Pszenica pod presją w związku ze zderzeniem nadziei na rosyjski eksport z silnym popytem w USA

Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago pozostają pod silną presją, ponieważ oczekiwania dotyczące wznowienia rosyjskiego eksportu przez Morze Azowskie obciążają ceny, mimo gwałtownego wzrostu sprzedaży eksportowej z USA i pojawienia się zainteresowania Chin amerykańską pszenicą miękką czerwoną ozimą. Rynek pszenicy znajduje się między niedźwiedzimi oczekiwaniami dotyczącymi podaży a zaskakująco silnymi sygnałami popytowymi. Kontrakty terminowe w Chicago spadły o prawie 25% od wrześniowych maksimów i pod koniec października zmierzały do dziewiątego z rzędu tygodnia strat, chwilowo osiągając 5,93 USD/bu, najniższy poziom od początku lipca. Jednocześnie tygodniowa sprzedaż eksportowa pszenicy z USA w tygodniu zakończonym 22 października wzrosła do około 849 800 ton, najwyższego poziomu w sezonie 2026/27 i mniej więcej dwa i pół raza wyższego niż w poprzednim tygodniu. Utrzymujące się incydenty związane z bezpieczeństwem na Morzu Czarnym podkreślają, że odbudowa rosyjskich wysyłek będzie krucha i potencjalnie zmienna dla cen.

Ceny

Kontrakty terminowe na pszenicę na giełdzie Chicago Board of Trade (CBOT) spadły do około 6,03 USD/bu o 13:05 GMT 30 października, a 28 października chwilowo handlowano nimi po zaledwie 5,93 USD/bu, co oznacza niemal 25-procentowy spadek od wrześniowych maksimów i dziewiąty z rzędu tydzień strat.

Notowania fizyczne w Europie i w regionie Morza Czarnego odzwierciedlają tę słabość. Pod koniec października ukraińską pszenicę FOB Odesa wyceniano na 0,106–0,144 EUR/kg w zależności od zawartości białka, podczas gdy pszenica klasy 2 CPT Odesa kosztowała około 0,17 EUR/kg, a klasy 3 około 0,156 EUR/kg. Francuską pszenicę o zawartości białka 11% FOB Paryż wyceniano na około 0,27 EUR/kg, a amerykańską pszenicę o zawartości białka 11,50% FOB (powiązaną z CBOT) na około 0,21 EUR/kg.

Podaż i popyt

Najważniejszym czynnikiem niedźwiedzim są perspektywy zwiększenia dostępności rosyjskiego eksportu. Według doniesień rosyjskie władze po raz pierwszy od 10 lipca zezwoliły statkom zbożowym na opuszczenie portów Morza Azowskiego, co podsyciło oczekiwania, że wysyłki pszenicy tą trasą mogą zostać wznowione i złagodzić napięcia podażowe na światowych rynkach eksportowych.

Jednocześnie bezpieczeństwo żeglugi na całym Morzu Czarnym pozostaje kruche. Niedawno zarządzany przez grecką firmę statek kontenerowy zatonął po ataku drona u wybrzeży Bułgarii, podkreślając, że żegluga handlowa nadal narażona jest na trwałe ryzyko na kluczowych szlakach transportu zbóż, a odbudowa rosyjskiego i regionalnego eksportu może przebiegać powoli i nierównomiernie.

Po stronie popytu zainteresowanie amerykańską pszenicą wyraźnie wzrosło. Dane USDA pokazują sprzedaż eksportową netto na poziomie około 849 800 ton w tygodniu zakończonym 22 października — najwyższą w roku gospodarczym i znacznie wyższą niż w poprzednim tygodniu. Najnowsze doniesienia rynkowe wskazują, że chińscy nabywcy aktywnie poszukują ofert na amerykańską pszenicę miękką czerwoną ozimą, dodając nowy czynnik wsparcia dla dostaw z USA.

Fundamenty i powiązania między rynkami

Mimo silniejszego popytu ogólny sentyment osłabia obfita podaż zbóż i roślin oleistych opuszczających amerykańskie gospodarstwa po żniwach. Kontrakty terminowe na kukurydzę w Chicago, notowane w okolicach 4,49 USD/bu, oraz na soję, w pobliżu 12,33 USD/bu, również poruszały się niżej, przy czym kukurydza odnotowywała piąty, a soja trzeci z rzędu tygodniowy spadek. Ta szeroka słabość wzmacnia przekonanie o komfortowej podaży zbóż paszowych.

Niższe ceny kukurydzy mają szczególne znaczenie dla pszenicy, ponieważ oba surowce konkurują w dawkach paszowych. Tańsza kukurydza zachęca do zastępowania nią pszenicy paszowej, ograniczając popyt rezydualny w momencie, gdy podaż eksportowa z regionu Morza Czarnego może się poprawić. Ta kombinacja pomaga wyjaśnić, dlaczego silna sprzedaż eksportowa pszenicy z USA nie przełożyła się na trwałe odbicie kontraktów terminowych.

W Europie ceny pszenicy paszowej w Niemczech pozostają relatywnie wysokie w porównaniu z pochodzeniem z regionu Morza Czarnego, podczas gdy wartości ukraińskiej pszenicy CPT i FCA w Odesie i Kijowie osłabły w ostatnich tygodniach. Utrzymuje to przewagę konkurencyjną pszenicy z regionu Morza Czarnego w dostawach do wrażliwych cenowo odbiorców na Bliskim Wschodzie i w Azji, o ile warunki logistyczne i ubezpieczeniowe pozwalają na realizację wysyłek.

Pogoda i logistyka na Morzu Czarnym

Krótkoterminowa pogoda w głównych regionach upraw pszenicy na półkuli północnej ma sezonowo mniejsze znaczenie dla bezpośredniego kierunku cen niż warunki logistyczne i bezpieczeństwo. Uwaga skupia się na funkcjonowaniu korytarzy eksportowych Morza Czarnego dla pszenicy rosyjskiej i ukraińskiej, ponieważ częste incydenty z użyciem dronów i pocisków sprawiają, że decyzje dotyczące frachtu, ubezpieczeń i tras pozostają bardzo wrażliwe.

Jakiekolwiek ponowne zakłócenia w ruchu statków lub głośny atak na statki zbożowe mogłyby szybko odwrócić część ostatnich spadków cen, szczególnie gdyby dotknęły portów wokół Morza Azowskiego lub kluczowych terminali ukraińskich. Z kolei wyraźny wzrost liczby wypłynięć rosyjskich statków z portów Morza Azowskiego i Czarnego wzmocniłby obecny niedźwiedzi ton.

Perspektywy i pomysły handlowe

W krótkim terminie kontrakty terminowe na pszenicę prawdopodobnie pozostaną pod presją, dopóki rynki będą oczekiwać wzrostu rosyjskiego eksportu, a postęp amerykańskich żniw będzie utrzymywał ogólną podaż zbóż na wysokim poziomie. Jednak silna sprzedaż eksportowa z USA i utrzymująca się niepewność dotycząca bezpieczeństwa na Morzu Czarnym wskazują na znaczne ryzyko dwukierunkowych zmian cen oraz możliwość gwałtownych wzrostów wywołanych zamykaniem krótkich pozycji.

Perspektywy handlowe

• Odbiorcy końcowi: Rozważcie stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach cen, gdy kontrakty terminowe w Chicago są notowane w pobliżu wielomiesięcznych minimów, szczególnie w przypadku pszenicy wysokobiałkowej i pochodzącej z UE, które wykazują umiarkowany potencjał spadkowy względem obecnych poziomów cen w EUR.
• Producenci: Wykorzystujcie wzrosty wywołane doniesieniami eksportowymi lub incydentami na Morzu Czarnym do zabezpieczania produkcji w sezonie 2026/27, koncentrując się na stopniowej sprzedaży zamiast agresywnej sprzedaży terminowej z uwagi na zmienność geopolityczną.
• Handlowcy: Utrzymujcie elastyczne możliwości wyboru między pochodzeniem z regionu Morza Czarnego, UE i USA; ryzyko basis i frachtu pozostaje wysokie wokół Morza Czarnego, dlatego należy priorytetowo traktować zdywersyfikowane struktury logistyczne i ubezpieczeniowe.

3-dniowa prognoza kierunkowa (kontrakty terminowe i kluczowe rynki gotówkowe)

• Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT: Umiarkowanie niedźwiedzie nastawienie, z możliwością śróddziennych odbić po nowych doniesieniach eksportowych lub informacjach z regionu Morza Czarnego.
• Morze Czarne (Ukraina, FOB/CPT): Prawdopodobny lekki trend spadkowy, jednak z solidnym poziomem wsparcia ze względu na premie frachtowe i bezpieczeństwa.
• UE (Francja, FOB): Stabilnie do lekko słabiej, zgodnie z CBOT, lecz z ograniczeniem spadków przez walutę i premie jakościowe.