Rynek kukurydzy równoważy wsparcie energetyczne z dużą podażą i silnym siewem

Ceny kukurydzy pozostają nieco pod presją, ponieważ silny postęp siewu w USA oraz rekordowa podaż z Ameryki Południowej ograniczają wzrosty, mimo że kukurydza tymczasowo zyskała wsparcie z powodu znacznego wzrostu cen ropy naftowej i stabilnego popytu na etanol. Futures na kukurydzę rozpoczęły czwartek od silniejszych notowań w sympatii do wzrastających cen ropy, ale później straciły zyski, gdy ropa się cofnęła. Bardzo dobre warunki siewu w całym pasie kukurydzianym w USA oraz oczekiwania wysokich plonów w Ameryce Południowej działają jako sufit na ceny. Równocześnie opóźnienia w żniwach w Argentynie i nadal solidny popyt na etanol zapobiegają ostrzejszemu spadkowi. Ogólnie rynek prowadzi handlowy model wrażliwy na pogodę i energię, z ryzykiem spadku, jeśli prognozy zbiorów pozostaną korzystne.

Ceny & Spready

Na Euronext, bliska kukurydza na czerwiec 2026 ostatnio handlowano po około 253 EUR/t, a nowy kontrakt zbiory na listopad 2026 po około 214 EUR/t, wskazując na wyraźny dyskonto dla nadchodzących zbiorów. W dalszej perspektywie, marzec 2027 jest wskazywany w pobliżu 218 EUR/t, z stosunkowo umiarkowanym kontango, sugerując, że rynek oczekuje dużej podaży, ale nie poważnego nadmiaru.

Kukurydza z CBOT jest nieco miększa w stosunku do krzywej forward, z lipcem 2026 handlowanym w pobliżu 454 USc/bu (≈ 170 EUR/t) i grudniem 2026 w okolicy 481 USc/bu (≈ 180 EUR/t), każdy spadł o około 0,25–0,35% na początku czwartkowego handlu. Ostatnie dane giełdowe również pokazują wysokie otwarte zainteresowanie i solidny obrót, co wskazuje na aktywne zarządzanie ryzykiem, a nie panikowe sprzedawanie.

Czynniki podaży i popytu

Siew w USA praktycznie dobiega końca w korzystnych warunkach polowych. Zgodnie z najnowszym raportem o postępach zbiorów, 86% powierzchni kukurydzy w USA jest zasiane, co jest o trzy punkty procentowe powyżej pięcioletniej średniej, a wiodące stany, takie jak Iowa, mają 94% posianej kukurydzy. Wschody są na poziomie około 60%, tylko nieznacznie za ubiegłym rokiem, ale wyprzedzają średnią, wskazując na szeroko dobrze ugruntowane zbiory.

W Argentynie żniwa postępują wolno, osiągając 34,7% powierzchni, co oznacza wzrost tylko o 1,8 punktu procentowego w porównaniu z poprzednim tygodniem i prawie 6 punktów procentowych w stosunku do ubiegłego roku. Rolnicy priorytetowo traktują zbiór soi, a w późniejszych regionach muszą czekać, aż poziomy wilgoci w kolbach spadną, zanim pełnoskalowe żniwa będą mogły zostać wznowione. Niemniej jednak, Buenos Aires Grain Exchange nadal oszacowuje produkcję na rekordowe 64 miliony ton, wzmacniając globalne zapasy mimo wolniejszego tempa zbiorów.

Brasil i inne południowoamerykańskie źródła nadal oferują znaczącą konkurencję eksportową, szczególnie dla destynacji paszowych, podczas gdy fizyczne ceny w UE i na Morzu Czarnym pokazują tylko umiarkowane zmiany tydzień do tygodnia. Ukraińska kukurydza paszowa żółta FCA Odesa utrzymuje się na poziomie około 260 EUR/t, a francuskie wartości FOB wzrosły do podobnych poziomów, co jest zgodne z benchmarkami Euronext i podkreśla generalnie zrównoważony bliski rynek.

Podstawy etanolowe i energetyczne

Tygodniowe statystyki EIA za tydzień kończący się 22 maja pokazują, że produkcja etanolu w USA wyniosła 1,089 miliona baryłek dziennie, co oznacza spadek o 22,000 bpd w porównaniu z poprzednim tygodniem. Zasoby wzrosły nieznacznie o 93,000 baryłek do 24,968 miliona baryłek, podczas gdy eksport etanolu spadł do 102,000 bpd. W tym samym czasie dostawy etanolu do rafinerii wzrosły o 20,000 bpd do 937,000 bpd, potwierdzając stabilny lub nieco silniejszy krajowy popyt na mieszankę.

Futures na kukurydzę krótko skorzystały z nagłego wzrostu cen ropy wcześniej w tygodniu, ponieważ wyższe ceny energii zazwyczaj wspierają marże etanolowe, a tym samym popyt na kukurydzę. Jednak gdy ceny ropy spadły później w sesji, kukurydza oddała zyski, co podkreśla wrażliwość rynku na kompleks energetyczny. Przy stabilnym, ale nie przyspieszającym popycie na etanol i lekkim wzroście zapasów, bilans etanolu obecnie wspiera podłogę pod ceny kukurydzy, a nie silny impuls wzrostowy.

Warunki pogodowe i uprawowe

Ostatnie tygodnie przyniosły głównie korzystne warunki pogodowe w dużej części pasma kukurydzianego w USA, umożliwiając szybki siew i dobre wczesne wschody. Raporty z stanów Midwest wskazują, że dni nadające się do pracy w polu były generalnie wyższe niż średnia, a ciepło wspiera rozwój upraw po początkowo chłodnej wiośnie.

W kluczowych stanach produkujących, takich jak Iowa i Nebraska, warunki były na tyle suche, aby ułatwić prace polowe, przy czym Iowa ma teraz 94% zasianej kukurydzy i 72% wschodów. Niektóre lokalne suche i burzowe zdarzenia nadal występują, ale na tym etapie nie zagrażają jeszcze plonom w szerokim zakresie. W nadchodzącym tygodniu prognozy sugerują sezonowo ciepłe temperatury z przelotnymi opadami w znaczącej części pasma kukurydzianego, co ogólnie sprzyja dalszemu zakorzenieniu, jednocześnie utrzymując rynek czujnym na wszelkie miejsca nadmiernej suchości lub powodzi.

Raporty USDA & Prognoza eksportu

Z powodu świątecznego poniedziałku, tygodniowe dane dotyczące amerykańskiej sprzedaży eksportowej za tydzień zakończony 21 maja zostaną opublikowane w piątek. Oczekiwania rynku wskazują na sprzedaż kukurydzy w przedziale 0,9–2,0 miliona ton na sezon 2025/26, przy czym nowy kontrakt 2026/27 szacowany jest na 300,000–500,000 ton. Oznaczałoby to solidne, ale nie wyjątkowe tempo, zgodne z konkurencyjną globalną podażą i nadal stabilnym światowym popytem na pasze.

Rynki będą obserwować, czy połączenie dużej dostępności z Ameryki Południowej oraz solidnych prognoz zbiorów w USA skłoni nabywców do opóźnienia dodatkowej pokrywy w oczekiwaniu na lepsze ceny później w sezonie. Na razie popyt do przodu od kluczowych importerów wydaje się wystarczający, aby wchłonąć bliskie przesyły, ale ciężar dowodu dla jakiejkolwiek trwałej tendencji wzrostowej spoczywa na problemach pogodowych lub silniejszej niż oczekiwano poprawie globalnej konsumpcji pasz i etanolu.

Prognoza handlowa

• Producenci: Wykorzystaj obecne poziomy starych zbiorów Euronext w okolicach 250 EUR/t jako okazję do zaawansowania sprzedaży pozostałych zapasów z sezonu 2025/26, jednocześnie pozostawiając pewne możliwości wzrostu poprzez opcje w przypadku problemów pogodowych latem.
• Konsumenci i nabywcy pasz: Utrzymuj zdyscyplinowaną, stopniową strategię pokrycia na Q3–Q4 2026, wykorzystując zniżkę na listopad 2026 bliską 214 EUR/t, ale unikaj nadmiernych zakupów przed tym, jak pogoda związana z zapylaniem w USA stanie się jaśniejsza.
• Handlarze: Preferuj sprzedaż wzrostów w nowych kontraktach kukurydzy CBOT, podczas gdy oceny upraw w USA i podaż z Ameryki Południowej pozostają silne, z bliskim uwzględnieniem trendów cen ropy naftowej i tygodniowych statystyk etanolowych jako kluczowych krótkoterminowych czynników.

🔭 Wskazania cen na 3 dni (kierunkowe)

• Kukurydza Euronext (Cze/Lis 2026): Nieco negatywna do bocznej w terminach EUR, z silnym siewem w USA i rekordową podażą argentyńską ograniczającą wzrost mimo stabilnych premii fizycznych.
• Kukurydza CBOT (Lip/Grudzień 2026): Skłonność do umiarkowanej konsolidacji w niższe notowania, chyba że nowa tendencja wzrostowa w cenach ropy naftowej lub niespodzianka w amerykańskich sprzedażach eksportowych oferuje wsparcie w krótkim okresie.
• Fizyczna Kukurydza Morze Czarne/UE: Głównie stabilna w EUR, z lekkim ryzykiem spadku, jeśli futures się cofną, a przepływy logistyczne pozostaną nieprzerwane.