Rekordowe zbiory kukurydzy w Brazylii ciążą na cenach, gdy upały uderzają w europejski pas kukurydziany

Globalne ceny kukurydzy znajdują się pod presją, ponieważ Brazylia zbliża się do rekordowych zbiorów w sezonie 2025/26, podczas gdy stres cieplny w części Europy ogranicza spadki, obniżając potencjał plonów kukurydzy. Rynek trawi rzadką kombinację rekordowej brazylijskiej podaży, wciąż wystarczającej dostępności z USA i regionu Morza Czarnego oraz narastających ryzyk pogodowych w Europie. Na Euronext krótkoterminowe kontrakty terminowe na kukurydzę utrzymują premię względem dalszych serii, co odzwierciedla ciaśniejszy bilans w UE w najbliższych miesiącach oraz niepewność pogodową. Brazylijscy analitycy AgRural i StoneX podnieśli szacunki plonów safrinha, windując łączny zbiór Brazylii znacznie powyżej najnowszej projekcji USDA i przesuwając przewagę konkurencyjną w eksporcie jeszcze bardziej na korzyść obu Ameryk. Jednocześnie czerwcowe fale upałów we Francji i na Węgrzech już obniżyły oczekiwania co do zbiorów kukurydzy w UE i Wielkiej Brytanii, zapobiegając głębszemu spadkowi cen mimo globalnej nadpodaży.

Ceny

Kontrakty terminowe na kukurydzę (maize) na Euronext są w zasadzie płaskie dzień do dnia, ale ogólnie krzywa pozostaje miękka. Najbliższy kontrakt na sierpień 2026 ostatnio notowano w okolicach 265 EUR/t, podczas gdy listopad 2026 jest około 246 EUR/t, a marzec 2027 blisko 245 EUR/t, co sygnalizuje umiarkowany kontango na plon 2027 i odzwierciedla komfortowe oczekiwania co do podaży w dalszym horyzoncie w Europie.

Na CBOT kontrakty z najbliższym terminem na kukurydzę są nieco słabsze, kluczowe serie tracą około 0,4–0,5% we wczesnym handlu, odzwierciedlając globalnie pesymistyczny nastrój. Na rynku fizycznym niemiecka kukurydza paszowa z gospodarstwa, Drentwede, jest oferowana w pobliżu 273 EUR/t, w górę z około 244–246 EUR/t w połowie lipca, podczas gdy francuska żółta kukurydza FOB z Paryża jest wskazywana około 260 EUR/t. Ukraińskie wartości FOB/Odessa pozostają wyraźnie zdyskontowane, blisko 175–190 EUR/t, co podkreśla silną konkurencję w obsłudze popytu z regionu Morza Śródziemnego i MENA.

Podaż i popyt

Brazylia jest kluczowym czynnikiem po stronie podaży. Dla sezonu 2025/26 firma doradcza AgRural szacuje obecnie całkowitą produkcję kukurydzy w Brazylii na rekordowe 142,8 mln ton, około 1% powyżej poprzedniego sezonu, dzięki wyższym od oczekiwanych plonom w drugim plonie (safrinha) w regionie Centrum-Południe. Samą safrinhę ocenia się na około 110,5 mln ton, nieznacznie poniżej ubiegłorocznego rekordu, ale zrekompensowaną silnym plonem letnim, co podnosi łączną produkcję do nowych maksimów.

AgRural raportuje podwyższenie szacunków plonów w większości kluczowych stanów, szczególnie w São Paulo, Mato Grosso i Mato Grosso do Sul. Nawet obszary zbierane z opóźnieniem nadal notowały solidne wyniki, a stanowy instytut Imea w Mato Grosso obecnie prognozuje rekordowy średni plon około 7,7 t/ha, podnosząc zbiory kukurydzy w tym stanie do około 57 mln ton, prawie 3% powyżej poprzedniego sezonu. Postęp żniw jest zaawansowany – w Mato Grosso zebrano już blisko 97% areału safrinha, a w całym regionie Centrum-Południe około 69%.

StoneX również podniósł prognozę drugiego plonu w Brazylii o około 3,2 mln ton, do blisko 110,7 mln ton, zwiększając swoją krajową prognozę dla kukurydzy do 141,5 mln ton i sytuując obie prywatne prognozy wyraźnie powyżej najnowszej projekcji USDA na poziomie 138 mln ton. Ta nadwyżka pomaga pokryć szybko rosnący popyt na etanol kukurydziany w Brazylii, pozostawiając jednocześnie znaczące nadwyżki eksportowe, które będą agresywnie konkurować z pochodzeniem z USA i Argentyny w sezonie 2025/26.

Jednak brazylijscy eksporterzy obecnie mierzą się z trudną konkurencją cenową. Według lokalnych analityków nabywcy coraz częściej wybierają tańszą kukurydzę z USA i Argentyny, a Brazylia potrzebowałaby albo wyższych cen w Chicago, albo słabszego reala, by odzyskać wyraźną parytetową konkurencyjność eksportową. Niedawne umiarkowane wzrosty na CBOT nieco poprawiły względną pozycję Brazylii, ale niewystarczająco, by w pełni przywrócić jej dominację na części kierunków, co utrzymuje zasadniczo niedźwiedzi ton dla światowych cen kukurydzy.

Pogoda i kondycja upraw

Podczas gdy globalna podaż rośnie, pogoda nadal wprowadza ryzyka regionalne. W Europie silna czerwcowa fala upałów uderzyła w główne regiony zbożowe, szczególnie we Francji i na Węgrzech; ostatnie szacunki sugerują ponad 2 mld EUR strat w wartości zbóż, przy czym kukurydza odpowiada za około połowę prognozowanego spadku, ponieważ wysokie temperatury zbiegły się z okresem zapylania. To już skłoniło do obniżenia oczekiwań dotyczących produkcji kukurydzy w UE i Wielkiej Brytanii w 2026 roku.

Krótkoterminowe prognozy nadal wskazują na ponadprzeciętne temperatury w dużej części Europy Zachodniej tego lata, wraz z nierównomiernymi opadami, co może dodatkowo obciążać kukurydzę późno zapylającą i w fazie nalewania ziarna we Francji, Niemczech i krajach sąsiednich. Choć zasoby wilgoci glebowej pozostają wystarczające w niektórych północnych strefach, ryzyko dla plonów jest przechylone w dół w porównaniu z wcześniejszymi, bardziej optymistycznymi projekcjami.

W Brazylii natomiast główna historia pogodowa dla tego cyklu safrinha w zasadzie dobiegła końca. Korzystne warunki w trakcie całego sezonu wegetacyjnego wsparły rekordowe plony w Mato Grosso i szerszym regionie Centrum-Południe, a badania terenowe potwierdzają, że terminowe opady i ograniczone ryzyko przymrozków sprzyjały rozwojowi upraw. Wzmacnia to pogląd, że o ile nie dojdzie do zakłóceń logistycznych, Brazylia będzie mocno ciążyć na międzynarodowych cenach kukurydzy w kolejnym roku gospodarczym.

Fundamenty i przepływy handlowe

Kombinacja rekordowej produkcji w Brazylii, wciąż obfitych zapasów w USA oraz konkurencyjnie wycenianej kukurydzy z Ukrainy i Argentyny utrzymuje globalny bilans w komfortowym stanie. Prywatne prognozy dla netto eksportu zbóż z UE w sezonie 2026/27 zostały nieznacznie podniesione, ale import kukurydzy do bloku może nieco spaść, ponieważ krajowy popyt paszowy słabnie, a stres cieplny na uprawach nieznacznie ogranicza nadwyżki innych zbóż.

W Europie struktura cen podkreśla ten bilans: najbliższe kontrakty na Euronext utrzymują umiarkowaną premię, odzwierciedlając lokalne ryzyko pogodowe i krótkoterminowy popyt paszowy, podczas gdy serie z odroczonym terminem aż do 2027 roku handlują około 20 EUR/t niżej, sygnalizując oczekiwania znormalizowanej podaży po ustąpieniu obecnej fali upałów. Fizyczne ceny w Niemczech i Francji umocniły się w lipcu z powodu sezonowego zacieśnienia i obaw pogodowych, ale nadal pozostają wyraźnie poniżej poziomów, które istotnie ograniczałyby popyt.

Silny sektor etanolu kukurydzianego w Brazylii nadal absorbuje większą część krajowego ziarna, ale podwyższone prognozy zbiorów pozwalają utrzymać wysoki poziom eksportu. Jednocześnie głęboko zdyskontowane oferty FOB z Ukrainy sprawiają, że pochodzenie z regionu Morza Czarnego pozostanie bardzo konkurencyjne na rynku UE i w basenie Morza Śródziemnego, ograniczając ewentualne skoki cen wywołane regionalnymi obawami pogodowymi. Ogólnie rzecz biorąc, globalny obraz fundamentalny pozostaje umiarkowanie niedźwiedzi do neutralnego, z wahaniami cen napędzanymi pogodą, a nie strukturalnymi niedoborami, jako głównym czynnikiem cenotwórczym.

Perspektywy handlowe

• Nabywcy pasz (UE): Stopniowo zabezpieczać pokrycie na najbliższy okres zamiast gonić za rynkiem; wykorzystać obecną miękkość kontraktu Euronext Nov 26 w okolicach połowy przedziału 240 EUR/t, aby wydłużyć pokrycie do I kwartału 2027 r., ale zachować elastyczność z uwagi na trwające ryzyko upałów w Europie.
• Producenci (UE/Brazylia): Rozważyć stopniowe zabezpieczanie na wzrostach wywołanych doniesieniami pogodowymi; przy rekordowych wolumenach z Brazylii i silnej konkurencji ze strony USA i Ukrainy trwałe umocnienie cen wydaje się ograniczone, o ile nie wystąpią znaczące straty plonów w USA.
• Traderzy: Obserwować spread między brazylijską ceną parytetową w eksporcie a CBOT; każde istotne osłabienie reala lub ponowne umocnienie notowań w Chicago może szybko zmienić kierunki przepływów i otworzyć krótkoterminowe możliwości arbitrażu na kluczowych rynkach importowych.

3‑dniowa kierunkowa wskazówka cenowa (EUR)

• Euronext Corn (najbliższy termin): Ruch boczny do lekko słabszego (przedział ‑2 do +3 EUR/t), gdy rynek równoważy obawy o upały w Europie z dużą podażą z Brazylii.
• Niemiecka kukurydza paszowa, EXW: Stabilna do lekko słabszej, w miarę jak postęp żniw w Europie poprawia lokalną dostępność.
• FOB Morze Czarne (UA): W dużej mierze stabilne; już głęboko zdyskontowane i ściśle powiązane z frachtem i premiami za ryzyko geopolityczne, a nie bieżącymi informacjami pogodowymi.