Podział w kompleksie soi: Stabilny olej, miękka pasze, gdy marże kruszenia się kurczą

Olej sojowy wzrasta, podczas gdy pasza sojowa maleje, odzwierciedlając napięte marże kruszenia, w których niska dostępność nasion wspiera oleje, nawet gdy wartości białka się osłabiają. Dla europejskich nabywców ten podział ma znaczenie: olej pochodzenia indyjskiego coraz częściej jest wyceniany na podstawie silnych regionalnych nastrojów na rynku olejów jadalnych, podczas gdy pasza z Indii musi udzielać rabatu w obliczu agresywnych ofert z Ameryki Południowej. Kompleks soi jest pociągany w dwóch kierunkach. Z jednej strony olej sojowy rafinowany w Indiach wzrósł o około 1,04 USD do około 152,56–165,62 USD za kwintal, wspierany solidnym popytem ze strony handlu olejami jadalnymi i ograniczoną krajową dostępnością nasion. Równocześnie pasza sojowa spadła o około 15,67 USD do około 647,86–653,08 USD za tonę w transakcjach benchmarkowych, z linii Kota w Radżastanie notującą jeszcze większy spadek, gdy słaby popyt spotkał się z wyprzedażą przez handlowców. Na całym świecie, kontrakty terminowe na olej sojowy na CBOT pozostały stabilne w pobliżu niedawnych szczytów, podczas gdy kontrakty na soję handlowano w sposób zmienny, ale zasadniczo w zakresie, z wysokim otwartym zainteresowaniem i aktywnymi spreadami wskazującymi na bieżący handel napędzany kruszeniem.

Ceny i marże kruszenia

Indyjski olej sojowy rafinowany wzrósł nieznacznie, handlując w pobliżu 152,56–165,62 USD za kwintal, podczas gdy olej kwasowy sojowy również utrzymuje się na poziomie około 98,22–98,75 USD za kwintal, podkreślając silną wartość podstawową dla segmentu olejowego. W przeciwieństwie do tego, ceny paszy sojowej spadły do około 647,86–653,08 USD za tonę, przy czym niektóre trasy, takie jak Kota, spadły jeszcze bardziej do około 616,51–621,74 USD za tonę, gdy sprzedawcy spotykali się z słabym popytem.

Na rynkach FOB z nasionami, oferty spotowe zaktualizowane na 27 maja 2026 roku pokazują umiarkowaną stabilność pochodzenia chińskiego: konwencjonalna żółta soja wynosi około 0,66 EUR/kg, a organiczna blisko 0,73 EUR/kg, wzrastając o około 1–1,5% w ciągu ostatniego tygodnia po konwersji z USD. Indyjskie nasiona sortex-clean wynoszą około 0,77 EUR/kg, lekką zniżkę względem poprzedniego miesiąca, podczas gdy amerykańska soja No. 2 przy 0,57 EUR/kg spadła z połowy maja, a pochodzenie ukraińskie stabilizuje się wokół 0,31 EUR/kg. Kontrakty na soję na CBOT są wspierane przez poprzednią siłę oleju napędzanego biopaliwem, ale najbliższe kontrakty napotkały opór, gdy globalne dostawy z Brazylii nadal są realizowane na dużą skalę.

Dynamika podaży i popytu

Wewnętrzna struktura kompleksu wyraźnie sygnalizuje nacisk na kruszenie. Niska krajowa dostępność soi w Indiach wspiera wartości nasion i, pośrednio, olejów, nawet gdy eksporterzy mają trudności z konkurowaniem z paszami. Młynarze zmagają się z niskimi marżami: intensywniejsza produkcja wyprodukowałaby dodatkową paszę, która już znajduje się pod presją cenową, podczas gdy sam olej nie stanowi wystarczającego bodźca do agresywnego wykorzystania zdolności produkcyjnych. Rezultatem jest ograniczona dostępność świeżej paszy, ale także ograniczona produkcja oleju, klasyczne środowisko wąskiego gardła.

Po stronie popytu, konsumpcja olejów jadalnych pozostaje silna, a odnowiona siła globalnych kontraktów na olej sojowy - z pomocą nieprzerwanego popytu biopaliw w USA i Brazylii - dodaje wsparcia dla indyjskiego oleju rafinowanego. W przeciwieństwie do tego, pasza sojowa zmaga się z wolnym popytem eksportowym w kluczowych azjatyckich destynacjach oraz silną konkurencją ze strony tańszej paszy argentyńskiej i zwłaszcza brazylijskiej, gdzie duże plony na lata 2025/26 i silna logistyka nadal przekładają się na agresywne oferty FOB. Ostatnie dane eksportowe z Brazylii nadal wskazują na bardzo wysokie przesyłki soi w kwietniu-maju, zapewniając obfitość dostępności paszy i nasion olejowych na świecie, mimo lokalnych napięć w Indiach.

Fundamenty: Olej kontra Pasza

Rozbieżność w obrębie kompleksu soi staje się coraz bardziej wyraźna. Rafinowany olej sojowy i produkty uboczne, takie jak olej kwasowy, pozostają stabilne lub wzrastają, wspierane zarówno przez strukturalne czynniki (mandaty biopaliw zagranicą, stabilny popyt na żywność), jak i lokalną niedobór nasion. Dla oleju pochodzenia indyjskiego regionalne nastroje na rynku olejów jadalnych pozostają mocne, a kontrakty na olej sojowy na CBOT na lipiec utrzymują się powyżej 70 centów/lb w ostatnich sesjach, odzwierciedlając dalsze napięcia w globalnych bilansach olejów roślinnych oraz wspierające ceny energii.

Pasza sojowa, jednak, traci grunt. Spadek o około 15–20 USD za tonę w kluczowych indyjskich benchmarkach odzwierciedla szersze osłabienie międzynarodowych wartości paszy białkowej, gdy importerzy przesuwają się w kierunku bardziej konkurencyjnych południowoamerykańskich źródeł. Brazylia pozostaje wyznacznikiem cen dla wielu destynacji, podczas gdy pasza argentyńska, pomimo trudności politycznych, nadal ustala globalne wartości. Dla europejskich nabywców paszy oznacza to, że pasza pochodzenia indyjskiego będzie musiała udzielić dalszych rabatów lub polegać na korzyściach transportowych, aby wygrać biznes w obliczu dostaw brazylijskich i argentyńskich, zwłaszcza przy prognozach eksportowych Brazylii na maj bliskich rekordowym poziomom.

Pogoda i regionalne prognozy

W najbliższym czasie pogoda nie jest dominującym czynnikiem wpływającym na tę strukturę rynku; są to ekonomika marż kruszenia i przepływy handlowe. Jednak ongoing sadzenie i wczesne warunki upraw w środkowo-zachodnich Stanach Zjednoczonych i południowej Brazylii pozostają latentnym ryzykiem. Jakiekolwiek zmiany w kierunku utrzymującej się suszy lub nadmiaru opadów w głównych kręgach produkcyjnych mogą szybko podnieść ceny nasion, co najprawdopodobniej wzmocni siłę oleju, ale mogą także paradoksalnie przyczynić się do stabilności cen paszy poprzez wyższe koszty nasion.

Na razie europejscy nabywcy powinni zakładać obfitość dostępności nasion i paszy na świecie, dzięki silnym programom eksportowym Ameryki Południowej, jednocześnie dostrzegając, że zlokalizowane napięcia w dostępności nasion w Indiach oraz trwający popyt na oleje roślinne będą utrzymywać rafinowany olej i produkty uboczne relatywnie stabilne w porównaniu do segmentu białka.

Prognozy handlowe i 3-dniowy przegląd

• Młynarze i sprzedawcy pochodzenia: Przy cienkich marżach kruszenia i oleju dominującym w kompleksie, skupcie się na sprzedaży rafinowanego oleju i produktów ubocznych podczas wzrostów, zarządzając starannie ekspozycją na paszę. Długoterminowe zabezpieczanie pokrycia nasion na obecnych poziomach cenowych powinno odbywać się selektywnie, koncentrując się na pochodzeniu, gdzie ryzyko bazowe jest kontrolowane.
• Europejscy nabywcy paszy: Obecna słabość paszy sojowej z Indii stwarza okazję do dywersyfikacji z tradycyjnych dostawców z Ameryki Południowej, ale tylko przy wyraźnym rabacie. Rozważcie incrementalne pokrycie w pozycjach na Q3–Q4 przy dalszych spadkach, jednocześnie zachowując elastyczność w powrocie do pochodzenia brazylijskiego lub argentyńskiego, jeśli wystąpią zmiany w cenie transportu lub bazie.
• Nabywcy olejów jadalnych: Oczekujcie kontynuacji stabilności oleju sojowego w porównaniu do paszy. Staggered hedging lub częściowe pokrycie w ciągu najbliższych kilku tygodni wydaje się rozsądne, ponieważ spadki wydają się ograniczone, a dostępność nasion jest napięta, a globalny popyt na biopaliwa pozostaje silny.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych przewiduje się, że dynamika będzie sprzyjać stabilności oleju sojowego i produktów rafinowanych, które pozostaną stabilne lub nieznacznie wyższe w walucie EUR, śledząc silne regionalne nastroje dotyczące olejów roślinnych oraz napiętą dostępność nasion w Indiach. Pasza sojowa prawdopodobnie pozostanie słaba lub nieznacznie zniżkuje, ponieważ konkurencyjność eksportowa pozostaje wyzwaniem, a wyprzedaż przez handlowców trwa. Wartości FOB całych nasion z głównych źródeł powinny pozostać w szerokim zakresie w EUR, z umiarkowanym ryzykiem wzrostu, jeśli rynki energii wzmocnią się jeszcze bardziej lub jeśli pojawią się nowe obawy pogodowe w kluczowych regionach produkcji.