Rynki pszenicy stabilne na MATIF, napięcia na Morzu Czarnym windują premie

Kontrakty terminowe na pszenicę na MATIF handlowane są w wąskim przedziale, podczas gdy CBOT się osuwa, ale fizyczne premie w Europie i basenie Morza Czarnego pozostają wysokie, ponieważ ryzyka geopolityczne i mieszane sygnały dotyczące upraw równoważą komfortowy poziom globalnych zapasów. Ceny pszenicy charakteryzuje obecnie rozdźwięk między spokojnym rynkiem terminowym w Europie a bardziej nerwowymi rynkami zagranicznymi i fizycznymi. Kontrakty MATIF od września 2026 do maja 2028 pozostają bez zmian w okolicach 231–242 EUR/t, podczas gdy kontrakty CBOT osłabły w nocy o około 0,5–0,8%. Jednocześnie oferty FOB i ceny z dostawą do magazynu we Francji, Niemczech i na Ukrainie wykazują wyraźny trend umacniania, napędzany rekordowymi lub bliskimi rekordów poziomami cen w UE, powtarzającymi się atakami na infrastrukturę eksportową w regionie Morza Czarnego oraz wciąż niepewnymi wynikami zbiorów. Ta kombinacja pozostawia odbiorców narażonych na ryzyko bazy i logistyki, mimo że ruchy cen terminowych wydają się ograniczone.

Prices

15 lipca 2026 r. terminowe kontrakty na pszenicę na Euronext zamknęły się płasko na całej krzywej: wrzesień 2026 na poziomie 231,50 EUR/t, grudzień 2026 na 234,75 EUR/t, a marzec 2027 na 236,75 EUR/t. Kontrakty z dłuższym terminem wygasania w latach 2028–2029 skupione są w wąskim przedziale mniej więcej 234–242 EUR/t, co podkreśla relatywnie płaską strukturę terminową i brak nowych, wyraźnie byczych impulsów na europejskim rynku terminowym.

Dla kontrastu, pszenica na CBOT znajduje się pod lekką presją: kontrakt wrzesień 2026 jest notowany w okolicach 672,50 USc/bu (około 247 EUR/t), co oznacza spadek o 0,74% w ujęciu dziennym, przy zbliżonych ruchach na pozycjach grudzień 2026 i marzec 2027. Po przeliczeniu ostatnich ofert fizycznych, niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede wzrosła z około 0,196–0,202 EUR/kg pod koniec czerwca do 0,208 EUR/kg 14 lipca (≈208 EUR/t), podczas gdy francuska pszenica 11% białka FOB Paryż wyceniana jest na około 0,33 EUR/kg (≈330 EUR/t) po osiągnięciu 0,35 EUR/kg na początku miesiąca, zgodnie z doniesieniami o rekordowych poziomach cen we Francji w obliczu zakłóceń na Morzu Azowskim i ryzyka fali upałów w UE.

Supply & Demand

Najnowsze europejskie aktualizacje dotyczące upraw wskazują na poprawę, ale nadal złożoną równowagę. Nadzwyczajna lipcowa prognoza COCERAL szacuje produkcję pszenicy zwyczajnej (bez durum) w UE na 147,4 mln t, powyżej czerwcowej prognozy i znacznie powyżej ubiegłorocznych 125,6 mln t, co odzwierciedla lepsze od oczekiwań plony we Francji, Niemczech, Polsce i części Europy Południowo‑Wschodniej. Wzmacnia to perspektywę nadwyżki eksportowej Europy Zachodniej, co podtrzymuje względny spokój na MATIF mimo skokowych wzrostów cen w rynku gotówkowym.

W ujęciu globalnym najnowsza prognoza USDA podtrzymuje narrację o powoli kurczących się zapasach po kilku sezonach nadpodaży; szacuje się, że światowe zapasy końcowe i wolumen eksportu w sezonie 2026/27 będą nieco niższe rok do roku. Komentarze rynkowe podkreślają, że kompleks pszeniczny przechodzi z fazy nadwyżki w bardziej popytowy etap, w którym nawet niewielkie zakłócenia podaży lub niespodzianki po stronie popytu mogą wywoływać ponadproporcjonalne reakcje cenowe. Jest to spójne z utrzymującymi się wysokimi poziomami bazy w kluczowych krajach eksportujących.

W regionie Morza Czarnego Ukraina sygnalizuje, że będzie bronić funkcjonowania portów, aby utrzymać eksport zbóż co najmniej na poziomie ubiegłego sezonu, pomimo nasilonych rosyjskich ataków na infrastrukturę i statki towarowe w rejonie Odessy. Jednak uszkodzenia kluczowych obiektów, takich jak terminal w Czornomorsku – gdzie według doniesień utracono dziesiątki tysięcy ton pszenicy – podkreślają utrzymujące się ryzyko dla logistyki i programów eksportowych. Tymczasem pojawiające się ograniczenia rosyjskiego eksportu przez Morze Azowskie i Cieśninę Kerczeńską mogą tymczasowo ograniczyć nawet około 20% rosyjskich mocy eksportowych zboża, zwiększając niepewność dotyczącą przepływów z regionu Morza Czarnego.

Fundamentals & Weather

Połączenie większej produkcji w UE i kruchej logistyki Morza Czarnego przekształca przepływy wewnątrzeuropejskie i różnice jakościowe. Ostatnie objazdy pól i raporty analityczne wskazują na dobre perspektywy plonów w Rumunii i części Europy Wschodniej, przy bardziej zróżnicowanych warunkach i obawach o jakość we Francji. Pomaga to wyjaśnić historycznie wysokie premie za francuską pszenicę młynarską względem zarówno MATIF, jak i ofert z regionu Morza Czarnego na pszenicę o zawartości białka 11–12,5%, gdzie ukraińskie oferty FOB w pobliżu 0,179–0,181 EUR/kg (≈179–181 EUR/t) pozostają głęboko zdyskontowane.

Jeśli chodzi o pogodę, krótkoterminowa prognoza dla UE zakłada na ogół sprzyjające warunki dla upraw ozimych 2026 r., wspierane przez odpowiedni poziom wilgotności w większości głównych regionów produkcyjnych. Lokalnie występujące epizody upałów i suszy, szczególnie w części Europy Południowej, obniżyły nieco oczekiwane plony, ale na razie nie zagrażają ogólnemu wynikowi zbiorów. W skali globalnej oczekuje się, że silne El Niño osiągnie szczyt jesienią, z niepewnymi skutkami regionalnymi dla eksporterów pszenicy w Ameryce Północnej i regionie Morza Czarnego w dalszej części sezonu 2026/27.

Dane o cenach z głębi lądu potwierdzają stabilny do lekko wzrostowego trend w kluczowych krajach pochodzenia: niemiecka pszenica paszowa podrożała o około 5–6 EUR/t od końca czerwca, podczas gdy ukraińskie notowania CPT i FCA dla klas konsumpcyjnych nieco spadły z czerwcowych maksimów, poprawiając konkurencyjność. Amerykańskie oferty FOB na pszenicę 11,5% białka powiązaną z CBOT pozostają wyższe, około 0,24 EUR/kg (≈240 EUR/t), ale spadły z 0,25 EUR/kg, zawężając spread transatlantycki.

4–6 Week Market Outlook

W nadchodzącym miesiącu rynek pszenicy prawdopodobnie pozostanie silnie zależny od nagłówków, z relatywnie ograniczonymi ruchami na rynku terminowym, ale podwyższoną zmiennością bazy i spreadów. Większe zbiory w UE i wciąż dobre warunki polowe przemawiają przeciwko trwałej hossie na kontraktach na MATIF z obecnych poziomów około 230–240 EUR/t. Jednak eskalacja incydentów bezpieczeństwa w basenie Morza Czarnego, dalsze uszkodzenia terminali eksportowych lub ograniczenia wysyłek z Rosji mogłyby ograniczyć podaż eksportową w najbliższych terminach i podnieść premie, zwłaszcza w przypadku pszenicy młynarskiej o wysokiej zawartości białka.

Odwrotnie, potwierdzenie silnych wyników zbiorów we Francji i Niemczech, wraz z niezakłóconymi przepływami z portów rumuńskich i Morza Czarnego, złagodziłoby obawy podażowe i mogłoby wywołać pewną korektę spadkową cen FOB i cen wewnątrzeuropejskich. Poza Europą kluczowe znaczenie dla klas twardej pszenicy będzie miała dalsza ewolucja zjawiska El Niño oraz warunki pogodowe na amerykańskich równinach w pozostałej części lata; korzystny scenariusz złagodziłby globalne ryzyka cenowe w kierunku IV kwartału. Na razie scenariuszem bazowym pozostaje trend boczny z lekką tendencją wzrostową i ostrymi, epizodycznymi skokami cen w reakcji na informacje geopolityczne.

Trading Outlook & 3‑Day View

• Importerzy (UE i MENA): Warto rozważyć zabezpieczenie części potrzeb na IV kw. – I kw. przy obecnych spadkach na CBOT, wykorzystując jednocześnie opcje lub spready na MATIF do zarządzania ryzykiem bazy, ponieważ zakłócenia logistyki w regionie Morza Czarnego mogą dalej poszerzać europejskie premie na pszenicę młynarską.
• Producenci w UE: Przy płaskim rynku MATIF, ale mocnym rynku gotówkowym, stopniowa sprzedaż przy wzrostach powyżej 240–245 EUR/t na najbliższe terminy wydaje się rozsądna, przy jednoczesnym utrzymaniu części ekspozycji na wzrost poprzez opcje call, biorąc pod uwagę ogonowe ryzyka geopolityczne.
• Użytkownicy pasz: Monitorować wciąż zdyskontowane wartości z regionu Morza Czarnego i ukraińskie notowania CPT; tam, gdzie logistyka i finansowanie na to pozwalają, dywersyfikacja kierunków pochodzenia może ograniczyć ekspozycję na wysokie poziomy FOB w Europie Zachodniej.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych oczekuje się, że pszenica na MATIF będzie handlowana szeroko w trendzie bocznym w przedziale 225–240 EUR/t, CBOT może pozostawać pod lekką presją, o ile nie pojawią się nowe informacje geopolityczne, a europejskie premie fizyczne – zwłaszcza francuski FOB – prawdopodobnie utrzymają się na podwyższonych poziomach względem zarówno MATIF, jak i ofert z regionu Morza Czarnego.