Soja pod łagodną presją, gdy rekordowa podaż z Ameryki Południowej spotyka solidny popyt

Kontrakty terminowe na soję oraz produkty uboczne handlują nieco niżej, z łagodnie opadającą krzywą terminową odzwierciedlającą wygodną globalną podaż i łagodne warunki pogodowe w krótkim okresie. Fizyczne ceny FOB w kluczowych miejscach pozostają w zasadzie stabilne w przeliczeniu na EUR, co sygnalizuje zrównoważony popyt w pobliżu mimo rekordowych zbiorów w Ameryce Południowej. Globalne fundamenty rynku soi kształtowane są przez rekordowe lub bliskorecordowe zbiory w Brazylii oraz solidną bazę upraw w USA, podczas gdy marże przetwórcze pozostają wsparte przez silne zyski z paszy i tylko umiarkowanie słabszy olej. W tym otoczeniu, kontrakty terminowe dryfują raczej niż mają trend, z umiarkowanym przesunięciem wzdłuż krzywej i bez dotkliwości w sąsiednich terminach. Pogoda w zachodnich Stanach Zjednoczonych obecnie wydaje się niegroźna dla rozwoju wczesnych zbiorów, podczas gdy Brazylia zmierza w kierunku nowych rekordowych zbiorów, stabilizując oczekiwania cenowe w średnim okresie. Nabywcy mogą wykorzystać obecne spadki do wydłużenia zabezpieczenia, ale powinni unikać agresywnych sprzedaży terminowych ze względu na trwające niepewności dotyczące pogody i popytu.

Ceny i struktura kontraktów terminowych

Kontrakty soja na CBOT na lipiec 2026 handlują wokół 1,179 US¢/bu, a pobliskie kontrakty spadają o około 0.1–0.2% w ciągu dnia, z bardzo płytkim contango do późnego 2027 roku. Mąka sojowa i olej wykazują podobnie niewielkie dzienne straty, potwierdzając w miarę stabilny kompleks, a nie kierunkowy ruch. Soja nr 1 w Dalianie w Chinach zamknęła się o 1–1.5% niżej w ramach krzywej terminowej, co wskazuje na pewną presję ze strony obfitych krajowych i importowych dostaw.

Na rynku fizycznym, niedawne oferty FOB przeliczone na EUR pokazują stabilne do nieco mocniejszych różnice w większości miejsc. Przy użyciu wskazanej stawki 1 EUR = 1.09 USD, obecne wskazania spot wynoszą około:

Połączenie łagodnie słabszych kontraktów terminowych i stosunkowo stabilnych wartości FOB sugeruje pewną odporność bazową, szczególnie w przypadku wyższej jakości i niszowych źródeł.

Popyt i czynniki podażowe

Globalna podaż jest zdominowana przez dalszą ekspansję produkcji w Brazylii. Niedawne rewizje z CONAB Brazylii wskazują na zbiory soi w 2025/26 przekraczające 180 milionów ton, co jest nowym rekordem, który wzmacnia postrzeganie obfitej dostępności w średnim okresie. Dzieje się to na dodatek do już dużych zapasów z lat 2024/25, co zwiększa konkurencję wśród eksporterów z Ameryki Południowej.

Po stronie popytu, światowe zużycie soi nadal rośnie, napędzane przez zapotrzebowanie paszowe w Azji i stabilne mandaty dotyczące biopaliw wspierające wykorzystanie oleju sojowego. Najnowsza prognoza USDA dotycząca olejów nasiennych wskazuje, że globalna produkcja soi w 2025/26 wyniesie około 426 milionów ton, co oznacza wzrost o około 3 miliony ton rok do roku, przy czym zużycie w dużej mierze podąża za tym wzrostem. Ta równowaga pozostawia współczynnik zapasów do zużycia komfortowy, ograniczając ryzyko wzrostu cen, o ile nie pojawią się szoki pogodowe lub polityczne.

Przetwarzanie, produkty uboczne i różnice

CBOT mąka sojowa na lipiec 2026 handluje blisko 326 USD/tonę krótką, prawie bez zmian w ciągu dnia, podczas gdy olej sojowy waha się nieco poniżej 79 US¢/lb na lipiec, z łagodnym opadkiem wzdłuż krzywej. Niewielkie osłabienie w oleju kontrastuje z bardziej odporną mąką, co utrzymuje marże przetwórcze na sensownym poziomie i zachęca do dalszego przetwarzania.

Krzywe terminowe pokazują mniejsze przesunięcie w soi i oleju, ale stosunkowo płaski profil dla mąki w latach 2026–27, odzwierciedlając strukturalnie silne zapotrzebowanie na białko z sektora hodowlanego. Taka konfiguracja zachęca przetwórców do pracy na wysokich stawkach, co zwiększa dostępność produktów i pomaga ograniczyć dalsze wzrosty cen surowej soi.

Pogoda i postęp zbiorów

W Stanach Zjednoczonych wczesne sadzenia soi przebiegają dobrze, z jedynie lokalnymi problemami z suszą. Niedawne regionalne aktualizacje podkreślają szybkie prace polowe w kluczowych stanach, takich jak Nebraska, chociaż niektóre zbiory pszenicy ozimej i pastwisk pozostają pod stresem wilgotności. Ogólnie rzecz biorąc, na tym etapie nie ma szerokiego zagrożenia dla zakupu soi.

Prognozy klimatyczne średniego zasięgu NOAA dla USA na początku i w połowie czerwca wskazują na powyżej normalne temperatury i opady bliskie lub powyżej normy w znacznej części pasa kukurydzianego, co generalnie wspiera wzrost wegetatywny, a nie stres zbiorów. W Brazylii prace zbiorowe i logistyka postępują w kontekście rekordowej produkcji i rosnących prognoz eksportowych, co dodatkowo stabilizuje bufor podażowy.

Prognoza handlowa

• Producenci: Wykorzystaj aktualne łagodne contango do zwiększenia sprzedaży w trakcie wzrostów, a nie na niskich poziomach rynku. Rozważ zabezpieczenie części produkcji 2026/27 za pomocą kontraktów terminowych CBOT, zachowując jednocześnie potencjalny wzrost dzięki opcjom, biorąc pod uwagę wciąż wysokie ryzyko pogodowe i polityczne.
• Importerzy i użytkownicy pasz: Połączenie łagodnych kontraktów terminowych i stabilnych, ale mocnych podstaw FOB stwarza możliwość wydłużenia zabezpieczenia do końca 2026 roku. Priorytetuj źródła, gdzie ryzyka logistyczne i geopolityczne są niższe, ale pozostawaj elastyczny między USA a Brazylią w zależności od ruchów frachtu i podstaw.
• Przetwórcy: Przy stosunkowo silnej mące w porównaniu do słabszego oleju, marże przetwórcze pozostają do przyjęcia. Zabezpiecz marże oportunistycznie, zabezpieczając koszty surowców soi i sprzedając mąkę z wyprzedzeniem, pozostając jednocześnie ostrożnym w kwestii ekspozycji na olej sojowy w obliczu obfitych zasobów olejów roślinnych.

3-dniowa wskazówka cenowa (kierunkowa, EUR)

• CBOT soja (w równowartości EUR): Niewielki spadek do boku, z dzienną zmiennością, ale oczekiwany brak silnego trendu.
• CBOT mąka sojowa i olej sojowy (w równowartości EUR): Mąka stabilna do nieco mocniejsza; olej słabszy do boku, ponieważ kompleks olejów roślinnych pozostaje dobrze zaopatrzony.
• Fizyczny rynek FOB: Oferty FOB denominowane w EUR w USA, Czarnym Morzu i Azji prawdopodobnie pozostaną w zasadzie stabilne, z minorowymi codziennymi ruchami kierowanymi bardziej przez FX i fracht niż przez cenę płaską.