Spadek cen soi przy lepszych perspektywach zbiorów w USA, popyt z Chin ogranicza straty

Kontrakty terminowe na soję pozostają pod umiarkowaną presją spadkową, ponieważ poprawiające się perspektywy plonów w USA wywierają nacisk na ceny, jednak intensywne zakupy ze strony Chin oraz mocne ceny produktów sojowych łagodzą zniżkę. Fundusze zarządzające ograniczają pozycje długie przed publikacją raportu USDA WASDE, co utrzymuje zwyżki w ryzach. W Chicago kontrakty frontowe na soję osunęły się w ciągu ostatniego tygodnia, odzwierciedlając lepsze oczekiwania co do plonów w USA oraz nieco wyższą prognozowaną powierzchnię zbiorów. Jednocześnie kolejne sprzedaże eksportowe do Chin oraz odporne kontrakty na śrutę sojową i olej sojowy zapobiegły głębszej wyprzedaży. Fizycznie ceny FOB wykazują osłabienie w Chinach, ale względną stabilność lub lekkie umocnienie w kierunkach USA i Morza Czarnego. Uczestnicy rynku koncentrują się teraz na nadchodzącym raporcie WASDE oraz krótkoterminowej pogodzie na Środkowym Zachodzie USA, aby ocenić, czy obecna konsolidacja przerodzi się w głębszą korektę, czy też rynek ustabilizuje się w okolicach bieżących poziomów.

Prices

Kontrakt CBoT na soję z dostawą w listopadzie 2026 jest ostatnio notowany w okolicach 1 180,5 centa USA/buszel, nieco wyżej w ujęciu dziennym, ale nadal poniżej ostatnich szczytów, co implikuje ogólnie boczno‑spadkowy trend. Najbliższy kontrakt na sierpień 2026 utrzymuje się w pobliżu 1 156,5 centa/buszel, odzwierciedlając komfortową dostępność w segmencie spot.

Na całej krzywej terminowej kontrakty od stycznia do lipca 2027 notowane są z wąską premią rzędu około 10–55 centów/buszel względem serii najbliższych, co wskazuje na ograniczony carry i brak sygnału ostrego niedoboru. Chińskie kontrakty DCE No.1 na soję są mocniejsze – kluczowe serie na sezon 2026/27 zwyżkują o około 1,7–2,1% w ujęciu tygodniowym, co podkreśla relatywnie silniejsze nastroje na rynku krajowym w Chinach w porównaniu z Chicago.

Supply & Demand

Poprawiające się perspektywy zbiorów w USA są głównym czynnikiem pro‑spadkowym. Konsensus rynkowy oczekuje, że USDA oszacuje plon soi w USA w sezonie 2026/27 na około 52,9 bu/akr (około 3,56 t/ha), jedynie nieznacznie poniżej lipcowej prognozy na poziomie 53,0 bu/akr. Powierzchnia zbiorów ma być nieco wyższa, około 84,6 mln akrów, co wskazuje na nadal duże zbiory, w pobliżu 4,47 mld buszli (około 121,7 mln ton).

Ta nieco większa powierzchnia kompensuje minimalną korektę plonów w dół, przez co łączna produkcja pozostaje jedynie symbolicznie niższa niż we wcześniejszej prognozie. Po stronie popytu Chiny wciąż zapewniają solidne wsparcie: USDA potwierdził około 4 mln ton sprzedaży eksportowej soi z USA do Chin na sezon 2026/27, w tym nową transakcję na 238 000 ton zgłoszoną w piątek. Ten utrzymujący się popyt ogranicza presję spadkową i wspiera bazy oraz ceny FOB dla kierunku USA.

Fundamentals & Positioning

Kompleks sojowy wykazuje bardziej odporne nastroje w segmencie produktów niż w samej soi surowej. Kontrakty terminowe CBoT na śrutę sojową od września 2026 do połowy 2027 roku tworzą łagodnie rosnącą krzywą, przy notowaniach serii najbliższych w rejonie 309–323 USD/krótka tona, co sygnalizuje stabilny popyt paszowy. Kontrakty na olej sojowy również się umocniły – kluczowe serie na sezon 2026/27 notowane są w górnych okolicach 60 kilku centów USA/funt i notują dzienne wzrosty rzędu 0,5–0,8%, wspierane przez popyt ze strony sektora biopaliw.

Pozycjonowanie spekulacyjne staje się bardziej ostrożne. W tygodniu zakończonym 4 sierpnia inwestorzy finansowi zmniejszyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na soję o około 29 500 kontraktów, do poziomu około 125 500 kontraktów netto długich. To redukowanie ekspozycji przed raportem WASDE sugeruje ograniczoną skłonność do dalszego wydłużania pozycji przed uzyskaniem wyraźniejszego potwierdzenia co do plonów i areału w USA, zwiększając ryzyko krótkoterminowej zmienności wokół publikacji.

Weather & WASDE Outlook

Uwaga rynku przesuwa się teraz na krótkoterminową pogodę na Środkowym Zachodzie USA oraz nadchodzący raport USDA WASDE w środę. Ponieważ rynek już wycenia nieco lepsze perspektywy zbiorów, każde potwierdzenie plonów powyżej trendu lub dalszego zwiększenia areału mogłoby wywrzeć presję na kontrakty w kierunku ostatnich minimów.

Odwrotnie, jeśli USDA zaskoczy niższym szacunkiem plonów lub obniży prognozę produkcji z powodu lokalnych stresów pogodowych, notowania soi mogą odbić, zwłaszcza przy wciąż wspierającym popycie ze strony Chin oraz mocnych rynkach śruty i oleju sojowego. Pogoda w kluczowych rejonach uprawy i przerobu soi w Chinach będzie również uważnie obserwowana, lecz obecna siła cen na DCE wskazuje na brak bezpośrednich obaw o podaż na tym rynku.

Trading Outlook

• Odbiorcy końcowi (tłocznie, producenci pasz): Rozważcie stopniowe zwiększanie zabezpieczenia na spadkach cen przed raportem WASDE, szczególnie na okres IV kw. 2026 – I kw. 2027, gdyż potencjał zniżkowy wydaje się ograniczony przez silny popyt z Chin oraz mocne rynki produktów.
• Producenci: Wykorzystujcie obecne poziomy oraz ewentualne zwyżki po WASDE do stopniowego rozszerzania hedgingu na sezon 2026/27, ponieważ lepsze perspektywy zbiorów w USA oraz jedynie umiarkowane zaangażowanie spekulantów przemawiają przeciwko trwałemu, silnemu rajdowi cen bez nowych problemów pogodowych.
• Traderzy: Należy oczekiwać podwyższonej śróddziennej zmienności wokół publikacji WASDE; ogólne nastawienie kierunkowe pozostaje lekko pro‑spadkowe, lecz relacja ryzyka do potencjalnego zysku sprzyja elastycznym strategiom gry w przedziale cenowym, dopóki raport nie dostarczy nowych wskazówek.

3‑Day Price Indication (direction, in EUR)

• CBoT Soybeans (nearby, EUR/t): Lekka presja spadkowa do ruchu bocznego, w miarę jak rynek pozycjonuje się pod raport WASDE.
• FOB U.S. Gulf, No. 2 soybeans (EUR/kg): Stabilnie do lekko mocniej na tle potwierdzonych zakupów z Chin.
• FOB China & Black Sea soybeans (EUR/kg): Przeważnie ruch boczny, z niewielkim ryzykiem osłabienia, jeśli notowania w Chicago dalej się obniżą.