Rynek oleju sojowego się zacieśnia, gdy eksport z Ameryki Południowej osiąga szczyt, a Indie mocno kupują

Rekordowy eksport oleju sojowego z Ameryki Południowej w lipcu, gwałtownie rosnący popyt w Indiach oraz malejący udział USA zacieśniają globalny bilans olejów roślinnych, nadając lekko wzrostowy ton cenom soi i oleju sojowego mimo zbliżającego się sezonowego spowolnienia przerobu. Kompleks sojowy przechodzi od obfitych przepływów oleju w połowie roku do bardziej ograniczonych perspektyw na późne lato i jesień. W lipcu odnotowano rekordowy łączny eksport oleju sojowego z Argentyny i Brazylii, silnie napędzany przez Indie oraz szerszy popyt z Afryki i Ameryki Łacińskiej. Jednocześnie zakłócenia w dostawach oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego oraz niekonkurencyjna oferta USA zmuszają importerów do większego polegania na Ameryce Południowej i oleju palmowym. Ponieważ od sierpnia oczekuje się spowolnienia tempa przerobu w Ameryce Południowej, a popyt w Indiach pozostaje silny, nabywcy stają w obliczu stopniowo coraz bardziej napiętego rynku olejów roślinnych.

Ceny

Wartości powiązane z soją odzwierciedlają mocne, ale nie wybuchowe otoczenie rynkowe. Po stronie fizycznej, ostatnie orientacyjne oferty FOB (wszystkie przeliczone na EUR/kg) pokazują umiarkowane tygodniowe zmiany i pewną odporność kluczowych kierunków pochodzenia: Ceny gotówkowe soi na CBOT utrzymują się tuż poniżej ekwiwalentu 11–12 EUR/bu, przy średnich krajowych cenach gotówkowych w USA w pobliżu 12 USD/bu na dzień 19 sierpnia, co wskazuje na nieco mocniejszy ton, ale jeszcze bez gwałtownej hossy.

Podaż i popyt

W lipcu 2026 r. łączny eksport oleju sojowego z Argentyny i Brazylii osiągnął rekordowe 950 000 ton. Argentyna pozostała największym dostawcą z wolumenem 630 000 ton, choć było to wyraźnie poniżej 738 000 ton wysłanych w lipcu 2025 r. Brazylia więcej niż zrekompensowała ten spadek, zwiększając eksport do 318 000 ton wobec 138 000 ton rok wcześniej. Indie były kluczowym motorem wzrostu po stronie popytu. Ich import oleju sojowego z Ameryki Południowej wzrósł w lipcu o 31% względem czerwca, do 498 900 ton, co stanowi najwyższy poziom od siedmiu miesięcy, podczas gdy całkowity import olejów roślinnych sięgnął około 1,48 mln ton, najwyżej od września 2025 r., potwierdzając odnowiony apetyt Indii na oleje jadalne i silną aktywność odbudowy zapasów. Poza Indiami, eksporterzy z Ameryki Południowej zwiększyli wysyłki oleju sojowego do kilku kierunków w Afryce, a także do Meksyku, Peru i Kolumbii, poszerzając bazę popytową. To szersze ssanie pochłania nadwyżki oleju z Ameryki Południowej w czasie, gdy inne kierunki pochodzenia są ograniczone.

Fundamenty i substytucja

Pomimo lipcowego szczytu oczekuje się, że przerób soi w Argentynie i Brazylii wejdzie od sierpnia w sezonowe spowolnienie, ograniczając dostępność oleju sojowego. To zacieśnienie zbiega się z ograniczoną podażą oleju słonecznikowego z Ukrainy i Rosji, ponieważ zakłócenia w eksporcie produktów rolnych z regionu Morza Czarnego nadal ograniczają przepływy oleju słonecznikowego i utrzymują importerów w niepewności co do zabezpieczenia dostaw w kontraktach terminowych. USA w dużej mierze wycofały się z międzynarodowego rynku oleju sojowego z powodu niekonkurencyjnych cen. Eksport wyniósł około 9 000 ton w maju i czerwcu i spadł do około 8 000 ton w lipcu, znacznie poniżej 29 000 ton wysłanych w lipcu 2025 r. W sytuacji, gdy Ameryka Południowa wchodzi w łagodniejszą fazę przerobu, a USA są de facto odsunięte na bok, importerzy będą w coraz większym stopniu opierać się na oleju palmowym oraz wszelkich dostępnych wolumenach oleju słonecznikowego, aby zbilansować swoje potrzeby. W przypadku Indii w szczególności, zmniejszona dostępność oleju sojowego z Ameryki Południowej prawdopodobnie wywoła dodatkowe zakupy oleju palmowego w ciągu najbliższych 1–2 miesięcy, wzmacniając rolę oleju palmowego jako marginalnego źródła podaży. Wstępne szacunki handlowe już wskazują na potencjalnie rekordowy import oleju sojowego przez Indie w sierpniu, co podkreśla, że popyt pozostaje solidny, nawet gdy nabywcy przygotowują się na bardziej napięte warunki.

Pogoda i kontekst upraw

Pogoda nie jest obecnie głównym czynnikiem stojącym za zacieśnieniem rynku oleju sojowego, ale pozostaje istotnym tłem dla upraw soi. Prognozy dla Środkowego Zachodu USA wskazują na okresowe fale upałów pod koniec lata, jednak jak dotąd nic jednoznacznie katastrofalnego dla plonów, co ogranicza obawy o podaż w sezonie 2026/27. W Ameryce Południowej kluczową kwestią w krótkim terminie nie są warunki wegetacyjne, lecz tempo przerobu. Wzorce sezonowe oraz wcześniejsze wysokie tempo kruszenia ziaren w Argentynie i Brazylii oznaczają, że dostępność oleju w dostawach forward będzie się zmniejszać, nawet jeśli perspektywy zbiorów pozostaną ogólnie zadowalające wchodząc w kolejny rok handlowy.

Perspektywy i implikacje dla handlu

• Nastawienie: Lekko bycze dla oleju sojowego oraz neutralne do mocnych dla soi, napędzane przejściem od rekordowego eksportu z Ameryki Południowej do bardziej napiętej dostępności pod koniec roku i silnego popytu ze strony Azji.
• Importerzy: Indie, nabywcy z Afryki oraz importerzy z Ameryki Łacińskiej powinni rozważyć przyspieszenie zabezpieczania potrzeb na soję i olej palmowy w IV kw. 2026 r., ponieważ konkurencja o wolumen może się nasilić, jeśli podaż z Ameryki Południowej się skurczy, a oferta z USA pozostanie niekonkurencyjna.
• Tłocznie: Tłocznie w Ameryce Południowej korzystają z silnego popytu w dostawach bliskich, ale powinny ostrożnie zarządzać sprzedażą forward ze względu na oczekiwane sezonowe spowolnienie oraz ryzyko zacieśnienia podaży surowej soi później w sezonie.
• Zabezpieczający się uczestnicy: Podmioty komercyjne mogą wykorzystywać umiarkowane spadki cen kontraktów na soję na CBOT do wydłużania horyzontu zabezpieczenia, podczas gdy strategie opcyjne (np. spread call) mogą pozwolić uchwycić ryzyko wzrostu cen w razie odnowionych obaw pogodowych lub eskalacji zakłóceń w regionie Morza Czarnego.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych wartości soi w EUR na kluczowych giełdach prawdopodobnie będą notowane z lekko mocnym tonem, z umiarkowanym ryzykiem wzrostów na rynkach powiązanych z olejem sojowym, gdy uczestnicy będą trawić dane o rekordowym lipcowym eksporcie z Ameryki Południowej, stałych zakupach Indii oraz ograniczonych przepływach oleju słonecznikowego.