Śruta sojowa w Chinach umacnia się przy zacieśniającej się globalnej podaży, ale zapasy ograniczają wzrost cen

Chiński rynek śruty sojowej stopniowo umacnia się w lipcu, wspierany przez wyższe notowania kontraktów terminowych na soję w USA, bardziej napięty globalny bilans oraz odnowione chińskie zakupy amerykańskiej soi, podczas gdy znaczące dostawy z Ameryki Południowej i rosnące krajowe zapasy ograniczają dalsze wzrosty. Sektor pasz w Chinach wchłonął zaskakująco dużą część zwiększonego przerobu, przy wzroście popytu na śrutę sojową o ok. 12% rok do roku od początku 2026 r. Rynek fizyczny pozostaje jednak dobrze zaopatrzony, ponieważ dostawy z Brazylii i Argentyny osiągają szczyt, a tłocznie pracują z wysokim wykorzystaniem mocy. W efekcie rynek jest mocniejszy, ale wciąż porusza się w przedziale, a lokalna siła cen pozostaje w tyle za rajdem na globalnych kontraktach terminowych.

Prices

Kontrakty terminowe na soję w USA zyskały w minionym tygodniu ok. 1,5–2%, zamykając się w pobliżu 1 225–1 230 USc/bu 20 lipca, wspierane przez wysokie marże tłoczenia oraz mocne ceny śruty i oleju. Lipcowy raport USDA WASDE obniżył prognozowane końcowe zapasy soi w USA i na świecie, wzmacniając stopniowy wzrost notowań kontraktów mimo niezmienionych prognoz plonów.

W Chinach ta siła kontraktów przełożyła się na umiarkowanie wyższe ceny śruty sojowej po kilku słabszych tygodniach, ale obfite dostawy soi oraz rosnące zapasy śruty uniemożliwiły pełne odzwierciedlenie globalnego rajdu. Krajowe oferty FOB na soję pozostają konkurencyjne względem globalnych benchmarków; ostatnie orientacyjne kwotowania dla konwencjonalnej chińskiej żółtej soi wynosiły ok. 0,71–0,73 EUR/kg FOB Pekin, a dla partii organicznych ok. 0,76–0,78 EUR/kg, po przeliczeniu z notowań w USD.

Supply & Demand

Lipcowy raport WASDE obniżył prognozowane końcowe zapasy „starej” soi w USA do ok. 330 mln buszli, a także światowe zapasy „carryout”, sygnalizując bardziej napięty bilans międzynarodowy niż wcześniej oczekiwano. W połączeniu z wysokimi marżami tłoczenia, wspiera to globalny kompleks sojowy, mimo że zasiewy soi w USA wzrosły rok do roku.

W przypadku Chin presja podażowa pozostaje wyraźna. Duże wolumeny południowoamerykańskiej soi nadal docierają na rynek w sezonowym szczycie wysyłek, a tłocznie pracują z wysokim wykorzystaniem mocy. Skutkuje to silną produkcją śruty sojowej i stopniową rozbudową zapasów, choć ich wzrost jest wolniejszy, niż oczekiwało wielu handlowców, ponieważ popyt w dół łańcucha okazał się zaskakująco mocny.

Sektor paszowy dla zwierząt jest kluczowym stabilizatorem. Pomimo utrzymujących się problemów finansowych w branży trzody chlewnej, liczebność stada nie spadła istotnie, a ogólny popyt na pasze wzrósł o ok. 12% w porównaniu z analogicznym okresem 2025 r. Konkurencyjne ceny śruty sojowej względem alternatywnych śrut białkowych sprzyjają jej większemu udziałowi w dawkach żywieniowych, ograniczając substytucję i wspierając krajowe zużycie.

Fundamentals & Key Drivers

• Przepływy handlowe USA–Chiny: Odnowione rozmowy handlowe przełożyły się na kilka dużych sprzedaży soi z USA do chińskich nabywców na sezon 2026/27, poprawiając perspektywy eksportowe USA i wzmacniając wsparcie cenowe na CBOT.
• Ryzyko pogodowe w amerykańskim Midwest: Gorące warunki w kluczowych stanach sojowych w USA budzą obawy o zawiązywanie strąków i plony, choć USDA jak dotąd utrzymuje krajową prognozę plonów bez zmian. Rynek pozostaje bardzo wrażliwy na wszelkie dodatkowe stresy w krytycznej fazie reprodukcyjnej.
• Przerób i zapasy w Chinach: Wysokie tempo przerobu, napędzane obfitymi dostawami z Brazylii i Argentyny, powiększa zapasy śruty sojowej. Jednak ich rozbudowa postępuje wolniej niż oczekiwano, ponieważ mieszalnie pasz zwiększają odbiory, co zapobiega gwałtownej korekcie cen i zamiast tego prowadzi do bardziej umiarkowanego, bocznego trendu.
• Relatywne ceny wobec alternatyw: Śruta sojowa pozostaje w Chinach atrakcyjnie wyceniona względem innych źródeł białka, ograniczając zastępowanie jej śrutą rzepakową czy DDGS i kotwicząc popyt. Ta dynamika pomaga zneutralizować niedźwiedzi wpływ wysokiej fizycznej dostępności soi.

Weather Outlook

Krótkoterminowe prognozy dla amerykańskiego Midwest wskazują na mieszankę fal upałów i rozproszonych burz w ciągu najbliższych 7–10 dni, z pewnym ryzykiem nadmiernych upałów w części pasa kukurydzianego, ale również z epizodami korzystnych opadów. Na razie pogoda działa raczej wspierająco niż jednoznacznie prowzrostowo, jednak każdy zwrot w kierunku utrzymujących się upałów i suszy w okresie nalewania strąków szybko zaostrzyłby oczekiwania dotyczące globalnej podaży.

Outlook & Trading Ideas

Rynek śruty sojowej w Chinach znajduje się obecnie pomiędzy byczymi sygnałami globalnymi a lokalnymi czynnikami podażowymi o charakterze ograniczającym. Tęższe zapasy soi w USA i globalnie, poprawa sprzedaży eksportowej z USA do Chin oraz utrzymująca się niepewność pogodowa w Midwest przemawiają za umiarkowanie konstruktywnym, średnioterminowym nastawieniem do soi i śruty sojowej. Jednocześnie duże dostawy z Ameryki Południowej, wysokie tempo przerobu i rosnące zapasy w Chinach ograniczają potencjał wzrostu w krótkim terminie.

• Producenci pasz (Chiny): Rozważ zabezpieczenie części potrzeb na śrutę sojową na IV kw. 2026 r. przy spadkach cen, biorąc pod uwagę silny strukturalny popyt i ryzyko rajdów wywołanych pogodą. Zachowaj elastyczność w zakresie dalszych zakupów spot, jeśli zapasy nadal będą rosnąć, a baza się osłabi.
• Importerzy: Równoważ zakupy pomiędzy pochodzeniem z USA i Ameryki Południowej. Wykorzystaj obecną dostępność soi z Ameryki Południowej do zabezpieczenia pokrycia w krótkim terminie, ale stopniowo zwiększ ekspozycję na pochodzenie z USA na sezon 2026/27, biorąc pod uwagę silniejsze tempo eksportu i potencjalne zacieśnienie bazy.
• Producenci / tłocznie: Utrzymuj wysokie, ale ostrożne tempo wykorzystania mocy. Wykorzystuj rajdy cen wywołane pogodą w USA lub dalszymi cięciami zapasów w raportach WASDE do zabezpieczania sprzedaży terminowej soi i śruty, monitorując jednocześnie wzrost zapasów w Chinach, aby uniknąć ryzyka nadprodukcji.
• Inwestorzy finansowi: Relacja ryzyka do zysku sprzyja lekko byczemu nastawieniu do kompleksu sojowego, z wykorzystaniem strategii opcyjnych wokół kluczowych dat raportów i wydarzeń pogodowych w USA do wykorzystania zmienności, zamiast agresywnych, kierunkowych pozycji w kontraktach futures.

3‑dniowy kierunkowy obraz rynku (w EUR)

• Soja CME (przeliczona na EUR): Lekko wzrostowe nastawienie, podążające za nagłówkami o pogodzie w USA i ostatnimi sprzedażami eksportowymi.
• Śruta sojowa w Chinach (rynek krajowy, implikowana cena w EUR): Bocznie do umiarkowanie wyżej; wsparcie ze strony kontraktów futures równoważone przez silną podaż fizyczną.
• Soja FOB Morze Czarne / Ukraina: W większości stabilnie w ujęciu EUR, z lokalnymi fundamentami i frachtem mającymi większe znaczenie niż ruchy CBOT w bardzo krótkim terminie.