Soja wspierana przez słabsze wyniki amerykańskiego objazdu pól, mimo presji ze strony oleju

Kontrakty terminowe na soję są umiarkowanie mocniejsze, wspierane słabszymi wynikami amerykańskiego objazdu pól (US crop tour) i mocną śrutą, podczas gdy presja ze strony niższych notowań oleju sojowego oraz tarć logistycznych na Ukrainie ogranicza potencjał wzrostowy. Kompleks sojowy notuje lekkie wzrosty wzdłuż całej krzywej terminowej – kontrakty na soję, śrutę i olej na CBOT odnotowują niewielkie dzienne zyski 19 sierpnia 2026 r. po ostatniej słabości. Liczba strąków w kluczowych stanach USA, raportowana w ramach objazdu pól ProFarmer Crop Tour, wypadła wyraźnie poniżej zeszłego roku i trzyletniej średniej, co zapewnia fundamentalne wsparcie. Jednocześnie premia cenowa dla ukraińskiej, niemodyfikowanej genetycznie soi (non‑GM) w dostawach do Europy oraz utrzymujące się ograniczenia eksportu kolejowego utrzymują napiętą sytuację na regionalnych rynkach fizycznych. Korekta w oleju sojowym po gwałtownym rajdzie z poprzedniego dnia osłabiła jednak byczy impuls na ziarnie. Ogólnie ton rynku pozostaje ostrożnie mocniejszy, ale wciąż mieści się w dotychczasowym przedziale wahań.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję na CBOT są umiarkowanie wyżej wzdłuż całej krzywej. Najbliższy kontrakt wrześniowy 2026 ostatnio handlowany był w okolicach 1,209.75 USc/bu (+9.00, +0.75% d/d), a nowy plon listopad 2026 na poziomie 1,225.50 USc/bu (+8.75, +0.72%). Dalsze serie na styczeń–lipiec 2027 skupione są wokół 1,240–1,257 USc/bu, co odzwierciedla stosunkowo płaską strukturę terminową i ograniczony contango.

Po przeliczeniu na EUR według kursu orientacyjnego, najbliższe kontrakty na soję CBOT handlują w okolicach 44–45 EUR/t w ekwiwalencie, co podkreśla nadal konkurencyjne pochodzenie amerykańskie wobec podwyższonych europejskich premii na soję non‑GM. Chińskie kontrakty DCE na soję No. 1 również się umocniły – kluczowy termin styczeń 2027 wzrósł o ok. 1,3% t/t, sygnalizując solidny popyt krajowy.

Podaż i popyt

Wstępne wyniki objazdu pól ProFarmer Crop Tour wskazują na słabszą prognozę plonów soi w USA. W Dakocie Południowej liczba strąków wyniosła średnio 945.98 sztuk na poletko 3x3 stopy, co jest wynikiem o 20,4% niższym niż rok temu i o 12,1% poniżej trzyletniej średniej. W stanie Ohio liczba strąków osiągnęła 1,197.25, spadając o 7,0% r/r. Dane te sugerują mniej komfortowy bilans soi w USA i z natury są czynnikami wspierającymi ceny.

Na Ukrainie rynek europejski płaci wyraźną premię za soję non‑GM: około 470 USD/t dostarczone na granicę wobec ok. 440 USD/t w portach, co daje premię rzędu 30 USD/t. W przypadku soi GM różnica wynosi bliżej 15 USD/t. Pomimo silnego popytu chińskiego na rynku terminowym, ukraińscy przetwórcy podnieśli swoje ceny skupu soi GM tylko o ok. 5 USD/t do 425 USD/t, co pokazuje, że ceny gotówkowe na rynku lokalnym pozostają w tyle za siłą rynku terminowego.

Logistyka i przepływy regionalne

Logistyka w dalszym ciągu kształtuje ukraiński eksport nasion oleistych i produktów pochodnych. W pierwszych 11 dniach sierpnia koleją wywieziono ok. 41 500 t oleju roślinnego, z czego 89% trafiło przez zachodnie przejścia graniczne, a jedynie 11% przez porty morskie. Wolumeny były niemal płaskie względem lipca (+0,9%), ale wciąż o 48,2% niższe niż rok wcześniej, co podkreśla utrzymujące się ograniczenia infrastrukturalne i ryzyko.

Eksport śruty sojowej koleją jest bardziej dynamiczny – wzrósł o 15,9% względem lipca, ale pozostaje o 7,4% poniżej poziomu sprzed roku. Około 63% tych wysyłek również przechodzi przez zachodnie granice. Taki układ podkreśla utrzymujące się znaczenie lądowych korytarzy do UE i pomaga wyjaśnić utrzymującą się siłę premii bazowych oraz premii za non‑GM na rynkach docelowych w Europie.

Spready produktowe: ziarno, olej i śruta

Kompleks sojowy prezentuje mieszany, ale ogólnie konstruktywny obraz. Kontrakty na olej sojowy na CBOT nieznacznie wzrosły o ok. 0,3–0,5% 19 sierpnia po spadkach z poprzedniej sesji, które w dużej mierze skorygowały wcześniejszy silny rajd. Najbliższy kontrakt wrzesień 2026 na olej sojowy handlowany jest w okolicach 70.02 USc/lb, podczas gdy odległe serie na lata 2028–2029 notowane są z dyskontem w dolnych–środkowych 60 USc/lb, co odzwierciedla oczekiwania bardziej komfortowej podaży olejów roślinnych w przyszłości.

Śruta sojowa, w przeciwieństwie do oleju, wykazuje stabilną siłę wzdłuż krzywej. Wrzesień 2026 notowany jest w okolicach 314.10 USD/short ton (+0,35% d/d), grudzień 2026 w pobliżu 320 USD/t, a dalsze miesiące 2027–2028 stopniowo wyżej, do ok. 326–330 USD/t. Mocniejsza krzywa śruty wobec słabszego oleju utrzymuje marże przerobowe na rozsądnie atrakcyjnym poziomie i wspiera popyt przetwórców na ziarno, nawet jeśli korekta na oleju sojowym ogranicza wzrosty cen samej soi.

Pogoda i perspektywy plonów

Pogoda na Środkowym Zachodzie USA pod koniec sierpnia ma kluczowe znaczenie dla wypełniania strąków. Przy już raportowanych przez ProFarmer poniżej normy liczbach strąków w Dakocie Południowej i Ohio, ewentualny powrót upałów i suszy mógłby dodatkowo zaostrzyć oczekiwania co do plonów. Z kolei terminowe opady ustabilizowałyby masę strąków i mogłyby ograniczyć obecne odbicie cen.

W Chinach krajowy popyt na soję i śrutę pozostaje solidny, co wspiera kontrakty DCE. W regionie Morza Czarnego najbliższe prognozy pogody są generalnie korzystne dla późnego etapu wegetacji, co oznacza, że to kwestie logistyczne i jakościowe, a nie bezpośrednio straty plonów, pozostają głównym ograniczeniem dostępności ukraińskiego eksportu.

Perspektywy handlowe

• Importerzy (pasze i tłocznie w UE): Rozważ stopniowe wydłużanie pokrycia przy spadkach na kontraktach CBOT Nov–Jan 2027, biorąc pod uwagę słabsze amerykańskie liczby strąków i utrzymujące się premie na soję non‑GM z Ukrainy. Ryzyko bazy pozostaje podwyższone z uwagi na logistykę.
• Producenci (USA, Ukraina): Wykorzystaj obecną siłę kontraktów terminowych i relatywnie mocną śrutę do dodawania stopniowych zabezpieczeń na sezon 2026/27, zwłaszcza tam, gdzie plony wciąż wyglądają na zbliżone do przeciętnych. Pozostaw część potencjału wzrostowego otwartą na wypadek dalszego obniżania szacunków plonów w USA.
• Traderzy: Uważnie obserwuj spready między ziarnem, olejem i śrutą. Wciąż mocna krzywa śruty i słabszy olej sugerują potencjał dla strategii long śruta/short olej lub long ziarno/short olej, jednak zmienność wokół aktualizacji z objazdu pól i pogody wymaga ścisłej kontroli ryzyka.

3‑dniowy kierunek cen (orientacyjnie)

• Soja CBOT (najbliższe serie): Lekko bycze nastawienie; wsparcie z danych z objazdu pól, ograniczane korektami na olejach roślinnych.
• Europejskie premie fizyczne na soję non‑GM: Stabilne do mocniejszych, wspierane ograniczeniami logistycznymi i silnym popytem na non‑GM.
• Czarnomorska soja GM (Ukraina FOB/CPT): Nieco mocniejsza wraz z powolnym wzrostem ofert zakupu, ale wciąż pozostająca w tyle za wzrostami na globalnych kontraktach terminowych.