Kukurydza pod presją obfitych zbiorów w USA i niższych premii w basenie Morza Czarnego

Rynki kukurydzy pozostają pod presją, ponieważ szybkie tempo zbiorów w USA, słaby popyt eksportowy oraz tańsze oferty z Brazylii i basenu Morza Czarnego sprowadzają kontrakty futures do wielomiesięcznych minimów. Kontrakty Euronext i CBOT ponownie zniżkowały, podczas gdy ceny fizyczne w Niemczech i w basenie Morza Czarnego gwałtownie spadły, odzwierciedlając obfitą podaż w najbliższym terminie pomimo kolejnej rewizji w dół prognoz plonów w UE. Notowania kukurydzy na wszystkich głównych giełdach mają defensywny charakter. Na Euronext najbliższy kontrakt listopadowy 2026 jest wskazywany na poziomie EUR/t 282.75, podczas gdy krzywa terminowa od marca 2027 do marca 2029 znajduje się wyraźnie niżej, sygnalizując komfortową podaż w średnim terminie. Kontrakty futures na kukurydzę na CBOT od grudnia 2026 wyznaczają nowe wielomiesięczne minima, ponieważ amerykańscy rolnicy przyspieszają zbiory, a eksporterzy mają trudności z przyciągnięciem popytu. W basenie Morza Czarnego poprawa rozmów dotyczących bezpieczeństwa żeglugi wywołała zauważalne spadki cen gotówkowych, szczególnie w północnych Niemczech, gdzie kukurydza spot spadła do najniższego poziomu od dwóch miesięcy.

Ceny

Kukurydza Euronext (listopad 2026) jest kwotowana na poziomie EUR/t 282.75, a kontrakty odroczone stopniowo spadają do EUR/t 209.25 dla listopada 2028 i marca 2029. Ta wyraźna struktura od kontango do spłaszczenia wskazuje na napiętą sytuację w krótkim terminie wobec bardziej komfortowych oczekiwań w dłuższej perspektywie.

Na CBOT kukurydza z dostawą w grudniu 2026 jest notowana w pobliżu 455 US‑cents/bu, kontrakt marcowy 2027 na poziomie 468.75, a lipcowy 2027 na poziomie 484.00 US‑cents/bu; wszystkie są nieco niżej w ciągu dnia i blisko wielomiesięcznych minimów. Kontrakty futures na kukurydzę na chińskiej giełdzie DCE również pozostają słabsze, a kluczowy kontrakt styczniowy 2027 oscyluje wokół 2,212 CNY/t, odzwierciedlając słabą dynamikę wewnętrzną.

Na europejskim rynku fizycznym ceny gotówkowe skorygowały się znacznie mocniej niż kontrakty futures. W południowym Oldenburgu niemiecka kukurydza potaniała o EUR/t 8 do EUR/t 232, osiągając najniższy poziom od dwóch miesięcy, po tym jak informacje o rozmowach Rosji i Turcji w sprawie poprawy bezpieczeństwa żeglugi na Morzu Czarnym wywołały wyprzedaż krajowych cen spot.

Podaż i popyt

Presja podażowa w USA jest głównym czynnikiem spadkowym. Na dzień 25 października zebrano 60% amerykańskich zbiorów kukurydzy, o 16 punktów procentowych więcej niż w poprzednim tygodniu i nieco powyżej oczekiwań rynku. Dobre tempo szybko zwiększa dostępność zapasów w gospodarstwach i w obrocie handlowym w czasie, gdy popyt eksportowy pozostaje słabszy od oczekiwań.

Inspekcje eksportowe kukurydzy z USA w tygodniu do 22 października wyniosły 625,000 t, co plasuje się przy dolnej granicy oczekiwań rynku i oznacza spadek o 10% w ujęciu tygodniowym. Skumulowany eksport w tym roku handlowym wynosi 9.776 million t, około 8% mniej niż przed rokiem, podkreślając powolny napływ popytu ze strony zagranicznych nabywców pomimo niższych cen.

W Ameryce Południowej na konkurencyjność USA wpływa również otoczenie polityczne. Ponowny wybór prezydenta Brazylii Luli zbiega się z wyraźnym osłabieniem brazylijskiego reala wobec dolara amerykańskiego, co sprawia, że brazylijska kukurydza jest tańsza na rynkach światowych i poprawia perspektywy eksportowe Brazylii kosztem dostaw z USA.

Fundamenty

Fundamenty produkcji w UE umiarkowanie się pogarszają, ale nie wystarczyło to do zrównoważenia globalnej presji. W październikowym raporcie MARS Wspólne Centrum Badawcze Komisji Europejskiej ponownie obniżyło prognozę średniego plonu kukurydzy ziarnowej w UE do 6.42 t/ha, z 6.50 t/ha we wrześniu i około 9% poniżej średniej pięcioletniej wynoszącej 7.09 t/ha.

Ta rewizja w dół wskazuje na mniejszą podaż krajową i w oderwaniu od innych czynników mogłaby wspierać kontrakty futures na Euronext oraz regionalne poziomy basis. Jednak globalny kontekst silnej presji zbiorów w USA, tańszych ofert z Brazylii i poprawy logistyki w basenie Morza Czarnego dominuje nad kształtowaniem cen, ograniczając wzrostowe reakcje kontraktów futures w Paryżu.

Udział spekulantów w kontraktach futures na kukurydzę na Euronext pozostaje stosunkowo niewielki w porównaniu z pszenicą. W rezultacie kontrakty futures zareagowały znacznie słabiej na informacje dotyczące żeglugi na Morzu Czarnym niż niemiecki rynek gotówkowy, na którym zabezpieczenia handlowe i przepływy fizyczne są bardziej bezpośrednio narażone na zmiany ryzyka frachtowego i konkurencję regionalną.

Pogoda i kondycja upraw

Oceny upraw w USA pozostają stabilne: 56% kukurydzy nadal jest oceniane jako „dobre” do „doskonałe”, co wspiera pogląd o solidnych zbiorach w 2026 roku. Połączenie przyzwoitych plonów i szybkiego tempa zbiorów nadal zasila łańcuch dostaw obfitymi wolumenami w kluczowym okresie eksportowym.

W UE wcześniejsze niekorzystne warunki pogodowe w sezonie uzasadniają obniżoną prognozę plonów MARS. Obecnie pogoda ma mniejsze znaczenie z uwagi na zaawansowanie zbiorów; wszelkie zakłócenia pod koniec sezonu wpływałyby głównie na jakość i logistykę, a nie na wolumeny, pozostawiając główne czynniki kierunku cen w globalnych przepływach handlowych i konkurencyjności powiązanej z kursami walut.

Perspektywy handlowe

• Krótkoterminowe nastawienie pozostaje spadkowe do bocznego. Szybkie zbiory w USA, słaby eksport z USA i agresywna polityka cenowa Brazylii przemawiają przeciwko silnemu odbiciu kukurydzy na CBOT lub Euronext w najbliższym czasie.
• Europejscy nabywcy mogą wykorzystać obecne osłabienie cen w Niemczech i cen powiązanych z basenem Morza Czarnego do zwiększenia pokrycia potrzeb w najbliższym terminie, szczególnie tam, gdzie logistyka i możliwości magazynowania pozwalają zabezpieczyć ostatnie poziomy cen gotówkowych EUR/t 232 w północnych Niemczech.
• Producenci niezabezpieczonej kukurydzy powinni rozważyć stopniowe zawieranie zabezpieczeń podczas niewielkich wzrostów, zamiast czekać na gwałtowne odbicie, biorąc pod uwagę połączenie komfortowej podaży globalnej i jedynie umiarkowanie napiętych fundamentów w UE.
• Należy obserwować rozwój rozmów dotyczących żeglugi na Morzu Czarnym: ponowna eskalacja mogłaby szybko podnieść regionalny basis i spready Euronext, stwarzając możliwości zamykania krótkich pozycji.

3‑dniowa prognoza cen

• Kukurydza Euronext: Stabilnie do nieco słabiej; kontrakt listopadowy 2026 prawdopodobnie utrzyma się w pobliżu obecnych poziomów około EUR/t 282.75, podczas gdy krzywa terminowa pozostanie pod łagodną presją.
• Kukurydza CBOT: Ryzyko dalszych spadków pozostaje, jednak dalsze straty z obecnych wielomiesięcznych minimów dla grudnia 2026 (około 455 US‑cents/bu) mogą wyhamować, ponieważ presja zbiorów jest w coraz większym stopniu uwzględniona w cenach.
• Rynki gotówkowe UE: Oczekuje się, że ceny kukurydzy paszowej w Niemczech i szerzej w UE pozostaną słabe, ale bardziej stabilne po ostatniej gwałtownej korekcie, a informacje dotyczące frachtu z basenu Morza Czarnego będą kluczowym krótkoterminowym czynnikiem zmienności.