Rynek kukurydzy stabilny, gdy susza w Europie ściera się z raportami USDA

Ceny kukurydzy konsolidują się przed kluczowymi danymi USDA: kontrakty terminowe na CBOT lekko rosną, a notowania na Euronext są wspierane przez zacieśniającą się podaż w Europie oraz ograniczone perspektywy eksportowe Ukrainy. Aktywność rynkowa pozostaje stonowana, ponieważ uczestnicy rynku pozycjonują się przed środową publikacją WASDE z rewizjami amerykańskiej produkcji, po tym jak najnowszy raport Crop Progress zatrzymał wcześniejszy trend pogorszenia, wskazując na 61% kukurydzy w USA ocenianej jako dobra lub bardzo dobra. W Europie skrajne upały i susza w zachodnich regionach oraz ponowna niepewność wokół wysyłek z Ukrainy wspierają notowania kukurydzy na Euronext i ceny fizyczne w regionie, choć umocnione euro ogranicza skalę wzrostów. Amerykański eksport wciąż wypada solidnie rok do roku, na czele z Meksykiem, Japonią i Hiszpanią, co podkreśla trwały popyt na nowy rok handlowy.

Prices

Na Euronext najbliższy kontrakt na kukurydzę (listopad 2026) ostatnio handlowany był w okolicach 249,25 EUR/t, z lekko odwrotną strukturą terminową do wiosny 2027 (marzec 2027 po 246,75 EUR/t), po czym dalej na horyzoncie pojawia się wyraźniejszy dyskonto (listopad 2027 po 223,50 EUR/t). Odzwierciedla to krótkoterminowe napięcia podażowe w porównaniu z bardziej komfortowymi oczekiwaniami podaży w średnim horyzoncie w Europie.

Kukurydza na CBOT jest nieco mocniejsza wzdłuż całej krzywej: grudzień 2026 na poziomie 462,50 USc/bu, a lipiec 2027 na 492,75 USc/bu, co wskazuje na delikatnie rosnącą strukturę, gdy rynek wycenia koszty magazynowania i utrzymujący się popyt. Kontrakty na kukurydzę na chińskiej giełdzie DCE również zanotowały umiarkowane wzrosty rzędu 0,5–0,6% na aktywnych seriach, sygnalizując ostrożnie konstruktywne nastroje na rynku globalnym.

Na rynku fizycznym ostatnie oferty odpowiadają w przybliżeniu 275–278 EUR/t EXW dla niemieckiej kukurydzy paszowej (Drentwede, wilgotność 14%) i około 250 EUR/t FOB dla francuskiej kukurydzy żółtej (Paryż). Pochodzenie ukraińskie wciąż jest wyceniane z dyskontem, około 170–171 EUR/t FCA/FOB Odessa dla kukurydzy paszowej, co odzwierciedla zarówno ryzyko logistyczne, jak i geopolityczne premie za ryzyko.

Supply & Demand

Traderzy wskazują na niewielką ilość nowych pozycji, ponieważ rynek czeka na środowy comiesięczny raport WASDE USDA, w którym założenia dotyczące plonów i produkcji kukurydzy w USA mogą zostać obniżone lub skorygowane. Najnowszy raport Crop Progress pokazał, że na 9 sierpnia 61% amerykańskiej kukurydzy ocenianej było jako dobra lub bardzo dobra, bez zmian wobec poprzedniego tygodnia i zgodnie z oczekiwaniami, co praktycznie zatrzymało ostatni spadkowy trend w ratingach upraw.

Popyt eksportowy pozostaje istotnym czynnikiem wspierającym. Dane USDA dotyczące załadunków zbóż w tygodniu do 6 sierpnia pokazały wysyłki kukurydzy na poziomie 1,74 mln ton, o 14% wyżej niż w tym samym tygodniu rok wcześniej, choć o 8% poniżej poprzedniego tygodnia. Na czele destynacji znalazły się Meksyk (ok. 0,42 mln t), Japonia (0,33 mln t) i Hiszpania (0,32 mln t). Skumulowany eksport w sezonie 2025/26 wynosi obecnie 79,02 mln ton, o 25% powyżej tempa z poprzedniego roku, a nowa prywatna sprzedaż 105 000 ton do nieujawnionych odbiorców na sezon 2026/27 sygnalizuje utrzymujący się popyt również w kolejnym roku marketingowym.

W Europie bilans się zacieśnia. Słabe perspektywy zbiorów w Europie Zachodniej, szczególnie we Francji i części Hiszpanii dotkniętych długotrwałymi upałami i rekordowym przesuszeniem gleb, ograniczają eksportową nadwyżkę regionu. Jednocześnie służba FAS USDA ostro obniżyła prognozę eksportu kukurydzy z Ukrainy w sezonie 2026/27 do 14 mln ton, o 9 mln ton mniej zarówno względem poprzedniej prognozy, jak i ostatniego sezonu, co pogłębia obawy o dostępność z regionu Morza Czarnego.

Weather & Regional Outlook

Europa Zachodnia doświadcza intensywnej i długotrwałej suszy: lipiec i początek sierpnia przyniosły rekordy temperatur i braku opadów we Francji i krajach sąsiednich. Szacuje się, że wilgotność gleby w Europie Zachodniej jest obecnie jeszcze niższa niż podczas dotkliwej suszy w 2022 r., co potęguje stres roślin kukurydzy w kluczowych fazach rozwoju generatywnego i wzmacnia oczekiwania poniżej przeciętnych plonów w najważniejszych krajach-eksporterach, takich jak Francja i Węgry.

W amerykańskim pasie kukurydzy sytuacja jest bardziej zróżnicowana. Choć lokalne burze i fronty przynoszą miejscami ulgę, prognozy na najbliższe dni wskazują raczej na sezonowo ciepłe warunki i rozproszone opady niż na szeroko zakrojone, przełomowe deszcze. Taki układ ogranicza potencjał dalszego wzrostu plonów, ale w połączeniu z ustabilizowanym udziałem 61% upraw w kategorii dobra/bardzo dobra sugeruje, że katastrofalne spadki plonów w USA nie są na razie scenariuszem bazowym.

Fundamentals & Positioning

Globalny bilans kukurydzy jest obecnie przeliczany wokół trzech kluczowych elementów: 1) umiarkowanie obciążonej stresem, lecz uważnie obserwowanej uprawy w USA; 2) pogodowo uwarunkowanego ryzyka produkcyjnego i obniżek plonów w Europie Zachodniej; oraz 3) strukturalnie słabszego programu eksportowego Ukrainy. Silne tempo amerykańskich wysyłek eksportowych i sprzedaży nowego zbioru do głównych importerów podkreśla, że popyt na konkurencyjnie wycenianą kukurydzę z USA pozostaje odporny.

Po stronie europejskiej, lekkie odwrócenie struktury między najbliższymi a kontraktami na 2027 r. na Euronext, w połączeniu z rosnącymi wartościami EXW w Niemczech, odzwierciedla obawy o lokalną dostępność paszy w sezonie 2026/27. Jednocześnie siła euro względem dolara ogranicza potencjał dalszych wzrostów, czyniąc kukurydzę pochodzenia unijnego mniej konkurencyjną na rynku światowym, co może stopniowo kierować większą część popytu z powrotem w stronę Zatoki Meksykańskiej (USA) i regionu Morza Czarnego, tam gdzie logistyka na to pozwala.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Krótki horyzont: Umiarkowanie wzrostowy, ale silnie wrażliwy na nagłówki. Pogoda w Europie, logistyka w basenie Morza Czarnego i nadchodzący raport WASDE będą prawdopodobnie głównymi źródłami zmienności.
• Dla kupujących (mieszalnie pasz, zakłady skrobiowe): Warto rozważyć zabezpieczenie części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027, wykorzystując obecną słabość Euronext w rejonie 245–250 EUR/t, szczególnie w Europie Zachodniej, gdzie ryzyka dla lokalnych upraw są podwyższone. Zachowaj elastyczność, aby dokupić na spadkach po WASDE, jeśli produkcja w USA okaże się wyższa od oczekiwań.
• Dla sprzedających (rolnicy w UE i regionie Morza Czarnego): Obecna siła regionalnych rynków gotówkowych oraz dyskontowa baza ukraińska przemawiają za stopniowym wprowadzaniem na rynek zapasów starego i wczesnego nowego zbioru, przy jednoczesnym utrzymaniu części ekspozycji na wzrost (np. poprzez opcje call lub niższe współczynniki zabezpieczenia), biorąc pod uwagę trwającą suszę i ryzyka geopolityczne.
• Główne ryzyka: Bardziej agresywne obniżki prognoz eksportu z Ukrainy, dalsza degradacja plonów w Europie Zachodniej lub słabsze euro mogą dodatkowo zacieśnić bilans i podnieść ceny wyrażone w EUR ponad obecne poziomy.

3-Day Directional Price Indication (EUR)

• Kukurydza na Euronext (najbliższy kontrakt listopad 2026): Ruch boczny z lekkim biasem wzrostowym; oczekiwany przedział ok. 245–255 EUR/t, gdy rynek pozycjonuje się przed WASDE i śledzi warunki pogodowe w Europie.
• Niemiecka kukurydza paszowa EXW: Lekko wzrostowe nastawienie; lokalne oferty prawdopodobnie pozostaną w górnym przedziale 270 EUR/t, z przestrzenią do niewielkich wzrostów, jeśli szacunki zbiorów w Europie Zachodniej zostaną dalej obniżone.
• Francuska kukurydza FOB, Paryż: Nieznaczne krótkoterminowe ryzyko spadku wynikające z siły waluty, ale ogólnie wspierana powyżej 245–250 EUR/t przez słabe perspektywy żniw i ograniczoną konkurencję z regionu Morza Czarnego.