Większy ukraiński zbiór zbóż w sezonie 2026/27 napotyka poważne ograniczenia eksportu z powodu ataków na infrastrukturę Morza Czarnego, co ciąży na lokalnych cenach pszenicy, ale zwiększa ryzyko wzrostu globalnych benchmarków.
Prices
Ostatnie oferty pokazują wyraźną różnicę cen między pochodzeniem ukraińskim a zachodnim. Pszenica konsumpcyjna 11,5% białka w Odessie i Kijowie handlowana jest w okolicach 0,16–0,17 EUR/kg FCA, podczas gdy pszenica paszowa w północnych Niemczech kosztuje około 0,226 EUR/kg EXW, a francuska pszenica 11% białka około 0,35 EUR/kg FOB. Amerykańska pszenica FOB powiązana z CBOT jest blisko 0,23 EUR/kg. Odzwierciedla to wewnętrzną nadpodaż i kosztowną logistykę na Ukrainie w porównaniu z ciaśniejszą lub lepiej rozłożoną podażą w UE i USA.
W ciągu ostatnich trzech tygodni ukraińskie ceny pszenicy FCA i CPT spadły o około 0,01–0,02 EUR/kg, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa nieznacznie się umocniła – z około 0,21 do powyżej 0,22 EUR/kg. Na poziomie kontraktów terminowych notowania pszenicy na CBOT i powiązanych giełdach pozostają znacznie powyżej 52‑tygodniowych minimów, ze średnimi poziomami około 6,3 USD/bu dla pszenicy z dostawą w maju 2026 r., co oznacza, że globalne benchmarki wciąż zawierają premię za ryzyko konfliktu mimo komfortowych zapasów.
Supply & Demand
Prognoza zbiorów zbóż i roślin oleistych na Ukrainie na sezon 2026/27 została podniesiona do około 85,7–86,1 mln t po lepszych od oczekiwań żniwach pszenicy. Jednocześnie obniżono prognozy eksportu: USDA szacuje obecnie całkowity eksport zbóż na ok. 42,6 mln t, podczas gdy niezależne i oficjalne ukraińskie szacunki mieszczą się w przedziale ok. 38–45,8 mln t. Czynnikiem ograniczającym nie jest produkcja, lecz zdolność do wywozu towaru przez uszkodzoną infrastrukturę Morza Czarnego i alternatywne trasy o ograniczonej przepustowości.
Cztery scenariusze ilustrują skalę niepewności. W najgorszym przypadku, gdy ani porty Wielkiej Odessy, ani porty naddunajskie nie byłyby de facto dostępne, łączny eksport zbóż i roślin oleistych mógłby spaść do około 13,8 mln t, opierając się wyłącznie na korytarzach kolejowych i drogowych o przepustowości ok. 1 mln t miesięcznie. W najbardziej optymistycznym wariancie stopniowe odtwarzanie pracy głębokowodnych portów w Odessie, w połączeniu z trasami naddunajskimi i lądowymi, mogłoby przywrócić eksport do około 45,8 mln t, blisko pełnego potencjału sezonowego. Różnica między tymi scenariuszami eksportowymi to ogromne 32 mln t, przy czym pszenica jest jednym z głównych dotkniętych surowców.
Obecne sygnały wskazują na sytuację bliższą scenariuszom ograniczającym. Od końca lipca do portów w regionie Odessy podobno nie zawinął żaden statek ze zbożem, a Ukraina została zmuszona do kierowania większych wolumenów przez państwa sąsiednie UE, gdzie narasta opór polityczny. Nawet przy utrzymujących się wysyłkach przez Dunaj, niski poziom wód i ryzyka bezpieczeństwa sprawiają, że alternatywne trasy mogą osiągnąć co najwyżej około połowy przedwojennej przepustowości czarnomorskiej do końca sierpnia. Pozostawia to znaczące ilości pszenicy i kukurydzy uwięzione w głębi kraju, zaostrzając konkurencję o ograniczoną przestrzeń magazynową i obniżając krajowe bazisy.
Fundamentals & Logistics
Wyższe koszty frachtu i przeładunku są kluczową cechą obecnego rynku pszenicy. W ciągu miesiąca fracht małymi jednostkami z portów naddunajskich do Egiptu miał wzrosnąć o około 40 USD/t, a kolejowe taryfy przewozowe i opłaty portowe w klastrze naddunajskim również mocno poszły w górę. Te dodatkowe koszty logistyczne są w praktyce odliczane od ceny uzyskiwanej przez rolnika, przerzucając ciężar finansowy na producentów i ograniczając ich kapitał obrotowy na kolejny sezon zasiewów.
Z punktu widzenia fundamentów światowy bilans pszenicy na sezon 2026/27 nadal wygląda na zasadniczo zrównoważony, ale krańcowa dostępność eksportowa z Ukrainy jest bardzo wrażliwa na status portów. W scenariuszach częściowego odtworzenia pracy Odessy (30–50% przedwojennej przepustowości od września–października) miesięczny eksport mógłby sięgnąć 2,5–3,7 mln t wszystkimi trasami łącznie. Najbardziej na przywróconym dostępie do portów głębokowodnych skorzystałyby pszenica i jęczmień, podczas gdy masowa kukurydza pozostaje strukturalnie w gorszej pozycji. Jeśli pełna przepustowość Odessy (około 4,5 mln t eksportu miesięcznie łącznie) zostałaby osiągnięta do listopada, większość potencjału eksportowego pszenicy z Ukrainy wciąż mogłaby trafić na rynek w tym sezonie.
Weather Outlook
Krótkoterminowa pogoda w głównym pasie zbożowym Ukrainy jest sezonowo ciepła z przelotnymi opadami, ale przy żniwach w dużej mierze zaawansowanych bezpośredni wpływ na plony pszenicy jest ograniczony. Istotniejsze będzie to, jak warunki jesienne wpłyną na prace polowe i zasiewy pszenicy ozimej. Przedłużające się okresy wilgoci lub wczesne przymrozki mogłyby opóźnić siew i zaważyć na perspektywach zbiorów w 2027 r., lecz obecne 7‑dniowe prognozy wskazują przeważnie korzystne, sprzyjające pracom polowym warunki w regionach centralnych i południowych.
Trading Outlook
- Dla nabywców z UE: Szeroki dyskonto pszenicy ukraińskiej wobec pochodzeń unijnych tworzy atrakcyjne krótkoterminowe możliwości mieszanek i zakupu na paszę, ale ryzyka logistyczne i polityczne (ograniczenia tranzytu, kontrole) przemawiają za ostrożnym, zdywersyfikowanym sourcingiem.
- Dla sprzedających z Ukrainy: W warunkach wąskich gardeł logistycznych i wysokich frachtów ograniczających ceny netto, przyspieszenie sprzedaży przez Dunaj i kolej tam, gdzie przepustowość jest zabezpieczona, może złagodzić presję magazynową i płynnościową, szczególnie w odniesieniu do pszenicy niższej jakości.
- Dla inwestorów spekulacyjnych: Potencjał dalszych spadków cen wydaje się ograniczony, dopóki porty w Odessie pozostają wyłączone, a przepustowość Dunaju – ograniczona. Strategie opcyjne wykorzystujące zmienność związaną z nagłówkami o infrastrukturze Morza Czarnego mogą być korzystniejsze niż czysto kierunkowe pozycje.
- Dla wytwórni pasz i młynów: Warto rozważyć umiarkowane wydłużenie pokrycia potrzeb na IV kwartał 2026 r. przy spadkach cen, biorąc pod uwagę asymetryczne ryzyko wzrostu notowań w razie dalszego pogorszenia logistyki eksportowej lub pojawienia się problemów pogodowych u innych kluczowych eksporterów w dalszej części sezonu.
3-day Directional Price Indication (EUR)
- Ukraine (FCA/CPT Odesa & Kyiv): Ruch boczny do lekkiego osłabienia, ponieważ podaż wewnętrzna pozostaje wysoka, a trasy eksportowe ograniczone.
- EU (FOB France, EXW Germany): Lekko wzrostowe nastawienie, wspierane przez premie za ryzyko i aktywny popyt na wiarygodne pochodzenia.
- US (FOB, CBOT-linked): Handel w przedziale z umiarkowaną tendencją wzrostową, śledzący informacje z regionu Morza Czarnego i szerszy sentyment na rynku towarowym.