Spokojny rynek jęczmienia na rynku futures, słaby, lecz kruchy handel fizyczny

Rynki jęczmienia wchodzą w początek listopada w wyjątkowo spokojnym nastroju na papierze: australijskie kontrakty futures na jęczmień paszowy na SFE pozostają bez zmian w całej krzywej, a ceny fizyczne w Europie i basenie Morza Czarnego są słabe, lecz zasadniczo stabilne. Za tą spokojną powierzchnią silna konkurencja ze strony rosyjskiej pszenicy oraz utrzymujące się zagrożenia bezpieczeństwa na Morzu Czarnym ograniczają potencjał wzrostowy jęczmienia i sprawiają, że sentyment pozostaje kruchy. Szerszy kompleks zbóż jest kształtowany przez pszenicę: duży rosyjski eksport po obniżonych cenach ciąży na pszenicy Euronext i pośrednio na jęczmieniu paszowym, podczas gdy pszenica amerykańska zmaga się ze słabym popytem eksportowym. W przypadku jęczmienia oznacza to rynek dobrze zaopatrzony w krótkim terminie, a ceny w basenie Morza Czarnego i UE notowane z dyskontem wobec ostatnich miesięcy. Jednak ponowne ryzyko eskalacji wokół ukraińskich szlaków eksportowych oraz wysokie prognozowane zapasy końcowe w regionie wskazują, że w nadchodzących miesiącach głównym czynnikiem zmienności cen może być logistyka, a nie wielkość zbiorów.

Ceny

Kontrakty futures na australijski jęczmień paszowy na SFE pozostają bez zmian: kontrakt listopad 2026 zamknął się na poziomie 315.00 AUD/t, a odroczone kontrakty od stycznia 2027 do stycznia 2029 pozostawały w wąskim przedziale 266.50–283.50 AUD/t, wszystkie bez zmian 3 listopada i bez zgłoszonego wolumenu. Podkreśla to brak świeżego przekonania co do kierunku po stronie rynku futures.

Najnowsze kwotowania w EUR potwierdzają słaby, boczny ton rynku fizycznego. Niemiecki jęczmień paszowy EXW Drentwede jest wyceniany na 0.22 EUR/kg na dzień 2 listopada 2026, bez zmian względem końca października. Ukraiński jęczmień paszowy z Odessy kosztuje 0.143 EUR/kg CPT, podczas gdy jęczmień paszowy dla bydła FOB Odessa oferowany jest po 0.119 EUR/kg; oba poziomy pozostają stabilne w ujęciu tygodniowym.

Orientacyjne wyceny FOB jęczmienia paszowego z basenu Morza Czarnego na rynku międzynarodowym pozostają zasadniczo stabilne, tuż poniżej 200 USD/t na przełomie października i listopada, po spadku względem poziomów z połowy roku. We Francji jęczmień paszowy z dostawą do Rouen na listopad–grudzień był ostatnio przedmiotem handlu w okolicach dolnych 200 EUR/t i umocnił się nieznacznie tydzień do tygodnia, co wskazuje na pewne regionalne wsparcie ze strony pszenicy i lokalnego popytu.

Podaż i popyt

Z fundamentalnego punktu widzenia jęczmień pozostaje dobrze zaopatrzony. Na Ukrainie oficjalne i międzynarodowe szacunki eksportu jęczmienia w sezonie 2026/27 zostały obniżone z powodu zagrożeń bezpieczeństwa oraz ataków na logistykę śródlądową i infrastrukturę Morza Czarnego, przy czym oczekuje się, że zapasy końcowe osiągną rekordowe poziomy. Wskazuje to na dużą fizyczną dostępność w regionie, nawet jeśli przepływy eksportowe są nierówne.

Globalna produkcja jęczmienia w sezonie 2026/27 ma być nieznacznie niższa rok do roku z powodu słabszych plonów, jednak popyt również osłabł, szczególnie w niektórych kluczowych regionach importujących. W UE ograniczona dostępność pasz po letnich upałach i suszy zwiększyła konkurencję między zbożami paszowymi, lecz jęczmień nadal jest notowany z dyskontem wobec pszenicy i kukurydzy na kilku rynkach, co wzmacnia jego rolę jako wrażliwej cenowo alternatywy paszowej.

W szerszym kompleksie zbóż kluczowym czynnikiem pozostaje duży rosyjski eksport pszenicy. Październikowe wysyłki pszenicy z Rosji osiągnęły 2.9 miliona ton, lecz nadal pozostają wyraźnie poniżej rekordowego tempa z poprzedniego sezonu; ceny eksportowe w rosyjskich portach bałtyckich osłabły jeszcze bardziej, pozostawiając rosyjską pszenicę około 5 EUR/t tańszą od pochodzenia z Europy Zachodniej i ograniczając potencjał wzrostowy pszenicy w UE. To dyskonto oraz konkurencyjny kompleks paszowy basenu Morza Czarnego pośrednio ograniczają potencjał odbicia cen jęczmienia.

Fundamenty i czynniki ryzyka

Obecny spokój na rynku futures jęczmienia na SFE kontrastuje ze zwiększonym ryzykiem geopolitycznym. Nowe rosyjskie ataki na ukraińską infrastrukturę coraz częściej wymierzone są w energetykę i logistykę, zwiększając ryzyko nowych zakłóceń eksportu zbóż, w tym jęczmienia. Jednocześnie oceny rynkowe pokazują, że wartości FOB jęczmienia paszowego z basenu Morza Czarnego pozostawały zasadniczo stabilne na początku listopada, co sugeruje, że uczestnicy rynku na razie w dużej mierze uwzględnili te ryzyka w cenach.

Po stronie popytu ostatnie przetargi potwierdzają, że zainteresowanie eksportem jęczmienia paszowego istnieje, lecz jest wrażliwe na cenę. Importerzy korzystają z pochodzenia z basenu Morza Czarnego i UE, gdzie dyskonto wobec pszenicy pozostaje atrakcyjne. W Europie krajowe ceny jęczmienia paszowego są umiarkowane według historycznych standardów i silniej podążają za zmianami cen pszenicy i kukurydzy niż za informacjami dotyczącymi samego jęczmienia.

W USA rynki pszenicy pozostają obciążone wyjątkowo słabymi inspekcjami eksportowymi i jedynie umiarkowanie wspierającymi ocenami upraw, co ogranicza możliwość przeniesienia wzrostów na globalne zboża paszowe. Najnowsze dane USDA dotyczące eksportu pokazują, że wysyłki pszenicy z USA są na najniższych poziomach od wielu dekad, osłabiając globalne impulsy cenowe ze strony USA i pozostawiając pochodzenie z basenu Morza Czarnego i UE jako główny punkt odniesienia dla rynków pasz powiązanych z jęczmieniem.

Pogoda i perspektywy upraw

W przypadku kluczowych dostawców jęczmienia, Niemiec i Ukrainy, oczekuje się, że pogoda we wczesnej części zimy w listopadzie będzie sezonowo chłodna, z ogólnie zbliżonymi do normy opadami, bez wyraźnych bezpośrednich zagrożeń dla wschodów zbóż ozimych. Po lecie naznaczonym upałami i suszą w części Europy, które ograniczyły dostępność pasz, obecne prognozy wskazują raczej na problemy logistyczne i gospodarcze niż na nowe szoki podażowe wywołane pogodą.

Ze względu na wysokie zapasy na Ukrainie i komfortową dostępność w UE pogoda będzie istotniejsza dla perspektyw zbiorów w 2027 roku niż dla krótkoterminowych cen. Ewentualne przejście do długotrwałych nadmiernych opadów w basenie Morza Czarnego lub silny napływ chłodu bez pokrywy śnieżnej może szybko stać się czynnikiem wymagającym obserwacji, jednak takie scenariusze nie dominują jeszcze w obecnych prognozach.

Perspektywy handlowe

• Krótki termin (najbliższe 1–2 tygodnie): Oczekuje się zasadniczo bocznych cen jęczmienia w Europie i basenie Morza Czarnego, przy czym lokalne ruchy będą kształtowane głównie przez pszenicę i kukurydzę oraz koszty frachtu i logistyki, a nie przez fundamenty jęczmienia.
• Dla kupujących: Obecne wskazania niemieckiego rynku EXW oraz ukraińskich poziomów CPT/FOB oferują historycznie umiarkowane poziomy wejścia. Warto rozważyć etapowe zabezpieczanie najbliższych potrzeb, gdy poziomy bazowe są słabe, lecz należy unikać nadmiernego pokrycia ze względu na komfortowe zapasy i stabilne futures.
• Dla sprzedających: Producenci na Ukrainie i w UE powinni wykorzystywać wszelkie wzrosty napędzane przez pszenicę do przyspieszenia sprzedaży, lecz utrzymywać część niezakontraktowanego wolumenu na wypadek ponownych zakłóceń na Morzu Czarnym, które mogłyby tymczasowo ograniczyć dostępność eksportową i zwiększyć dyskonto jęczmienia wobec pszenicy.
• Główne ryzyko: Należy monitorować wydarzenia związane z planowanymi na połowę listopada rozmowami dyplomatycznymi dotyczącymi Morza Czarnego oraz każdą eskalację ataków na ukraińskie porty i linie kolejowe; czynniki te mogą szybko zmienić premie za ryzyko frachtowe i dostępność spot.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Niemcy (jęczmień paszowy EXW): Stabilnie do nieznacznie słabiej; lokalne oferty prawdopodobnie będą podążać za pszenicą Euronext, przy ograniczonym niezależnym momentum.
• Ukraina (CPT/FOB Morze Czarne): Zasadniczo stabilnie; umiarkowane ryzyko spadkowe, jeśli logistyka eksportowa pozostanie sprawna, a pszenica nadal będzie pod presją, oraz ryzyko wzrostowe w przypadku nowych informacji o zakłóceniach.
• Rynek eksportowy basenu Morza Czarnego (FOB): Oczekuje się, że orientacyjne wartości utrzymają się tuż poniżej poziomu 200 USD/t, przy wąskich dziennych przedziałach i niskiej płynności handlu.