Pszenica pod presją w związku z załamaniem eksportu z Morza Czarnego i ryzykiem przedwczesnej sprzedaży przez rolników

Globalne ceny pszenicy kształtują się słabiej lub pozostają stabilne, mimo gwałtownego spadku eksportu z regionu Morza Czarnego i rosnącego ryzyka logistycznego. Kontrakty terminowe na głównych giełdach osłabły w tym tygodniu, ponieważ inwestorzy uwzględniają w cenach wysokie zapasy ze starych zbiorów oraz oczekiwania dotyczące stabilnej podaży na półkuli północnej, mimo że rosyjski eksport pszenicy we wrześniu może spaść do około 1 mln ton wobec 5,7 mln ton rok wcześniej. Jednocześnie napięcia marketingowe wywołane polityką państwa w indyjskim sektorze ryżu pokazują, jak szybko terminy skupu rządowego mogą wywierać presję na ceny gotówkowe zbóż w szerszym ujęciu. Inwestorzy poruszają się w mieszanym otoczeniu: strukturalnie mniejszych przepływów eksportowych z regionu Morza Czarnego, opóźnień w zasiewach spowodowanych pogodą u niektórych eksporterów oraz wciąż odpornego popytu ze strony kluczowych importerów w Afryce Północnej i Azji. Jednak bieżąca dostępność podaży i ostrożne zakupy ograniczają wzrosty międzynarodowych cen pszenicy. Na rynkach fizycznych przekłada się to na umiarkowanie niższe notowania z Ukrainy i UE, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa pozostaje relatywnie mocna. Wchodząc w IV kwartał, głównymi czynnikami cenotwórczymi są polityka i logistyka, a nie bezwzględny niedobór.

Ceny

Najnowsze dane cenowe wskazują na nieco słabszy globalny ton na rynku pszenicy. Niemiecka pszenica paszowa (maks. wilgotność 14%, EXW Drentwede) była ostatnio notowana na poziomie 0.245 EUR/kg EXW w dniu 2026-09-22, nieznacznie powyżej 0.242 EUR/kg poprzedniego dnia, ale wciąż w wąskim przedziale w ujęciu miesięcznym. Ukraińska pszenica CPT Odessa pozostawała stabilna lub słabsza — klasa 3 kosztowała 0.157 EUR/kg CPT, a pszenica paszowa 0.144 EUR/kg CPT w dniu 2026-09-21.

Po stronie FOB ukraińska pszenica o zawartości białka 12,5% w Odessie jest wyceniana na 0.138 EUR/kg FOB, wobec 0.144 EUR/kg w dniu 2026-09-17, co sygnalizuje utrzymującą się presję eksportową. Francuska pszenica FOB Paryż (11% białka) pozostaje wysokocenowym punktem odniesienia na poziomie 0.31 EUR/kg FOB na dzień 2026-09-17, mimo niewielkiego spadku względem wcześniejszych poziomów. Pszenica amerykańska powiązana z CBOT (11,5% białka, FOB) jest wskazywana w okolicach 0.22 EUR/kg FOB, odzwierciedlając niedawny spadek kontraktów w Chicago do najniższego poziomu od czterech tygodni, gdy premie za ryzyko związane z Morzem Czarnym tymczasowo osłabły.

Podaż i popyt

Przepływy fizyczne z regionu Morza Czarnego pozostają kluczowym globalnym czynnikiem. Eksport pszenicy z Rosji we wrześniu 2026 r. jest obecnie prognozowany na około 1 mln ton lub mniej, znacznie poniżej 5,7 mln ton we wrześniu 2025 r., z powodu powtarzających się ataków na infrastrukturę portową i statki na Morzu Czarnym. Skutecznie ograniczyło to dostępność eksportową największego światowego eksportera.

Ukraina natomiast stopniowo zwiększa wysyłki alternatywnymi szlakami, ale łączny eksport z regionu Morza Czarnego z Rosji i Ukrainy w połowie września nadal spadł kilkukrotnie rok do roku. Importerzy z Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu pozostają aktywni, jednak ostatnie zakupy miały bardziej oportunistyczny charakter — wykorzystywano spadki napędzane przez rynek terminowy, zamiast podążać za wzrostami.

W Indiach ryż pojawiający się wcześniej na targowiskach w stanie Haryana pokazuje, jak polityka skupu może wpływać na obrót zbożem. W sezonie kharif 2026/27 skup centralny w Haryanie zaplanowano dopiero od 1 października do 15 listopada, podczas gdy wczesne odmiany już trafiają na rynki. Ponieważ wilgotność świeżo zebranego ryżu często przekracza wynoszący około 17% limit dopuszczany w standardach skupu, wielu rolników obawia się, że będą musieli sprzedawać po cenach poniżej ceny minimalnego wsparcia (MSP), wynoszącej ₹2,441 za kwintal dla ryżu zwykłego i ₹2,461 za kwintal dla klasy A, zanim rozpocznie się skup rządowy.

Ta rozbieżność czasowa nie wpływa dziś bezpośrednio na pszenicę, ale wyraźnie przypomina, że interwencja rządowa i normy jakości mogą wywoływać krótkoterminową presję spadkową na ceny zbóż w gospodarstwach, gdy skup opóźnia się względem napływu towaru. Jeśli podobne problemy pojawią się w nadchodzącym sezonie sprzedaży pszenicy w Indiach lub w innych krajach stosujących programy interwencyjne, lokalne ceny gotówkowe pszenicy mogą tymczasowo kształtować się z dyskontem względem oficjalnych punktów odniesienia.

Fundamenty i pogoda

W ujęciu fundamentalnym światowy bilans pszenicy pozostaje komfortowy, a główni eksporterzy rozpoczynają nowy sezon z wyższymi zapasami, niż początkowo oczekiwano. Obecne zakłócenia rosyjskiego eksportu wprowadziły jednak ryzyko średnioterminowego zacieśnienia bilansu, jeśli uszkodzenia terminali na Morzu Czarnym utrzymają się w IV kwartale. W krótkim terminie logistyka ogranicza zdolność Rosji do sprzedaży nadwyżek, a nie bezwzględny poziom podaży.

Jeśli chodzi o pogodę, ostatnie opady w części amerykańskich Wielkich Równin i regionu Morza Czarnego utrudniały siewy oraz prace polowe, przyczyniając się do krótkotrwałych skoków cen, po których następowały korekty wraz z ponownym otwieraniem się korzystniejszych okien pogodowych. W Argentynie giełdy w Rosario i Buenos Aires już obniżyły prognozy zbiorów pszenicy w sezonie 2026/27, wskazując na suszę i przymrozki w kluczowych regionach produkcyjnych, co może później w sezonie marketingowym ograniczyć dostępność eksportową półkuli południowej.

Perspektywy i rekomendacje handlowe

W ciągu najbliższych kilku tygodni rynek pszenicy prawdopodobnie pozostanie zależny od nagłówków informacyjnych, ale będzie poruszał się w ograniczonym przedziale. Z jednej strony wyraźnie niższy eksport Rosji i ryzyka pogodowe w Ameryce Południowej przemawiają za wyższą premią za ryzyko. Z drugiej strony słabe kontrakty terminowe, ostrożny popyt oraz stabilna podaż z UE i Ameryki Północnej ograniczają trwałe wzrosty. Głównymi niewiadomymi pozostają zmiany polityki skupu zbóż w Indiach oraz ewentualna eskalacja działań wojennych na Morzu Czarnym.

Perspektywy handlowe (4–6 tygodni)

• Importerzy: Wykorzystać obecną słabość cen do umiarkowanego zwiększenia pokrycia potrzeb na I kwartał 2027 r., priorytetowo traktując ukraińskie pochodzenie CPT i FOB z regionu Morza Czarnego tam, gdzie logistyka jest niezawodna, ale unikać nadmiernych zakupów ze względu na kruchy popyt.
• Eksporterzy: Sprzedający z UE i Ukrainy powinni rozważyć stopniowe zabezpieczanie pozycji podczas wzrostów, ponieważ ograniczenia rosyjskiego eksportu mogą nadal wywoływać sporadyczne skoki cen.
• Producenci: Niemieccy i szerzej europejscy rolnicy posiadający magazyny mogą wstrzymać dodatkową sprzedaż pszenicy przy obecnych poziomach EXW, obserwując, czy utrzymujące się zakłócenia w regionie Morza Czarnego przełożą się na mocniejszą bazę cenową w dalszej części sezonu.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT: Lekko spadkowe nastawienie lub stabilizacja, gdy rynek konsoliduje się po ostatnich zniżkach, o ile nie dojdzie do nowej eskalacji na Morzu Czarnym.
• UE FOB (Paryż): Przeważnie stabilnie, z umiarkowanym wsparciem ze strony logistyki regionu Morza Czarnego, ale ograniczane przez słaby popyt eksportowy przy obecnych premiach.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (Ukraina, Rosja): Ukraińskie ceny stabilne lub nieznacznie mocniejsze z powodu ograniczeń logistycznych; rosyjskie oferty FOB pozostają orientacyjne, przy ograniczonych możliwościach realizacji w najbliższym terminie.