Rynek soi umacnia się wraz z powrotem Chin i perspektywą rekordowych zbiorów w USA

Ceny soi umacniają się zarówno na rynku terminowym, jak i fizycznym, ponieważ Chiny wracają jako kluczowy nabywca, a jednocześnie oczekiwane są rekordowe zbiory w USA, co zapewnia dobre zaopatrzenie rynku, ale jednocześnie zapobiega głębszej korekcie cen. Krzywa terminowa jest lekko nachylona w górę, odzwierciedlając komfortową dostępność w najbliższych terminach oraz oczekiwania silniejszego popytu w sezonie 2026/27. Rynki soi obecnie równoważą dwa silne czynniki: znaczący wzrost podaży z USA oraz przyspieszenie popytu importowego, na czele z Chinami i wspierany przez Egipt, UE oraz innych nabywców. Po 11‑procentowym spadku eksportu USA w sezonie 2025/26, wywołanym 45‑procentowym załamaniem zakupów ze strony Chin, dostawy do kierunków innych niż Chiny i tak wzrosły o 9%, co podkreśla odporność globalnego popytu. Obecnie Chiny zrealizowały swoje zobowiązanie zakupu 12 mln ton i przeszły na poziom corocznego importu z USA rzędu ok. 25 mln ton, w ramach rekordowego globalnego programu importowego na poziomie około 115 mln ton. To wspiera ceny na rynkach terminowych i gotówkowych, mimo oczekiwań obfitej podaży.

Prices

Na giełdzie CBOT główne kontrakty terminowe na soję 14 sierpnia 2026 notowane są w wąskiej, lekko rosnącej strukturze. Najbliższy kontrakt na sierpień 2026 znajduje się w okolicach 1 168 USc/bu, podczas gdy kluczowy kontrakt na nowy plon listopad 2026 wynosi 1 188,75 USc/bu, a styczeń 2027 – 1 203,75 USc/bu. Dalsze serie na marzec–lipiec 2027 rosną do około 1 211–1 223 USc/bu, po czym lekko słabną w końcówce 2027–2028, co sygnalizuje oczekiwania silnego, ale możliwego do obsłużenia popytu przy jednocześnie dużej podaży terminowej.

W segmentach produktowych, kontrakty na olej sojowy na CBOT notowane są w pobliżu 68–69 USc/lb na najbliższych seriach 2026, nieco niżej na bardzo odległych terminach, co wskazuje tylko umiarkowany optymizm po stronie produktów. Kontrakty na śrutę sojową w przedziale ok. 309–326 USD za krótką tonę w latach 2026–2028 wykazują łagodny trend wzrostowy wzdłuż krzywej, spójny z solidnym popytem paszowym. Chińska soja nr 1 na DCE również jest mocniejsza – kontrakt wrześniowy 2026 rozlicza się w pobliżu 4 863 CNY/t, a dalsze miesiące przekraczają 5 000 CNY/t, co potwierdza silniejsze otoczenie cenowe na rynku wewnętrznym w Chinach.

Supply & Demand

W sezonie 2026/27 eksport soi z USA ma wzrosnąć o około 5%, czemu sprzyjać będą większe wysyłki do Egiptu, UE i innych rynków wschodzących, a także normalizacja i rozszerzenie wymiany handlowej z Chinami. Odbicie to następuje po trudnym sezonie 2025/26, kiedy całkowity eksport USA spadł o 11% z powodu 45‑procentowego załamania zakupów ze strony Chin, mimo że eksport do reszty świata wzrósł o 9%. Dywersyfikacja kierunków eksportu z USA pomogła złagodzić ten szok i obecnie zapewnia szerszą bazę dla przyszłego wzrostu.

Chiny ponownie umocniły się jako kluczowy motor popytu. Zrealizowały już swoje zobowiązanie zakupu 12 mln ton soi z USA i przeszły do modelu około 25 mln ton importu z USA rocznie, w ramach rekordowego programu łącznego importu soi na poziomie około 115 mln ton. Odzwierciedla to strukturalny wzrost popytu na białko i oleje roślinne. Jednocześnie globalna konsumpcja śruty sojowej i oleju sojowego nadal rośnie szybciej niż produkcja, co prowadzi do zacieśniania bilansu fundamentalnego, nawet jeśli nagłówkowa podaż wydaje się komfortowa.

Po stronie podaży Stany Zjednoczone zmierzają w kierunku rekordowych zbiorów soi na poziomie około 4,5 mld buszli, wspieranych przez zwiększoną powierzchnię zasiewów wynoszącą 85,4 mln akrów. Pozycjonuje to USA jako kluczowego dostawcę równoważącego rynek, zwłaszcza jeśli zbiory w Ameryce Południowej okażą się słabsze. Jednak przy tym, że globalny popyt w średnim terminie rośnie szybciej niż produkcja, rynek staje się coraz bardziej wrażliwy na ewentualne zakłócenia pogodowe lub logistyczne w głównych regionach produkcji.

Weather & Crop Conditions

Pogoda w amerykańskim regionie Midwest w sierpniu jest kluczowa dla wypełniania strąków i realizacji ostatecznych plonów. Aktualne prognozy wskazują na generalnie sprzyjające warunki w głównych stanach produkujących soję – z temperaturami zbliżonymi do normy oraz rozproszonymi opadami – co ogólnie wspiera oczekiwania dużych zbiorów. Miejscowe ogniska suszy pozostają ryzykiem, jednak jak dotąd brak wyraźnych dowodów na rozległe straty plonów, które poważnie podważałyby scenariusz rekordowych zbiorów.

W Chinach produkcja krajowa odgrywa mniejszą rolę w całkowitym zaopatrzeniu, jednak stabilna lub nieco lepsza pogoda w północno‑wschodnich regionach upraw wspiera lokalną produkcję i łagodzi presję czasową na import. Ogólnie rzecz biorąc, ryzyko pogodowe postrzegane jest obecnie raczej jako potencjalny czynnik wzrostowy dla cen niż główny scenariusz bazowy, biorąc pod uwagę aktualnie łagodne prognozy.

Fundamentals & Spreads

Krzywa kontraktów terminowych na CBOT od sierpnia 2026 do połowy 2027 roku wykazuje łagodny kontango – ceny rosną o około 55 USc/bu od najbliższego sierpnia 2026 (≈1 168 USc/bu) do lipca 2027 (≈1 223,5 USc/bu). Taka struktura jest spójna z obfitą dostępnością w krótkim terminie oraz oczekiwaniami nieco silniejszego popytu lub ciaśniejszych zapasów dalej w czasie. Poza końcówką 2027, w lata 2028 i 2029, ceny ponownie lekko miękną, odzwierciedlając oczekiwania, że rekordowe areały i postęp wydajnościowy mogą dogonić wzrost popytu.

Rynki produktów potwierdzają zdrowe zużycie końcowe. Kontrakty na śrutę sojową w latach 2026–2028 wykazują łagodny trend wzrostowy, wspierany przez popyt paszowy i odporność sektora hodowlanego, podczas gdy olej sojowy utrzymuje się w stosunkowo wąskim przedziale, co sugeruje, że popyt ze strony biopaliw i olejów spożywczych zapewnia wsparcie cenowe, ale nie wypycha rynku w stronę deficytu. Tymczasem chińskie kontrakty terminowe w rejonie 4 900–5 000 CNY/t wskazują na korzystną marżowo sytuację dla tłoczni, zachęcając do kontynuacji silnego importu, mimo wyższych cen na rynku międzynarodowym.

Na rynku fizycznym wskazania cen w EUR za kilogram jasno pokazują hierarchię pochodzenia. Surowiec z Indii i Chin notowany jest z premią – w pobliżu lub powyżej 0,85–0,90 EUR/kg dla partii specjalistycznych, sortex‑clean i ekologicznych – podczas gdy soja amerykańska No.2 w okolicach 0,63 EUR/kg oraz ukraińska na poziomie około 0,38–0,40 EUR/kg wyznaczają dolny przedział widełek. Taka struktura spreadów wskazuje na silny popyt na surowiec wyższej jakości i z certyfikatami, jednocześnie podkreślając konkurencyjność pochodzenia znad Morza Czarnego w kierunku odbiorców wrażliwych cenowo.

Trading Outlook

• Krótki termin (kolejne 1–3 tygodnie): Ponieważ oczekiwania rekordowych zbiorów w USA są w dużej mierze zdyskontowane w cenach, a popyt z Chin wyraźnie się poprawia, ryzyko cen bazowych jest obecnie lekko przechylone w górę względem obecnych poziomów, szczególnie dla najbliższych kontraktów CBOT i wysokogatunkowego towaru fizycznego.
• Średni termin (do końca sezonu 2026/27): Wraz z odbiciem eksportu USA o około 5% i osiąganiem przez globalny import rekordowych poziomów, każdy negatywny pogodowy „niespodziewany czynnik” w obu Amerykach może szybko zaostrzyć bilans i zwiększyć nachylenie krzywej. Odbiorcy końcowi mogą rozważyć stopniowe zabezpieczanie wolumenów przy spadkach cen, zamiast czekać na wyraźnie niższe poziomy.
• Wartość relatywna: Wyraźny dyskonto dla soi pochodzenia ukraińskiego i z innych krajów basenu Morza Czarnego względem ofert z USA i Azji stwarza szansę dla odbiorców wrażliwych cenowo, podczas gdy premie dla surowca organicznego i bez GMO wydają się strukturalnie wspierane przez stabilny popyt.

3‑dniowy kierunkowy obraz (w EUR)

• Soja powiązana z kontraktami CBOT (w przeliczeniu na EUR): Lekko wzrostowe nastawienie, ponieważ kontrakty utrzymują ostatnie zwyżki, a sygnały popytowe pozostają konstruktywne.
• FOB U.S. Gulf / Atlantic (≈0.63 EUR/kg): Przeważnie stabilnie do lekko wyżej, zgodnie z ruchem kontraktów CBOT i aktywnością eksportową.
• Premie FOB Chiny i Indie (0.76–0.90 EUR/kg): Stabilnie do nieco wyżej, przy silnych marżach przetwórczych i ograniczonym potencjale spadkowym w krótkim terminie.
• Morze Czarne (≈0.38–0.40 EUR/kg): Ogólnie stabilnie; konkurencyjne ceny prawdopodobnie się utrzymają, o ile nie wystąpią zakłócenia logistyczne.