Spadki cen soi przy szybkim starcie żniw w USA, ale popyt pozostaje solidny
Kontrakty na soję słabną, gdy żniwa w USA wyprzedzają średnią, podczas gdy olej sojowy zyskuje na drożejącej ropie i popycie. Przegląd cen, bilansu podaży i popytu, pogody oraz 3‑dniowej prognozy.
Prices
Kontrakty terminowe na soję na CBOT z dostawą w listopadzie 2026 są notowane w okolicach 1 299 US‑cts/bu, około 0,4% niżej w ujęciu dziennym, przy delikatnie rosnącej krzywej terminowej do połowy 2027 r., po czym następuje lekkie osłabienie w 2028 r. Kontrakty na śrutę sojową są niższe o około 0,5–0,7% w całym pasku 2026/27, podczas gdy olej sojowy jest umiarkowanie mocniejszy, rośnie o około 0,2–0,3% na najbliższych seriach.
Na chińskiej giełdzie DCE kontrakty na soję No.1 zakończyły sesję 14 września wyraźnymi spadkami, z najbliższymi miesiącami niżej o 0,8–3,3%, co sygnalizuje pewne ochłodzenie krajowego sentymentu. Fizyczne kwotowania w kluczowych kierunkach pochodzenia, przeliczone na EUR/kg, pokazują zasadniczo stabilne poziomy w ostatnich tygodniach: soja USA No. 2 FOB około 0,57 EUR/kg, soja żółta z Chin FOB około 0,68–0,70 EUR/kg oraz bez‑GMO z Ukrainy CPT Odessa w przedziale 0,32–0,34 EUR/kg, po niewielkich korektach w dół od końca sierpnia.
Supply & Demand
Zaawansowanie żniw soi w USA osiągnęło do niedzieli 6%, wyraźnie powyżej oczekiwań rynkowych (4%) i pięcioletniej średniej, podczas gdy 58% upraw nadal ocenianych jest jako dobre lub bardzo dobre. Taka kombinacja wskazuje na komfortową perspektywę podaży w krótkim terminie, choć presja żniwna dopiero zaczyna być widoczna w basis i różnicach między seriami terminowymi.
Tygodniowe załadunki eksportowe w okresie do 10 września wyniosły około 673 000 t, co oznacza wzrost o 45% wobec poprzedniego tygodnia, ale jednocześnie poziom o 18% niższy niż rok wcześniej. Chiny odpowiadały za blisko połowę wolumenu, co potwierdza, że popyt jest aktywny, choć nie wyjątkowo silny na tym etapie sezonu. Skumulowane wysyłki od 1 września są o 16% poniżej poziomu sprzed roku, co podkreśla, że popyt eksportowy stanowi umiarkowane – nie agresywne – wsparcie dla cen.
W Brazylii siew soi dopiero się rozpoczął, z obsianiem około 0,4% prognozowanego areału. Wczesne prace polowe w Ameryce Południowej nie przynoszą na razie istotnej ulgi podażowej, ale będą kluczowe dla globalnego bilansu, gdy tylko warunki pogodowe w trakcie siewu i wczesnego wzrostu wegetatywnego staną się bardziej klarowne.
Fundamentals & Crush
Aktualnie kompleksem sojowym kieruje olej sojowy. Kontrakty front‑month na olej sojowy na CBOT są w umiarkowanym plusie w ujęciu dziennym, gdyż rynki energii reagują na niedawny atak na saudyjski rurociąg, który zwiększa obawy o bezpieczeństwo dostaw ropy naftowej. Wyższe ceny ropy wspierają szeroko rynek olejów roślinnych, w tym oleju palmowego w Malezji i rzepakowego w Kanadzie, a pośrednio także oleju sojowego.
Śruta sojowa, w przeciwieństwie do oleju, znajduje się pod lekką presją po ostatnich wzrostach, a kontrakty na październik i grudzień spadają o około 0,5–0,7%. Dane USDA dotyczące inspekcji eksportowych wskazują, że oczekiwania wobec popytu na śrutę pozostają konstruktywne, lecz obecne notowania kontraktów sugerują fazę konsolidacji, a nie wybicie w górę. Ta rozbieżność w obrębie produktów tłoczenia nieco zawęża marże przerobowe względem niedawnego szczytu, ale utrzymuje je na poziomie wystarczającym do podtrzymania wysokiego tempa przerobu.
Rynek oczekuje danych NOPA o przerobie za sierpień, z konsensusem w okolicach 211,6 mln buszli. Oznaczałoby to umiarkowany spadek miesiąc do miesiąca o około 2,4%, ale jednocześnie silny wzrost rok do roku o około 10,5%, spójny z mocnym krajowym popytem zarówno na śrutę, jak i olej. Oczekiwane zapasy oleju sojowego w pobliżu 1,26 mld funtów byłyby łatwe do zarządzania i zgodne z bieżącą siłą cen.
Weather Outlook
Krótkoterminowe ryzyko pogodowe koncentruje się na Środkowym Zachodzie USA. Prognozy na nadchodzące dni wskazują na epizody intensywnych opadów oraz szeroką strefę podwyższonego ryzyka nadmiernych opadów w części stanu Iowa i sąsiednich regionach. Utrzymuje to możliwość lokalnych podtopień i krótkich opóźnień żniw, zwłaszcza na terenach nisko położonych.
Choć każde spowolnienie może przejściowo wspierać pobliski basis i spready, obecne prognozy nie wskazują jeszcze na szeroko zakrojone, trwałe szkody w uprawach. W Brazylii sytuacja pogodowa podczas siewu jest ściśle monitorowana, ale na tym bardzo wczesnym etapie sezonu warunki atmosferyczne nie wprowadzają jeszcze wyraźnie byczego ani niedźwiedziego czynnika dla globalnej podaży soi.
Trading Outlook
- Producenci / Sprzedający: Wykorzystuj obecne poziomy kontraktów terminowych oraz wysokie ceny oleju sojowego do stopniowego budowania zabezpieczeń na zbiory 2026, zwłaszcza tam, gdzie lokalne ceny gotówkowe są nadal wspierane przez basis. Unikaj nadmiernego zabezpieczania przed pełnym ujawnieniem się presji żniwnej w USA i skutków pogodowych na Środkowym Zachodzie.
- Importerzy / Tłocznie: Stopniowo wydłużaj pokrycie na IV kw. 2026 – I kw. 2027, dopóki kontrakty pozostają ograniczane przez wczesną podaż z USA, a tempo eksportu odstaje od ubiegłego roku. Zachowaj elastyczność co do kierunku pochodzenia, monitorując zwłaszcza Ukrainę i Brazylię pod kątem konkurencyjnych ofert w EUR.
- Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowa równowaga między szybkim tempem żniw w USA a mocnym rynkiem tłoczenia/energii sprzyja handlelowi w przedziale. Rozważ kupowanie spadków na soi i oleju sojowym przy jednoczesnych pozycjach krótkich na śrucie sojowej, z ciasno ustawionymi limitami ryzyka wokół kluczowych technicznych poziomów wsparcia.
3‑Day Price Indication (EUR, directional)
- CBOT soybeans (Nov 2026): Lekka tendencja spadkowa w ujęciu EUR wraz z postępem żniw; obserwowana jest możliwość wsparcia przy dalszych spadkach.
- CBOT soymeal (Dec 2026): Umiarkowanie słabsza, z wysokim prawdopodobieństwem konsolidacji po ostatnich wzrostach.
- CBOT soyoil (Dec 2026): Lekka tendencja wzrostowa, podążająca za rynkiem ropy i popytem na produkty.