Rynek kukurydzy lekko w górę, gdy niemiecki zbiór się kurczy, a upały w UE dają się we znaki

Ceny kukurydzy umiarkowanie się umacniają na giełdach terminowych, ponieważ szkody od upałów w Europie, szczególnie w Niemczech, zawężają regionalny bilans, podczas gdy obfite globalne zapasy ograniczają potencjał gwałtownych wzrostów. Nastroje rynkowe pozostają ostrożnie wspierające. Kukurydza na Euronext utrzymuje się powyżej 245 EUR/t dla najbliższych kontraktów na 2027 r., podczas gdy kukurydza na CBOT wzrosła o około 1% na najbliższych seriach. Cięcie niemieckich zbiorów kukurydzy na ziarno o 14,2% do 4,24 mln ton, po dotkliwej fali upałów, wspiera ceny europejskie, ale komfortowy poziom światowych zapasów i konkurencyjne oferty z regionu Morza Czarnego wciąż ograniczają potencjał wzrostowy cen. Ceny fizyczne w UE i w regionie Morza Czarnego wykazują jedynie stopniowe, lokalnie zróżnicowane dostosowania, co sygnalizuje rynek, który zacieśnia się regionalnie, ale globalnie nadal jest dobrze zaopatrzony.

Prices

Listopadowy kontrakt na kukurydzę na 2026 r. na Euronext był ostatnio notowany w okolicach 251,75 EUR/t, przy czym notowania na 2027 r. są tylko nieznacznie niższe, na poziomie 246–247 EUR/t, co wskazuje na stosunkowo płaską krzywą terminową i ograniczoną premię za ryzyko wycenioną na dalsze lata. Najbliższy listopad 2027 osłabł do około 223 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania częściowego odbudowania podaży poza bezpośrednio upałami dotkniętym sezonem.

Na CBOT, kontrakt front-month na wrzesień 2026 r. handlowany jest w pobliżu 452,5 USc/bu, a grudzień 2026 r. około 477,0 USc/bu, oba o około 1% wyżej w ciągu dnia, co wpisuje się w łagodny ruch risk-on po obawach pogodowych i pozycjonowaniu przed nowymi danymi WASDE. Przy przyjętym kursie 1,10 USD/EUR i 25,4 kg/bu, kontrakt grudniowy 2026 na CBOT plasuje się mniej więcej w dolnych przedziałach 190‑kilku EUR za tonę, nadal z dyskontem wobec Euronext, co podkreśla utrzymującą się zachętę do importu do UE.

*Wartość w EUR przeliczona orientacyjnie z USc/bu; wyłącznie do porównań względnych.

Wyceny fizyczne odzwierciedlają tę strukturę: kukurydza paszowa w Niemczech EXW Drentwede jest notowana około 0,277 EUR/kg (277 EUR/t), po wzroście z około 0,256 EUR/kg pod koniec lipca. Francuska żółta kukurydza FOB Paryż lekko osłabła do równowartości około 240–250 EUR/t na początku sierpnia, podczas gdy ukraińska kukurydza z Odessy oferowana jest w pobliżu 167–170 EUR/t FOB/FCA, utrzymując silną konkurencyjność cenową mimo regionalnych premii za ryzyko wojenne.

Supply & Demand

Kluczowym nowym czynnikiem fundamentalnym jest obniżenie prognozy niemieckich zbiorów kukurydzy na ziarno o 14,2% do 4,24 mln ton, przy uprawach mocno dotkniętych ostatnią falą upałów. To cięcie, wraz z podobnymi stratami spowodowanymi upałami w innych krajach UE, ogranicza lokalną dostępność zbóż paszowych i przesuwa część popytu w kierunku importu, zwłaszcza z regionu Morza Czarnego i potencjalnie z obu Ameryk.

Jednocześnie najnowsze projekcje USDA nadal wskazują na relatywnie komfortowy globalny bilans zbóż grubych wchodząc w sezon 2026/27, choć marginesy się zawężają. Najświeższe prognozy podkreślają, że światowa produkcja kukurydzy w sezonach 2025/26 i 2026/27 pozostaje historycznie wysoka, przy zwiększaniu wolumenów przez Brazylię, Argentynę i Indie, podczas gdy tylko kilka regionów, takich jak Meksyk, notuje spadki.

Ta kombinacja – regionalny niedobór w Niemczech i części UE przy jednocześnie obfitej podaży światowej – wspiera bazy cenowe w UE, ale ogranicza potencjał do trwałego, gwałtownego rajdu. Europejscy nabywcy wciąż mogą przechodzić na konkurencyjnie wycenioną kukurydzę pochodzenia czarnomorskiego, gdzie ukraińskie oferty w okolicach 170–180 EUR/t CPT/FOB Odessa podcinają większość alternatyw wewnątrzunijnych, nawet po uwzględnieniu frachtu i kosztów ryzyka.

Fundamentals & Weather

W krótkim terminie głównym czynnikiem prowzrostowym dla Europy są straty plonów wywołane pogodą, już odzwierciedlone w rewizji niemieckich zbiorów i prawdopodobnie w krajach sąsiednich. Czerwcowe i lipcowe epizody upałów w Europie Zachodniej i Środkowej nie tylko obniżyły potencjał plonowania, ale również wysuszyły gleby, zmniejszając perspektywy dla późno dojrzewających pól mimo ostatnich lokalnych opadów. Przekłada się to na wyższe ceny krajowe w Niemczech oraz mocniejszy kompleks paszowy w UE.

Dla Ameryki Północnej nie raportuje się obecnie ostrego, ogólnokrajowego kryzysu pogodowego w głównych stanach pasa kukurydzianego USA; obserwuje się mieszankę, ale sezonowo typowych epizodów upałów i burz. Choć lokalnie występuje pewien stres, śródroczna prognoza USDA wciąż zakłada bardzo duże zbiory kukurydzy w sezonie 2025/26 i jedynie nieco mniejsze w 2026/27, co utrzymuje solidny średnioterminowy potencjał eksportowy USA.

W regionie Morza Czarnego w ostatnich dniach nie odnotowano większych nowych szoków pogodowych, a najnowsze komentarze USDA i rynku wciąż wyceniają Ukrainę jako kluczowego, niskokosztowego eksportera kukurydzy, pod warunkiem utrzymania funkcjonalnej logistyki przez porty czarnomorskie i alternatywne korytarze. Utrzymywanie się relatywnie niskich wartości FCA/FOB dla Ukrainy, w okolicach 170 EUR/t, podkreśla nadal komfortową sytuację podażową w tym kraju, nawet gdy oczekiwania produkcyjne w UE są obniżane.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

W perspektywie najbliższych 2–4 tygodni rynek kukurydzy prawdopodobnie pozostanie w trendzie bocznym z lekką tendencją wzrostową na Euronext, przy regionalnej ciasnocie podaży w Niemczech i części UE równoważonej przez konkurencyjny eksport światowy i utrzymującą się niepewność makroekonomiczną. Krzywa terminowa sugeruje umiarkowaną backwardation na bliskich seriach, ale brak silnego sygnału strukturalnego deficytu.

• Nabywcy pasz w UE: Rozważcie stopniowe zabezpieczanie pokrycia na spadkach w kierunku 240–245 EUR/t na Euronext Nov 2026, szczególnie w regionach deficytowych, takich jak Niemcy, gdzie lokalne ceny EXW są już blisko 277 EUR/t. Ryzyko dalszych obniżek plonów w UE przemawia przeciwko pozostawaniu niedostatecznie zabezpieczonym wchodząc w IV kwartał.
• Producenci w Niemczech i Francji: Wykorzystajcie obecną siłę cen krajowych i notowań na Euronext do zabezpieczenia części oczekiwanej produkcji, szczególnie na sezon 2026/27, gdzie kontrakty terminowe powyżej 245 EUR/t wciąż wyglądają atrakcyjnie na tle historycznych średnich oraz tańszej konkurencji z Morza Czarnego.
• Importerzy w regionie Morza Śródziemnego / Beneluksie: Kontynuujcie monitorowanie baz cenowych w regionie Morza Czarnego; ukraińskie wartości FOB i CPT w okolicach 170–180 EUR/t wyznaczają silny pułap dla wartości zastępczych pochodzenia unijnego. Okazjonalne zakupy ukraińskich ładunków pozostają atrakcyjne, z zastrzeżeniem zarządzania ryzykiem logistycznym i politycznym.
• Traderzy spekulacyjni: Płaska krzywa Euronext i umiarkowana premia względem CBOT sugerują możliwości w transakcjach względnej wartości: krótkie pozycje na Euronext wobec długich na CBOT mogą zyskać, jeśli premie unijne się zawężą, gdy obawy pogodowe osłabną, a nowe zbiory trafią na rynek.

3-Day Directional View (Price Indications in EUR)

• Kukurydza Euronext (Nov 2026): Lekko wzrostowe nastawienie (EUR +2–4/t), gdy rynek trawi cięcia prognoz zbiorów w Niemczech i śledzi dalsze rewizje w UE.
• Kukurydza CBOT (Dec 2026, w przeliczeniu na EUR): Głównie ruch boczny (±2–3 EUR/t), przy czym głównymi czynnikami śróddziennymi pozostają nagłówki pogodowe i sentyment makro.
• Rynek fizyczny UE (DE EXW, FR FOB): Niemieckie EXW prawdopodobnie pozostaną podwyższone z łagodną tendencją wzrostową, podczas gdy francuskie FOB mogą pozostawać pod lekką presją spadkową w obliczu konkurencji ze strony kukurydzy pochodzenia czarnomorskiego.