Rynek pszenicy pod presją mimo obaw o zbiory w USA

Importerzy pozostają ostrożni, a globalne ceny pszenicy utrzymują się pod presją, ponieważ obfite dostawy z Rosji oraz poprawiające się perspektywy plonów w wielu regionach równoważą stres dotyczący pszenicy ozimej w USA. W krótkim terminie prawdopodobny jest ruch boczny do lekko spadkowego, o ile nie pojawią się czynniki geopolityczne lub szoki pogodowe. Łagodne temperatury i częste opady zapewniają na ogół sprzyjające warunki wegetacji w większości Europy, wspierając oczekiwania plonów i ograniczając potencjał silniejszych wzrostów cen. Jedynie Francja stoi w obliczu krótkoterminowego ryzyka pogodowego – prognozy na kolejne dwa tygodnie wskazują na wyraźnie suchszy okres, co może pogorszyć stan upraw. Importerzy opóźniają większe zakupy w nadziei, że potencjalne porozumienie pokojowe między USA a Iranem obniży ogólne koszty surowców i frachtu, choć ostatnie wydarzenia na Bliskim Wschodzie zmniejszyły szanse na szybkie porozumienie. Ceny w USA na krótko odbiły dzięki zakupom okazjonalnym, ale nastroje na rynku pszenicy pozostają ogólnie ostrożne do lekkobieczych.

Ceny i struktura kontraktów terminowych

Pszenica MATIF na wrzesień 2026 notowana jest w okolicach 201,75 EUR/t, z łagodnie rosnącą krzywą terminową do około 217–231 EUR/t dla dostaw w latach 2027–2028, co sygnalizuje komfortowe, ale nie nadmierne oczekiwania podażowe w Europie. Pszenica SRW CBOT na lipiec 2026 handlowana jest w pobliżu 589 USc/bu, z umiarkowanymi wzrostami w ostatniej sesji napędzanymi zainteresowaniem relatywnie niskimi cenami w USA. Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii wykazuje nieco mocniejsze wartości w najbliższych terminach (około 175–191 GBP/t), jednak poziomy nadal pozostają umiarkowane w ujęciu historycznym, odzwierciedlając szeroką dostępność globalną i konkurencyjne oferty z regionu Morza Czarnego.

Czynniki podaży i popytu

Pogoda jest obecnie kluczowym czynnikiem fundamentalnym. W większości Europy łagodne temperatury i częste opady tworzą niemal idealne warunki dla rozwoju upraw, wzmacniając oczekiwania podaży i ograniczając potencjał wzrostowy cen w Europie. Główne krótkoterminowe ryzyko dotyczy Francji, gdzie wyraźnie sucha, dwutygodniowa prognoza może obniżyć potencjał plonowania, jeśli sucha pogoda się utrzyma. W Rosji ceny eksportowe w głównych portach spadły w ubiegłym tygodniu o około 3 USD/t, podążając za słabszymi benchmarkami w Europie Zachodniej i Ameryce Północnej i podkreślając silną konkurencję o popyt eksportowy.

Po stronie popytu importerzy wciąż wstrzymują się z zakupami, licząc, że potencjalne porozumienie pokojowe między USA a Iranem może obniżyć koszty energii i frachtu oraz wywołać dalszy spadek cen zbóż. Jednak najnowsza eskalacja szerszego konfliktu na Bliskim Wschodzie zmniejsza prawdopodobieństwo szybkiego przełomu dyplomatycznego, ograniczając szanse na wyraźne obniżenie presji kosztowej w krótkim terminie. Na razie przepływy handlowe są stabilne, lecz ostrożne – nabywcy preferują zakupy „z ręki do ust”, monitorując jednocześnie postęp żniw i sytuację geopolityczną.

Fundamenty i kluczowe raporty

Rosja nadal wywiera silny wpływ na rynek eksportowy. Według firmy konsultingowej SovEcon rosyjski eksport pszenicy w czerwcu ma wynieść około 2,5 mln ton, poniżej 3,1 mln ton wysłanych w maju, ale znacznie powyżej poziomu z czerwca 2025 r. (1,2 mln ton), co potwierdza rolę Rosji jako agresywnego dostawcy. Utrzymujące się wysokie tempo eksportu, w połączeniu z niższymi cenami FOB, tłumi wszelkie próby globalnego odbicia cen.

W USA najnowsze dane USDA Crop Progress pokazują pogłębiające się rozbieżności między pszenicą jarą a ozimą. Kondycja pszenicy jarej poprawiła się bardziej, niż oczekiwano, do 52% ocenianej jako dobra lub bardzo dobra, wobec 47% tydzień wcześniej. Dla odmiany, oceny pszenicy ozimej spadły do 25% dobrej lub bardzo dobrej, co jest najniższym poziomem o tej porze roku co najmniej od 1986 r., choć żniwa postępują szybciej niż zwykle – zrealizowano 11% wobec pięcioletniej średniej na poziomie 6%. Około 67% areału pszenicy ozimej w USA jest obecnie dotknięte suszą, w porównaniu z jedynie 12% rok temu, co utrzymuje strukturalną premię ryzyka w pszenicy ozimej, mimo komfortowej sytuacji podażowej globalnie.

Amerykańskie dane o inspekcjach eksportowych podkreślają presję konkurencyjną ze strony innych kierunków pochodzenia. W tygodniu zakończonym 4 czerwca całkowita wysyłka pszenicy wyniosła 319 730 ton, o 21% mniej niż tydzień wcześniej i nieco (1,4%) poniżej poziomu sprzed roku dla tego samego tygodnia. Największymi odbiorcami były Meksyk, Indonezja i Wenezuela. Łącznie inspekcje pszenicy w USA w sezonie 2025/26 są około 9% wyższe niż rok wcześniej, jednak niedawna tygodniowa słabość sugeruje, że nabywcy w coraz większym stopniu przesuwają się w stronę tańszych dostaw z regionu Morza Czarnego i Europy, kiedy tylko jest to możliwe.

Prognoza pogody (kluczowe regiony)

Krótkoterminowe wzorce pogodowe są generalnie sprzyjające dla globalnej podaży. W większości kontynentalnej Europy prognozy wskazują na utrzymanie łagodnych temperatur i powtarzających się opadów, co wspiera wypełnianie ziarna i ogranicza ryzyko stresu cieplnego. To tło podtrzymuje niedźwiedzi ton na rynku pszenicy konsumpcyjnej Euronext, gdzie – jak wskazują raporty rynkowe – ceny ostatnio osunęły się w kierunku 200 EUR/t.

Francja pozostaje głównym punktem obserwacji – modele wskazują na suchszy okres w ciągu najbliższych dwóch tygodni, który może stopniowo wywierać presję na oceny kondycji upraw, jeśli kolejne opady się nie pojawią. W USA ostatnie opady nad częścią Równin i stanów północnych pomogły pszenicy jarej, jednak duże obszary pasa pszenicy ozimej nadal dotknięte są suszą, co ogranicza potencjał plonów, mimo przyspieszających żniw. W Rosji i w szerszym regionie Morza Czarnego ogólnie wystarczająca wilgotność gleb i rosnące oczekiwania produkcyjne nadal wzmacniają narrację o znaczących nadwyżkach eksportowych.

Nastroje rynkowe i czynniki ryzyka

Spekulacyjne nastawienie do pszenicy pozostaje ostrożne. Niedawne, umiarkowane odbicie na CBOT było napędzane głównie przez krótkie pokrywanie pozycji zorientowanych na wartość oraz fizyczne zainteresowanie atrakcyjnie niskimi cenami w USA, a nie wyraźną zmianą fundamentów. Przy spadających cenach FOB w Rosji i mięknących benchmarkach Euronext fundusze wciąż skłonne są sprzedawać zwyżki, o ile pogoda lub wydarzenia geopolityczne nie zmienią równowagi.

Kluczowe czynniki ryzyka po stronie wzrostowej obejmują dalsze pogorszenie plonów we Francji lub w pszenicy ozimej w USA, nieoczekiwane zakłócenia logistyczne w regionie Morza Czarnego lub nową eskalację na Bliskim Wschodzie, która gwałtownie podniosłaby koszty energii i frachtu. Po stronie spadkowej, potwierdzenie dużych zbiorów na półkuli północnej – szczególnie w Rosji i części Europy – wraz z utrzymującą się ostrożnością importerów w zakresie kontraktów z wyprzedzeniem, mogłoby zepchnąć ceny do ponownego testowania ostatnich minimów. Na razie scenariuszem bazowym pozostaje ruch w przedziale z lekką tendencją spadkową.

Perspektywa handlowa (kolejne 2–4 tygodnie)

• Importerzy / odbiorcy końcowi: Stopniowo zwiększajcie pokrycie na spadkach cen w pobliżu obecnych poziomów MATIF i Morza Czarnego, ale unikajcie nadmiernych zakupów, biorąc pod uwagę wciąż sprzyjającą pogodę w większości regionów. Priorytetowo traktujcie elastyczne okna wysyłek, aby skorzystać z potencjalnego dalszego osłabienia cen.
• Eksporterzy (UE / Morze Czarne): Należy liczyć się z utrzymującą się konkurencją cenową ze strony kierunków rosyjskich; rozważcie defensywne strategie cenowe i aktywne zarządzanie bazą, aby chronić marże, szczególnie w przypadku bliskich terminów wysyłek.
• Inwestorzy spekulacyjni: Nastawienie pozostaje na sprzedaż zwyżek zamiast pogoni za wzrostami. Uważnie obserwujcie pogodę we Francji oraz dane z przebiegu żniw w USA – każde gwałtowne obniżenie potencjału plonów mogłoby uzasadniać krótkoterminowe długie zabezpieczenia lub strategie opcyjne.

Wskazania cenowe i kierunek na 3 dni

• Pszenica konsumpcyjna Euronext (MATIF) wrzesień 2026: Około 200–205 EUR/t, z lekką tendencją spadkową do bocznej, ponieważ dobre perspektywy zbiorów w UE dominują.
• CBOT SRW lipiec 2026: Odpowiada w przybliżeniu 195–200 EUR/t; prawdopodobny handel z podwyższoną zmiennością, ale ograniczany przez presję żniwną i silną konkurencję eksportową z regionu Morza Czarnego.
• FOB Morze Czarne (Rosja/Ukraina, 11,5–12,5%): Orientacyjnie w przedziale średnich do wysokich 180 EUR/t po ostatnim spadku o 3 USD/t, z lekko ujemnym profilem ryzyka, jeśli globalna pogoda pozostanie łagodna.