Rynek pszenicy ograniczany przez dużą podaż mimo fali upałów w Europie

Ceny pszenicy stabilizują się po ostatnich spadkach: rekordowe upały w Europie oraz relatywna siła kukurydzy zapewniają pewne wsparcie, jednak obfita globalna podaż zbóż i słaby popyt z rejonu Morza Czarnego wciąż ograniczają potencjał wzrostowy. Kompleks pszenicy handluje w wąskim przedziale: ryzyka pogodowe we Francji oraz nadchodząca fala upałów w amerykańskim pasie Midwest powstrzymują głębszą wyprzedaż, podczas gdy wyższe globalne bilanse zbóż i ospały eksport z Ukrainy ciążą nastrojom. Kontrakty spot na MATIF utrzymują się nieznacznie powyżej 200 EUR/t, a kontrakty CBOT osuwają się niżej, podążając za kukurydzą i słabszymi zbożami paszowymi z regionu Morza Czarnego. Na rynku fizycznym oferty pszenicy z Ukrainy i Niemiec w EUR pozostają zasadniczo stabilne po wcześniejszej korekcie, co sugeruje, że główna faza ruchu spadkowego jest już za nami.

Prices

Europejskie kontrakty terminowe pokazują płaską krzywą po ostatniej wyprzedaży. Na Euronext pszenica konsumpcyjna z dostawą we wrześniu 2026 r. była ostatnio notowana w okolicach 206 EUR/t, przy czym notowania dalszych serii stopniowo rosną w kierunku 238–239 EUR/t na maj 2029 r. Najbliższe kontrakty nie zmieniły się 25 czerwca, co podkreśla tymczasową pauzę w spadkowym impulsie.

Na CBOT pszenica z dostawą w lipcu 2026 r. jest słabsza, handlowana w pobliżu 586 USc/bu, przy kontrakcie wrześniowym około 597 USc/bu, co oznacza dzienny spadek rzędu 0,7–0,8%. Po przeliczeniu przy przykładowym kursie EUR/USD 1,08 daje to cenę kontraktu front-month na pszenicę CBOT w pobliżu 200 EUR/t, ogólnie zbliżoną do poziomów MATIF.

Oferty fizyczne potwierdzają łagodniejszy ton obserwowany wcześniej w czerwcu, ale w ostatnim tygodniu uległy stabilizacji. Pszenica ukraińska CPT Odessa (klasa 2–3) jest wskazywana w okolicach 0,182–0,192 EUR/kg (182–192 EUR/t), podczas gdy wyżej białkowe partie FCA Ukraina wyceniane są blisko 0,20–0,22 EUR/kg (200–220 EUR/t). Niemiecka pszenica paszowa EXW nieco podrożała, do poziomu tuż poniżej 0,20 EUR/kg (≈198 EUR/t), zawężając dyskonto względem francuskiej pszenicy konsumpcyjnej FOB, notowanej około 0,30 EUR/kg (300 EUR/t).

Supply & Demand

Na pszenicę silnie oddziałują obecnie zależności między różnymi zbożami. Międzynarodowa Rada Zbożowa podniosła prognozy globalnej produkcji kukurydzy w sezonie 2026/27 o 10 mln ton, przy wzroście konsumpcji o 9 mln ton i zwiększeniu zapasów końcowych o 7 mln ton, do 298 mln ton. Wyższe zapasy początkowe na 2025/26 dodatkowo poprawiają bilans zbóż paszowych, strukturalnie ograniczając potencjał wzrostowy pszenicy poprzez efekt substytucji.

Dane eksportowe USA dla kukurydzy pokazują solidny popyt na nowy zbiór, przy skumulowanej sprzedaży na 2026/27 blisko 50% powyżej poziomu z ubiegłego roku. Wspiera to ogólną dostępność zbóż paszowych dla importerów i zachęca do zastępowania pszenicy kukurydzą tam, gdzie to możliwe. Jednocześnie produkcja etanolu w USA nieco wyhamowała i przebiega poniżej tempa potrzebnego do realizacji celu konsumpcyjnego USDA, co łagodzi wsparcie ze strony kukurydzy dla pszenicy po stronie popytowej.

W regionie Morza Czarnego słaby popyt turecki na ukraińską kukurydzę i zboża paszowe przekłada się również na pszenicę. Turecka kontyngentowa kwota importowa z obniżoną stawką celną na kukurydzę z Ukrainy, ważna do 31 lipca, jest wypełniona jedynie w 63%, ponieważ mocne krajowe zbiory jęczmienia i pszenicy ograniczają potrzeby importowe. To sprowadziło poziomy zakupowe na ukraińską kukurydzę do około 214–215 USD/t FOB Morze Czarne, przy dodatkowej presji ze strony niższych wskazań cen pszenicy paszowej (208–210 USD/t) i jęczmienia paszowego (193–195 USD/t), co łącznie ogranicza ewentualne wzrosty cen pszenicy w Europie.

Weather & Crop Conditions

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem krótkoterminowym. Zgodnie z 7‑dniową prognozą NOAA, ograniczone opady spodziewane są w częściach Nebraski, Dakoty Południowej, Iowa oraz południowych rejonach Minnesoty i Wisconsin, przy prognozowanych powyżej normy temperaturach dla dużej części amerykańskiego Midwestu na początek przyszłego tygodnia. Choć główny pas pszenicy jest mniej narażony niż kukurydza, utrzymujące się upały mogą jednak zwiększyć obawy o kondycję pszenicy jarej oraz późno sianej HRW, jeśli towarzyszyć im będzie susza.

W Europie dotkliwa fala upałów ogarnęła Francję i kraje sąsiednie, z dziennymi temperaturami powszechnie w zakresie 34–38 °C i lokalnymi ekstremami powyżej 40 °C. Najnowsze doniesienia wskazują, że Francja odnotowała jedne z najgorętszych dni w historii pomiarów, a władze objęły znaczną część departamentów czerwonymi alertami upałów. Taka sytuacja zwiększa ryzyko spadku plonów pszenicy francuskiej, zwłaszcza tam, gdzie plantacje były już wcześniej poddane stresowi.

Fala upałów przyspieszyła również żniwa w niektórych regionach Francji i Hiszpanii, potencjalnie skracając okres nalewania ziarna i sprzyjając niższej gęstości ziarna w najmocniej dotkniętych lokalizacjach. Jak dotąd wpływ wydaje się jednak nierównomierny, a odsetek ocen „dobry do bardzo dobry” dla francuskiej pszenicy miękkiej pozostaje powyżej poziomów z ubiegłego roku. Rynki uwzględniają zatem pewną premię pogodową, ale jest ona łagodzona przez ciężki globalny bilans zbóż.

Fundamentals & Basis

Globalne fundamenty dla pszenicy pozostają relatywnie komfortowe, jeśli uwzględni się efekty międzyzbożowe. Wzrost podaży kukurydzy i nadal dobra dostępność jęczmienia oznaczają, że potrzeby paszowe mogą być zaspokojone bez agresywnego ograniczania zużycia pszenicy. Widać to w regionie Morza Czarnego, gdzie spadające poziomy zakupowe na ukraińską pszenicę i jęczmień paszowy ciągną w dół cały kompleks paszowy.

Popyt eksportowy na pszenicę z Ukrainy jest ograniczany przez konkurencję ze strony korzystnie wycenianej kukurydzy i jęczmienia, a także przez mocne zbiory w Turcji, które redukują jej rolę jako późnosezonowego „pochłaniacza” popytu. Brak typowej premii końcowosezonowej na rynku tureckim utrzymuje presję na bazach w regionie Morza Czarnego i ogranicza zdolność kontraktów MATIF do oderwania się w górę.

Na rynku fizycznym relacje bazowe odzwierciedlają tę strukturę: pszenica ukraińska CPT i FOB jest wyceniana z wyraźnym dyskontem wobec francuskiej pszenicy konsumpcyjnej FOB, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa na rynku krajowym handluje bliżej poziomów Morza Czarnego. Taka konfiguracja zachęca unijnych producentów żywca do większego wykorzystania zbóż paszowych z regionu Morza Czarnego oraz z wewnątrz UE, dodatkowo osłabiając względną wartość pszenicy konsumpcyjnej.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

• Kierunek cen (3–7 dni): Ruch boczny do lekko wzrostowego, przy czym pogoda we Francji i amerykańskim Midwest może wywołać umiarkowane domykanie krótkich pozycji, ale silne globalne bilanse zbóż będą ograniczać trwałe rajdy.
• Dla odbiorców końcowych: Rozważyć stopniowe wydłużanie pokrycia potrzeb na Q4 2026–Q2 2027 przy spadkach w okolice 200 EUR/t w przeliczeniu na MATIF, zwłaszcza jeśli lokalne bazy pozostaną miękkie względem poziomów francuskiego FOB.
• Dla producentów: Wykorzystać ewentualne wzrosty pogodowe powyżej 215–220 EUR/t na serii MATIF Sep–Dec 2026 do dokładania stopniowych zabezpieczeń, ponieważ potencjał wzrostowy wydaje się ograniczony przez obfite zapasy kukurydzy i jęczmienia.
• Dla traderów: Monitorować spready pszenica–kukurydza i pszenica–jęczmień; obecna słabość zbóż paszowych z Morza Czarnego sprzyja strategiom relatywnego short pszenicy przy jednoczesnym long kukurydzy/jęczmienia, o ile nie dojdzie do dalszego pogorszenia pogody.

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• Pszenica konsumpcyjna MATIF (Sep 2026): Oczekiwany handel w przedziale 200–210 EUR/t, z lekkim nastawieniem wzrostowym, jeśli upały w Europie będą się utrzymywać.
• Pszenica CBOT (Jul/Sep 2026): Prawdopodobnie pozostanie pod umiarkowaną presją w ujęciu EUR, podążając za kukurydzą i ogólniejszym sentymentem rynkowym, w przybliżeniu równowartość 195–205 EUR/t.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (Ukraina, CPT/FOB): Ceny zbóż paszowych i niższych klas pszenicy postrzegane są jako zasadniczo stabilne do lekko słabszych w EUR/t, dopóki popyt turecki pozostaje stłumiony, a zbiory jęczmienia i pszenicy przebiegają korzystnie.