Rynek rzepaku znajduje wsparcie dzięki zacieśnieniu podaży oleju palmowego i grożącej fali upałów w UE

Ceny rzepaku utrzymują solidne wsparcie, ponieważ napięte fundamenty na rynku olejów roślinnych i polityka biodiesla równoważą słabszy popyt eksportowy na amerykańską soję oraz mieszane warunki pogodowe dla upraw. Kontrakty terminowe MATIF na poziomie około 505–515 EUR/t i stabilne ceny fizyczne we Francji kontrastują ze słabnącą podażą z rejonu Morza Czarnego, jednak ryzyko zmienności rośnie wraz ze zbliżającym się oknem fali upałów w UE. Rynek rzepaku jest obecnie kształtowany przez przeciąganie liny między miększymi sygnałami z rynku soi a strukturalnie bardziej napiętymi bilansami olejów roślinnych. Rozczarowujące wyniki sprzedaży eksportowej soi z USA i nieco słabsze dane o przerobie ograniczają potencjał wzrostu, podczas gdy silny popyt na śrutę sojową i zacieśniający się eksport oleju palmowego podtrzymują notowania roślin oleistych. W Europie epizody upałów i suszy grożą obniżeniem plonów rzepaku, mimo że obecne prognozy zbiorów pozostają zasadniczo komfortowe. Ceny fizyczne na Ukrainie spadły z czerwcowych maksimów, poprawiając marże przerobowe, podczas gdy francuskie wartości FOB utrzymują się na stabilnym poziomie. W krótkim terminie oczekujemy rynku nerwowego, lecz ogólnie dobrze wspieranego, z naciskiem na przebieg pogody oraz kierunek rynku oleju palmowego.

Prices

Na Euronext (MATIF) kontrakty terminowe na rzepak pozostają zasadniczo płaskie, ale dobrze wspierane: kontrakt na sierpień 2026 notowany jest w okolicy 504,50 EUR/t, pozycja na listopad 2026 blisko 512,75 EUR/t, a kontrakt na luty 2027 około 514,50 EUR/t. Krzywa terminowa jest lekko rosnąca do początku 2027 roku, po czym spłaszcza się dla dalszych serii, co sygnalizuje przyzwoite napięcie podaży w terminach najbliższych, ale oczekiwania bardziej komfortowych dostaw w dłuższym horyzoncie.

Na rynku fizycznym ukraiński rzepak osłabł pod koniec czerwca i na początku lipca: oferty FCA Kijów i FCA Odessa dla rzepaku o zawartości oleju 42% wynoszą obecnie około 0,51 EUR/kg (510 EUR/t), w dół z 0,58 EUR/kg (580 EUR/t) w połowie czerwca. Wartości CPT Odessa dla klasy 1 utrzymują się w pobliżu 0,481 EUR/kg (~481 EUR/t) po wcześniejszym szczycie blisko 0,49–0,50 EUR/kg pod koniec czerwca. Francuskie oferty FOB Paryż pozostają stabilne w okolicach 0,70 EUR/kg (700 EUR/t), co oznacza istotną premię względem pochodzenia z Morza Czarnego i odzwierciedla silniejszy popyt na przerób i biodiesel w UE.

Supply & Demand

Najnowszy tygodniowy raport USDA pokazuje znacznie słabszą od oczekiwań sprzedaż eksportową soi z USA – zaledwie 41 786 t starego zbioru i 182 533 t nowego zbioru, wobec rynkowych oczekiwań w przedziale 300 000–900 000 t. Podkreśla to stłumiony globalny popyt na amerykańską soję, ograniczający potencjał wzrostu szerzej rozumianego kompleksu roślin oleistych. Jednocześnie w przypadku oleju sojowego odnotowano wręcz ujemne saldo sprzedaży netto, podczas gdy eksport śruty sojowej był silny, co uwydatnia strukturę popytu napędzaną bardziej białkiem niż olejem.

Obraz przerobu w USA działa bardziej wspierająco. Majowy przerób soi sięgnął 213,1 mln buszli, nieco poniżej oczekiwań, ale nadal o 4,6% powyżej poziomu z ubiegłego roku, co pozostawia skumulowany przerób wyższy o 8,2% rok do roku. Aby zrealizować roczny cel USDA, średni miesięczny przerób w okresie czerwiec–sierpień musi wynieść około 218 mln buszli, znacznie powyżej ubiegłorocznego poziomu 200 mln, co wskazuje na silny i utrzymujący się popyt na oleje roślinne i śruty. Amerykańskie oferty FOB na soję są obecnie nieznacznie poniżej poziomów brazylijskich, ale rynek czeka na wyraźniejsze sygnały zakupowe z Chin, które przełożą się na globalny rynek rzepaku i canoli poprzez handel olejem i śrutą.

W UE sytuacja podażowa pozostaje na razie relatywnie komfortowa. Najnowsze szacunki utrzymują produkcję rzepaku w UE w sezonie 2026/27 na poziomie około 20,4–20,5 mln ton, zasadniczo zgodnie z ubiegłym rokiem i powyżej pięcioletniej średniej, mimo epizodów wiosennej suszy. Dane satelitarne i monitoring upraw sugerują kondycję wegetacji zbliżoną do lub powyżej norm sezonowych do maja. Jednak w związku z wcześniejszą suszą i lokalnymi przymrozkami pojawiły się już niewielkie rewizje plonów w dół, a rynek staje się coraz bardziej wrażliwy na wszelkie dodatkowe straty plonów spowodowane pogodą.

Vegetable Oil Fundamentals

Olej palmowy jest obecnie kluczowym czynnikiem wspierającym notowania rzepaku. Malezyjska Rada Oleju Palmowego prognozuje ceny w lipcu w korytarzu 4 400–4 650 MYR/t, czyli około 920–975 EUR/t, wspierane przez rozwijające się zjawisko El Niño i wprowadzenie w Indonezji mandatu B50 dla biodiesla, który od lipca ogranicza dostępność eksportową. Władze Malezji ostrzegają, że tegoroczne plony palmy olejowej mogą spaść o 8–10%, co dodatkowo zwiększa napięcia po stronie podaży. Jednocześnie wysokie zapasy olejów roślinnych w głównych krajach importujących, takich jak Indie i Chiny, ograniczają natychmiastowe skoki cen.

Świeże dane rynkowe potwierdzają środowisko zacieśniania się, lecz nie przegrzewania rynku. Notowania kontraktów terminowych na surowy olej palmowy w Malezji kształtowały się ostatnio w przedziale 4 445–4 506 MYR/t, nieco poniżej górnej granicy korytarza MPOC, ponieważ niższe ceny ropy naftowej ograniczały popyt powiązany z biodieslem. Indonezja obniżyła także lipcową cenę referencyjną CPO do około 1 000,90 USD/t, odzwierciedlając łagodniejszy globalny popyt, jednak główne banki wciąż oczekują, że ceny oleju palmowego w II połowie 2026 roku utrzymają się głównie w przedziale 4 000–4 400 MYR/t. Ta kombinacja strukturalnie mocnego, ale nie eksplodującego cenowo rynku oleju palmowego zapewnia solidne wsparcie dla cen oleju rzepakowego, zwłaszcza w Europie, gdzie mandaty dotyczące biodiesla pozostają kluczowym kanałem zbytu.

Weather & Crop Conditions

W całej Europie pogoda stała się głównym krótkoterminowym czynnikiem ryzyka dla rzepaku. Po suchej wiośnie najnowsze prognozy wskazują na zmienny wzorzec pogody w lipcu: krótkotrwałe ochłodzenie z burzami nad Europą Środkową i Wschodnią, po którym może nastąpić kolejna fala upałów nad Półwyspem Iberyjskim i Europą Zachodnią, potencjalnie rozszerzająca się na Francję. Takie epizody wysokich temperatur w końcowych fazach nalewania nasion i we wczesnych etapach żniw mogą przyspieszać dojrzewanie, zwiększać straty osypowe oraz obniżać plon i zawartość oleju, szczególnie tam, gdzie zasoby wilgoci w glebie są już wyczerpane.

Jak dotąd rzepak radzi sobie lepiej niż inne rośliny oleiste, a analitycy wciąż delikatnie podnoszą prognozy produkcji w UE mimo upałów. Niemniej jednak utrzymujące się wysokie temperatury i ograniczone opady szybko zredukowałyby tę „poduszkę bezpieczeństwa”, zwłaszcza w zachodniej Francji, części Niemiec oraz w wschodnich państwach członkowskich UE. W przypadku Ukrainy prognozy krótkotrwałego ochłodzenia i rozproszonych burz na początku lipca są umiarkowanie korzystne dla utrzymania plonów, ale logistyczne i wojenne ryzyka nadal stanowią bazowe ograniczenie dla eksportu.

Trading Outlook (Next 1–3 Weeks)

• Nastawienie: łagodnie bycze / wspierające. Wysokie notowania oleju palmowego, solidny globalny przerób i ryzyka pogodowe w UE przemawiają za wspieranym rynkiem rzepaku, nawet jeśli słaby eksport soi z USA ogranicza skale rajdów cenowych.
• Producenci (UE i Ukraina): Rozważcie stopniowe zwiększanie sprzedaży przy wzrostach powyżej około 520–530 EUR/t dla MATIF Nov 26, zwłaszcza tam, gdzie zapasy w gospodarstwach są wysokie. Zachowajcie jednak część ekspozycji na wzrost cen, biorąc pod uwagę ryzyka pogodowe i na rynku oleju palmowego.
• Tłocznie i odbiorcy końcowi: Wykorzystajcie obecne osłabienie cen ukraińskiego rzepaku (480–510 EUR/t), aby wydłużyć pokrycie na najbliższe terminy, ale unikajcie nadmiernego zabezpieczania pozycji dalekoterminowych, dopóki obraz zbiorów i pogody w UE nie stanie się bardziej klarowny.
• Traderzy: Obserwujcie spread między olejem palmowym a rzepakowym oraz marże w europejskim biodieslu; relatywna wycena może sprzyjać długim pozycjom w rzepaku przy jednoczesnych krótkich pozycjach w oleju sojowym, jeśli słabość eksportu z USA się utrzyma, a rynek oleju palmowego pozostanie napięty.

3-Day Price Indication

• Rzepak MATIF (sierpień i listopad 2026): Oczekiwany handel głównie w bocznym do lekko wzrostowego przedziale, około 495–515 EUR/t, z dzienną zmiennością powiązaną z nagłówkami dotyczącymi pogody w UE i rynków energii.
• Rynek fizyczny Ukraina (FCA/CPT): Łagodne nastawienie spadkowe w dużej mierze się zrealizowało; ceny prawdopodobnie ustabilizują się w okolicach 475–510 EUR/t, gdy presja żniwna będzie równoważona przez silny popyt przerobowy i konkurencyjną pozycję względem soi i słonecznika.
• Francja FOB: Premia względem pochodzenia z Morza Czarnego powinna się utrzymać, z poziomami w okolicach 690–710 EUR/t, gdy tłocznie zabezpieczają krajowy surowiec o wysokiej zawartości oleju i uwzględniają mandaty dotyczące biodiesla oraz ograniczoną dostępność oleju palmowego.