Rynek soi lekko w górę przy ograniczonej podaży w pobliżu terminu i ostrożnym popycie eksportowym

Kontrakty terminowe na soję handlowane są w wąskim przedziale, z nieco mocniejszym najbliższym kontraktem sierpniowym oraz niewielką presją na terminy nowej uprawy, ponieważ rynek czeka na nowe sygnały z dzisiejszego cotygodniowego raportu eksportowego USDA. Notowania soi, śruty i oleju sojowego wykazują jedynie symboliczne ruchy, co odzwierciedla rynek w równowadze między komfortową podażą globalną a wciąż niepewnym popytem. Najbliższe kontrakty CBOT na soję w okolicach 11,5 USD/bu oraz solidne zaangażowanie kapitału w kontrakcie listopad 2026 podkreślają, że aktywność zabezpieczająca pozostaje skoncentrowana na nowej amerykańskiej uprawie. Na rynku fizycznym oferty FOB w Europie i Azji pozostają zasadniczo stabilne w ujęciu euro, z jedynie umiarkowanymi korektami od końca lipca. Uwaga handlowców skupia się na rezerwacjach eksportowych USA zarówno na stary sezon 2025/26, jak i nowy 2026/27 oraz na pogodzie na Środkowym Zachodzie USA w krytycznej fazie zawiązywania strąków.

Prices

Kontrakty terminowe na soję na CBOT są w dużej mierze stabilne. Sierpień 2026 notowany jest nieco wyżej na poziomie 1 153,50 US-ct/bu (+0,17% dzień do dnia), podczas gdy kluczowy kontrakt listopad 2026 lekko zniżkuje do 1 174,00 US-ct/bu (‑0,06%). Dalsze terminy na lata 2027–2028 skupione są w wąskim przedziale 1 160–1 210 US-ct/bu, co wskazuje na relatywnie płaską krzywą terminową z niewielkim contango.

W segmencie produktów sojowych śruta sojowa w Chicago nieznacznie się umocniła – kontrakt wrzesień 2026 na poziomie 311,20 USD/short ton (+0,32%), a dalsze terminy rosną o 0,2–0,3%. Dla odmiany olej sojowy znajduje się pod lekką presją: październik 2026 ostatnio handlowany jest w pobliżu 67,07 US-ct/lb (około ‑0,5%), a krzywa lekko zniżkuje w kierunku 2028 r. Ogólnie marża przerobu pozostaje atrakcyjna, wspierając popyt przetwórców na ziarno soi.

Chińska soja DCE No.1 (wrzesień 2026) utrzymuje się bez zmian w okolicach 4 716 CNY/t, a późniejsze terminy są jedynie nieznacznie niżej, co potwierdza stabilność rynku krajowego. W handlu fizycznym ostatnie orientacyjne oferty przeliczone na EUR wykazują niewielkie zmiany netto: ukraińska soja FOB Odessa około 0,37 EUR/kg, amerykańska No.2 FOB około 0,63 EUR/kg oraz chińska żółta nieekologiczna w pobliżu 0,77 EUR/kg. Ekologiczna soja chińska oraz indyjskie ziarno w jakości sortex wciąż osiągają premię powyżej 0,80–0,85 EUR/kg.

Supply & Demand

W centrum uwagi znajduje się dzisiejszy cotygodniowy raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej za tydzień do 30 lipca. Oczekiwania rynkowe dla soi są umiarkowane: 100 000–400 000 t dla bieżącego sezonu 2025/26 oraz relatywnie silniejsze 900 000–1,55 mln t dla nowej uprawy 2026/27. Sprzedaż eksportowa śruty sojowej prognozowana jest na 200 000–500 000 t, podczas gdy rezerwacje oleju sojowego oczekiwane są w przedziale od netto anulacji 10 000 t do netto sprzedaży 10 000 t.

Te przedziały prognoz podkreślają obraz popytu o dwóch prędkościach: eksport soi i produktów ze starej kampanii wygląda niemrawo, ale popyt terminowy na 2026/27 pozostaje konstruktywny, gdy importerzy zabezpieczają pokrycie. Jednocześnie obfita podaż z Ameryki Południowej i duży program eksportowy Brazylii wciąż ograniczają potencjał wzrostowy, zmuszając eksporterów z USA do agresywnej konkurencji ceną i jakością. Stabilność kontraktów terminowych w Chinach oraz solidne wolumeny na DCE sugerują utrzymujący się krajowy popyt paszowy, mimo że nabywcy pozostają wrażliwi na poziom cen.

Fundamentals & Weather

Ogólne fundamenty wskazują na komfortową, ale nie nadmierną równowagę globalną. Płaska krzywa terminowa i niewielkie, dzienne wahania notowań śruty i oleju sojowego sugerują, że ani szok podażowy, ani gwałtowna niespodzianka po stronie popytu nie są obecnie wycenione w rynku. Przetwórcy korzystają z rozsądnych marż przerobu, co wspiera stabilny popyt na ziarno soi, nawet jeśli sprzedaż eksportowa zmienia się z tygodnia na tydzień.

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych jest ściśle monitorowana, gdy soja w USA przechodzi przez fazę zawiązywania strąków i wczesnego wypełniania nasion. Najnowsze prognozy dla Środkowego Zachodu USA wskazują na sezonowo ciepłe warunki z mieszanym rozkładem opadów, co – jeśli się potwierdzi – powinno utrzymać generalnie korzystne perspektywy plonów, ale może powodować lokalne stresy w bardziej suchych obszarach. W Brazylii uwaga coraz bardziej koncentruje się na zamiarach zasiewów na sezon 2026/27; wcześniejsze zwiększanie areału sugeruje, że kolejny duży zbiór jest prawdopodobny, wzmacniając średnioterminowe bezpieczeństwo podaży.

Trading Outlook

• Producenci: Rozważne jest stopniowe budowanie zabezpieczeń na nową uprawę z wykorzystaniem kontraktów terminowych listopad 2026 oraz styczeń/marzec 2027 na obecnych poziomach, z użyciem opcji w celu zachowania części potencjału wzrostowego na wypadek późnosezonowych problemów pogodowych.
• Importerzy / przetwórnie (crushers): Przy zasadniczo stabilnych notowaniach terminowych i ofertach FOB jest to okno do wydłużenia pokrycia na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027, szczególnie w odniesieniu do soi wysokiej jakości lub ekologicznej, gdzie premie lekko wzrosły.
• Inwestorzy spekulacyjni: Wąskie przedziały wahań i płaska krzywa sprzyjają strategiom gry w przedziałach cenowych; warto poczekać na reakcję rynku po publikacji danych USDA o sprzedaży eksportowej lub wyraźniejszy impuls pogodowy przed budowaniem silniejszych pozycji kierunkowych.

3‑dniowy kierunkowy outlook (powiązany z EUR)

• CBOT soybeans (równowartość w EUR): Trend boczny do lekko wzrostowego, gdy uczestnicy rynku trawią dane USDA o eksporcie i monitorują pogodę na Środkowym Zachodzie.
• FOB Black Sea (Ukraina): Lekko wspierający bias przy stabilnym popycie i frachcie, ale bez silnych krótkoterminowych czynników prorozwojowych.
• FOB Asia (Chiny, Indie): W dużej mierze stabilnie; soja ekologiczna i specjalistyczna może utrzymać niewielkie nastawienie wzrostowe z powodu ograniczonej dostępności.