Rynek pszenicy stabilizuje się, gdy amerykańskie uprawy się pogarszają, a ryzyko popytu z Chin rośnie

Globalna pszenica wchodzi w bardziej wspierającą cenowo fazę, z pogarszającymi się warunkami upraw w USA i odnowionym apetytem Chin na amerykańskie produkty rolnicze, co zaostrza bilanse na przyszłość, mimo że ceny w Indiach pozostają stabilne po żniwach. Rynki pszenicy w tym tygodniu przetwarzają trzy powiązane czynniki: szybko rozwijającą się, ale niskiej jakości pszenicę ozimą w USA, zobowiązanie Chin do zwiększenia zakupów amerykańskich produktów rolnych poza soją oraz spokojną, postżniwną konsolidację w Indiach. Razem wskazują one na bliski poziom wsparcia dla międzynarodowych cen, a nie na eksplozję wzrostu. Eksporterzy UE i Morza Czarnego stoją w obliczu rosnącego ryzyka konkurencji w Chinach, ale mogą pośrednio skorzystać, jeśli popyt chiński obróci się w kierunku amerykańskich źródeł, co zaostrzy dostawy atlantyckie. Na razie fizyczne oferty w Europie i na Ukrainie są w euro zasadniczo stabilne, ale premia ryzyka dla pszenicy o wysokiej zawartości białka ma szansę na niewielki wzrost w ciągu najbliższych 4-8 tygodni.

Ceny i Spready

Fizyczne oferty pszenicy w kluczowych hubach eksportowych są zasadniczo stabilne w EUR, z lekkim tendencją wzrostową w wyższych klasach białkowych:

Przeliczając na tonę, francuska pszenica 11% FOB Paryż wynosi około 290 EUR/t, w porównaniu do około 210 EUR/t za porównywalną pszenicę FOB z USA i około 180 EUR/t za pszenicę FOB Odesa na Ukrainie. Ostatnie wskazania FOB pszenicy paszowej z UE w Rouen w okolicy 204–240 EUR/t potwierdzają, że ceny w basenie atlantyckim niewielkie wzrosły na początku maja, zgodnie z umacnianiem się notowanych ofert.

Zmiany w Podaży i Popycie

Najświeższe dane dotyczące postępów upraw w USA pokazują, że rozwój pszenicy ozimej jest znacznie lepszy od normy, z 71% w fazie kłoszenia w 18 głównych stanach w porównaniu z pięcioletnią średnią wynoszącą 58%. Jednak oceny stanu są wyjątkowo słabe: tylko 17% upraw pszenicy ozimej oceniane jest jako dobre lub doskonałe, co jest znacząco poniżej zeszłorocznych 43%, podczas gdy 43% klasyfikowane jest jako słabe lub bardzo słabe, co wzrosło znacznie w porównaniu z poprzednim tygodniem. Ta degradacja jest zgodna z niezależnymi ocenami, które wskazują, że krajowe dobre lub doskonałe oceny są bliskie wieloletnich minimów, a słabe lub bardzo słabe wynoszą około 43%.

Pszenica wiosenna postępuje szybko, z 73% zasianych w sześciu głównych stanach w porównaniu z 66% średniej pięcioletniej, a 39% wzeszło w porównaniu do 34% średnio. Jednak nawet wydajna kampania wiosenna prawdopodobnie nie zrekompensuje całkowicie potencjalnych strat plonów i porzucenia pszenicy ozimej, szczególnie w równinach USA, gdzie raporty z poszczególnych stanów podkreślają bardzo wysokie udziały w słabym i bardzo słabym stanie.

Z punktu widzenia popytu, zobowiązanie Chin do zakupów co najmniej 17 miliardów USD rocznie w amerykańskich produktach rolnych poza soiami wprowadza potężny nowy dźwignię popytową. Spełnienie tego celu prawie na pewno będzie wymagać zwiększonych zakupów amerykańskiej pszenicy i zbóż paszowych przez Chiny, biorąc pod uwagę, że w 2025 roku Chiny nie importowały praktycznie żadnej pszenicy z USA, po zakupie około 1,9 miliona ton (około 600 milionów USD) w 2024 roku. Przy kwotach celnych wynoszących 9,64 miliona ton dla pszenicy i 7,2 miliona ton dla kukurydzy przy 1% cła, chińscy traderzy państwowi mają dużo możliwości przemieszczenia wolumenu w kierunku amerykańskiego pochodzenia w ramach kwoty, co może wyprzeć innych eksporterów.

Dla Kanady i Francji w przypadku pszenicy oraz Argentyny w przypadku kukurydzy, jakiekolwiek przestawienie popytu chińskiego w kierunku USA stanowi wyraźne zagrożenie konkurencyjne. Australia, jako największy dostawca pszenicy do Chin w 2023 roku, również stoi w obliczu ryzyka spadku, jeśli pszenica amerykańska zyskuje udział w przetargach chińskich. Jednak dla europejskich importerów to samo przestawienie może zaostrzyć dostępne dostawy w basenie atlantyckim, ponieważ więcej pszenicy z USA jest przekierowywane do przepływów na Pacyfik, co w umiarkowanym stopniu wspiera ceny UE w najbliższych miesiącach do dwóch.

W Indiach doniesienia o cenach pszenicy w Delhii utrzymują się na stabilnym poziomie, a rynek znajduje się w typowej fazie konsolidacji pożniwnej, ponieważ pszenica rabi, zbierana od marca do maja, trafia do magazynów i procenationalnych. Stabilne ceny indyjskie wskazują, że dostępność krajowa jest obecnie komfortowa, co ogranicza krótko-terminowy popyt importowy z Azji Południowej i zapobiega gwałtownemu wzrostowi globalnych wskaźników cen.

Podstawy i Pogoda

Produkcja globalnej pszenicy w 2026/27 ma nieznacznie spaść w porównaniu do rekordowego roku 2025, ale pozostanie komfortowo ponad produkcją w 2024/25 i średnią 10-letnią, co wskazuje, że obecny cykl dotyczy bardziej redystrybucji podaży niż rzeczywistej niedoboru. Niemniej jednak USDA i inne oceny prognoz w przyszłość obniżają prognozy produkcji w USA, a niektóre prognozy wskazują na najmniejszy zbiór pszenicy w USA od ponad pięciu dekad, jeśli stres w równinach utrzyma się.

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem większości zmienności. Ostatnie raporty podkreślają utrzymujące się ciśnienie suszy w częściach Kansas i Nebraski, z raportami lokalnymi o stanie upraw, które są wyraźnie skierowane w stronę słabych i bardzo słabych kategorii.

W nadchodzącym tygodniu prognozy dla centralnych i południowych równin USA sugerują przelotne opady, ale jeszcze nie oznaczają decydującej zmiany wzorców, co sugeruje nadal ryzyko plonów i porzucenia, jeśli znaczne opady nie wystąpią wkrótce. W przeciwieństwie do tego, kluczowe regiony pszeniczne UE we Francji obecnie korzystają z relatywnie sprzyjających warunków, co wspiera dobrą dostępność odzwierciedloną w konkurencyjnych ofertach FOB.

Krótkoterminowe Perspektywy i Pomysły na Handel

Krótkoterminowe prognozy cenowe zależą od dwóch zmiennych: tempa, w jakim chińscy nabywcy państwowi aktywują kwoty pszenicy i zbóż paszowych w ramach nowej umowy z USA, oraz czy pogoda w równinach USA ustabilizuje się na tyle, aby zatrzymać dalszą degradację ocen upraw. Nasz podstawowy scenariusz zakłada umiarkowany wzrost globalnych cen pszenicy w ciągu najbliższych 4-8 tygodni, prowadzony przez benchmarki USA i UE, z ofertami z Morza Czarnego, które będą w tyle, ale prawdopodobnie również podążą, jeśli popyt eksportowy się zaostrzy.

• Dla importerów (UE, MENA): Rozważ zwiększenie zabezpieczenia na potrzeby wysokobiałkowe w lipcu–wrześniu, podczas gdy oferty FOB z Francji i Ukrainy pozostają w okolicach 180–290 EUR/t; ryzyko wzrostu skłania się ku ścisłemu bilansowi USA/EU, jeśli Chiny wejdą na rynek USA bardziej agresywnie.
• Dla eksporterów (UE, Morze Czarne): Utrzymaj pewne zaangażowanie w zapasy w celu poprawy bazy, zwłaszcza w pszenicy 11,5–12,5% białka, ale zabezpiecz ryzyko stałej ceny, biorąc pod uwagę wciąż komfortowe prognozy globalnej produkcji.
• Dla młynarzy i użytkowników pasz: Wykorzystaj obecne oferty z Ukrainy i UE, aby zabezpieczyć część popytu fizycznego; zachowaj pewną elastyczność, aby zmieniać źródła, jeśli chińskie zakupy przekształcą przepływy handlowe i poszerzą premie dla amerykańskich i australijskich klas.

3-dniowa Kierunkowość Cen

• USA (FOB Zatoka/CBOT związana 11,5%): Lekka tendencja wzrostowa w EUR, ponieważ oceny plonów pozostają słabe, a obawy dotyczące pogody utrzymują się.
• UE (FOB Paryż/Rouen): Oczekiwany łagodny wzrost, śledzący kontrakty futures w USA i potencjalne zacieśnienie dostaw atlantyckich.
• Morze Czarne (FOB Odesa): Zasadniczo stabilne lub nieznacznie rosnące; nadal najtańsze źródło, ale prawdopodobnie podąży, jeśli ceny atlantyckie będą dalej rosnąć.