Ukraińska soja pod presją, gdy ataki na porty zderzają się z globalną nadpodażą

Ceny soi na Ukrainie spadają, ponieważ ataki na porty dławią eksport i obniżają notowania całego kompleksu oleistych, podczas gdy obfite globalne zapasy i lepsze perspektywy zbiorów w USA ograniczają jakiekolwiek wsparcie cenowe z rynków międzynarodowych. Rynek znajduje się między strukturalnie niskimi zapasami starego zbioru na Ukrainie a wyraźnie słabszym popytem lokalnym z powodu zakłóconej logistyki na Morzu Czarnym oraz spadających cen rzepaku i słonecznika. Jednocześnie rekordowa produkcja w Brazylii, silny import Chin i generalnie sprzyjająca pogoda w USA utrzymują globalny bilans w komfortowej kondycji, ograniczając potencjał wzrostowy na CBOT i zawężając możliwości arbitrażu. Na razie ukraińskie wartości są wyceniane niżej, aby odzwierciedlić wyższe koszty logistyki lądowej i niższe marże przerobu, mimo że fundamenty światowe pozostają generalnie dobrze zaopatrzone.

Ceny

Ukraińskie ceny soi loco zakład (ex-factory) raportowane są w okolicach 18 000–19 000 UAH/t, pod presją spadków cen rzepaku (20 000–21 000 UAH/t) i nasion słonecznika (27 000–29 000 UAH/t, z poziomu 32 000–33 000 UAH/t). Przetwórcy i eksporterzy obniżyli poziomy ofert, ponieważ zakłócenia w pracy portów ograniczają programy eksportowe i redukują marże przerobu.

Po przeliczeniu na międzynarodowe benchmarki, kontrakt listopadowy na soję na CBOT spadł w ostatnim tygodniu o około 4% do ok. 437 USD/t (≈397 EUR/t), choć nadal utrzymuje się powyżej poziomów z końca poprzedniego miesiąca. Najnowsze wskazania fizyczne pokazują soję FOB w rejonie Odessy w okolicach 340–345 EUR/t w ekwiwalencie, wyraźnie zdyskontowaną względem pochodzenia z USA i Brazylii, co odzwierciedla premie za ryzyko i podwyższone koszty transportu lądowego.

Podaż i popyt

Na Ukrainie zapasy soi ze starego zbioru są relatywnie niskie, ale to fundamentalne wsparcie jest przyćmione przez ograniczony popyt eksportowy i słabsze marże przerobu. Uporczywe ataki na infrastrukturę portową od 22 lipca gwałtownie ograniczyły zawinięcia statków, zawężając możliwości zbytu soi, rzepaku i produktów z nich. Handlowcy są zmuszeni kierować wolumeny przez zachodnie granice, gdzie przepustowość kolei i transportu drogowego jest ograniczona, a stawki frachtowe wyższe.

Globalnie tło podażowe jest wyraźnie niedźwiedzie. Prognozuje się, że Brazylia zbierze rekordowe 180 mln t soi w sezonie 2025/26, a eksport ma wzrosnąć do 115 mln t z 103 mln t w poprzednim sezonie. Chiny zaimportowały rekordowe 13,55 mln t soi w czerwcu, o 15% więcej miesiąc do miesiąca i 10,5% rok do roku, absorbując brazylijskie przepływy i umacniając dominację Brazylii w handlu morskim. Te wolumeny pomagają utrzymać światowe rynki soi i śruty dobrze zaopatrzone, łagodząc wpływ ewentualnych strat eksportowych Ukrainy.

Fundamenty i pogoda

Warunki dla upraw w USA pozostają generalnie sprzyjające: 63% areału soi oceniane jest jako dobre lub bardzo dobre, nieco poniżej poziomu z poprzedniego tygodnia, ale wciąż spójne z solidnym potencjałem plonów. W połączeniu z rekordową produkcją w Brazylii wspiera to komfortowe globalne bilanse na sezon 2025/26 i uzasadnia ostatnie osłabienie notowań kontraktów na CBOT.

Dla Ukrainy kluczowym czynnikiem fundamentalnym są raczej kwestie logistyczne niż warunki polowe. Nawet przy napiętych zapasach w gospodarstwach, niezdolność do sprawnego kierowania towaru przez porty Morza Czarnego silnie ciąży na kształtowaniu się cen wewnętrznych. Wyższe stawki za transport kolejowy i drogowy do destynacji w UE ściskają marże przerobu i zmuszają przetwórców do ostrożnego poziomu ofert, zwłaszcza gdy ceny rzepaku i nasion słonecznika spadają równolegle.

Krótkoterminowe perspektywy i strategia

• Kierunek cen (Ukraina): Nastawienie pozostaje lekko spadkowe do bocznego, tak długo jak ryzyko związane z portami pozostaje wysokie, a alternatywne szlaki są kosztowne. Ewentualna poprawa pogody lokalnej lub sytuacji logistycznej raczej ustabilizuje niż gwałtownie podniesie ceny, biorąc pod uwagę globalną nadpodaż.
• Eksporterzy: Rozważcie wczesne zabezpieczanie przepustowości logistycznej i bazy na korytarzach zachodnich, przy jednoczesnym utrzymaniu pewnej elastyczności co do ceny flat. Używajcie umiarkowanych zabezpieczeń na CBOT, aby chronić się przed dalszym spadkiem kontraktów, jeśli korzystna pogoda w USA się utrzyma.
• Tłocznie (crushers): Zmienność na rzepaku i nasionach słonecznika sugeruje utrzymywanie zbilansowanego pokrycia na wielu surowcach oleistych. Okazjonalne zakupy soi przy lokalnych dołkach cenowych mogą poprawić marże, ale popyt końcowy i eksport śruty muszą być ściśle monitorowane.
• Kupujący pasz w UE i MENA: Oferty ukraińskie mogą pozostać konkurencyjne względem towaru z USA/Brazylii. Rozłóżcie zakupy na najbliższe tygodnie, aby skorzystać z potencjalnego dalszego osłabienia bazy, jeśli zakłócenia pracy portów będą się utrzymywać.

3-dniowy kierunkowy obraz (w EUR)

• Ukraina, FOB/Odessa: Lekka presja spadkowa do ruchu bocznego, odzwierciedlająca utrzymujące się ryzyko portowe i słaby popyt krajowy.
• Kontrakty powiązane z USA (CBOT Nov, EUR/t): Łagodnie spadkowe nastawienie, uzależnione od dalszej sprzyjającej pogody w USA.
• Wartości eksportowe Brazylii (EUR/t): W dużej mierze stabilne, wspierane przez silny program eksportowy i konkurencyjne frachty do Chin.