Rynek kukurydzy między słabym popytem na starą kampanię a rajdem wywołanym pogodą

Ceny kukurydzy ze starej kampanii pozostają pod presją z powodu słabego popytu na ukraiński eksport, tańszych konkurencyjnych zbóż paszowych oraz silnej konkurencji z Ameryki Południowej, ale obawy pogodowe w Europie oraz mocniejsze kontrakty terminowe wyznaczają dno notowań i wspierają wyceny nowej kampanii. Globalny rynek kukurydzy podzielił się na dwa nurty. Z jednej strony, ukraińskie ceny spotowe w eksporcie miękną, ponieważ popyt ze strony Turcji i UE słabnie, a oferty z Ameryki Południowej podcinają ceny z rejonu Morza Czarnego. Z drugiej strony, ryzyka związane z suszą w Europie Zachodniej oraz dobre perspektywy zbiorów w USA i Brazylii napędzają wrażliwy na pogodę rajd na Euronext i CBOT, przy czym europejscy nabywcy już zabezpieczają znaczące wolumeny ukraińskiej kukurydzy z nowej kampanii. Zmienność prawdopodobnie pozostanie podwyższona, gdy półkula północna wchodzi w kluczową fazę formowania plonów.

Prices

Ceny zakupu eksportowego na kukurydzę ze starej kampanii z Ukrainy, dostarczaną do portów Morza Czarnego, spadły w ciągu ostatniego tygodnia o około 100–200 UAH za tonę, do około 211–213 USD/t. Przy przybliżonym kursie 1 USD ≈ 0,92 EUR implikuje to około 194–196 EUR/t w porcie. Kukurydza ukraińska z nowej kampanii z dostawą październik–grudzień jest wyceniana nieco niżej w ujęciu dolarowym, na 210–215 USD/t, ale krzywa forward jest wspierana przez silny popyt europejski oraz ryzyka pogodowe.

Oferty fizyczne potwierdzają słabszą bazę Morza Czarnego: ostatnie wskazania na ukraińską kukurydzę FOB z Odessy to około 185 EUR/t, przy czym oferty CPT Odessa na kukurydzę paszową są szeroko stabilne również w okolicach 185 EUR/t, podczas gdy francuska kukurydza żółta FOB okolice Paryża spadła z około 260 EUR/t pod koniec czerwca do około 250 EUR/t. Po stronie kontraktów terminowych, listopadowa kukurydza na Euronext Paris skorygowała ostatnio z dwuletniego szczytu 239,25 EUR/t do około 232,25 EUR/t, nadal prawie o 13% powyżej poziomów sprzed miesiąca, podczas gdy kontrakt grudniowy na kukurydzę na CBOT zyskał nieco ponad 3% w skali tygodnia, ograniczany przez dobre perspektywy zbiorów w USA.

Supply & Demand

Popyt eksportowy na ukraińską kukurydzę wyraźnie osłabł, ponieważ handlowcy domykają wcześniejsze kontrakty i wykazują niewielką skłonność do wydłużania zabezpieczenia przy obecnych cenach spot. Wielu importerów, zwłaszcza Turcja, przechodzi na własne duże zbiory jęczmienia i pszenicy oraz oczekiwaną korzystną krajową produkcję kukurydzy, ograniczając bieżące potrzeby importowe. To ograniczyło zainteresowanie zakupami w portach Morza Czarnego i nasiliło konkurencję między ukraińskimi eksporterami.

W UE import kukurydzy w sezonie 2025/26 jest niższy o 7%, do 18,47 mln ton, przy czym udział Ukrainy spadł z 11,0 do 8,5 mln ton, gdy nabywcy dywersyfikują zakupy w kierunku pochodzenia z USA i Brazylii. Kukurydza ukraińska odpowiada obecnie za około 46% importu UE, dostawy z USA za prawie 32%, a wolumeny z Brazylii mniej więcej się podwoiły, do 3,0 mln ton. Jednocześnie szybkie postępy zbiorów drugiej kampanii w Brazylii oraz duża dostępność eksportowa z Argentyny wprowadzają istotną dodatkową konkurencję w oknach załadunkowych lipiec–sierpień, zwłaszcza w kierunku Europy.

Fundamentals & Competing Grains

Niższe ceny konkurencyjnych zbóż paszowych wzmacniają presję na kukurydzę. Ceny eksportowe jęczmienia paszowego dostarczanego do portów Morza Czarnego spadły do około 185–190 USD/t (≈170–175 EUR/t), a pszenica paszowa jest notowana w okolicach 195–198 USD/t (≈180–183 EUR/t). Ponieważ kukurydza jest bezpośrednio substytucyjna w wielu mieszankach paszowych, tańsze alternatywy ograniczają skłonność hodowców do płacenia premii za kukurydzę i wzmacniają pozycję importerów w negocjacjach cenowych.

Pomimo słabszego tonu na starej kampanii, sprzedaż forward ukraińskiej kukurydzy z nowej kampanii do nabywców europejskich jest solidna na poziomie 210–215 USD/t (≈193–198 EUR/t) dla wysyłek październik–grudzień. Ten popyt terminowy zakotwicza oczekiwania na nadchodzący sezon i pomaga ograniczać dalsze spadki cen na najbliższych terminach, ponieważ rolnicy porównują oferty spot z bardziej atrakcyjnymi możliwościami sprzedaży forward. Globalnie, obfite dostawy z Brazylii i Argentyny w trzecim kwartale, w połączeniu z na ogół korzystnymi perspektywami produkcji w USA, wskazują na komfortową podaż ogółem, nawet jeśli sytuacja w Europie wygląda coraz ciaśniej.

Weather & Crop Conditions

Pogoda stała się kluczowym czynnikiem zmienności cen w momencie, gdy kukurydza na półkuli północnej wchodzi w krytyczną fazę reprodukcyjną. Podczas gdy warunki wegetacji na Ukrainie i w amerykańskim Pasie Kukurydzy pozostają generalnie sprzyjające, Europa Zachodnia – a szczególnie Francja – cierpi z powodu długotrwałych wysokich temperatur. Odsetek francuskiej kukurydzy ocenianej jako dobra lub bardzo dobra spadł z 84% trzy tygodnie temu do 58% pod koniec czerwca, wyraźnie poniżej 76% rok wcześniej, co jest najsłabszym wynikiem od 13 lat.

Pogarszające się warunki upraw we Francji wsparły rajd na kontraktach paryskich i zwiększyły obawy o produkcję w UE. Dla kontrastu, uprawy w USA trzymają się dobrze: dane USDA pokazują, że 67% kukurydzy w USA jest w stanie dobrym lub bardzo dobrym w tygodniu zakończonym 5 lipca, bez zmian tydzień do tygodnia, ale poniżej 74% rok wcześniej, przy prognozach 20–60 mm opadów i temperaturach około 30–33°C w dużej części pasa kukurydzianego. W Brazylii, według AgRural, zbiory drugiej kampanii w regionie Center-South obejmują 30% areału, nieco więcej niż rok temu, co zapewnia stały strumień podaży eksportowej.

Outlook & Trading Recommendations

W nadchodzących tygodniach kształtowanie się cen kukurydzy będzie zależeć od pogody w Europie, wyników plonów w USA oraz tempa eksportu z Ameryki Południowej. Jeśli upały w Europie Zachodniej będą się utrzymywać bez wystarczających opadów, dalsze straty plonów mogą zaostrzyć bilans UE i utrzymać wysokie ceny na Euronext i na rynku fizycznym w Europie, wspierając popyt na ukraińską kukurydzę z nowej kampanii. Odwrotnie, przejście do łagodniejszych, bardziej wilgotnych warunków mogłoby ustabilizować oczekiwania produkcyjne w Europie i ograniczyć część obecnej premii za ryzyko.

• Producenci na Ukrainie: Rozważcie stopniowe zawieranie sprzedaży forward plonów z kampanii 2026 przy obecnych poziomach 210–215 USD/t (≈193–198 EUR/t) dla dostaw paź–gru, szczególnie dla wolumenów z pewną logistyką, pozostawiając jednocześnie część potencjału wzrostowego związanego z pogodą poprzez niesprzedane ilości lub opcjonalność.
• Europejscy nabywcy pasz: Wykorzystajcie obecne korekty kontraktów Euronext z niedawnych szczytów do wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026 r., równoważąc zakupy kukurydzy ukraińskiej i południowoamerykańskiej, ale unikajcie nadmiernego zabezpieczenia w obliczu utrzymującej się dobrej kondycji upraw w USA i Brazylii.
• Traderzy: Baza na starej kampanii z rejonu Morza Czarnego pozostaje podatna na dalsze osłabienie, ponieważ oferty z Brazylii i Argentyny (około 200–220 USD/t FOB, czyli mniej więcej 184–202 EUR/t) pozostają agresywne; koncentrujcie się raczej na spreadach między pochodzeniami oraz arbitrażu między kontraktami w UE i USA niż na ekspozycji na cenę płaską.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych fizyczne ceny eksportowe z Ukrainy prawdopodobnie pozostaną pod lekką presją spadkową lub boczną, podczas gdy kontrakty paryskie powinny pozostać zmienne, ale generalnie wspierane, w miarę jak rynek śledzi aktualizacje prognoz pogody w Europie. Kontrakty na kukurydzę na CBOT najpewniej będą konsolidować ostatnie wzrosty, przy czym wszelkie zmiany w prognozach pogody dla USA szybko znajdą odzwierciedlenie w ruchach śróddziennych.