Rynek kukurydzy pod presją w związku ze wzrostem podaży z nowych zbiorów i osłabieniem kontraktów futures

Ceny kukurydzy pozostają pod umiarkowaną presją na głównych giełdach, ponieważ podaż z nowych zbiorów wpływa na nastroje, a globalne benchmarki zniżkują mimo częściowych odbić w ciągu dnia. Najbliższy kontrakt na kukurydzę CBOT notowany jest w pobliżu ostatnich minimów, kukurydza na Euronext pozostaje stabilna do lekko odwróconej, a ceny w Dalian delikatnie spadają, odzwierciedlając komfortową dostępność w krótkim terminie i ostrożny popyt. Nastroje rynkowe kształtują postępujące żniwa w USA, słaby popyt eksportowy i wciąż niestabilna logistyka w regionie Morza Czarnego, podczas gdy warunki pogodowe na amerykańskim Środkowym Zachodzie są obecnie ogólnie sprzyjające pracom polowym. Ukraiński eksport pozostaje poniżej ubiegłorocznego poziomu, wzmacniając słabość regionalnych baz, szczególnie w rejonie Odessy. W tym otoczeniu ceny najbliższych kontraktów wydają się ograniczone, jednak krzywa już uwzględnia obfitą podaż w latach 2027–28, co ogranicza dalsze spadki, chyba że pojawią się szoki makroekonomiczne lub pogodowe.

Ceny i krzywa kontraktów futures

Kontrakty futures na kukurydzę na Euronext pozostają w ciągu dnia stabilne, ale wzdłuż krzywej widoczne jest wyraźne nachylenie spadkowe. Kontrakt na listopad 2026 ostatnio był notowany po 294,75 EUR/t, podczas gdy listopad 2027 wyceniano na 234,00 EUR/t, a listopad 2028 na 215,50 EUR/t, co sygnalizuje oczekiwania dotyczące bardziej komfortowej podaży w średnim terminie i słabszego przyszłego popytu w Europie.

Na CBOT najbliższy kontrakt na grudzień 2026 znajduje się pod umiarkowaną presją na poziomie 459,50 centów amerykańskich/bu, o 0,54% poniżej poprzedniego zamknięcia, przy niewielkim carry do grudnia 2027 na poziomie 501,25 centów amerykańskich/bu oraz do marca 2028 na poziomie 516,25 centów amerykańskich/bu. Nastąpiło to po kilku sesjach spadków, które sprowadziły kontrakty futures w kierunku 10-tygodniowych minimów, a oferty gotówkowe w wielu amerykańskich elewatorach zostały wcześniej w tym tygodniu obniżone.

W Chinach kukurydza na DCE delikatnie zniżkuje: kontrakt na listopad 2026 rozliczono po 2 161 CNY/t (‑0,05%), podczas gdy kontrakt na styczeń 2027 zamknął się na poziomie 2 189 CNY/t, a na maj 2027 na poziomie 2 269 CNY/t, co wskazuje dotychczas jedynie na umiarkowany potencjał spadkowy na rynku krajowym, ale również na brak oznak niedoboru. Połączenie słabych globalnych benchmarków i obniżonej krzywej forward na Euronext podkreśla ogólnie niedźwiedzi ton na rynku kukurydzy pod koniec 2026 roku.

Rynek fizyczny i regionalne różnice cenowe

Wskazania cen fizycznych w EUR pokazują regionalne rozbieżności, ale ogólnie potwierdzają słabnący trend w przypadku pochodzenia z regionu Morza Czarnego. W Odessie na Ukrainie standardowa kukurydza paszowa (maks. wilgotność 14%, czystość 98%) na bazie CPT Odessa była 19 października 2026 roku kwotowana po 0,147 EUR/kg, bez zmian względem poprzedniego dnia, ale poniżej 0,162 EUR/kg w połowie października. Ukraińska kukurydza FOB Odessa kosztuje 0,139 EUR/kg, poniżej wcześniejszych poziomów 0,149–0,156 EUR/kg odnotowanych w tym miesiącu, co odzwierciedla presję wynikającą z obfitej podaży z nowych zbiorów i utrudnionej logistyki eksportowej.

W Niemczech ceny kukurydzy paszowej EXW Drentwede pozostają relatywnie stabilne i wynoszą 0,288 EUR/kg 19 października 2026 roku, nieco poniżej niedawnych szczytów w pobliżu 0,30 EUR/kg, ale nadal znacznie powyżej wartości ukraińskich. Francuska żółta kukurydza FOB Paryż jest notowana po 0,28 EUR/kg, wobec 0,27 EUR/kg pod koniec września, co sugeruje pewne lokalne wsparcie w Europie Zachodniej, prawdopodobnie związane z popytem ze strony pobliskich odbiorców paszowych i przemysłowych.

W segmentach niszowych organiczna skrobia kukurydziana FOB New Delhi pozostaje stabilna na poziomie 1,33 EUR/kg, wskazując na stabilny popyt specjalistyczny i relatywnie mniejszą podatność cen na zmiany w porównaniu z rynkiem kukurydzy paszowej luzem. Kukurydza popcorn FCA Dordrecht utrzymuje się na poziomie 0,80 EUR/kg po jedynie niewielkich wcześniejszych korektach, co pokazuje, że strumienie kukurydzy przetworzonej i specjalistycznej są mniej dotknięte obecnym osłabieniem globalnych benchmarków kukurydzy paszowej.

Fundamenty i kluczowe czynniki

W Stanach Zjednoczonych kontrakty futures na kukurydzę pozostają pod presją postępujących zbiorów i słabych wyników kontroli eksportu. Najnowsze komentarze rynkowe wskazują, że grudniowy kontrakt na kukurydzę spadł poniżej wcześniejszych październikowych minimów z raportu WASDE w związku ze słabymi tygodniowymi danymi eksportowymi i dużymi obniżkami cen gotówkowych w elewatorach lokalnych, przy czym krajowe ceny gotówkowe były na początku tygodnia niższe o około 7 centów.

Żniwa w USA postępują, a niektóre stany, takie jak Illinois, wyprzedzają średnią pięcioletnią; 60% upraw kukurydzy oceniono jako dobre lub bardzo dobre, przy wsparciu ciepłych i ogólnie suchych warunków. Prognoza rozszerzona wskazuje na temperatury powyżej normy oraz opady w pobliżu lub poniżej normy w większości pasa kukurydzy do końca października, sprzyjając dalszemu postępowi zbiorów i zwiększając krótkoterminową presję podażową.

W regionie Morza Czarnego podaż z nowych zbiorów nadal obciąża ceny ukraińskiej kukurydzy, podczas gdy eksport w dniach 1–14 października wyniósł zaledwie około 114 000 ton, znacznie poniżej 500 000 ton wysłanych w tym samym okresie ubiegłego roku. Utrzymujące się zagrożenia bezpieczeństwa w rejonie portów Odessy i częściowa utrata zdolności eksportowych ograniczają przepływy wychodzące, mimo że dostępność krajowa pozostaje wysoka, obniżając tym samym regionalne bazy oraz kwotowania CPT/FOB.

Prognoza pogody (kluczowe regiony)

Środkowy Zachód USA: Prognozy na najbliższe 6–10 dni wskazują na utrzymanie temperatur powyżej normy i przeważnie suchych warunków w dużej części pasa kukurydzy. Taki układ sprzyja szybkiemu zakończeniu zbiorów, ograniczając krótkoterminową premię pogodową w kontraktach futures na CBOT.

Ukraina i Morze Czarne: Pogoda nie jest obecnie głównym czynnikiem kształtującym ceny; najważniejsze ograniczenia eksportu stanowią logistyka i bezpieczeństwo. Doniesienia o zmniejszonej przepustowości portów i sporadycznych zakłóceniach utrzymują strukturalną premię za ryzyko dla dostaw terminowych, mimo że lokalne ceny spot są pod presją ograniczonych przepływów wychodzących.

Ameryka Południowa: Chociaż najnowsze publiczne dane dotyczące pogody w Brazylii są nieco starsze, szerszy obraz dla sezonu 2026/27 wskazuje na zwiększenie areału kukurydzy, napędzane silnym popytem na etanol i opłacalnym zmianowaniem soja–kukurydza, co powinno zwiększyć globalną podaż eksportową w dalszej części sezonu.

Perspektywy rynku i handlu

• Stabilność do lekkiej słabości w najbliższym terminie: Przy presji ze strony zbiorów w USA, słabym popycie eksportowym i powolnych wysyłkach z Ukrainy najbliższe kontrakty CBOT i Euronext prawdopodobnie pozostaną ograniczone, a ryzyko spadków wzrośnie w przypadku pogorszenia nastrojów makroekonomicznych lub dalszego rozczarowania sprzedażą eksportową.
• Obserwuj bazę i fracht: Znaczne dyskonto ukraińskich cen CPT/FOB względem Europy Zachodniej sugeruje dalszą zmienność regionalnych poziomów bazowych, ponieważ nabywcy będą równoważyć korzyści cenowe z ryzykiem logistycznym i geopolitycznym.
• Zabezpieczenia i pokrycie zapotrzebowania: Europejscy konsumenci z zapotrzebowaniem na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027 mogą uznać obecne spadki ukraińskich i francuskich ofert za atrakcyjne do częściowego pokrycia potrzeb, podczas gdy producenci mogą rozważyć stopniowe zabezpieczanie na wzrostach, biorąc pod uwagę spadkowo nachyloną krzywą forward na Euronext.
• Pozycjonowanie spekulacyjne: Fundusze zarządzane pozostają ostrożne; nadchodzące dane CFTC dotyczące pozycjonowania oraz ruchy na rynkach energii mogą wywołać rajdy związane z zamykaniem krótkich pozycji, ale bez wyraźnego szoku pogodowego lub popytowego takie odbicia mogą być krótkotrwałe.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Kukurydza na Euronext: Stabilnie do nieco niżej, przy czym kontrakt na listopad 2026 prawdopodobnie będzie poruszał się w stosunkowo wąskim przedziale wokół obecnych poziomów, o ile nie pojawią się istotne niespodzianki makroekonomiczne.
• Kukurydza na CBOT: Umiarkowanie spadkowe nastawienie po niedawnych testach wsparcia, ale podatność na krótkie odbicie związane z zamykaniem krótkich pozycji, jeśli sprzedaż eksportowa z USA lub rynki energii pozytywnie zaskoczą.
• Kukurydza na DCE: Oczekuje się utrzymania łagodnie słabego tonu, w ślad za globalnymi benchmarkami i sygnałami dotyczącymi popytu krajowego, bez silnych niezależnych katalizatorów w bardzo krótkim terminie.