Rajd cen kukurydzy na skutek suszy w unijnej kukurydzy i niższych oczekiwań plonów w USA

Rynki kukurydzy handlują z wyraźnie mocnym tonem, ponieważ kukurydza na Euronext utrzymuje się powyżej 250 EUR/t, a kontrakty kukurydziane na CBOT kontynuują rajd w związku z niższymi oczekiwaniami plonów w USA oraz pogodowo uwarunkowanym ryzykiem podaży w Europie. Europejskie i globalne ceny kukurydzy są wspierane przez ostre obniżenie prognoz plonów w UE po okresie gorącej, suchej pogody w kluczowych regionach upraw kukurydzy, podczas gdy kontrakty terminowe w USA pozostają podparte rozczarowującymi wynikami lustracji plonów Pro Farmer oraz mieszanymi, lecz pogarszającymi się ocenami kondycji upraw w USA. Oferty fizyczne w Niemczech, Francji i regionie Morza Czarnego ustabilizowały się po słabości z lipca, co wskazuje na rynek, który nie jest już wyraźnie w nadpodaży, ale nadal jest wrażliwy na ryzyko nagłówków związanych z makroekonomią i pogodą.

Prices

Kukurydza na Euronext (listopad 26) jest notowana w okolicach 263 EUR/t, przy czym pasmo na 2027 r. lekko zniżkuje w kierunku 254–256 EUR/t, a wyraźne contango do listopada 27 na poziomie około 228 EUR/t sygnalizuje oczekiwania pewnej poprawy podaży w średnim terminie mimo obecnej ciasnoty.

Na CBOT pobliski kontrakt kukurydziany na wrzesień 26 jest blisko 495 USc/bu, a grudzień 26 około 519 USc/bu, co oznacza przedłużenie rajdu o około 12–13% od połowy sierpnia, gdy rynek dyskontuje niższe oczekiwania plonów w USA oraz intensywne zaangażowanie spekulacyjne po wynikach Pro Farmer Crop Tour.    

Na rynku fizycznym, ostatnie oferty przeliczone na EUR pokazują zasadniczo stabilne do nieco mocniejszych poziomów: niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede jest około 292 EUR/t, francuska kukurydza żółta FOB w pobliżu Paryża około 240 EUR/t, a ukraińska żółta kukurydza paszowa z Odessy w przedziale około 165–180 EUR/t w zależności od warunków FCA/FOB/CPT, przy czym ukraińskie wartości FOB lekko wzrosły pod koniec sierpnia.

Supply & Demand

W UE wyraźna fala upałów i suszy mocno obniża potencjał plonów kukurydzy. Najnowsza ocena JRC wskazuje, że plony upraw letnich, w tym kukurydzy na ziarno, są obecnie prognozowane nawet do 14% poniżej średniej z pięciu lat w najbardziej dotkniętych regionach, ze szczególnym naciskiem na Francję, południowe Niemcy, Włochy, Austrię, Czechy, Słowację, Węgry i Rumunię.    

Ten regionalny spadek produkcji pomaga wyjaśnić siłę kukurydzy na Euronext oraz względną odporność fizycznych cen niemieckich i francuskich, ponieważ lokalni mieszalnicy pasz zaczynają uwzględniać ciaśniejszą dostępność nowej kukurydzy i wyższą konkurencyjność pochodzenia z Morza Czarnego dopiero przy głębszych dyskontach.

W USA rozwój upraw kukurydzy wyprzedza normę, ale ich oceny spadły. Ostatnie aktualizacje pokazują szybsze niż przeciętnie przechodzenie w fazę dent i wczesnej dojrzałości, podczas gdy odsetek ocen dobrych i bardzo dobrych zmalał, co budzi obawy, że późnosezonowe upały i nierównomierne uwilgotnienie mogą obniżyć ostateczne plony mimo wcześniejszych oczekiwań komfortowej podaży.    

Fundamenty popytowe pozostają konstruktywne: zużycie kukurydzy na bioetanol w sezonie 2025/26 jest prognozowane blisko rekordowych poziomów, a popyt eksportowy poprawił się w porównaniu z ubiegłym rokiem, co wzmacnia obraz ciaśniejszego globalnego bilansu niż początkowo oczekiwano dla nadchodzącego roku marketingowego.    

Weather & Crop Conditions

W Europie Zachodniej i Środkowej gleby są wyjątkowo suche, a krajowe służby meteorologiczne raportują rekordowo niską wilgotność gleby w części Francji po gorącym, suchym lecie, co bezpośrednio wpływa na kukurydzę w krytycznych fazach kwitnienia i nalewania ziarna.    

JRC podkreśla utrzymującą się suszę i wysokie temperatury na znacznej części kontynentu, szczególnie we Francji, Niemczech, na Węgrzech i w Rumunii, z redukcją plonów kukurydzy na ziarno o 6–7% względem wcześniejszych oczekiwań.    

W amerykańskim Corn Belt w ostatnich tygodniach korzystne opady wystąpiły w części środkowego i wschodniego pasa, podczas gdy obszary na południowych Równinach i w zachodnim pasie pozostały względnie suche. Taki układ ustabilizował perspektywy plonów w niektórych regionach, ale pozostawił uprawy bardziej zróżnicowane, utrzymując premię pogodową w notowaniach wchodzących w okno wczesnych zbiorów.    

Fundamentals & Market Sentiment

Nastawienie spekulacyjne na rynku kukurydzy CBOT jest obecnie bycze po serii nagłówków o cięciach plonów. Rynek silnie zareagował na szacunki Pro Farmer poniżej poziomów USDA, a kontrakty z najbliższym terminem wygaśnięcia wzrosły o ponad 50 centów w ciągu około dziesięciu sesji, przy czym dane indeksowe pokazują kukurydzę jako jeden z najsilniejszych segmentów w ostatnich tygodniach w ramach kompleksu rolnego CME.    

Ten rajd przyciągnął istotne długie pozycje funduszy, zwiększając ryzyko gwałtownych korekt, jeśli kolejne raporty USDA lub wczesne wyniki zbiorów nie potwierdzą bardziej pesymistycznych scenariuszy plonów. Jednocześnie sprzedaż eksportowa się poprawiła, a przerób na etanol pozostaje solidny, co wspiera pogląd, że każdy większy spadek notowań może szybko przyciągnąć zakupy ze strony odbiorców końcowych.    

W Europie kombinacja strat plonów związanych z suszą oraz mocnych globalnych benchmarków utrzymuje poziomy basisu względnie stabilne. Ukraina i inne kraje regionu Morza Czarnego nadal oferują najtańszą kukurydzę na świecie, ale logistyka, ryzyko geopolityczne i kwestie jakości sprawiają, że europejscy nabywcy wciąż nie widzą agresywnych dyskontów w cenach dostarczonych.

Trading Outlook

• Nabywcy pasz (UE): Rozważcie zabezpieczenie części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy obecnych zniżkach na Euronext i rynku fizycznym, biorąc pod uwagę potwierdzone straty plonów w UE i silne wsparcie ze strony kontraktów w USA. Pozostawcie część wolumenu otwartą, aby skorzystać z ewentualnych faz likwidacji długich pozycji na CBOT.
• Producenci (UE): Wykorzystajcie podwyższony poziom kontraktu Euronext na listopad 26 w okolicy 260–265 EUR/t do zwiększenia hedgingu dla pozostałej niecennikowanej nowej produkcji, szczególnie w regionach dotkniętych suszą i z niższą pewnością plonów.
• Importerzy (MENA/Azja): Nadal monitorujcie oferty z regionu Morza Czarnego, które pozostają z dyskontem względem pochodzenia z UE, ale uwzględniajcie fracht i premie za ryzyko. Rozłóżcie zakupy w czasie, aby wykorzystać ewentualne korekty wywołane przez CBOT.
• Spekulanci: Przy już długich pozycjach funduszy nowe bycze zakłady niosą podwyższone ryzyko odwrócenia; rozważcie bardziej taktyczne podejście poprzez opcje lub krótkoterminowe spready zamiast bezpośrednich długich pozycji w kontraktach przy obecnych poziomach.

3‑dniowa kierunkowa wskazówka cenowa (EUR)

• Kukurydza Euronext (listopad 26, Paryż): Lekko mocniej do bocznie, bias 0 do +5 EUR/t, w ślad za CBOT i trwającymi nagłówkami o suszy w UE.
• Niemcy kukurydza paszowa EXW (Drentwede): W dużej mierze stabilnie w okolicach 290–295 EUR/t, z lekkim ryzykiem wzrostu w razie kontynuacji zwyżek kontraktów terminowych.
• Francja kukurydza żółta FOB (Paryż): Stabilnie do lekko mocniej w pobliżu 238–245 EUR/t, w miarę jak eksporterzy oceniają konkurencję z Morza Czarnego i warunki na rzekach.