Rynki kukurydzy lekko zyskują, a ceny futures i ceny gotówkowe umacniają się

Ceny kukurydzy umacniają się na głównych giełdach: CBOT, Dalian i Euronext wskazują na umiarkowane wzrosty, podczas gdy ceny gotówkowe w regionie Morza Czarnego i UE lekko rosną pod wpływem aktywnego popytu eksportowego i ograniczonej sprzedaży przez rolników. Globalny rynek kukurydzy rozpoczyna 13 listopada 2026 r. z wyraźnym nastawieniem wzrostowym. Najbliższe kontrakty na kukurydzę na CBOT zyskują około 1%, chińska kukurydza DCE jest nieco mocniejsza, a kukurydza na Euronext pozostaje wspierana w górnej części przedziału 250 EUR/t dla marca 2027 r., mimo że sesja zakończyła się bez zmian. Na rynku fizycznym notowania ukraińskiej i niemieckiej kukurydzy paszowej w Odessie i północnych Niemczech wzrosły w ostatnich dniach, potwierdzając ostrożnie mocniejszy ton, ponieważ ograniczenia logistyczne i powolna sprzedaż przez rolników równoważą komfortową globalną dostępność.

Ceny

Na Euronext kukurydza z dostawą w marcu 2027 r. była ostatnio notowana po 258.25 EUR/t, kontrakt z dostawą w czerwcu 2027 r. po 254.25 EUR/t, a z dostawą w sierpniu 2027 r. po 253.75 EUR/t. Wszystkie te kontrakty pozostały 12 listopada bez zmian, utrzymując się jednak w pobliżu ostatnich maksimów i wskazując na nadal odwróconą krzywą dla nowego zbioru w porównaniu z listopadem 2027 r. po 222.00 EUR/t. W dalszym terminie kontrakt na listopad 2028 r. jest notowany znacznie niżej, po 203.25 EUR/t, co podkreśla oczekiwania rynku dotyczące odbudowy podaży w średnim terminie.

W Chicago najbliższe kontrakty na kukurydzę CBOT rosną: kontrakt z dostawą w grudniu 2026 r. zamknął się na poziomie 447.25 USc/bu, zyskując w ciągu dnia 1.07%, kontrakt marcowy 2027 r. wyniósł 459.25 USc/bu, a lipcowy 2027 r. 473.75 USc/bu; każdy z nich zyskał około 0.9–1.0%. Krzywa terminowa pozostaje łagodnie wzrostowa do grudnia 2027 r., kiedy kontrakt wynosi 483.00 USc/bu, a kontrakty na marzec–lipiec 2028 r. przekraczają 496.00 USc/bu, sygnalizując umiarkowaną premię za ryzyko w dalszych terminach.

Kontrakty futures na kukurydzę na chińskiej giełdzie DCE są ogólnie nieco mocniejsze: kontrakt styczniowy 2027 r. zamknął się 12 listopada na poziomie 2,188 CNY/t, marcowy na 2,211 CNY/t, a majowy na 2,254 CNY/t. Zmiany dzienne wyniosły od -1 do +3 CNY/t, wskazując na ogólnie stabilny, lecz wspierany rynek krajowy. Nieznaczne umocnienie w drugiej połowie 2027 r., z kontraktem wrześniowym na poziomie 2,285 CNY/t, odzwierciedla oczekiwania stabilnego popytu i ostrożne oceny przyszłych przepływów importowych.

Wskazania cen fizycznych (EUR/kg)

Cena paszowej kukurydzy z regionu Morza Czarnego umiarkowanie wzrosła: w Odessie żółta kukurydza paszowa FCA była 12 listopada wyceniana na EUR 0.16/kg, wobec EUR 0.15/kg wcześniej. Ukraińska kukurydza paszowa CPT Odessa pozostaje stabilna na poziomie EUR 0.144/kg w najnowszej ocenie, jednak w porównaniu z wartościami z końca października, wynoszącymi około EUR 0.138–0.142/kg, trend jest łagodnie wzrostowy.

W UE niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede wzrosła do EUR 0.29/kg (11 listopada) z poziomu EUR 0.275–0.285/kg pod koniec października i na początku listopada, potwierdzając kurczenie się lokalnej dostępności i silny popyt ze strony przemysłu paszowego. Cena francuskiej żółtej kukurydzy FOB Paryż lekko spadła wcześniej w tym miesiącu do EUR 0.27/kg z EUR 0.28/kg, lecz pozostaje konkurencyjna w ujęciu historycznym względem innych źródeł, wspierając zainteresowanie eksportem.

Czynniki podaży i popytu

Brak zmian na zamknięciu kukurydzy na Euronext 12 listopada, mimo wyższych nocnych poziomów na CBOT, sugeruje, że rynki europejskie w dużej mierze uwzględniły już ostatnie korzystne informacje i obecnie oczekują na nowe impulsy dotyczące sprzedaży eksportowej oraz wewnętrznego popytu paszowego. Wyraźne dyskonto kontraktów na listopad 2027 i 2028 r. względem najbliższych kontraktów wskazuje na oczekiwania większych przyszłych zbiorów i obfitej podaży w średnim terminie.

W regionie Morza Czarnego stopniowe wzrosty kwotowań FCA i CPT sygnalizują spowolnienie agresywnej sprzedaży przez rolników na początku sezonu, podczas gdy utrzymujące się utrudnienia logistyczne i związane z bezpieczeństwem nadal ograniczają bieżące możliwości eksportowe. Dla nabywców z UE ukraińska kukurydza pozostaje atrakcyjna, lecz zmniejszająca się różnica względem ofert niemieckich i francuskich ogranicza możliwości arbitrażu i może przekierować część popytu z powrotem na źródła krajowe, jeśli trend się utrzyma.

Po stronie popytu stabilne do mocnych ceny kukurydzy DCE w Chinach do września 2027 r. odzwierciedlają stałe wykorzystanie w sektorze paszowym i przemysłowym, przy jedynie marginalnych dziennych zmianach. Wspiera to szerszy rynek międzynarodowy, ograniczając ryzyko spadków wynikających z potencjalnego nadmiaru eksportu i kierując uwagę na to, ile kukurydzy Chiny będą pozyskiwać z zagranicy w nadchodzących miesiącach.

Pogoda i kontekst zbiorów

Postęp żniw na półkuli północnej jest zaawansowany, co ogranicza bezpośrednie ryzyko pogodowe, jednak utrzymujące się obawy koncentrują się na wilgotności gleby w kolejnym cyklu siewnym oraz jakości późnych zbiorów w kilku kluczowych regionach. W Europie obecna struktura cen na Euronext sugeruje, że uczestnicy rynku nie przewidują nagłego niedoboru zbiorów, lecz utrzymują premię za dostawy w najbliższym terminie z powodu możliwych wąskich gardeł logistycznych i zmienności jakości.

W regionie Morza Czarnego niedawna stabilizacja cen związanych z eksportem wynika częściowo z utrzymującej się niepewności dotyczącej logistyki portowej i transportu śródlądowego, a nie wyłącznie z warunków polowych. W przyszłości uwaga rynku szybko przesunie się z wyników zbiorów w 2026 r. na decyzje dotyczące areału zasiewów w 2027 r., gdzie względna rentowność w porównaniu z pszenicą i roślinami oleistymi będzie kształtować zasiewy, szczególnie w Ukrainie i UE.

Perspektywy handlowe

• Krótkoterminowe nastawienie: Ponieważ ceny CBOT, DCE oraz ceny gotówkowe w Ukrainie i Niemczech wszystkie lekko rosną, krótkoterminowy ton jest umiarkowanie wzrostowy, szczególnie dla najbliższych pozycji do końca listopada.
• Producenci: Rolnicy z UE i regionu Morza Czarnego mogą wykorzystać obecną moc cen kontraktów na Euronext z dostawą w marcu–sierpniu 2027 r. oraz rosnące lokalne ceny gotówkowe do stopniowego zabezpieczenia części sprzedaży w sezonie 2026/27, pozostawiając sobie możliwość skorzystania z dalszych wzrostów w przypadku kolejnych zakłóceń logistycznych.
• Importerzy i odbiorcy pasz: Konsumenci potrzebujący zabezpieczenia dostaw na I–II kwartał 2027 r. mogą zablokować część zapotrzebowania podczas spadków, szczególnie w przypadku ukraińskiego i francuskiego pochodzenia, ponieważ dyskonto względem późniejszych kontraktów futures oraz konkurencyjne poziomy FOB/FCA nadal oferują korzystne warunki.
• Spekulanci: Duże dyskonto kontraktów na listopad 2027–2028 względem najbliższych kontraktów Euronext może stwarzać możliwości transakcji relative value, jednak każdą długą pozycję należy ściśle zarządzać w związku z informacjami dotyczącymi korytarzy eksportowych i nastrojów związanych z ryzykiem makroekonomicznym.

Wskazanie rynku na 3 dni

• Kukurydza Euronext: Prawdopodobny handel w trendzie bocznym do lekko wzrostowego, przy czym kontrakt marcowy 2027 r. powinien utrzymać się w górnej części przedziału 250 EUR/t, o ile CBOT pozostanie mocny.
• Kukurydza CBOT: W ciągu trzech kolejnych sesji nastawienie pozostaje umiarkowanie wzrostowe, choć rynek jest podatny na ryzyko związane z publikacją danych makroekonomicznych i ewentualnymi nowymi raportami o sprzedaży eksportowej.
• Ceny gotówkowe w regionie Morza Czarnego i UE: Oczekuje się, że ukraińskie ceny FCA/CPT Odessa oraz niemieckie ceny EXW pozostaną mocne, z lekkim nastawieniem wzrostowym w miarę spowalniania sprzedaży przez rolników i utrzymywania się stabilnego popytu regionalnego.