Kontrakty terminowe na olej palmowy nieznacznie w górę w miarę balansu słabego popytu i ryzyka dostaw

Kontrakty terminowe na olej palmowy stabilizują się nieco powyżej MYR 4,450/t, z delikatną backwardacją, co wskazuje na ostrożny optymizm, ale brak wyraźnego wzrostu. Słabnący popyt importowy i niższy czerwcowy limit referencyjny cen w Indonezji ograniczają potencjał wzrostu, podczas gdy mandaty biodiesla i potencjalne ryzyka pogodowe ograniczają spadki.

Rynek oleju palmowego wchodzi w czerwiec z relatywnie stabilnymi, ale ograniczonymi cenami. Kontrakty frontowe MDEX w przedziale MYR 4,470–4,535/t pokazują tylko umiarkowane dzienne zmiany i łagodną backwardację aż do late 2026 i 2027, sygnalizując rynek, który spodziewa się wystarczających, ale nie obciążających dostaw. Ostatnie zmiany w polityce eksportowej Indonezji oraz niższa referencyjna cena CPO z czerwca podkreślają słabszy popyt globalny, szczególnie z Indii, jednak wyższe mieszanie biodiesla w Malezji, rosnące koszty i strukturalne wsparcie rynku energii podtrzymują kompleks. Zapasy pozostają umiarkowane, a przepływy eksportowe są mieszane, co sprawia, że ceny są wrażliwe na wszelkie zmiany w pogodzie lub polityce.

Ceny & Struktura krzywej

Kontrakty na surowy olej palmowy MDEX na dzień 29 maja 2026 roku wykazują ciasny zakres i niewielkie zyski w bliskich kontraktach:

• Czerwiec 2026: 4,470 MYR/t (+0.18% d/d)
• Lipiec 2026: 4,503 MYR/t (−0.04% d/d)
• Sierpień 2026: 4,535 MYR/t (−0.04% d/d)
• Listopad 2026: 4,620 MYR/t (+0.19% d/d)
• Styczeń 2027: 4,671 MYR/t (+0.36% d/d)

W dalszej perspektywie, wymienione kontrakty na 2028–2029 skupiają się wokół 4,505 MYR/t bez wolumenu, podkreślając ograniczoną płynność i rynek skoncentrowany na czynnikach fundamentalnych krótkiego okresu.

(Konwersja zakłada orientacyjnie 1 EUR ≈ 5.2 MYR.)

Czynniki podaży, popytu i polityki

Po stronie popytu Indonezja właśnie obniżyła swoją referencyjną cenę CPO na czerwiec 2026 do około USD 1,030/t, odzwierciedlając słabsze globalne zainteresowanie zakupem i osłabiony popyt ze strony kluczowych importerów, takich jak Indie. W tym samym czasie, dane pokazują, że import oleju palmowego przez Indie spadł gwałtownie w kwietniu, podczas gdy eksporty malezyjskie w marcu wzrosły rok do roku, co podkreśla, jak niestabilne i wrażliwe na ceny pozostaje zakup.

Krajowa sytuacja w Malezji jest mieszana. Oficjalne statystyki wskazują na zapasy oleju palmowego na poziomie około 2,30 miliona ton w kwietniu, co oznacza wzrost o 1,7% w ujęciu miesiąc do miesiąca, przy jednoczesnym spadku eksportu o 14% w porównaniu do marca, ale na poziomie rocznym wciąż pozostaje solidny. Analitycy mimo to podkreślają poprawiające się zainteresowanie eksportowe na początku maja, wspomagane przez oczekiwania mocniejszego popytu ze strony głównych nabywców oraz wprowadzenie wyższego mandatu mieszania biodiesla (B15) od czerwca, co powinno skierować część produkcji do wykorzystania energetycznego.

Polityka jest kluczowym czynnikiem w kształtowaniu rynku. Malezja niedawno podniosła swoją referencyjną cenę CPO oraz odpowiednią stawkę eksportową do 10%, podczas gdy Indonezja zaostrzyła kontrolę państwową i zarządzanie eksportem, w tym nowe kontrole eksportowe, które wzbudziły niepewność na rynku. Te ruchy mogą okresowo zaostrzyć dostępność w najbliższym czasie i wspierać regionalne benchmarki, ale ostatnie obniżenie referencyjnej ceny w Indonezji sugeruje, że władze są również wrażliwe na ryzyko spadku cen wynikające z osłabienia popytu.

Podstawy i prognozy pogodowe

Podstawowe czynniki pozostają generalnie zbalansowane. Po wcześniejszych zakłóceniach pogodowych w niektórych częściach Malezji na początku tego roku, produkcja się ustabilizowała, a nawet poprawiła w kwietniu, przyczyniając się do umiarkowanego wzrostu zapasów. Patrząc w przyszłość, prognozy USDA i branżowe nadal wskazują, że Malezja jest na dobrej ścieżce, aby wyeksportować do około 16 milionów ton w 2026 roku, chociaż jej udział w globalnym handlu olejami i tłuszczami ma tendencję do spadku w dłuższym okresie wraz z rozwojem Indonezji i alternatywnych olejów.

Ryzyko pogodowe ponownie staje się widoczne. Regionalne aktualizacje wokół Singapuru i szerszego Kontynentu Morskiego wskazują na zwiększone prawdopodobieństwo, że warunki El Niño pojawią się od czerwca, z oczekiwaniami na suszę i cieplejszą pogodę na czas monsunu południowo-zachodniego. Chociaż konkretne wpływy na plony oleju palmowego w Malezji i Indonezji nie są jeszcze widoczne, rynki zazwyczaj zaczynają cenować pewne ryzyko premii w przypadku wzrostu prawdopodobieństwa El Niño, zwłaszcza w kontekście relatywnie napiętych konkurencyjnych olejów roślinnych i trwającego popytu na biodiesel.

Prognoza handlowa i strategia

• Producenci / Sprzedawcy: Aktualna łagodna backwardacja i płaskie ceny bliskie 860–890 EUR/t stwarzają możliwości do stopniowego zabezpieczenia plonów Q3–Q4 2026, szczególnie jeśli struktury kosztów poszczególnych firm pozostają poniżej bieżących poziomów futures. Rozważ wdrażanie zabezpieczeń w momentach wzrostu spowodowanych nagłówkami pogodowymi lub wstrząsami politycznymi.
• Importerzy / Konsumenci: Przy niższej referencyjnej cenie Indonezji i tylko umiarkowanym wzroście zapasów w Malezji, ryzyko spadku wydaje się ograniczone, ale nie nieobecne. Rozsądne może być zakupy na spadkach w kierunku dolnego końca przedziału MYR 4,300–4,400/t, jednocześnie zachowując elastyczność poprzez opcje przed jasniejszym potwierdzeniem wpływów El Niño.
• Spekulanci / Fundusze: Równowaga między sygnałami słabego popytu a strukturalnym wsparciem biodiesla i energii sugeruje rynek w przedziale cenowym w krótkim okresie. Strategie, takie jak sprzedaż zmienności lub handel w przedziale od około 4,300 do 4,700 MYR/t mogą być atrakcyjne, z ciasnym zarządzaniem ryzykiem wokół kluczowych danych (zapasy, ankiety eksportowe) i nagłówków politycznych.

3-Dniowa kierunkowa prognoza (oparta na EUR)

• MDEX w pobliżu (czerwiec–sierpień 2026): Stabilnie do nieznacznie mocniejszy w przeliczeniu na EUR, z krzywą podporową wokół 860–875 EUR/t, gdy handlowcy przetrawiają nową referencyjną cenę Indonezji i monitorują wstępne dane eksportowe z początku czerwca.
• Deferred 2026 (listopad 2026–styczeń 2027): Łagodnie wspierane w stosunku do spotu blisko 890–900 EUR/t, odzwierciedlające premię ryzyka polityki i pogody, ale jak na razie ograniczone świeże zainteresowanie zakupem.
• Bardzo długoterminowe (2028+): Niewypłynności i w dużej mierze w charakterze wskazówki; brak silnego sygnału kierunkowego poza bieżącym założeniem strukturalnie stabilnych, ale nie ekstremalnych cen.