Rynek owsa miękki, ale stabilny: spadki na CBOT i stabilne ceny owsa paszowego w UE

Kontrakty terminowe na owies na CBOT dryfują niżej przy niskim wolumenie, podczas gdy europejskie ceny owsa paszowego w EUR pozostają stabilne, sygnalizując miękki, ale fundamentalnie dobrze zaopatrzony rynek z ograniczonym potencjałem wzrostu w krótkim terminie. Krzywa CBOT od grudnia 2026 r. do 2028 r. porusza się w wąskim przedziale z umiarkowanym contango, odzwierciedlając neutralne fundamenty i brak silnego przekonania co do kierunku rynku. Handel owsem pod koniec września jest spokojny. Kontrakt CBOT na grudzień 2026 r. spadł do około 414.00 centów USA/bu 28 września 2026 r., o 6.25 centa, czyli około 1.5%, względem poprzedniego rozliczenia, a minima śróddzienne na krótko testowały poziom 414.00 centów USA/bu przy bardzo niskim wolumenie. W dalszej części krzywej kontrakty na marzec i maj 2027 r., a także kontrakty z końca 2027 r. i na 2028 r., również nieznacznie osłabły o około 1.5%, pozostawiając strukturę terminową w łagodnym contango, bez wyraźnego katalizatora wzrostowego. W Europie fizyczne ceny owsa paszowego w kluczowych regionach pochodzenia, takich jak Niemcy i Ukraina, pozostawały w ostatnich dniach zasadniczo bez zmian, nawet gdy CBOT na krótko odrabiał straty na początku września, co podkreśla komfortową sytuację pod względem bieżącej podaży i techniczny charakter rynku futures.

Ceny i struktura terminowa

Na CBOT najaktywniej kwotowanym kontraktem jest kontrakt na grudzień 2026 r., ostatnio wskazywany na poziomie 414.00 centów USA/bu 28 września 2026 r., po nieco wyższym otwarciu na 418.00 i handlu w wąskim przedziale 418.75–414.00. Kontrakt na marzec 2027 r. rozliczył się na poziomie 429.50 centów USA/bu 25 września 2026 r., podczas gdy kontrakt na maj 2027 r. zamknął się na poziomie 433.50 centów USA/bu; oba spadły w ostatniej sesji o 1.50 centa (około 0.35%). W dalszej części krzywej kontrakty na lipiec i wrzesień 2027 r. są notowane odpowiednio w pobliżu 430.25 i 424.50 centów USA/bu, kontrakt na grudzień 2027 r. na poziomie 434.75 centów USA/bu, a kontrakt na lipiec 2028 r. na poziomie 424.25 centów USA/bu.

Krzywa terminowa wskazuje zatem na umiarkowane contango wynoszące około 10–20 centów między najbliższymi i odroczonymi kontraktami, co jest zgodne z rynkiem, na którym przechowywanie jest wynagradzane, ale nie na poziomie pełnego carry, sygnalizując wystarczającą podaż, a nie ostrą ciasnotę. Otwarta pozycja pozostaje skoncentrowana w kontrakcie na grudzień 2026 r., przy ograniczonej płynności w dalszej części krzywej, co dodatkowo wskazuje, że ostatnie ruchy cenowe są zdominowane przez handel techniczny, a nie przez silne zmiany fundamentów.

Podaż, popyt i regionalne rynki gotówkowe

Fundamentalnie rynek owsa pozostaje komfortowo zaopatrzony. Na początku sierpnia i we wrześniu kontrakty na owies na CBOT uczestniczyły w szerszym wzroście na rynku zbóż, wspieranym przez zmniejszenie areału zasiewów w Kanadzie oraz opóźnienia zbiorów spowodowane chłodną i wilgotną pogodą na preriach, jednak impet ten osłabł, gdy postęp zbiorów się poprawił i nie pojawiły się poważne szoki plonów. Najnowsze analizy wskazują, że pomimo mniejszego areału w Kanadzie zapasy handlowe i zapasy przeniesione nadal wystarczą do pokrycia popytu w sezonie 2026/27, ograniczając trwały potencjał wzrostowy i utrzymując krzywą w umiarkowanym contango. W Europie ceny gotówkowe owsa paszowego potwierdzają obraz równowagi, a nie niedoboru. Niemiecki owies paszowy (EXW Drentwede, jakość paszowa, maks. wilgotność 14%) był ostatnio notowany po 0.205 EUR/kg EXW 24 września 2026 r., bez zmian względem połowy września i około 5% powyżej poziomów z końca sierpnia. Ukraiński owies paszowy (FCA Odesa, czystość 98%) 24 września 2026 r. wskazywano na poziomie 0.19 EUR/kg FCA, również bez zmian względem początku września. Stabilność cen denominowanych w EUR, nawet gdy kontrakty futures na CBOT osłabły w ostatnich sesjach, sugeruje dobrze zaopatrzony rynek fizyczny, na którym kupujący mogą nadal rozkładać zakupy w czasie bez obaw o rychły niedobór.

Fundamenty i pozycjonowanie

Z fundamentalnego punktu widzenia owies pozostaje stosunkowo małym, niszowym zbożem, którego ceny mogą gwałtownie reagować na regionalne szoki podażowe, jednak obecne warunki nie wskazują na tego rodzaju napięcia. Po okresie odbicia i mocniejszych cen w sierpniu oraz na początku września najnowsze dane pokazują, że krzywa terminowa CBOT jest obecnie tylko umiarkowanie wyższa niż pod koniec lata, a wskaźniki struktury terminowej klasyfikują rynek jako napięty, lecz nie znajdujący się w sytuacji squeeze. Pozycjonowanie komercyjne wydaje się zasadniczo neutralne i nie ma wyraźnych dowodów na nadmierne nagromadzenie pozycji spekulacyjnych po stronie długiej lub krótkiej.

Po stronie popytu nadal dominuje wykorzystanie paszowe, przy ograniczonej liczbie nowych impulsów ze strony konsumpcji spożywczej lub zastosowań przemysłowych. Choć długoterminowe trendy dotyczące produktów spożywczych na bazie owsa pozostają wspierające, obecnie nie przekładają się na istotne zacieśnienie bilansów w najbliższym terminie. Większy wpływ na kontrakty futures na owies niż bezpośrednie czynniki specyficzne dla owsa wywierają obecnie nastroje makroekonomiczne w całym kompleksie zbóż, w tym ostatnie korekty cen kukurydzy i pszenicy, oraz ogólny ton risk-off na rynkach surowców.

Pogoda i czynniki ryzyka

Warunki pogodowe w kluczowych regionach uprawy owsa w Ameryce Północnej zmieniły się z wcześniejszych obaw na bardziej sprzyjające perspektywy. Chłodny i wilgotny układ pogodowy, który w sierpniu opóźniał część kanadyjskich zbiorów, ustąpił miejsca bardziej typowym dla sezonu warunkom pod koniec września, umożliwiając postęp prac polowych i ograniczając ryzyko pozostawienia znacznego areału bez zbiorów. Ponieważ większość zbiorów z 2026 r. jest już zabezpieczona, krótkoterminowa pogoda ma mniejsze znaczenie dla podaży, choć warunki zasiewów i wilgotności później w tym roku wpłyną na profil zbiorów w 2027 r.

Kluczowe ryzyka dla przyszłych dostaw mają zatem bardziej charakter geopolityczny i logistyczny niż czysto meteorologiczny. Każda ponowna eskalacja wpływająca na kanały eksportowe Morza Czarnego mogłaby wprowadzić premię za ryzyko do europejskich cen owsa, szczególnie pochodzenia ukraińskiego, jednak obecne kwotowania owsa FCA Odesa w EUR, pozostające bez zmian, wskazują, że premia ta jest na razie ograniczona. Zmienność kursów walutowych i zmiany kosztów frachtu również pozostają drugorzędnymi czynnikami, które mogą wpływać na konkurencyjność owsa względem innych zbóż paszowych.

Perspektywy handlowe i prognoza na 3 dni

• Traderzy kontraktów futures: Przy spadku kontraktów na owies na CBOT z dostawą w grudniu 2026 r. do około 414.00 centów USA/bu oraz krzywej w łagodnym contango rynek wygląda technicznie słabo, ale nie jest fundamentalnie napięty; strategie krótkoterminowe mogą koncentrować się raczej na handlu w przedziale niż na podążaniu za silnym trendem.
• Unijni nabywcy pasz: Stabilne ceny gotówkowe na poziomie 0.205 EUR/kg EXW w północnych Niemczech i 0.19 EUR/kg FCA na Ukrainie sugerują, że zakupy bieżącego pokrycia można rozłożyć w czasie; warto rozważyć umiarkowane wydłużenie pokrycia przy niewielkich spadkach na CBOT zamiast kupowania podczas wzrostów.
• Producenci: Z uwagi na brak silnych katalizatorów wzrostowych i neutralną strukturę terminową stopniowa sprzedaż terminowa podczas niewielkich wzrostów na CBOT może być rozsądna w celu zarządzania ryzykiem cenowym, szczególnie w odniesieniu do produkcji z datą dostawy w 2027 r.

W ciągu najbliższych trzech sesji kontrakty futures na owies na CBOT prawdopodobnie pozostaną w miękkim, bocznym trendzie, a kontrakt na grudzień 2026 r. będzie konsolidował się w pobliżu obecnych poziomów przy niskiej płynności i wpływie szerszych nastrojów na rynku zbóż. W Europie ceny owsa paszowego w EUR na bazie EXW w Niemczech i FCA na Ukrainie powinny pozostać zasadniczo stabilne, z jedynie niewielkimi korektami bazy w miarę wahań bieżących przepływów logistycznych i regionalnego popytu.