Rynek soi stabilny dzięki marżom przerobowym i brazylijskiemu eksportowi

Kontrakty terminowe na soję, olej i śrutę lekko rosną, ale pozostają w szerokim trendzie bocznym, wspierane przez silne marże przerobowe i ożywiony popyt eksportowy, a nie przez wyraźne obawy o podaż. Najbliższe serie notują umiarkowane wzrosty wzdłuż krzywej terminowej, co sygnalizuje rynek stabilny, lecz nie przegrzany. Obecne ceny w kompleksie sojowym odzwierciedlają dobrze zaopatrzony globalny bilans, z rekordowym eksportem z Brazylii i solidnymi perspektywami zbiorów w USA, ale też silnym popytem ze strony przetwórców i importerów. Kontrakty CBOT na olej sojowy, śrutę i ziarno odnotowały niewielkie dzienne wzrosty 23 lipca, podczas gdy kontrakty na giełdzie Dalian w Chinach oraz fizyczne oferty FOB z Chin, Indii, Ukrainy i USA pozostają stabilne lub lekko mocniejsze. Na razie rynek wycenia komfortową sytuację podażową w sezonie 2026/27, lecz napięcia w logistyce, nierówna pogoda na półkuli północnej oraz ryzyka geopolityczne w obszarze nawozów i frachtu utrzymują premię za ryzyko w krzywej cenowej.

Prices

W całym kompleksie sojowym kontrakty terminowe są nieco wyżej w ujęciu dziennym. Najbliższy kontrakt na olej sojowy CBOT (sierpień 2026) notowany jest w okolicach 76,1 USc/funt, około 0,85% powyżej poprzedniej sesji, przy podobnych wzrostach rzędu 0,7–0,9% aż do połowy 2027 r. Śruta sojowa na sierpień 2026 znajduje się w pobliżu 332 USD/tonę krótką, co oznacza wzrost o 0,12%, a pasmo kontraktów terminowych do połowy 2027 r. pokazuje niewielkie wzrosty rzędu 0,1–0,2%.

Kontrakty CBOT na soję (sierpień 2026) ostatnio handlowane są w pobliżu 1 236,75 USc/buszel, około 0,3% powyżej poprzedniego zamknięcia; główne płynne serie od listopada 2026 do lipca 2027 zyskują około 0,1–0,2%, utrzymując lekko rosnącą krzywą cenową w przedziale od około 1 240 do 1 263 USc/buszel. Na chińskiej giełdzie Dalian soja No.1 na wrzesień 2026 rozlicza się w okolicach 4 715 CNY/t, z jedynie marginalnymi dziennymi wzrostami (~0,1%), co potwierdza stabilny ton rynku krajowego.

Na rynku fizycznym ostatnie wskazania FOB i CPT przeliczone na EUR pokazują obraz stabilny do lekko mocniejszego: amerykańska soja No.2 FOB (Waszyngton D.C.) to około 0,60–0,62 EUR/kg, chińska żółta soja około 0,70–0,75 EUR/kg w zależności od statusu organicznego, indyjska soja sortex-clean około 0,82–0,85 EUR/kg, a ukraińska soja z Odessy w przedziale 0,33–0,37 EUR/kg, z jedynie niewielkimi zmianami tydzień do tygodnia.

*Wartości orientacyjne, przy użyciu ostatnich kursów EUR/USD i CNY/EUR.

Supply & Demand

Brazylia pozostaje kluczową kotwicą podaży. Stowarzyszenie eksporterów ANEC niedawno podniosło swoją lipcową prognozę eksportu soi do około 13,7–13,8 mln ton, czyli o około 15% powyżej poziomu z ubiegłego roku, co sygnalizuje bardzo silny międzynarodowy popyt na brazylijską soję. Dane Secex potwierdzają czerwcowy eksport na poziomie około 14,5 mln ton, co stanowi rekord dla tego miesiąca i podkreśla dominującą rolę Brazylii w globalnych przepływach.

Krajowe ceny gotówkowe w Brazylii umocniły się w lipcu o około 4% w ślad za tym popytem, mimo że kraj przerabia rekordowe zbiory. Jednocześnie USDA FAS utrzymuje oczekiwania kolejnych rekordowych zbiorów soi w Brazylii w sezonie 2026/27, co sugeruje, że obfita podaż będzie się utrzymywać w nowym roku gospodarczym, o ile nie wystąpią poważne zakłócenia pogodowe.

Po stronie popytu globalny przerób pozostaje bardzo atrakcyjny. Według ostatnich informacji rynkowych marża przerobowa na soi w USA wynosi blisko 2,8 USD za buszel, przy solidnym wkładzie zarówno wartości śruty, jak i oleju – to kluczowy czynnik stojący za odpornością notowań kontraktów na olej i śrutę sojową. Importowy popyt Chin jest silny, przy czym Brazylia powiększa swoją przewagę na chińskim rynku soi, podczas gdy wysyłki z USA pozostają w tyle w ramach obecnego reżimu handlowego.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie lekka backwardation w oleju sojowym oraz łagodnie rosnąca krzywa cenowa soi wskazują na rynek, który czuje się komfortowo przy obecnym poziomie zapasów, ale nadal wycenia dobre marże przerobowe i ryzyko logistyczne. Niewielkie dzienne wzrosty w oleju, śrucie i ziarnie, w połączeniu z bardzo wysokim otwartym zainteresowaniem w kluczowych kontraktach (np. ponad 500 000 kontraktów w listopadowej serii 2026 na soję), świadczą o aktywnym zabezpieczaniu pozycji zarówno przez producentów, jak i przetwórców.

Pogoda na Środkowym Zachodzie USA oraz w innych regionach upraw na półkuli północnej jest mieszana, ale jeszcze niewystarczająco groźna, by uzasadnić wyraźną premię za ryzyko pogodowe. Nierównomierne opady i epizody upałów wspierały notowania w ostatnich sesjach, jednak perspektywy plonów wciąż są w szerokim ujęciu zgodne z oczekiwaniami z początku sezonu, zgodnie z ostatnimi komentarzami analitycznymi. W Brazylii główne zbiory 2025/26 są już za rynkiem, a uwaga stopniowo przesuwa się na zasiewy nowego sezonu oraz dostępność nawozów i kredytu, z dodatkową niepewnością związaną z podwyższonym ryzykiem geopolitycznym na Bliskim Wschodzie i w globalnym żegludze.

Trading Outlook (Next 1–3 Weeks)

• Producenci (USA, Brazylia, Morze Czarne): Wykorzystajcie obecną siłę rynku do stopniowego zwiększania zabezpieczeń w oknie kontraktów terminowych na soję od listopada 2026 do lipca 2027; marże przerobowe i popyt eksportowy wspierają obecne poziomy cen, lecz rekordowa podaż z Brazylii ogranicza potencjał dalszych wzrostów, o ile pogoda w USA nie pogorszy się gwałtownie.
• Importerzy (UE, MENA, Azja): Rozważcie stopniowe zabezpieczanie potrzeb przy spadkach cen, szczególnie w Brazylii i na Ukrainie, gdzie ceny w EUR pozostają atrakcyjne względem poziomów historycznych; unikajcie pogoni za krótkoterminowymi rajdami napędzanymi wyłącznie nagłówkami pogodowymi.
• Przetwórcy (crushers): Silne notowania kontraktów na olej i śrutę sojową względem ziarna nadal sprzyjają utrzymaniu lub lekkim zwiększeniom tempa przerobu; zabezpieczajcie marże forward tam, gdzie najbliższe serie terminowe implikują solidne zyski, zachowując jednocześnie elastyczność wobec ryzyka frachtowego i bazowego.
• Uczestnicy spekulacyjni: Obecne otoczenie sprzyja strategiom handlu w przedziale: kupujcie przy zejściach w okolice dolnego końca ostatniego przedziału notowań soi na CBOT (~1 200 USc/bu) i redukujcie pozycje w pobliżu ostatnich maksimów (~1 260–1 280 USc/bu), stosując ścisłe zarządzanie ryzykiem wokół kluczowych danych dotyczących pogody w USA i eksportu.

3‑Day Regional Price Outlook (in EUR)

• CBOT soybeans (Aug/Nov 26, EUR/t): Lekko wzrostowe do bocznych, ponieważ silny eksport z Brazylii i stabilne marże przerobowe równoważą łagodną pogodę w USA; prawdopodobna podwyższona zmienność śródsesyjna, ale brak wyraźnego sygnału wybicia.
• Brazylijska parytet eksportowy (EUR/t): Oczekuje się utrzymania twardego poziomu cen, wspieranego przez bardzo intensywne programy wysyłek w lipcu i ożywiony popyt chiński, choć mocniejszy real lub spadek stawek frachtowych mogą ograniczyć dalsze wzrosty.
• FOB Chiny/Indie/Morze Czarne (EUR/kg): Ceny powinny pozostać zasadniczo stabilne z lekkim nachyleniem w górę, odzwierciedlając stały międzynarodowy popyt i jedynie niewielkie ostatnie korekty ofert regionalnych.