Rynek kukurydzy wstrzymuje się, gdy popyt Chin słabnie, a kontrakty paryskie się wypłaszczają

Rynki kukurydzy konsolidują się po ostatnich spadkach: kontrakty terminowe na Euronext są płaskie w okolicach 212–217 EUR/t, podczas gdy kontrakty CBOT osłabły o około 1% 18 czerwca, ponieważ słaby popyt importowy Chin ciąży na globalnym sentymencie. Na rynku fizycznym ostatnie oferty pokazują mieszany obraz. Ceny ukraińskiej kukurydzy paszowej w Odessie na warunkach FCA spadły, natomiast na warunkach FOB lekko się umocniły, podczas gdy francuskie ceny FOB w Paryżu nieco wzrosły. Ta rozbieżność odzwierciedla regionalne różnice w logistyce i popycie: Europa obserwuje ryzyko upałów, a Chiny ograniczają import. W krótkim terminie notowania prawdopodobnie pozostaną w przedziale, przy czym kluczowymi czynnikami zwrotnymi będą pogoda i zakupy chińskie.

Ceny i spready

Futures na kukurydzę na Euronext zamknęły się bez zmian 18 czerwca, a najbliższe serie skupiły się w wąskim przedziale:

• Sie 2026: 212,50 EUR/t (0,0% d/d)
• Lis 2026: 212,00 EUR/t (0,0% d/d)
• Mar 2027: 215,00 EUR/t; Cze 2027: 217,25 EUR/t
• Nowy plon 2027/28 (pasek Lis 2027–Lis 2028): około 218–220 EUR/t

Ten płaski terminowy układ krzywej sygnalizuje ogólnie zrównoważoną perspektywę średnioterminową, z jedynie umiarkowanym contango w lata 2027–28.

Na CBOT kontrakty na kukurydzę spadły wzdłuż całej krzywej 18 czerwca, kluczowe serie zniżkowały o około 0,8–1,2%: Lip 2026 zamknął się na 417,50 USc/bu, a GrU 2026 na 444,00 USc/bu. Po przeliczeniu na około 165–175 EUR/t (w zależności od kursu walutowego i frachtu) amerykańskie benchmarki notowane są z dyskontem wobec Euronext, co podkreśla konkurencyjność pochodzenia z regionu Morza Czarnego i USA na rynkach wrażliwych cenowo.

Czynniki podaży i popytu

Rynek kształtują obecnie trzy krótkoterminowe czynniki popytowe:

• Spowolnienie importu Chin: Najnowsze komentarze rynkowe wskazują, że import kukurydzy do Chin gwałtownie spadł rok do roku, przy względnie komfortowej podaży krajowej i większym wykorzystaniu pszenicy w mieszankach paszowych. Ograniczyło to obecność Chin na rynku światowym i obciążyło globalne benchmarki kukurydzy, zgodnie z doniesieniami, że import w maju był szczególnie słaby i wywierał presję na kontrakty terminowe.
• Konkurencja pszenicy w paszach: W Chinach i części Europy obfita podaż pszenicy oraz trwające aukcje pszenicy z zapasów państwowych sprzyjają jej zastępowaniu w żywieniu zwierząt. Ogranicza to potencjał wzrostowy cen kukurydzy, mimo sygnalizowanych przez kilku analityków strukturalnie ciaśniejszych bilansów na sezon 2026/27.
• Regionalne rozbieżności cen gotówkowych: Ukraińskie ceny FCA ostatnio osłabły z 0,25 do 0,23 EUR/kg, po czym ustabilizowały się, podczas gdy ceny FOB Odessa odbiły z 0,183 do 0,188 EUR/kg. Francuskie oferty FOB w Paryżu wzrosły z 0,26 do 0,28 EUR/kg, odzwierciedlając silniejszy lokalny popyt i premię za ryzyko pogodowe, podczas gdy niemieckie poziomy EXW pozostają stabilne w okolicach 0,242 EUR/kg.

Fundamenty i pogoda

Globalne fundamenty pozostają ogólnie komfortowe, ale na marginesie się zacieśniają:

• Analitycy oczekują nieco ciaśniejszego bilansu kukurydzy w sezonie 2026/27 w porównaniu z poprzednim, ponieważ korekty areału i jedynie umiarkowany wzrost plonów równoważą silną produkcję w Ameryce Południowej. Wywołało to spekulacje, że ceny mogły już utworzyć dołek cykliczny, nawet jeśli najbliższe serie futures pozostają pod presją.
• Chiny są kluczowe dla tej perspektywy: oficjalne i branżowe oceny wskazują na ostatnio stłumiony import, ale średnioterminowe prognozy wciąż zakładają pewne uzależnienie od zagranicznej kukurydzy, aby zaspokoić popyt, co pozostawia przestrzeń dla wzrostu cen napędzanego popytem, jeśli zakupy powrócą.

Ryzyka pogodowe są zróżnicowane:

• Europa: Francja zmagała się z epizodami bardzo intensywnych upałów we wczesnej fazie sezonu, z lokalnie notowanymi temperaturami sięgającymi lub przekraczającymi 40°C oraz obawami o wilgotność gleby. Choć majowe opady poprawiły warunki w części zachodniej Francji, opóźniony rozwój upraw zwiększa wrażliwość na kolejne fale upałów w późniejszej części lata, co może wspierać ceny na Euronext, jeśli stres pogodowy się nasili.
• USA: Sezonowe prognozy na drugą połowę czerwca wskazują na temperatury powyżej normy w części Zachodu i Południowego Wschodu oraz suchsze tendencje w niektórych rejonach północnych Równin i Górnego Środkowego Zachodu. Na razie wzorce te nie są jeszcze na tyle dotkliwe, by uzasadniać wyraźną premię pogodową, ale będą uważnie obserwowane, gdy amerykańska uprawa wejdzie w kluczowe fazy wzrostu.

Krótkoterminowe perspektywy i pomysły handlowe

W bardzo krótkim terminie rynek prawdopodobnie będzie poruszał się horyzontalnie z lekką tendencją spadkową, ograniczany przez słaby popyt eksportowy, ale wspierany przez pojawiające się ryzyka pogodowe i wypłaszczoną krzywą terminową.

• Nabywcy pasz (UE – hodowcy, integratorzy): Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie bieżących potrzeb, dopóki kontrakty GrU 2026 na CBOT i Lis 2026 na Euronext pozostają pod umiarkowaną presją. Nacisk na elastyczne strategie, które pozostawiają przestrzeń do zwiększenia pokrycia, jeśli utrzymujące się problemy pogodowe w Europie lub USA wywołają rajd cenowy.
• Producenci (UE i Morze Czarne): Przy cenach futures nieco powyżej ostatnich minimów i mocnej bazie we Francji, stopniowe zabezpieczanie produkcji 2026/27 przy wzrostach w kierunku górnych granic ostatnich przedziałów może być rozsądne, z jednoczesnym unikaniem nadmiernego hedgingu przed uzyskaniem wyraźniejszych sygnałów dotyczących plonów.
• Traderzy i eksporterzy: Warto uważnie monitorować spread między Euronext a FOB Morze Czarne. Obecne dyskonto ukraińskiego FOB i wartości z US Gulf względem Paryża sugeruje utrzymującą się konkurencyjność; każdy powrót popytu ze strony Chin lub basenu Morza Śródziemnego może szybko zawęzić te spready.

3-dniowa kierunkowa prognoza (orientacyjnie)

• Kukurydza Euronext (najbliższe serie): Ruch boczny do lekko umocnionego w ujęciu EUR, przy łagodnym wsparciu ze strony pogody we Francji i szerszych upraw w UE.
• Kukurydza CBOT (benchmark GrU 2026): Lekko niedźwiedzia do ruchu w przedziale, gdy rynek trawi słabszy popyt z Chin; nagłówki pogodowe mogą wywołać krótkotrwałe rajdy wynikające z pokrywania krótkich pozycji.
• Gotówkowy rynek Morza Czarnego (UA Odessa FCA/FOB): Stabilny do lekko mocniejszego, wspierany przez popyt eksportowy i dyskonto wobec zachodnioeuropejskich kierunków pochodzenia.