Rynek kukurydzy pod presją zbiorów w obliczu wzrostu importu do UE i zakłóceń w przepływach z Ukrainy

Rynek kukurydzy pozostaje pod presją spadkową, a kontrakty terminowe po obu stronach Atlantyku utrzymują się w pobliżu ostatnich minimów wraz z postępem zbiorów w USA i poprawą perspektyw dla upraw w Argentynie. Fizyczna kukurydza na kluczowych unijnych rynkach gotówkowych ustabilizowała się po gwałtownym odwrocie, jednak nastroje bazowe pozostają niedźwiedzie ze względu na obfite globalne dostawy i wciąż delikatną logistykę eksportową Ukrainy. W warunkach tej słabości popyt importowy UE na kukurydzę jest silny i wyraźnie przewyższa poziomy z ubiegłego roku, czemu sprzyjają ograniczony eksport jęczmienia oraz konkurencyjne oferty z USA, Brazylii i — wcześniej w sezonie — Ukrainy. Jednak w ostatnim tygodniu napływ nowych ukraińskich partii do UE wyraźnie zwolnił, podkreślając utrzymujące się ryzyka związane z logistyką na Morzu Czarnym i Dunaju. Dla europejskich odbiorców pasz obecne ceny oferują atrakcyjne możliwości zabezpieczenia dostaw, podczas gdy producenci mierzą się z trudnym otoczeniem marżowym.

Ceny

Kukurydza na Euronext (lis 2026) była ostatnio notowana po 283.25 EUR/t, a benchmarkowy kontrakt mar 2027 wynosił 263.25 EUR/t i był nieznacznie niższy w pobliżu całej krzywej terminowej, odzwierciedlając utrzymującą się presję, lecz umiarkowaną inwersję względem dalszych miesięcy. Krzywa wyraźnie obniża się pod koniec lat 2027–2028: lis 2027 wynosi 226.50 EUR/t, a lis 2028 — 207.50 EUR/t, sygnalizując oczekiwania komfortowej podaży w średnim terminie.

Na CBOT najbliższy kontrakt na kukurydzę gru 2026 kształtuje się w pobliżu 449.50 USc/bu, zaledwie marginalnie powyżej poprzedniego zamknięcia, po osiągnięciu najniższego poziomu rozliczeniowego od 2 lipca w obliczu presji zbiorów i umocnienia dolara amerykańskiego. Rynek USA nadal ograniczają duże zapasy i perspektywa wyższych zapasów końcowych, co podkreślają również najnowsze oceny globalnego bilansu. 

Na rynku gotówkowym niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede jest kwotowana po 0.27 EUR/kg (jakość paszowa, maks. 14% wilgotności), w porównaniu z 0.275 EUR/kg 26 października, przedłużając stopniowy spadek obserwowany od połowy października. Ukraińska kukurydza paszowa CPT Odessa jest wskazywana po 0.138 EUR/kg przy maks. 14% wilgotności (98% czystości), wobec 0.142 EUR/kg 26 października, natomiast ukraińska kukurydza FOB Odessa kosztuje 0.134 EUR/kg, również obniżając się z 0.139 EUR/kg. Francuska żółta kukurydza FOB Paryż pozostaje stabilna na poziomie 0.28 EUR/kg.

Skrobia kukurydziana ekologiczna FOB New Delhi pozostaje stabilna na poziomie 1.33 EUR/kg, wskazując, że produkty kukurydziane o wartości dodanej i specjalistyczne są mniej dotknięte obecną słabością rynku zbóż paszowych niż rynki masowych produktów paszowych.

Podaż i popyt

Kontrakty terminowe na kukurydzę na Euronext zamknęły się we wtorek w mieszanych nastrojach, a najbardziej aktywny kontrakt mar 2027 spadł o 1.50 EUR do 263.25 EUR/t. W Chicago kukurydza gru 2026 straciła w ciągu dnia 6.25 USc/bu, zamykając się na poziomie 448.75 USc/bu, co podkreśla dominujący niedźwiedzi ton. Spadkowy trend na rynku USA utrzymuje się, napędzany przede wszystkim trwającymi zbiorami w USA oraz silniejszym dolarem względem euro, jena i funta, co pogarsza konkurencyjność eksportową USA.

Zbiory w USA są już zaawansowane: według danych za tydzień zakończony 25 października zebrano około 60% areału kukurydzy. To umiarkowanie mniej niż w niektórych ostatnich latach o szybkim tempie zbiorów, ale wystarczająco dużo, by utrzymywać stałą presję sprzedażową na kontrakty terminowe i poziomy basis.  Połączenie kolejnych dużych zbiorów w USA i poprawy konkurencji eksportowej z Ameryki Południowej przyczynia się do oczekiwań wyższych zapasów końcowych w USA w sezonie 2026/27. 

Argentyna wzmacnia globalny bufor podaży: attaché rolny USDA w Buenos Aires podniósł prognozę produkcji kukurydzy w tym kraju z 55 do 62 mln ton, znacznie poprawiając perspektywy po wcześniejszych problemach pogodowych. Ta korekta jest kluczowym czynnikiem spadkowym dla międzynarodowych benchmarków, zwłaszcza dla odroczonych kontraktów na 2027 rok, ponieważ sygnalizuje większą dostępność eksportową od pierwszej połowy 2027 roku.

W Europie sygnały fundamentalne są bardziej złożone. Niemieckie ceny kukurydzy na rynku gotówkowym nieznacznie odbiły we wtorek po gwałtownych spadkach w piątek i poniedziałek, odzwierciedlając wciąż stosunkowo ograniczoną lokalną dostępność. Niemniej przepływy importowe do UE pozostają silne, pomagając ograniczać ceny krajowe i równoważyć kompleks zbóż paszowych.

Handel UE i przepływy z Ukrainy

Od początku sezonu do 25 października import kukurydzy do UE osiągnął 7.114 mln ton, czyli o 36% więcej niż w ubiegłym roku. Dostawy z USA wzrosły rok do roku z 1.17 do 1.39 mln ton, podczas gdy wolumeny z Brazylii spadły z 2.89 do 1.95 mln ton. Ukraina niemal podwoiła eksport kukurydzy do UE — z 835,000 do 1.66 mln ton w tym samym okresie — potwierdzając swoje dalsze znaczenie jako elastyczny dostawca.

Jednak najnowsze dane tygodniowe pokazują wyraźną utratę dynamiki: w minionym tygodniu do UE trafiło zaledwie 40,000 ton ukraińskiej kukurydzy, co wskazuje, że nadzieje na szybką normalizację eksportu przez Morze Czarne pozostają niespełnione. Spowolnienie następuje w warunkach utrzymujących się ograniczeń logistycznych i ryzyka bezpieczeństwa dla transportu przez porty Morza Czarnego oraz konieczności coraz większego polegania na trasach dunajskich i lądowych. 

Choć UE znacząco zwiększyła łączny import kukurydzy, jej eksport jęczmienia pozostaje w tyle: skumulowane dostawy wynoszą 2.272 mln ton, czyli o 42% mniej niż w ubiegłym roku, mimo niewielkiego tygodniowego wzrostu o 50,000 ton. Ta zmiana wspiera względny popyt na kukurydzę w mieszankach paszowych, lecz przy obfitej dostępności importowej nie wystarczyła do odwrócenia szerszego trendu spadkowego cen.

Dla ukraińskich eksporterów Dunaj i alternatywne korytarze częściowo kompensują utraconą przepustowość Morza Czarnego, jednak transportowane wolumeny są zazwyczaj przeznaczone na krótsze trasy i mają bardziej spotowy charakter, co ogranicza zabezpieczanie terminowe i zwiększa zmienność basis w całym łańcuchu. 

Sytuacja pogodowa

W amerykańskim Pasie Kukurydzy najnowsze warunki były na ogół wystarczająco suche, aby wspierać postęp zbiorów; w najnowszych aktualizacjach USDA Crop Progress odnotowano jedynie lokalne opóźnienia związane z wilgocią i brak rozległych szkód mrozowych.  Sprzyja to szybkiemu zakończeniu prac polowych i przyspiesza napływ podaży z nowych zbiorów do łańcucha dostaw, wzmacniając krótkoterminową presję na kontrakty terminowe w Chicago.

W Argentynie prognozy na 28–30 października wskazują na przeważnie ciepłe warunki z przelotnymi opadami w kluczowych regionach rolniczych, a temperatury w ciągu dnia lokalnie osiągną około niskich 30°C.  Choć nie są to warunki ekstremalne, utrzymują one ogólnie sprzyjające środowisko dla wczesnych zasiewów po ostatnich deszczach. W najbliższym terminie ryzyko pogodowe wydaje się zatem ograniczone, co jest zgodne z podniesioną prognozą produkcji w Argentynie.

Perspektywy handlowe

• Odbiorcy pasz / integratorzy hodowlani (UE): Obecne poziomy Euronext w okolicach 260–280 EUR/t, w połączeniu ze spadającymi cenami gotówkowymi w Niemczech (0.27 EUR/kg EXW) i konkurencyjnymi ofertami z regionu Morza Czarnego, stwarzają atrakcyjne możliwości rozszerzenia zabezpieczenia dostaw pasz na I–II kwartał 2027 roku. Warto rozważyć rozłożenie zakupów w czasie przy dalszych spadkach, zwłaszcza jeśli presja zbiorów w USA sprowadzi CBOT do nowych minimów sezonowych.
• Producenci (UE): Przy zdyskontowanych krzywych terminowych na lata 2027–28 i spadających lokalnych cenach gotówkowych zarządzanie ryzykiem cenowym powinno koncentrować się na ochronie przed spadkami za pomocą opcji, zamiast agresywnej sprzedaży terminowej przy obecnych zaniżonych poziomach. Sprzedaż podczas wzrostów związanych z ewentualnymi zakłóceniami logistycznymi lub pogodowymi w Ukrainie albo Ameryce Południowej może zapewnić lepsze okna zabezpieczenia.
• Traderzy fizyczni: Nadal występują możliwości w zakresie basis między napiętymi rynkami niemieckimi i niektórymi rynkami Europy Zachodniej a słabszymi, zorientowanymi na eksport źródłami, takimi jak Ukraina i Brazylia. Jednak utrzymująca się niepewność wokół logistyki na Morzu Czarnym i Dunaju przemawia za ostrożnym planowaniem wysyłek i dywersyfikacją tras.

3-dniowa orientacyjna cena i kierunek