Pszenica dryfuje w pobliżu wielomiesięcznych minimów, gdy ryzyko na Morzu Czarnym ściera się z większymi zbiorami

Kontrakty terminowe na pszenicę pozostają blisko wielomiesięcznych minimów, a jedynie umiarkowane odbicie w Paryżu kontrastuje z ponowną słabością w Chicago. Ruchy walut, wyższe prognozy zbiorów w Australii i Argentynie oraz powoli odbudowujący się korytarz eksportowy na Morzu Czarnym nadal wywierają presję na rynek i ograniczają obecnie skalę wzrostów. Po kilku sesjach spadkowych kompleks pszenicy szuka raczej poziomu wsparcia niż wyraźnego punktu zwrotnego. Na Euronext grudniowy kontrakt na pszenicę młynarską z dostawą w 2026 roku zyskał we wtorek 2,00 EUR, osiągając 228,50 EUR za tonę, podczas gdy dalsze terminy były mieszane lub stabilne. W Chicago grudniowa pszenica straciła 5,75 centa, do 610,25 centa za buszel, utrzymując ceny blisko ostatnich minimów mimo wciąż sprzyjającego tła geopolitycznego. Popyt eksportowy przy obecnych poziomach cen pozostaje słaby, a najnowsza aktywność przetargowa wskazuje, że kupujący nie spieszą się z zakupami.

Ceny

Grudniowy kontrakt na pszenicę młynarską z dostawą w 2026 roku na Euronext zamknął wtorkową sesję na poziomie 228,50 EUR/t, zyskując w ciągu dnia 2,00 EUR, podczas gdy sąsiednie terminy odnotowały jedynie marginalne wzrosty lub spadki. To niewielkie odbicie nastąpiło po szerszej zniżce w ostatnich tygodniach, która sprowadziła ceny pszenicy w Paryżu do wielomiesięcznych minimów, częściowo łagodzonych przez słabsze euro.

Grudniowa pszenica CBOT przeciwnie, pogłębiła straty do 610,25 centa za buszel, odzwierciedlając dodatkową presję ze strony silnego dolara amerykańskiego i ograniczonego zainteresowania eksportem. Notowania fizyczne potwierdzają tę słabość: na Ukrainie pszenica CPT Odessa 27 października była wyceniana na 0,171 EUR/kg dla klasy 2, 0,158 EUR/kg dla klasy 3 i 0,14 EUR/kg dla paszowej, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede kosztowała 0,235 EUR/kg, bez zmian dzień do dnia.

Podaż i popyt

Globalny bilans ulega złagodzeniu wraz z poprawą perspektyw na półkuli południowej. Attaché rolniczy USA podnieśli prognozy zbiorów pszenicy do 32 mln ton w Australii (wzrost o 1 mln ton) i 23 mln ton w Argentynie (wzrost o 1,5 mln ton). Dodatkowa produkcja ma zwiększyć dostępność eksportową z obu kierunków w nadchodzącym półroczu i nasilić konkurencję dla dostawców z regionu Morza Czarnego i UE.

Po stronie popytu niższe ceny nie wywołały jeszcze wyraźnego przyspieszenia importu. Jordania zakupiła zaledwie 60 000 ton pszenicy w ostatnim międzynarodowym przetargu, co pokazuje ostrożne zachowanie kupujących. Eksport unijnej pszenicy miękkiej od początku sezonu do 25 października wyniósł 9,214 mln ton, zaledwie 1% więcej niż rok wcześniej, mimo poprawy konkurencyjności cenowej dzięki słabszemu euro.

W UE liderem eksportu pszenicy jest Rumunia z 4,0 mln ton wysłanymi za granicę, przed Litwą z 1,35 mln ton, Polską z 1,1 mln ton i Niemcami z 605 000 ton według najnowszego tygodniowego zestawienia. Dane dla Francji i Bułgarii pozostają niepełne, dlatego całkowity eksport UE jest prawdopodobnie zaniżony, jednak ogólne tempo nadal wskazuje raczej na umiarkowany wzrost popytu niż na silny impuls zakupowy.

Morze Czarne i przepływy handlowe

Nastroje rynkowe nadal zależą od rozwoju sytuacji na Morzu Czarnym, gdzie warunki żeglugowe mają kluczowe znaczenie dla globalnej dostępności pszenicy. Ostatnia słabość cen częściowo odzwierciedla nadzieje, że żegluga będzie mogła wrócić do normy, umożliwiając bezpieczny transport większych ilości ukraińskiej i rosyjskiej pszenicy.

Jednak stanowisko Moskwy stoi w sprzeczności z częścią tego rynkowego optymizmu. Rosja przyznała, że prowadzi rozmowy z Turcją, lecz przedstawiciele władz obecnie nie widzą perspektyw na przywrócenie formalnej czarnomorskiej inicjatywy zbożowej. Turcja przedstawiła koncepcję dwóch oddzielnych korytarzy bezpieczeństwa, kierując ukraińskie statki wzdłuż wybrzeży Rumunii i Bułgarii w stronę Bosforu, a rosyjskie wzdłuż wybrzeży Gruzji i Turcji, jednak sytuacja bezpieczeństwa na morzu pozostaje nierozwiązana, a ryzyko dla żeglugi komercyjnej nadal jest znaczące.

Na rynkach fizycznych ukraińskie oferty eksportowe wskazują na utrzymującą się politykę dyskontowania cen w celu zrekompensowania kosztów frachtu i premii za ryzyko. Notowania FOB Odessa dla pszenicy młynarskiej o zawartości białka 11,00–12,50% wynoszą około 0,107–0,143 EUR/kg w zależności od jakości, podczas gdy ceny FCA z Odessy i Kijowa kształtują się w pobliżu 0,14–0,18 EUR/kg. Poziom cen podkreśla potrzebę utrzymania konkurencyjności przez Ukrainę wobec rosnącej podaży z Australii i Argentyny oraz wciąż dużego rosyjskiego programu eksportowego.

Wyniki eksportu UE

Eksport unijnej pszenicy miękkiej na poziomie 9,214 mln ton do 25 października oznacza umiarkowany wzrost o 1% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego sezonu. Tygodniowe wysyłki wzrosły o 744 000 ton, co sygnalizuje, że blok systematycznie redukuje nadwyżkę, ale nie w tempie, które szybko ograniczyłoby zapasy krajowe. Najważniejsze kierunki obejmują Arabię Saudyjską (1,134 mln ton), Nigerię (999 000 ton), Algierię (773 000 ton), Republikę Południowej Afryki (383 000 ton) i Bangladesz (368 000 ton).

Ten schemat eksportu podkreśla znaczenie tradycyjnych rynków śródziemnomorskich i subsaharyjskich dla unijnej pszenicy. Niemniej niepełne dane z Francji i Bułgarii sugerują, że po uzupełnieniu raportów prawdopodobna jest pewna korekta w górę. Na razie jednak tempo eksportu w połączeniu z większymi zbiorami na półkuli południowej wskazuje na komfortową globalną dostępność i potwierdza obecne dyskonto rynkowe.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe

W najbliższych dniach ceny pszenicy prawdopodobnie pozostaną w przedziale w pobliżu ostatnich minimów, a głównymi katalizatorami będą ruchy walutowe i nowe informacje z regionu Morza Czarnego. Silny dolar amerykański nadal ciąży kontraktom CBOT, podczas gdy słabsze euro łagodzi presję na Euronext i pomaga unijnym eksporterom skuteczniej konkurować. Warunki pogodowe u głównych producentów na półkuli południowej nie stanowią obecnie wystarczająco poważnego zagrożenia, aby zrównoważyć ostatnie podwyżki prognoz zbiorów w Australii i Argentynie.

• Dla importerów: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach cen w pobliżu obecnych poziomów, zwłaszcza z elastycznych kierunków dostaw (UE, Morze Czarne, Argentyna), ale należy unikać nadmiernego wyprzedzania zakupów, dopóki postęp zbiorów na półkuli południowej i rozmowy dotyczące Morza Czarnego pozostają niepewne.
• Dla unijnych producentów i sprzedających: Wykorzystywać niewielkie wzrosty na Euronext w kierunku ostatnich maksimów w przedziale 230 EUR/t, aby zwiększać zabezpieczenie pozostałej sprzedaży ze starych zbiorów i wczesnej sprzedaży nowych zbiorów, biorąc pod uwagę sygnały komfortowej globalnej podaży.
• Dla spekulantów: Przy kontraktach terminowych blisko wielomiesięcznych minimów, lecz przy nierozwiązanych ryzykach geopolitycznych, pozycje krótkie powinny być ściśle zarządzane pod względem ryzyka; nagły wzrost zmienności w razie pogorszenia bezpieczeństwa na Morzu Czarnym może wywołać gwałtowne ruchy wynikające z zamykania krótkich pozycji.

W ciągu trzech najbliższych sesji oczekuje się, że pszenica Euronext z dostawą w grudniu 2026 roku będzie poruszać się bokiem lub nieznacznie umocni się w przedziale 225–232 EUR/t, gdy rynek będzie analizował dane eksportowe i ruchy walutowe. Grudniowa pszenica CBOT prawdopodobnie pozostanie relatywnie słabsza niż w Paryżu, odzwierciedlając siłę dolara amerykańskiego i powolną sprzedaż eksportową. Na Morzu Czarnym poziomy bazowe ukraińskiej pszenicy CPT Odessa powinny pozostać niskie, lecz zasadniczo stabilne, z ograniczonym potencjałem dalszych spadków, chyba że koszty frachtu morskiego i ryzyko bezpieczeństwa wyraźnie się zmniejszą.