Rajd kontraktów terminowych na owies przy zaskakująco spokojnych cenach fizycznych

Kontrakty terminowe na owies na CBOT pozostają mocne, z wyraźnym contango aż do 2027 r., podczas gdy ceny fizyczne owsa paszowego w Europie kontynentalnej pozostają w wąskim przedziale, co sygnalizuje rajd prowadzony przede wszystkim przez rynek terminowy, wynikający bardziej z siły szerszego kompleksu zbożowego niż z napiętej sytuacji na rynku kasowym. Owies odnotował wyraźne odbicie na CBOT od sierpnia; kontrakt na grudzień 2026 stabilizuje się w okolicach 370 US¢/bu po dwucyfrowym procentowo ruchu w ciągu minionego miesiąca. Tymczasem notowania gotówkowe w UE i regionie Morza Czarnego pozostają wyjątkowo stabilne w okolicach 0,19–0,20 EUR/kg dla jakości paszowej, co sugeruje komfortową dostępność krótkoterminową i stonowany popyt ze strony sektora paszowego. Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych obecnie sprzyja sprawnym żniwom, a choć areał zasiewów zmniejszył się zarówno w UE, jak i w Kanadzie, ogólne fundamenty nie wskazują na rychłe wystąpienie niedoborów. W bardzo krótkim terminie ryzyko cenowe jest więc bardziej nachylone w stronę konsolidacji niż agresywnej kontynuacji rajdu.

Prices

10 września 2026 r. kontrakty na owies na CBOT pokazują wyraźnie rosnącą krzywą terminową. Seria wrześniowa 2026 zakończyła handel na 346,25 US¢/bu, grudzień 2026 na 370,00 US¢/bu, marzec 2027 na 384,75 US¢/bu, a maj 2027 na 386,25 US¢/bu. Taka struktura odzwierciedla 7–9% contango między najbliższymi a zimowymi i wczesnowiosennymi seriami, co jest zgodne z rynkiem dobrze zaopatrzonym w krótkim terminie i zachęcającym do przechowywania ziarna do 2027 r.

Na rynku fizycznym ostatnie oferty na owies paszowy wykazują jedynie marginalne zmiany. Niemiecki owies paszowy (maks. 14% wilgotności, EXW Drentwede) podniósł się z około 0,195 do 0,202 EUR/kg między połową sierpnia a 8 września, podczas gdy ukraiński owies paszowy (98% czystości, FCA Odessa) pozostaje płaski w okolicach 0,19 EUR/kg w tym samym okresie. Przekłada się to mniej więcej na 195–202 EUR/t w Niemczech i około 190 EUR/t na Ukrainie, co podkreśla spokojną sytuację na rynku kasowym mimo rajdu na kontraktach terminowych.

Supply & Demand

Krzywa terminowa CBOT, z umiarkowanym, ale konsekwentnym contango do 2027 r., wskazuje na wystarczające zapasy w systemie północnoamerykańskim. Otwarta pozycja w kontrakcie na grudzień 2026 na poziomie około 2 900 kontraktów, przy jednoczesnym wzroście cen, sugeruje odnowioną aktywność hedgingową i spekulacyjną, a nie realne zacieśnienie podaży w najbliższym segmencie rynku fizycznego.

W UE areał owsa w sezonie 2026/27 szacowany jest nieco niżej niż w 2025/26, ale wciąż pozostaje wysoki względem długoterminowej średniej. Produkcja ma spaść z około 8,9 do 8,0 mln ton z powodu mniejszego areału i znormalizowanych plonów, jednak nadal oznacza to komfortową bazę podażową. Zużycie paszowe prognozowane jest nieco niżej, zgodnie z mniejszym zbiorem i słabym popytem na pasze przemysłowe, co ogranicza potencjalne bycze impulsy po stronie popytowej.

Rolnicy w Kanadzie również zmniejszyli areał owsa w 2026 r., przenosząc część gruntów pod rzepak, jęczmień, kukurydzę i soję. Ta strukturalna zmiana ogranicza średnioterminową dostępność owsa, lecz przy obecnie przyzwoitych perspektywach plonów nie przekłada się jeszcze na natychmiastowe zacieśnienie rynku.

Fundamentals & External Drivers

Ostatnie wzrosty cen owsa są ściśle skorelowane z umocnieniem pszenicy i innych zbóż; kontrakt na owies na CBOT wydaje się podążać bardziej za ogólnym sentymentem w segmencie zbóż niż za własnymi fundamentami. Dane o zachowaniu cen pokazują, że grudzień 2026 jest wyżej o około 19% miesiąc do miesiąca i ponad 20% od początku roku, mimo że ceny paszowe w UE prawie się nie zmieniły.

W szerszym ujęciu makro europejscy producenci żywca wchodzą w sezon żywienia 2026/27 przy podwyższonych kosztach energii i innych nakładów. Trwające dyskusje wśród ministrów rolnictwa UE koncentrują się na elastyczności, a nie na dodatkowym wsparciu finansowym po tegorocznych rekordowych upałach i suszy, co może ograniczać odbudowę stad i tym samym utrzymywać popyt paszowy na owies na stłumionym poziomie.

W efekcie rynek wygląda tak, jakby przepływy spekulacyjne i międzytowarowe doprowadziły do zacieśnienia struktury na rynku terminowym, podczas gdy fizyczne przepływy w Europie i regionie Morza Czarnego nadal wskazują na zrównoważone warunki. Poziomy basis mają więc przestrzeń do dostosowania, jeśli kontrakty terminowe będą kontynuować rajd szybciej, niż jest w stanie nadążyć popyt gotówkowy.

Weather Outlook

Krótkoterminowa pogoda na kanadyjskich preriach, kluczowym regionie uprawy owsa, przechodzi od przedłużających się upałów późnego lata w kierunku bardziej sezonowych, a nawet chłodniejszych warunków do połowy września. Prognozy zapowiadają napływ chłodniejszych mas powietrza i okresowe opady deszczu nad zachodnią Kanadą w nadchodzącym tygodniu, co złagodzi stres suszowy, ale chwilowo przerwie prace polowe w niektórych rejonach.

Ogólny wzorzec pogodowy we wrześniu wciąż jednak lekko faworyzuje temperatury powyżej średniej, co zmniejsza ryzyko wczesnych, zabójczych przymrozków i generalnie sprzyja postępowi żniw. W Europie prognozy sezonowe wskazują na stosunkowo ciepłą i często suchą drugą połowę września w wielu regionach kontynentalnych, co również powinno wspierać późne żniwa i logistykę, bez widocznych na horyzoncie gwałtownych wstrząsów podażowych związanych z pogodą.

Trading Outlook (next 1–3 weeks)

• Producers (North America & EU): Wykorzystaj obecną siłę kontraktów CBOT i dodatnie contango, aby warstwowo budować zabezpieczenia na sezon 2026/27, zwłaszcza na grudzień 2026 i marzec 2027, pozostawiając jednocześnie część potencjału wzrostowego otwartą na wypadek dalszych rajdów prowadzonych przez pszenicę.
• Feed buyers (EU, Black Sea): Przy stabilnych lokalnych cenach gotówkowych w okolicach 190–200 EUR/t i braku ostrego zagrożenia pogodowego warto utrzymać strategię zakupów „z ręki do ust”, ale zacząć wyceniać część potrzeb na IV kwartał–I kwartał, jeśli chwilowe osłabienie kontraktów zawęzi contango.
• Merchandisers: Wyraźne contango na rynku terminowym w zestawieniu z płaskimi cenami gotówkowymi sugeruje możliwości w zakresie przechowywania i transakcji na contango. Skoncentruj się na zabezpieczaniu marż poprzez sprzedaż odległych serii kontraktów terminowych przeciwko fizycznemu zbożu, tam gdzie warunki magazynowe i kredytowe na to pozwalają.
• Speculators: Po niemal 20% wzroście miesięcznym dalszy potencjał zwyżkowy może coraz bardziej zależeć od kontynuacji siły pszenicy lub niespodzianki pogodowej. Relacja zysku do ryzyka sprzyja bardziej neutralnemu lub lekko kontrariańskiemu podejściu, o ile nie pojawią się nowe, wyraźnie bycze fundamenty.

3‑Day Price Indication (Directional)

• CBOT Oats (nearby & Dec 2026): Nastawienie: ruch boczny do lekko wzrostowego w przedziale 340–380 US¢/bu, z większą korelacją z ruchami pszenicy niż z informacjami specyficznymi dla owsa.
• Germany, EXW Drentwede feed oats: Nastawienie: stabilnie w okolicach 0,20 EUR/kg; ograniczona przestrzeń do natychmiastowego wzrostu bez silniejszego impulsu ze strony popytu na pasze przemysłowe.
• Ukraine, FCA Odesa feed oats: Nastawienie: stabilnie w pobliżu 0,19 EUR/kg; konkurencyjność eksportowa pozostaje zadowalająca, ale logistyka i ryzyka w regionie Morza Czarnego mogą zwiększyć zmienność w razie eskalacji napięć regionalnych.