Pszenica traci przed raportem WASDE, gdy Rosja i Argentyna podnoszą prognozy podaży

Ceny pszenicy notowane są nieco niżej przy wyraźnie podażowym wydźwięku napływających danych z Argentyny i Rosji, podczas gdy pozycjonowanie przed piątkowym raportem WASDE utrzymuje podwyższone ryzyko zmienności. Uwaga rynku przesuwa się z rekordowych zbiorów 2025 na pytanie, czy nieco niższe globalne zapasy w sezonie 2026/27 oraz słabsza produkcja w USA zdołają zrównoważyć wciąż obfite dostawy z regionu Morza Czarnego i Ameryki Południowej. Rynek trawi obecnie wyraźnie mniejsze, choć nadal znaczące, zbiory pszenicy w Argentynie w sezonie 2026/27 oraz kolejną korektę w górę rosyjskiego potencjału eksportowego, zestawione z oczekiwaniami umiarkowanego cięcia amerykańskich i globalnych zapasów końcowych w nadchodzącej aktualizacji WASDE. Kontrakty terminowe po obu stronach Atlantyku konsolidują się po ostatnich spadkach, podczas gdy ceny gotówkowe w regionie Morza Czarnego i UE pozostają pod presją silnej konkurencji. Spekulacyjne krótkie pozycje na Euronext są ostrożnie domykane, ale jednocześnie słabnie też komercyjny popyt, co odzwierciedla bardziej zrównoważone, ruchome w przedziale otoczenie w krótkim terminie.

Prices

Pszenica konsumpcyjna na Euronext utrzymuje się na niskich poziomach: kontrakt na wrzesień 2026 ostatnio handlowany był w okolicach 205 EUR/t, przy lekko rosnącej krzywej do około 221–225 EUR/t dla dostaw od połowy 2027 do początku 2028 roku. Pszenica SRW w Chicago jest słabsza, z najbliższym kontraktem na wrzesień 2026 w rejonie 606 USc/bu, około 0,3% niżej w ujęciu dziennym, a kontrakty z dalszych terminów również spadają o 0,3–0,5%.

Na rynku fizycznym, ukraińskie ceny CPT Odessa dla standardowych klas pszenicy pozostają w ujęciu tygodniowym zasadniczo płaskie, na poziomie około 185–190 EUR/t w przeliczeniu, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede utrzymuje się blisko 200–202 EUR/t. Ceny FOB pokazują wyraźne zróżnicowanie pod względem jakości i pochodzenia: francuska pszenica konsumpcyjna z wywozem z Paryża handlowana jest blisko 350 EUR/t, wyraźnie powyżej ukraińskich ofert FOB w okolicach 180–190 EUR/t oraz pszenicy z Zatoki Meksykańskiej (USA) w rejonie 250 EUR/t w przeliczeniu.

Supply & Demand

Argentyńska giełda Rosario Grain Exchange podniosła prognozę zbiorów pszenicy w sezonie 2026/27 do 20,5 mln t, o 0,5 mln t powyżej wcześniejszego szacunku, co wynika z rozszerzenia areału zasiewów przy sprzyjających opadach i niższych kosztach nawozów. Mimo to oznacza to nadal wyraźny spadek wobec ubiegłorocznych rekordowych zbiorów na poziomie 28 mln t, co sugeruje mniejszą elastyczność eksportową i ciaśniejszy regionalny bilans mimo poprawy warunków siewu.

Po stronie Morza Czarnego, firma doradcza Sovecon podniosła prognozę eksportu pszenicy z Rosji w sezonie 2026/27 do 46,5 mln t, jednocześnie nieznacznie obniżając szacunek dla niemal zakończonej kampanii 2025/26 do 46,2 mln t. Korekta w górę opiera się na wyższych zapasach początkowych i wstępnych wynikach plonowania lepszych niż rok wcześniej, w miarę postępu żniw w wielu regionach. Umacnia to rolę Rosji jako dominującego dostawcy marginalnego i utrzymuje silną konkurencję dla eksporterów z UE i USA na kluczowych rynkach importowych.

W ujęciu globalnym analitycy oczekują, że USDA w piątkowym raporcie WASDE nieznacznie obniży prognozę światowych zapasów końcowych pszenicy na sezon 2026/27 względem poprzednich projekcji, głównie w związku z niższą produkcją w USA oraz pewnymi redukcjami w innych krajach‑eksporterach. Jednocześnie relatywnie solidne zbiory w Rosji, UE i Argentynie utrzymują całkowitą podaż na historycznie komfortowych poziomach, ograniczając pole do trwałych skoków cenowych, o ile pogoda lub czynniki geopolityczne nie zaburzą sytuacji u głównych eksporterów.

Fundamentals & Positioning

Na Euronext uczestnicy niekomercyjni ostatnio zmniejszyli swoją łączną krótką pozycję netto w kontraktach terminowych i opcjach na pszenicę konsumpcyjną do około 9700 kontraktów, z około 12 000 tydzień wcześniej, co sugeruje częściowe domykanie krótkich pozycji po ostatniej fali spadków cen. Uczestnicy komercyjni również ograniczyli swoją długą pozycję netto do około 37 800 kontraktów, co wskazuje na bardziej ostrożne zarządzanie zabezpieczeniami po obu stronach rynku i coraz bardziej zrównoważoną sytuację.

W USA inwestorzy korygują pozycje przed raportem WASDE, który uwzględni zaktualizowane dane o areale i zapasach z 30 czerwca. Konsensus zakłada, że USDA nieznacznie obniży szacunek produkcji pszenicy w USA i zapasów końcowych na sezon 2026/27, ale nie na tyle, by zrównoważyć rozbudowany program eksportowy regionu Morza Czarnego. Oczekiwane tygodniowe nowe kontrakty eksportowe USA na sezon 2026/27 w nadchodzącym raporcie szacowane są na umiarkowanym poziomie 250 000–600 000 t, co jest spójne z nadal stonowanym popytem na ziarno pochodzenia amerykańskiego wobec tańszych alternatyw.

Sygnały z rynku fizycznego na Ukrainie podkreślają utrzymującą się presję cenową: w ostatnich trzech tygodniach ceny pszenicy CPT Odessa pozostawały wyjątkowo stabilne w wąskim przedziale 0,17–0,19 EUR/kg (≈ 170–190 EUR/t), mimo osuwania się kontraktów CBOT. Pokazuje to, jak agresywne oferty z regionu Morza Czarnego nadal kotwiczą globalne benchmarki cenowe, podczas gdy kierunki premium, takie jak Francja i USA, opierają się na przewagach jakościowych i frachtowych, aby bronić udziałów w rynku.

Weather & Regional Outlook

Ostatnie opady deszczu w kluczowych regionach uprawy pszenicy w Argentynie wspierają wyższą prognozę areału ze strony giełdy Rosario oraz sprzyjają wczesnemu rozwojowi zasiewów na sezon 2026/27. W Rosji wstępne raporty żniwne wskazują na plony zbliżone do ubiegłorocznych lub nieco wyższe w kilku południowych regionach, co jest spójne z wyższymi prognozami eksportu Sovecon i potwierdza obfite dostawy z regionu Morza Czarnego.

Na amerykańskich Równinach utrzymujące się skutki wcześniejszej suszy zostały już uwzględnione w niższych prognozach produkcji pszenicy ozimej, mimo że pewna poprawa wilgotności pod koniec sezonu ustabilizowała warunki w części pasa upraw. Wraz ze słabnięciem El Niño i brakiem natychmiastowego, szeroko zakrojonego szoku pogodowego u głównych eksporterów, krótkoterminowe ryzyko pogodowe dla globalnej podaży wydaje się ograniczone, choć lokalne problemy (presja chorób w Ameryce Południowej, fale upałów w regionie Morza Czarnego) pozostają czynnikami do obserwacji w końcówce lata.

Trading Outlook (next 1–3 weeks)

• Futures: Przy wrześniowym kontrakcie 2026 na Euronext zakotwiczonym w pobliżu 205 EUR/t i domykanych krótkich pozycjach spekulacyjnych, krótkoterminowe nastawienie sprzyja handlowi w przedziale (około 200–215 EUR/t), o ile WASDE nie przyniesie istotnej niespodzianki w prognozach globalnych zapasów.
• Producers: Rolnicy w UE i regionie Morza Czarnego mogą wykorzystać ewentualne wzrosty cen wywołane raportem WASDE do dokładania stopniowych zabezpieczeń na nowe zbiory, ponieważ rosnące prognozy eksportu z Rosji i odbudowująca się produkcja w Argentynie ograniczają potencjał wzrostu cen na sezon 2026/27.
• Importers: Odbiorcy w regionie MENA i Azji mogą nadal preferować pszenicę pochodzenia rosyjskiego i ukraińskiego, dopóki podaż z tych kierunków pozostaje wysoka, ale powinni zdywersyfikować część pokrycia w kierunku wyższej jakości pszenicy z UE lub USA na wypadek ponownego pojawienia się ryzyk logistycznych lub regulacyjnych w basenie Morza Czarnego.

3‑Day Price Indication (directional)

• Euronext (MATIF) milling wheat: Lekka presja spadkowa/utrzymanie poziomów bocznych, z efektem domina ze słabszego CBOT oraz silnej konkurencji eksportowej Rosji.
• CBoT SRW wheat: Umiarkowane ryzyko spadkowe, w miarę jak inwestorzy finalizują pozycjonowanie przed raportem WASDE; zmienność prawdopodobnie wzrośnie w dniu publikacji.
• Black Sea cash (Ukraine CPT / Russia FOB): W dużej mierze stabilne z lekko słabszym tonem, ponieważ wyższe oczekiwania co do podaży z Rosji i Argentyny utrzymują aktywność sprzedających.