Stabilizacja cen soi, gdy chiński popyt i zapotrzebowanie na oleiste wspierają wzrost na CBOT

Ceny soi stabilizują się z umiarkowanym wzrostowym nastawieniem, ponieważ kontrakty terminowe CBOT, notowania w Dalian oraz fizyczne ceny FOB odzwierciedlają solidny popyt na nasiona oleiste, napędzany przez Chiny i Indie. Kompleks sojowy (ziarno, olej, śruta) jest wspierany przez wysokie marże przerobowe i silną konsumpcję olejów roślinnych, mimo że duże zapasy oleju palmowego ograniczają potencjał wzrostowy. Rynek wycenia równowagę między silnymi sygnałami popytu w najbliższym terminie a generalnie wystarczającymi perspektywami plonów w USA i Chinach. Chińskie aukcje rezerw sprzedają wysokie wolumeny, co wskazuje na utrzymujący się apetyt na importowaną soję, podczas gdy kontrakty terminowe Dalian No.1 kontynuują trend wzrostowy, wspierając krajowe wartości odtworzeniowe. Po stronie olejów, indyjski popyt na olej palmowy i sojowy oraz mocny przerób w USA wspierają ceny oleju sojowego i śruty w Chicago. Pogoda na Środkowym Zachodzie USA pozostaje kluczowym czynnikiem obserwacji w fazie nalewania strąków, ale obecne oficjalne prognozy sugerują przeważnie korzystne warunki, a nie poważny szok plonów.

Prices

Nowe zbiory soi na CBOT są umiarkowanie mocniejsze: kontrakt listopad 2026 znajduje się w okolicach 1 239 USc/bu, +1,75 centa dzień do dnia (+0,14%), przy delikatnie rosnącej krzywej aż do połowy 2027 r., gdzie lipiec 2027 jest notowany blisko 1 266 USc/bu. Frontowy wrzesień 2026 jest na poziomie około 1 224 USc/bu, również nieco wyżej, co potwierdza na tablicy generalnie stabilną, lekko byczą strukturę.

W Chinach kontrakty Dalian No.1 na soję z dostawą w listopadzie 2026 rozliczają się w okolicach 5 087 CNY/t, a najbliższe terminy rosną o 0,4–0,6% dzień do dnia, sygnalizując mocny popyt krajowy i ograniczoną sprzedaż ze strony rolników. Po stronie olejów roślinnych olej sojowy w Chicago z dostawą na grudzień 2026 jest blisko 70,1 USc/lb, lekko w górę wraz z olejem palmowym, podczas gdy śruta sojowa z dostawą na grudzień 2026 handlowana jest w rejonie 326,5 USD/short ton, również w łagodnym trendzie wzrostowym. Aby zobrazować przybliżone wartości równoważne, kontrakt terminowy CBOT listopad 2026 na poziomie około 1 239 USc/bu (przy założeniu 27,2 kg/bu i EUR/USD ~1,10) przekłada się na około 415–420 EUR/t.

Supply & Demand

Chiński popyt pozostaje głównym czynnikiem napędowym. Państwowy zarządca rezerw Sinograin niedawno przydzielił 308 000 t z 360 000 t importowanej soi na aukcji, co stanowi wysoki wskaźnik sprzedaży i podkreśla silny popyt ze strony przemysłu tłuszczowego i paszowego. Ma to miejsce po dodatkowo zaplanowanych aukcjach rezerw na około 360 000 t, interpretowanych przez handlowców jako robienie miejsca na kolejne dostawy z USA i Brazylii. Po stronie produktów krajowy przerób soi w USA jest solidny: lipcowe przerobienie soi szacuje się na około 5,9 mln ton, znacznie powyżej ubiegłego roku, co utrzymuje mocny zbyt śruty i oleju oraz wspiera cały kompleks. Jednocześnie apetyt Indii na olej palmowy i sojowy gwałtownie wzrósł – według doniesień import oleju palmowego do Indii zwiększył się o około 47% w ciągu ostatnich siedmiu miesięcy, co wzmacnia globalny popyt na oleje roślinne, nawet jeśli zapasy oleju palmowego w Malezji osiągają dwuletnie maksimum w pobliżu 2,63 mln ton, ograniczając nadmierne wzrosty cen.

Fundamentals & Regional Prices

Krzywe terminowe na ziarno, olej i śrutę wykazują łagodny carry w lata 2027–2028, co jest spójne z wystarczającymi, ale nie nadmiernymi zapasami w ujęciu przyszłym. Kontrakty na olej sojowy CBOT na lata 2026/27 handlowane są tuż poniżej 70 USc/lb w najbliższych terminach z jedynie płytkim contango, co odzwierciedla stabilny popyt ze strony biodiesla i sektora spożywczego. Terminowe kontrakty na śrutę sojową od września 2026 do połowy 2027 pozostają skupione w dolnym- do środkowego przedziału 320 USD/short ton, sygnalizując, że przetwórcy wciąż widzą zdrowe marże.

Oferty fizyczne w kluczowych kierunkach (po przeliczeniu na EUR) pokazują zróżnicowany obraz: FOB Chiny, żółta soja w okolicach 0,741 EUR/kg (~741 EUR/t) dla produktu konwencjonalnego i 0,83 EUR/kg (~830 EUR/t) dla produktu organicznego wskazują na premię względem CBOT, napędzaną przez logistykę lądową i jakość. Ceny US No.2 FOB Zatoka Meksykańska w pobliżu 0,63 EUR/kg (~630 EUR/t) są bardziej konkurencyjne, podczas gdy ukraińskie FOB Odessa w przedziale około 0,378–0,392 EUR/kg (~380–392 EUR/t ekwiwalent, w zależności od statusu GMO-free i warunków) podkreślają strukturę dyskonta w basenie Morza Czarnego.

Weather & Crop Outlook

W przypadku USA prognozy na połowę sierpnia nadal wskazują na generalnie sprzyjające warunki dla soi w większości pasa kukurydzy. Biuletyny krajowe odnotowują, że rozwój upraw jest odporny, przy odpowiedniej wilgotności w wielu obszarach Środkowego Zachodu, podczas gdy najbardziej dotkliwa susza koncentruje się na częściach Południowych Równin. Krótkoterminowe i średnioterminowe prognozy skłaniają się ku ponadnormatywnym temperaturom w centralnych i południowych Wielkich Równinach, ale z prawdopodobieństwem opadów na poziomie od zbliżonych do normy do powyżej normy na części obszarów wewnętrznych USA, co ogranicza natychmiastowe obawy o straty plonów.

W Brazylii obecna uwaga koncentruje się bardziej na presji magazynowej i logistycznej wynikającej z dużych zapasów starego zbioru niż na pogodzie dla nowego plonu, choć każda zmiana pogody w USA pod koniec sierpnia, w krytycznej fazie nalewania strąków, mogłaby szybko dodać premii za ryzyko z powrotem do kontraktów CBOT. Ogólnie dominuje narracja o ryzyku pogodowym, które jest obserwowane, ale nie w pełni wycenione.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Producers (US/EU): Wykorzystać obecną siłę kontraktu CBOT Nov 2026 (około 1 240 USc/bu), aby dodać umiarkowane zabezpieczenie sprzedaży na sezon 2026/27, szczególnie tam, gdzie zapasy w gospodarstwach są duże, a lokalna baza cenowa wciąż historycznie mocna.
• Crushers: Przy jedynie umiarkowanie wyższych cenach ziarna na giełdzie i dobrze wspieranych produktach (śruta/olej) utrzymywać aktywne zabezpieczenie forward na ziarno przy spadkach cen; marże przerobowe pozostają atrakcyjne, co przemawia za wysokim wykorzystaniem mocy.
• Importers (Asia/MENA): Rozłożyć zakupy na kolejne tygodnie; silne zakupy ze strony Chin i Indii przemawiają przeciwko czekaniu na głęboką korektę, ale wysokie zapasy oleju palmowego i łagodna pogoda w USA ograniczają natychmiastowy potencjał wzrostowy, sprzyjając strategiom stopniowego kupowania na spadkach.
• Speculative traders: Preferencja do kupowania korekt spadkowych zamiast pogoni za wzrostami, przy ścisłym monitorowaniu prognoz pogody dla fazy nalewania strąków w USA oraz tempa aukcji chińskich rezerw i sprzedaży eksportowej z USA.

3-Day Directional Outlook (EUR-based)

• CBOT soybeans (EUR/t): Lekko byczo; oczekiwany wąski przedział wahań z łagodnym nachyleniem w górę, ponieważ dane popytowe pozostają mocne, a pogoda w większości nie stanowi zagrożenia.
• FOB US Gulf (EUR/t): Stabilnie do lekko mocniej w ujęciu EUR, przy czym głównymi zmiennymi krótkoterminowymi pozostają wahania kursów walut i fracht.
• FOB Black Sea & China (EUR/t): Morze Czarne prawdopodobnie stabilne z dyskontem; wskazania CFR/FOB Chiny łagodnie wspierane przez siłę rynku Dalian i utrzymującą się aktywność Sinograin.