Pszenica pod presją: obfita podaż w sezonie 2026/27 ogranicza wzrosty cen
Ceny pszenicy pozostają pod presją, gdy silne zbiory w UE i regionie Morza Czarnego oraz rekordowe pozycje krótkie obciążają CBOT i MATIF mimo słabszego eksportu z USA.
Ceny i struktura terminowa
Krzywa Euronext (MATIF) pozostaje relatywnie płaska, ale wyraźnie w contango, odzwierciedlając komfortową podaż w kolejnych sezonach:
Kontrakt najbliższy wygasania na CBOT SRW wheat notowany jest w okolicach 583–586 USc/bu (≈210–215 EUR/t przy obecnym kursie walutowym), z lekkim carry w dalszych terminach, podczas gdy pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii pozostaje słabsza, z notowaniami na listopad 2026 w pobliżu 180 GBP/t (≈210 EUR/t). Fizyczne oferty FOB odzwierciedlają tę presję: ostatnie wyceny wskazują francuską pszenicę 11% białka FOB Paryż w okolicach 0,30 EUR/kg (≈300 EUR/t) oraz ukraińską pszenicę FOB Odessa blisko 0,19 EUR/kg (≈190 EUR/t), obie nieco słabsze lub stabilne wobec końca maja.
Czynniki podaży i popytu
Nastroje niedźwiedzie na rynku zakorzenione są w oczekiwaniach obfitej globalnej podaży pszenicy w sezonie 2026/27. Inwestorzy liczą na solidne zbiory w UE, Rosji i na Ukrainie, wspierane ogólnie sprzyjającą pogodą. We Francji kondycja pszenicy ozimej pogorszyła się tylko nieznacznie podczas fali upałów pod koniec maja; na 1 czerwca 76% areału nadal oceniano jako dobry lub bardzo dobry, wobec 69% rok wcześniej. Wspiera to komfortowy potencjał eksportowy UE mimo lokalnych epizodów stresu.
Ukraina jest kluczowym czynnikiem niedźwiedzim. Firma doradcza APK‑Inform podniosła prognozę całkowitych zbiorów zbóż w kraju w sezonie 2026 z 56,9 do 58,7 mln ton, głównie za sprawą pszenicy, której szacunek zwiększono z 19,9 do 21,7 mln ton. Wzmacnia to silną obecność eksportową regionu Morza Czarnego w sezonie 2026/27, zapewniając globalnym nabywcom dobre zaopatrzenie po konkurencyjnych cenach. Tymczasem amerykańska sprzedaż eksportowa kuleje: dane USDA pokazują zobowiązania eksportowe na nowy rok gospodarczy w USA na poziomie 3,925 mln ton, o 26% poniżej ubiegłego roku, co podkreśla, że niższe ceny w USA nie ożywiły jeszcze w istotny sposób popytu.
Nastroje rynkowe i fundamenty
Strumienie spekulacyjne stały się zdecydowanie niedźwiedzie. Cotygodniowe dane CFTC wskazują, że inwestorzy finansowi na rynku kontraktów terminowych i opcji na pszenicę w Chicago zanotowali największy tygodniowy wzrost pozycji netto krótkich od początku prowadzenia statystyk w 2006 r., zwiększając je o około 39 tys. kontraktów do blisko 58 tys. kontraktów na 2 czerwca. Tak agresywne budowanie ekspozycji krótkiej wzmacnia impet spadkowy i czyni rynek wrażliwym na ewentualne pozytywne szoki podażowe, ale na razie wzmacnia utrzymujący się trend spadkowy.
Pomimo ostatniego spadku cen eksport z USA pozostaje strukturalnie słaby, a globalni nabywcy skłaniają się ku tańszym pochodzeniom z regionu Morza Czarnego i z UE. Krótkoterminowe prognozy pogody w pasie pszenicy UE (np. wschodnia Francja i zachodnie Niemcy) wskazują na mieszankę opadów i umiarkowanych temperatur w nadchodzących dniach, co sprzyja kondycji upraw i ogranicza ryzyko produkcyjne. Podwyższone szacunki ukraińskiej produkcji oraz wciąż solidne warunki w UE równoważą lokalne problemy w innych regionach, a ogólne tło fundamentalne wskazuje na komfortową podaż w sezonie 2026/27 i ograniczony potencjał wzrostowy, chyba że pojawi się poważny szok pogodowy lub geopolityczny.
Krótkoterminowe perspektywy i pogoda
W nadchodzącym tygodniu prognozy dla kluczowych europejskich regionów uprawy pszenicy wskazują na powtarzające się epizody opadów i brak większych fal upałów, co sprzyja nalewaniu ziarna i utrzymuje ogólne perspektywy plonów. W regionie Morza Czarnego nie odnotowano nowych, ostrych zagrożeń pogodowych, które mogłyby istotnie podważyć podniesioną prognozę ukraińskich zbiorów. W połączeniu z już wysokimi zapasami taki układ pogodowy skłania rynek do utrzymywania defensywnego, „risk‑off” podejścia do pszenicy.
Biorąc pod uwagę duże zaangażowanie w pozycje krótkie po stronie spekulacyjnej, możliwe są rajdy wynikające z ich zamykania w reakcji na niespodzianki (np. gwałtowne obniżenie prognoz plonów w USA czy nagłe zakłócenia w eksporcie), ale prawdopodobnie napotkają one silny popyt sprzedażowy ze strony producentów, szczególnie z regionu Morza Czarnego. Ogólnie, krótkoterminowe ryzyko cenowe pozostaje przechylone w kierunku kontynuacji ruchu bocznego do niższych poziomów, a nie trwałego odbicia.
Perspektywy handlowe
- Producenci (UE i Morze Czarne): Wykorzystuj obecne poziomy cen oraz ewentualne odbicia wynikające z zamykania krótkich pozycji do zwiększania zabezpieczenia sprzedaży na sezon 2026/27, szczególnie na MATIF Sep/Dec 2026 powyżej 200–210 EUR/t, ponieważ krzywe terminowe nadal premiują magazynowanie.
- Importerzy (MENA/Azja): Rozważ stopniowe zabezpieczanie potrzeb na okres IV kw. 2026–II kw. 2027, korzystając z konkurencyjnych ofert FOB z regionu Morza Czarnego i UE oraz generalnie niedźwiedziej struktury rynku.
- Spekulanci: Pozycje krótkie podążające za trendem pozostają uzasadnione, dopóki globalne oczekiwania podażowe są mocne, a eksport USA słaby; jednak kluczowe jest ścisłe zarządzanie ryzykiem ze względu na mocno zatłoczoną stronę krótką i potencjał gwałtownych „short squeeze” w reakcji na informacje pogodowe lub geopolityczne.
3‑dniowa wskazówka cenowa (kierunkowa)
- Pszenica konsumpcyjna MATIF (kontrakty najbliższe): Nastawienie: ruch boczny do lekko spadkowego w okolicach 200–205 EUR/t, ponieważ dobre warunki w UE i w regionie Morza Czarnego ograniczają wzrosty.
- CBOT SRW wheat: Nastawienie: lekko spadkowe do bocznego w pobliżu ekwiwalentu 210–215 EUR/t, śledząc sprzedaż funduszy i słabe dane o eksporcie z USA.
- Fizyczny rynek Morza Czarnego (FOB Odessa, 11–12,5% białka): Nastawienie: stabilne do lekko słabszego w okolicach 185–195 EUR/t, odzwierciedlając silne perspektywy ukraińskich zbiorów i ostrą konkurencję o popyt eksportowy.