególnie dla wrażliwych na ceny zastosowań spożywczych i przemysłowych.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Zapasy vs. ceny: Połączenie rosnących zapasów malezyjskich i wysokich cen stwarza klasyczny push-pull: zapasy nie są już na ciasnych poziomach obserwowanych na początku 2025 roku, jednak strukturalny popyt na biodiesel i stabilna konsumpcja żywności zapobiegają poważnemu załamaniu cen. Historia wskazuje, że gdy zapasy malezyjskie zbliżały się lub przekraczały ~1,8–2,0 miliona ton, ceny miały tendencję do ustabilizowania się lub korekty, chyba że zagrożenia pogodowe się nasiliły.

Polityka i opłaty: Indonezja niedawno podniosła opłaty eksportowe na surowy olej palmowy i jego pochodne, częściowo aby sfinansować system subsydiów dla biodiesla. Wyższe opłaty zniechęcają do eksportu na marginesie i mogą zatrzymać więcej produktu na rynku krajowym, ale ogólny efekt polega na wsparciu międzynarodowych cen CPO poprzez zaostrzanie dostaw morskich i podnoszenie kosztów importu dla rafinerów.

Makro i konkurencyjne oleje: Szeroki kompleks olejów oleistych pozostaje mocny, z olejem sojowym i olejem słonecznikowym wciąż historycznie drogimi, mimo pewnego ostatniego łagodzenia. Ogranicza to spadek cen dla oleju palmowego poprzez zachowanie jego zniżki i zachęcanie do substytucji, zwłaszcza w kanałach przemysłowych i gastronomicznych. Jednocześnie, globalna cena ropy naftowej była niestabilna, łagodząc - ale nie eliminując - wsparcia dla marż biodiesla na bazie oleju palmowego.

Prognoza pogody w kluczowych regionach

Pogoda krótko-terminowa w głównych regionach palmowych w Malezji, takich jak Sarawak, wskazuje na bardzo gorące, wilgotne warunki z temperaturami około 28–32°C i wysoką wilgotnością przez następne kilka dni, ale bez ekstremalnych opadów lub zagrożeń tajfunowych.

Te warunki są generalnie wspierające dla trwających zbiorów i rozwoju owoców, chociaż uporczywe upały mogą stresować drzewa, jeśli towarzyszą im długotrwałe deficyty opadów. Na razie prognozy nie wskazują na poważne zakłócenia, co utrzymuje ryzyko produkcyjne na umiarkowanym poziomie. Pogoda zatem pozostaje czynnikiem obserwacyjnym, a nie nieuchronnym katalizatorem wzrostu.

Perspektywy handlowe i rekomendacje

• Preferencja: W poziomie do nieco wzrostowa. Rośnie zapasy malezyjskie, co sugeruje ograniczony wzrost, ale silny popyt na biodiesel z Indonezji i wciąż wysokie ceny konkurencyjnych olejów stabilizują dno.
• Dla importerów / użytkowników przemysłowych: Rozważ odłożenie pokrycia na spadki w pobliżu równowartości 890–900 EUR/t, ponieważ popyt wspierany polityką w Indonezji i stałe zużycie żywności powinny wspierać ceny w drugiej połowie 2026 roku.
• Dla producentów: Wykorzystaj wzrosty powyżej około 930–950 EUR/t do przedłużenia zabezpieczeń, szczególnie jeśli nowe dane MPOB potwierdzą dalsze wzrosty zapasów lub jeśli eksporty pozostaną ospałe.
• Dla traderów: Zmienność prawdopodobnie skupi się wokół miesięcznych publikacji MPOB oraz nagłówków politycznych z Indonezji dotyczących terminu B50 i opłat eksportowych; krótkoterminowe transakcje w zakresie obecnych poziomów pozostają uzasadnione.

3‑dniowa regionalna wskazówka cenowa (Bursa Malaysia, EUR/t)

Podsumowując, olej palmowy w maju 2026 handluje w delikatnej równowadze: zapasy się odbudowują, jednak solidne polityki biodiesla w Indonezji i odporne zużycie żywności zapobiegają większym spadkom. Sygnalizacja pogody i polityki będzie decydująca dla następnego wybicia z obecnego zakresu.