Rynek pszenicy stabilny do słabszego w obliczu ryzyk na Morzu Czarnym i premii pogodowych

Ceny pszenicy w kluczowych kierunkach pozostają zasadniczo stabilne z lekkim miękkim tonem, ponieważ niedawne wzrosty na Euronext i CBOT utraciły impet, podczas gdy ponownie pojawiają się ryzyka podażowe z regionu Morza Czarnego. W krótkim terminie fundamenty pozostają zrównoważone: silna konkurencja eksportowa ze strony Rosji, działające, ale wrażliwe porty ukraińskie oraz niepewność pogodowa w UE i USA. Rynek konsoliduje się po krótkotrwałym rajdzie, kontrakty terminowe lekko zniżkują na fali realizacji zysków i mocniejszego dolara amerykańskiego, podczas gdy poziomy bazowe w gotówkowym handlu na Ukrainie i w Niemczech pozostają relatywnie mocne. Handlowcy zestawiają zaostrzające się rosyjskie ataki na ukraińską infrastrukturę zbożową z wciąż komfortowymi szacunkami globalnych zapasów oraz zerową rosyjską stawką cła eksportowego. W takim otoczeniu w najbliższych dniach najbardziej prawdopodobny jest płaski do lekko spadkowego przebieg cen, o ile nie pojawią się nowe zakłócenia na Morzu Czarnym lub pogoda nie stanie się wyraźnie bardziej niekorzystna.

Ceny i spready (wszystkie wartości w EUR/kg)

Ostatnie wskazania cen gotówkowych przeliczone na EUR pokazują:

*Przybliżone zmiany względem tygodnia wcześniej, na podstawie wewnętrznych szeregów cenowych.

Po stronie kontraktów terminowych pszenica na Euronext w Paryżu osłabła 19 czerwca po osiągnięciu dwutygodniowego maksimum, podążając za szerszą korektą w Chicago, choć utrzymuje się wsparcie związane z obawami o upały we Francji. Kontrakt lipcowy na pszenicę na CBOT zniżkował, gdy mocniejszy dolar i domykanie pozycji przed weekendem przerwały trzydniowy rajd. Ogólnie rzecz biorąc, ruchy na rynku terminowym obecnie działają jako łagodny przeciwny wiatr dla wzrostów cen spot w Europie i regionie Morza Czarnego.

Podaż, przepływy handlowe i ryzyko Morza Czarnego

Eksport z Rosji pozostaje wysoce konkurencyjny: Moskwa utrzymała stawki ceł eksportowych na pszenicę na poziomie zera w tygodniu 17–23 czerwca, co oznacza dziewiąty z rzędu tydzień bez podatku eksportowego na pszenicę. Utrzymuje to agresywne oferty FOB z rosyjskich portów i ogranicza potencjał wzrostowy cen w UE i na Ukrainie, zwłaszcza w przetargach MENA.

W przypadku Ukrainy obraz jest bardziej złożony. Przedstawiciele branży i rządu ostrzegają, że zintensyfikowane rosyjskie ataki na porty i statki na Morzu Czarnym oraz w korytarzu dunajskim mogą obniżyć miesięczny eksport zbóż Ukrainy nawet o jedną trzecią w porównaniu z niedawnymi przepływami na poziomie około 6 mln ton miesięcznie przez porty w rejonie Odessy. Jednocześnie Ukraina nasila presję militarną na rosyjską logistykę oraz tankowiec z „floty cieni” na Morzu Czarnym, co podkreśla rosnącą premię bezpieczeństwa w wycenie frachtu w regionie.

Pomimo tych ryzyk ukraińscy urzędnicy pozostają przekonani, że chroniony korytarz żeglugowy może zostać rozszerzony na dodatkowe porty, takie jak Mikołajów i Chersoń, w miarę poprawy obrony morskiej. Obecnie rynek zakłada kontynuację – choć bardziej zmiennych – przepływów eksportowych z Ukrainy, a nie ich całkowite wstrzymanie. Taka narracja ogranicza trwałe narastanie premii ryzyka w globalnych cenach pszenicy.

Sytuacja pogodowa – DE, FR, UA, US

Francja (FR): Kontrakty na pszenicę na Euronext w ostatnim czasie zyskiwały pewne wsparcie ze względu na falę upałów przemieszczającą się przez część Francji; uczestnicy rynku obserwują potencjalny stres dla wypełniania się ziarna pszenicy oraz dla kukurydzy. Na tym etapie zjawisko oceniane jest jako umiarkowane ryzyko plonów, a nie poważny wstrząs dla upraw, ale wspiera ceny w UE w relacji do Morza Czarnego.

Niemcy (DE): Północne Niemcy mają generalnie wystarczającą wilgotność gleby po wcześniejszych opadach, lecz cieplejsze, suchsze warunki pod koniec czerwca mogą przyspieszyć dojrzewanie. W ostatnich dniach nie raportuje się istotnego stresu w skali całego kraju, a lokalne ceny pszenicy paszowej są stabilne do lekko mocniejszych w rejonie 0.19 EUR/kg, co odzwierciedla umiarkowany popyt krajowy, a nie obawy pogodowe.

Ukraina (UA): Pogoda dla pszenicy ozimej w większości regionów Ukrainy jest sezonowo sprzyjająca, a oczekiwania plonów w połowie czerwca pozostają ogólnie solidne według ostatnich raportów analitycznych; obecnie ryzyka wiążą się bardziej z logistyką i bezpieczeństwem niż z suszą czy nadmiernymi opadami. Lokalna słabość cen względem początku miesiąca (zwłaszcza w pszenicy chlebowej FCA) sugeruje komfortową dostępność towaru w najbliższym terminie.

Stany Zjednoczone (US): W USA postępują żniwa pszenicy ozimej, a ostatnie komentarze opisują pszenicę w Chicago jako pozostającą pod presją korzystnych perspektyw upraw oraz konkurencji ze strony tańszych kierunków pochodzenia. Pogoda na kluczowych obszarach Wielkich Równin i Środkowego Zachodu jest mieszana, ale jak dotąd, według najnowszych raportów, niewystarczająco ekstremalna, by wywołać trwały rajd pogodowy.

Równowaga fundamentalna i czynniki rynkowe

• Globalna równowaga: Najnowsze oceny w stylu WASDE (połowa czerwca) wskazują na zasadniczo komfortowe perspektywy rynku pszenicy w sezonie 2026/27, z odpowiednim poziomem zapasów początkowych i znormalizowaną produkcją w wielu krajach eksportujących, w tym solidnym zbiorem oczekiwanym na Ukrainie.
• Morze Czarne vs UE: Zerowa stawka rosyjskiego cła eksportowego i obfite dostawy utrzymują rosyjskie oferty FOB na dolnym krańcu globalnego przedziału cenowego, zmuszając Ukrainę i kierunki unijne do konkurencyjnego kształtowania cen w przetargach.
• Premia za ryzyko logistyczne: Nasilające się ataki na ukraińską infrastrukturę tworzą skrajne ryzyko dla wolumenów eksportowych, ale rynek jak dotąd wycenia to raczej jako opóźnienia logistyczne/premię ubezpieczeniową niż strukturalną utratę podaży.
• Makro i FX: Mocniejszy dolar amerykański w tym tygodniu ciążył notowaniom pszenicy na CBOT, ograniczając globalne wzrosty cen i lekko osłabiając popyt importowy denominowany w EUR.

3‑dniowa prognoza cen (DE, FR, UA, US)

Uwaga metodologiczna: Poniższy krótkoterminowy obraz łączy najnowsze ruchy kontraktów terminowych, wskazania z rynku gotówkowego, fracht oraz wiadomości pogodowe do 20 czerwca 2026 r.

• Niemcy (DE, paszowa EXW): Przy konsolidacji na Euronext i braku istotnych nowych szoków pogodowych, lokalna pszenica paszowa w okolicach 0.19 EUR/kg prawdopodobnie będzie handlowana w trendzie bocznym do +0.005 EUR/kg w ciągu najbliższych 3 dni, wspierana stabilnym krajowym popytem ze strony mieszalni pasz.
• Francja (FR, FOB Rouen/Paryż, chlebowa): Po czwartkowej korekcie na Euronext i przy częściowo zdyskontowanych obawach o upały, francuskie wartości FOB w pobliżu 0.30 EUR/kg powinny pozostać stabilne do lekko słabszych (spadek do ok. 0.295 EUR/kg w ekwiwalencie), jeśli presja na Chicago się utrzyma.
• Ukraina (UA, Odessa CPT/FOB): Pomimo nagłówków dotyczących bezpieczeństwa, presja konkurencyjna ze strony Rosji i miękkie kontrakty terminowe przemawiają za bocznym do lekko słabszego ruchem cen (‑0.002–0.005 EUR/kg) w krótkim terminie, o ile nie dojdzie do nowego, poważnego ataku na kluczowe terminale eksportowe lub statki.
• Stany Zjednoczone (US, FOB powiązany z CBOT): Po tym jak kontrakt lipcowy na pszenicę na CBOT przerwał właśnie trzydniowy trend wzrostowy na fali umocnienia dolara, krótkoterminowe nastawienie pozostaje lekko niedźwiedzie, przy ograniczonym potencjale spadkowym z uwagi na zbliżające się dołki żniwne i możliwość zakupów okazjonalnych.

Perspektywy handlowe i wskazówki strategiczne

• Importerzy (MENA, nabywcy z UE): Rozważ warstwowe zabezpieczanie krótkoterminowych potrzeb spot/bliskich terminów, korzystając z osłabienia kontraktów terminowych, ale unikaj nadmiernego wydłużania pozycji na IV kwartał, dopóki sytuacja bezpieczeństwa na Morzu Czarnym nie stanie się bardziej klarowna.
• Rolnicy w UE (DE, FR): Przy płaskich do miękkich krótkoterminowych sygnałach cenowych i generalnie dobrym stanie upraw, utrzymywanie części niesprzedanych zapasów starego zbioru jest rozsądne, jednak wszelkie skoki cen wywołane pogodą warto wykorzystywać do stopniowej sprzedaży w siłę.
• Sprzedający z Ukrainy: Ryzyka logistyczne i związane z bezpieczeństwem przemawiają za wykorzystywaniem dostępnych okien eksportowych; spadki cen mogą być później równoważone przez bardziej napiętą logistykę, dlatego zrównoważona sprzedaż forward i dywersyfikacja szlaków (Dunaj, alternatywne porty) pozostają rozsądną strategią.
• Inwestorzy spekulacyjni: Biorąc pod uwagę przeciąganie liny między sprzyjającymi fundamentami a podwyższonym ryzykiem geopolitycznym, lżejsze, taktyczne podejście (krótkoterminowy handel w przedziale wokół kluczowych poziomów kontraktów terminowych) wydaje się korzystniejsze niż silne, kierunkowe zakłady.