Rynek kukurydzy pod presją: dobre zbiory przy słabym popycie z Chin

Notowania terminowe kukurydzy znajdują się pod łagodną presją spadkową, ponieważ bardzo dobre warunki upraw w USA i UE łączą się z nadciągającą falą podaży z Ameryki Południowej, podczas gdy oczekiwane zakupy ze strony Chin nie zmaterializowały się. Ceny starego zbioru pozostają relatywnie mocne tam, gdzie lokalna dostępność jest ograniczona, jednak ogólny bilans wskazuje na ograniczony potencjał wzrostowy w krótkim terminie. Siew kukurydzy w USA jest bliski zakończenia, a wczesny rozwój upraw korzysta ze sprzyjającej pogody, co wywołuje dalszą sprzedaż na CBoT. W Europie uprawy kukurydzy również dobrze wystartowały, wspierane przez ostatnie i oczekiwane opady na większości obszaru UE. Równocześnie w Brazylii rozpoczęły się zbiory drugiego (safrinha) plonu kukurydzy, a Argentyna zmierza w kierunku rekordowych zbiorów, co zwiększa globalną podaż eksportową. Na tym tle ceny gotówkowe dla nowego zbioru osłabły, mimo że premie za stary zbiór utrzymują się tam, gdzie podaż jest nadal napięta.

Prices & Spreads

Na Euronext kukurydza z najbliższym terminem dostawy na czerwiec 2026 jest notowana w okolicach 214,50 EUR/t, kontrakt na sierpień 2026 około 222,50 EUR/t, a na listopad 2026 około 210,00 EUR/t, co wskazuje jedynie na umiarkowany contango i stosunkowo płaską krzywą terminową w Europie. Na CBoT kukurydza na lipiec 2026 utrzymuje się w pobliżu 440 USc/bu, podczas gdy kontrakt na grudzień 2026 jest w okolicach 467 USc/bu, odzwierciedlając nieco wyższe ceny dla nowego zbioru, ale bez wyraźnie byczej struktury rynku.

Na rynku fizycznym orientacyjne oferty eksportowe pokazują standardową żółtą kukurydzę FOB Francja (Paryż) w okolicach 260 EUR/t oraz ukraińską kukurydzę FOB Odessa w przedziale około 180–260 EUR/t w zależności od jakości i warunków, przy cenach zasadniczo stabilnych w ciągu ostatnich 10–15 dni dla kukurydzy francuskiej i nieznacznie słabszych dla ukraińskich pozycji ze starego zbioru. Segmenty organiczne i niszowe, takie jak organiczna kukurydza skrobiowa FOB Indie, pozostają wyraźnie powyżej podstawowych wartości paszowych, na poziomie około 1 330 EUR/t, co podkreśla szerokie różnice cenowe wynikające z jakości i specyfikacji.

Supply & Demand Drivers

Siew kukurydzy w USA jest niemal zakończony, a pogoda sprzyja wczesnemu wzrostowi wegetatywnemu, ograniczając obawy o wschody i przyczyniając się do sprzedaży funduszy oraz spadku cen kontraktów terminowych. Podobne tendencje widoczne są w Europie: łany kukurydzy rozwijają się dobrze, a dla większości regionów UE, z wyjątkiem Półwyspu Iberyjskiego, prognozuje się dalsze opady w nadchodzących dniach, zapewniając uprawom niemal optymalny start w sezon.

Po stronie popytowej eksporterzy z USA są rozczarowani, że jak dotąd nie odnotowano znaczących nowych zakupów kukurydzy przez Chiny, pomimo politycznych sygnałów z połowy maja sugerujących większy import produktów rolnych przez ten kraj. Ten niedobór oczekiwanego popytu chińskiego eliminuje ważny potencjalny impuls popytowy właśnie w momencie, gdy globalna podaż eksportowa ma wzrosnąć. Jednocześnie rynki gotówkowe w wielu regionach osłabły, choć ceny starego zbioru pozostają relatywnie wysokie tam, gdzie podaż w najbliższym terminie jest ograniczona.

South America & Weather Outlook

Podaz z Ameryki Południowej jest kluczowym, średnioterminowym czynnikiem pro‑spadkowym. W Brazylii rozpoczęto zbiory drugiego (safrinha) plonu kukurydzy; wczesne cięcia w regionie Centrum‑Południe objęły około 2,4% areału, nieco więcej niż rok temu, co wskazuje na dobrą wydajność w głównych stanach, takich jak Mato Grosso. Zgłaszane są pewne lokalne straty w częściach stanów São Paulo, Minas Gerais i Goiás z powodu wcześniejszej suszy, ale ogólne perspektywy pozostają komfortowe pod względem nadwyżek eksportowych.

Argentyna jest na dobrej drodze do rekordowych zbiorów kukurydzy w sezonie 2025/26, przy czym rządowe i międzynarodowe szacunki zbliżają się do bezprecedensowej całkowitej produkcji zbóż oraz rekordowych lub bliskich rekordowych wolumenów kukurydzy, co istotnie zwiększa potencjał eksportowy. Globalnie, prognozujący klimat oczekują przejścia w kierunku warunków El Niño z wysokim prawdopodobieństwem w okresie czerwiec–sierpień 2026, co oznacza generalnie wyższe temperatury i zwiększone ryzyko ekstremalnych zjawisk pogodowych. Na razie jednak krótkoterminowe prognozy dla kluczowych pasów kukurydzy w USA i UE pozostają zasadniczo sprzyjające, wzmacniając obecnie łagodny obraz produkcji.

Market Fundamentals & Sentiment

Połączenie silnych perspektyw nowego zbioru w USA i UE oraz rosnącego eksportu z Ameryki Południowej zdecydowanie ogranicza przestrzeń dla trwałego odbicia cen. Brak nowego, istotnego popytu ze strony Chin utrzymuje sprzedaż eksportową z głównych kierunków poniżej poziomu, który byłby potrzebny do znaczącego zaostrzenia bilansów. Podczas gdy bazy dla starego zbioru pozostają wspierane w regionach o niskich zapasach i ograniczonej logistyce, krzywe terminowe na Euronext i CBoT pokazują jedynie łagodne contango, sygnalizując rynek raczej komfortowy niż napięty.

Pozycjonowanie spekulacyjne stało się bardziej defensywne, ponieważ premie za ryzyko pogodowe są redukowane z każdym tygodniem dobrych postępów wegetacji. Jednocześnie odbiorcy końcowi wykorzystują niższe ceny bazowe i relatywnie wąskie różnice między najbliższymi a odroczonymi terminami, aby wydłużać pokrycie, szczególnie w sektorze pasz i przemysłu. Ogólny sentyment pozostaje ostrożnie niedźwiedzi, a rynek uważnie obserwuje ewentualne pogodowe wstrząsy w okresie zapylania, które mogłyby ponownie wprowadzić premie za ryzyko.

Trading Outlook

• Producenci: Rozważcie stopniowe zabezpieczanie do przodu części oczekiwanej produkcji 2026/27 przy obecnych ruchach wzrostowych, biorąc pod uwagę silne sygnały wysokiej globalnej podaży oraz brak popytu ze strony Chin; pozostawcie część wolumenu niezabezpieczoną na ewentualne skoki cen wywołane pogodą w późniejszej części sezonu.
• Nabywcy pasz: Wykorzystajcie obecną słabość kontraktów terminowych i łagodnie słabnące różnice cen gotówkowych, aby wydłużyć pokrycie na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027, zwłaszcza tam, gdzie lokalne napięcia w starym zbiorze ustępują.
• Handlowcy/merchandiserzy: Skupcie się na arbitrażu między rynkami pochodzenia i przeznaczenia, wykorzystując konkurencyjnie wycenianą kukurydzę z regionu Morza Czarnego i Ameryki Południowej wobec relatywnie mocniejszych rynków wewnętrznych UE, monitorując jednocześnie ryzyko bazy związane z logistyką i magazynowaniem w okresie szczytu eksportu z Ameryki Południowej.

3‑Day Directional Price Indication (EUR)