Rynek soi pod presją, gdy deszcze na Środkowym Zachodzie USA łagodzą obawy o plony

Kontrakty terminowe na soję ponownie znalazły się pod presją, ponieważ poprawiająca się pogoda na amerykańskim Środkowym Zachodzie zmniejszyła obawy o spadki plonów, podczas gdy rynki gotówkowe i powiązane nasiona oleiste pozostały relatywnie odporne. Po wyprzedaży wywołanej pogodą w Chicago globalny kompleks sojowy ponownie się równoważy pomiędzy niższymi kontraktami terminowymi, relatywnie mocnymi premiami gotówkowymi a wciąż solidnymi oczekiwaniami popytowymi. Prognozowane opady deszczu na Środkowym Zachodzie USA w kluczowej fazie rozwojowej znacznie ograniczyły obawy o suszę i plony, wywołując likwidację długich pozycji na CBOT. Jednocześnie wyższe ceny ropy naftowej wspierają rzepak i canolę, ograniczając potencjał spadków w szerszym segmencie nasion oleistych. Cotygodniowe dane eksportowe USDA oraz nowe prywatne sprzedaże są teraz w centrum uwagi, by ocenić, czy słabsze kontrakty terminowe mogą odblokować dodatkowy popyt w sezonie 2025/26 i na nowy zbiór.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję na CBOT mocno spadły w środę, gdy uczestnicy rynku zareagowali na poprawę prognoz pogodowych dla Środkowego Zachodu USA, z deszczami oczekiwanymi pod koniec tygodnia podczas krytycznej fazy wzrostu. To złagodzenie ryzyka podażowego przeważyło nad wsparciem płynącym z mocniejszego rynku energii, który w innym wypadku podtrzymywał szerszy kompleks nasion oleistych.

Wskazania fizyczne w kluczowych kierunkach wykazują jedynie umiarkowane osłabienie. Przy stosowaniu orientacyjnego kursu 1 USD ≈ 0,92 EUR, ceny ofertowe w przybliżeniu przekładają się następująco:

Ostatnie dane z CME również pokazują cofnięcie cen soi z odbicia z ubiegłego tygodnia, kiedy kontrakty terminowe na krótko się umocniły dzięki silnym marżom z przerobu i ciaśniejszej krótkoterminowej równowadze.

Podaż i popyt

Poprawa perspektyw opadów na Środkowym Zachodzie USA jest kluczowym czynnikiem obecnego ruchu cen. Prognozy na końcówkę lipca wskazują na wzorzec rozproszonych opadów nad większością głównego pasa sojowego, łagodząc deficyty wilgoci po wcześniejszych upałach i suszy. W obecnych fazach kwitnienia i zawiązywania strąków znacząco zmniejsza to ryzyko spadku plonów i zachęca producentów oraz fundusze do realizacji zysków z wcześniejszych, pogodowych wzrostów.

Poza USA kanadyjska uprawa rzepaku przechodzi przez fazę kwitnienia bez długotrwałego stresu cieplnego, wywierając presję na kontrakty terminowe na canolę na ICE i pośrednio wzmacniając bardziej komfortowy obraz podaży nasion oleistych. W Europie kontrakty terminowe na rzepak w Paryżu zdołały zamknąć się w zasadzie bez zmian, wspierane rosnącymi cenami ropy naftowej, mimo osłabienia rynku soi w USA. Ta rozbieżność podkreśla, że podczas gdy soja mięknie pod wpływem pogody, wsparcie międzyrynkowe ze strony energii i rzepaku amortyzuje spadki w szerszym kompleksie nasion oleistych.

Po stronie popytu uczestnicy rynku oczekują cotygodniowego raportu eksportowego USDA za tydzień do 23 lipca. Oczekiwania wahają się od netto redukcji o 200 000 ton do sprzedaży netto 300 000 ton dla „starego” zbioru soi w sezonie 2025/26 oraz 0,7–1,0 mln ton sprzedaży na nowy zbiór. Dla śruty sojowej zarówno sprzedaż starego, jak i nowego zbioru prognozowana jest na poziomie 200 000–550 000 ton, podczas gdy dla oleju sojowego oczekuje się od netto anulowań 10 000 ton do sprzedaży netto 10 000 ton. Te przedziały odzwierciedlają wciąż aktywny, lecz bardziej wrażliwy na cenę krajobraz popytowy.

Fundamenty i pozycjonowanie

Najnowsze prognozy USDA dotyczące areału i bilansu wskazują na bardziej komfortową podaż soi w USA w sezonie 2026/27, z obsianą powierzchnią wyższą o około 5% rok do roku i zapasami końcowymi prognozowanymi powyżej 300 mln buszli. Wspiera to zasadniczo mniej napięte otoczenie niż w ostatnich, suchych latach, wzmacniając niedźwiedzi wpływ każdej poprawy pogody.

Na europejskim rynku rzepaku inwestorzy spekulacyjni na Euronext nieznacznie zwiększyli swoje pozycje netto długie do około 74 576 kontraktów, podczas gdy hedgerzy komercyjni powiększyli swoje pozycje netto krótkie do około 74 667 kontraktów. Taka konfiguracja sygnalizuje, że fundusze nadal widzą potencjał wzrostowy lub przynajmniej wartość w utrzymywaniu długich pozycji w rzepaku, mimo że soja i olej sojowy osłabły. Tymczasem kontrakty terminowe na kanadyjską canolę spadły w ślad za słabszym olejem sojowym z Chicago i korzystnymi warunkami upraw, przy czym kontrakt listopadowy obniżył się o 11,30 CAD do 771,60 CAD za tonę.

Ostatnie prywatne komunikaty eksportowe pokazują kontynuację sprzedaży amerykańskiej soi do Chin oraz do nieujawnionych krajów na sezon 2026/27, wzmacniając przekonanie, że globalny popyt importowy pozostaje solidny mimo wyższych prognoz podaży. W połączeniu z ubiegłotygodniowymi silnymi marżami z przerobu soi oraz mocnymi notowaniami śruty i oleju sojowego, sugeruje to, że każde głębsze spadki cen mogą szybko przyciągnąć dodatkowy popyt komercyjny.

Prognoza pogody (kluczowe regiony upraw)

Krótkoterminowe i średnioterminowe prognozy amerykańskich agencji wskazują na temperatury powyżej normy w dużej części USA, ale z odnowionymi szansami na opady w części Środkowego Zachodu w nadchodzących dniach. Na początku lipca powtarzające się układy burzowe przyniosły znaczące opady w części zachodniego i północnego Środkowego Zachodu, odbudowując zasoby wilgoci w glebie i łagodząc wcześniejszy stres cieplny dla soi.

W perspektywie kolejnego tygodnia mapy prognostyczne nadal pokazują okresowe opady nad kluczowymi obszarami upraw soi, choć ich rozkład przestrzenny jest nierównomierny i niektóre lokalne obszary mogą pozostać względnie suche. Ogólnie rzecz biorąc, obecny konsensus modeli wspiera co najmniej plony na poziomie trendu dla upraw w USA, co uzasadnia ostatnie zmniejszenie premii za ryzyko pogodowe w kontraktach terminowych, ale pozostawia rynek wrażliwym na każdy ponowny zwrot w stronę gorętszych i suchszych warunków w sierpniu.

Perspektywy handlowe (kolejne 1–3 tygodnie)

• Producenci (USA i Morze Czarne): Wykorzystaj obecną słabość cenową do przeglądu zabezpieczenia cen dla uprawy, która niesie teraz mniejsze ryzyko. Wskazane są stopniowe sprzedaże z wyprzedzeniem podczas umocnień, ale należy unikać nadmiernego hedgingu na wypadek, gdyby sierpniowa pogoda ponownie się pogorszyła.
• Odbiorcy końcowi i tłocznie: Cofnięcie kontraktów terminowych na CBOT przy relatywnie stabilnych poziomach bazy stwarza okazję do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026–I kw. 2027, szczególnie dla wysokospecyfikacyjnych i bez-GMO kierunków pochodzenia, gdzie premie fizyczne pozostają mocne.
• Spekulanci: Wraz z kurczeniem się premii za ryzyko pogodowe i bardziej komfortowymi fundamentami, relacja ryzyka do zysku sprzyja ostrożnej strategii handlu w przedziale cenowym, zamiast agresywnych zakładów kierunkowych. Rozważ sprzedaż zwyżek w pobliżu ostatnich poziomów oporu, przy jednoczesnym uwzględnieniu ryzyka wzrostowego w razie ponownego stresu pogodowego w USA lub niespodziewanie silnych danych eksportowych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (kontrakty terminowe i kluczowe kierunki pochodzenia)

• Kontrakty terminowe na soję na CBOT: Lekko niedźwiedzia do bocznej. Poprawa pogody w USA i komfortowe zapasy przemawiają za konsolidacją lub dalszym łagodnym spadkiem, o ile nie pojawi się niespodzianka w danych o sprzedaży eksportowej.
• USA FOB (No. 2): Nieco słabsze w ujęciu EUR, gdy słabość kontraktów terminowych przenika na rynek gotówkowy, choć baza prawdopodobnie pozostanie relatywnie mocna w krótkim terminie.
• Morze Czarne (Ukraina, bez GMO, CPT/FOB): Stabilne do lekko słabszych; obfita podaż regionalna i sprawna logistyka utrzymują ceny w EUR zakotwiczone w pobliżu ostatnich poziomów.
• Chiny FOB (żółta, ekologiczna i konwencjonalna): W dużej mierze stabilne; niszowy popyt na ekologiczne i specjalistyczne ziarno nadal wspiera premię względem standardowego pochodzenia, mimo presji ze strony globalnych kontraktów terminowych.