Załamanie cen masła przy rozbieżnych trendach na rynku mleka w Europie

Ceny masła w Europie pozostają wyraźnie najsłabszym ogniwem w segmencie mleczarskim – w ujęciu rok do roku niemal się zmniejszyły o połowę i nadal brakuje przekonujących sygnałów uformowania się dna. Pomimo pewnej stabilizacji na rynku mleka spot oraz umocnienia SMP i serwatki, masło nadal zmaga się z presją słabego popytu, dużej podaży tłuszczu mlecznego i wysokich zapasów. Szerzej patrząc, europejski rynek mleka znajduje się w fazie korekty: ceny mleka u producentów gwałtownie spadły, co zachęca rolników do stawiania na wolumeny zamiast ceny, podczas gdy poszczególne produkty mleczarskie zaczynają się rozjeżdżać cenowo. Masło wyróżnia się wyjątkowym, 48‑procentowym spadkiem cen w ciągu roku oraz niemal nieprzerwanym trendem spadkowym od początku 2026 r. Jednocześnie SMP i serwatka pozostają relatywnie mocne, a mleko spot powróciło powyżej średniej unijnej ceny surowego mleka, co sugeruje, że najgorszy etap spadku cen surowca może mieć się ku końcowi. Rekordowo wczesne fale upałów w Europie Zachodniej wprowadzają dodatkową niepewność co do produkcji mleka i dostępności pasz w okresie letnim, ale jak dotąd nie doprowadziły do na tyle istotnego zacieśnienia rynku masła, by zmienić wyraźnie niedźwiedzi obraz.

Prices

Obecna cena masła w UE wynosi około 383 EUR/100 kg, wobec około 740 EUR/100 kg rok wcześniej – to spadek o około 48%, wyjątkowo gwałtowny jak na historyczne standardy. Od początku 2026 r. notowania praktycznie jednostajnie zmierzają w dół, bez istotniejszych korekcyjnych odbić.

Oferty świeżego masła 82% z Polski na poziomie około 3.40 EUR/kg FCA (340 EUR/100 kg) potwierdzają, że fizyczne ceny spot w części Europy Środkowej są generalnie spójne z tym słabym otoczeniem cenowym w UE. Ostatnie notowania giełdowe w Europie kontynentalnej również podkreślają, że masło pozostaje jednym z najsłabszych towarów mleczarskich, mimo że niektóre międzynarodowe ceny referencyjne w końcu czerwca i na początku lipca wykazały umiarkowaną stabilizację.

Supply & Demand

Średnia cena surowego mleka w UE w kwietniu 2026 r. wyniosła 42.79 EUR/100 kg, czyli o około 19,3% mniej niż w kwietniu 2025 r., przy czym u największych producentów, takich jak Niemcy i Holandia, spadki sięgały około jednej czwartej. Rolnicy otrzymują około 10 EUR/100 kg mniej niż rok temu, co skłania ich do utrzymywania lub nawet zwiększania dostaw w celu zachowania płynności, zamiast ograniczania produkcji.

Jednocześnie włoskie mleko spot (Lodi) od marca systematycznie drożeje i sięga około 45.5 EUR/100 kg, notując poziomy powyżej średniej ceny mleka u producentów w UE. Wskazuje to na pewne zacieśnienie podaży wolno dostępnego mleka oraz solidny popyt sezonowy, co sugeruje, że trend spadkowy na rynku surowego mleka może zbliżać się do dołka, choć w ujęciu bezwzględnym ceny nadal pozostają niskie.

Samo masło cierpi na skutek kombinacji słabszego popytu konsumenckiego, wysokich zapasów oraz obfitej podaży tłuszczu mlecznego. Fale upałów i susza w kluczowych regionach Europy Zachodniej, zwłaszcza we Francji, zaczynają ograniczać przyrost masy zielonej i mogą w nadchodzących tygodniach przyciąć produkcję mleka, ale ewentualny efekt zacieśnienia po stronie tłuszczu pozostaje przytłumiony przez obecną nadwyżkę zapasów.

Fundamentals vs. other dairy products

Kontrast między masłem a innymi produktami mleczarskimi jest uderzający. SMP notowane jest w okolicach 269 EUR/100 kg, czyli około 13% powyżej poziomu sprzed roku, wspierane przez solidny popyt eksportowy, zrównoważone zapasy i dobrą konkurencyjność na rynkach międzynarodowych. Serwatka w proszku jest jeszcze mocniejsza – około 135 EUR/100 kg, czyli mniej więcej 45% powyżej ubiegłego roku, napędzana przez segment odżywek sportowych, składników białkowych, pasz oraz rynków eksportowych.

Dla porównania, WMP wyceniane jest na około 318 EUR/100 kg, czyli o około 26% poniżej poziomu sprzed roku, ponieważ zakupy ze strony Chin, Bliskiego Wschodu i Afryki Północnej pozostają ostrożne. Ceny sera w głównych kategoriach (Cheddar, Gouda, Edam, Emmental) spadły w ujęciu rok do roku o 16%–28%, co potwierdza, że korekta cenowa obejmuje obecnie niemal cały kompleks mleka, przy czym masło znajduje się na skrajnie niedźwiedzim biegunie.

Pomimo słabszych cen mleka, szacowane marże brutto gospodarstw mleczarskich w UE w IV kw. 2025 r. pozostawały wyraźnie powyżej poziomów z 2023 r. dzięki niższym kosztom energii i nakładów. Amortyzuje to skutki spadku cen dla producentów i opóźnia dostosowania po stronie podaży, wydłużając okres obfitości tłuszczu mlecznego i utrudniając szybkie odbicie cen masła.

Weather outlook & production risk

Europa Zachodnia i Południowa doświadcza kolejnej intensywnej fali upałów, z temperaturami przekraczającymi 40°C w części Hiszpanii, Portugalii i Francji oraz ostrzeżeniami przed upałami obowiązującymi aż do połowy lipca. Taki wzorzec pogodowy ma utrzymywać się z przerwami przez lipiec, podtrzymywany przez blokujący wyż nad Europą Zachodnią oraz bardzo wysokie temperatury powierzchni morza.

Dla sektora mleczarskiego oznacza to zwiększone ryzyko stresu cieplnego u krów, niższej wydajności mlecznej oraz ograniczonego wzrostu pasz objętościowych, szczególnie w zachodniej Francji i na Półwyspie Iberyjskim. Francuskie organizacje rolnicze ostrzegają już przed potencjalnymi spadkami produkcji mleka sięgającymi do 30% w najmocniej dotkniętych regionach zachodnich oraz istotnymi niedoborami pasz. W krótkim terminie efekty pogodowe mogą raczej spowolnić dalszy wzrost podaży mleka, niż wywołać bezpośredni niedobór, ale przy utrzymującym się upale mogą umiarkowanie zacieśnić bilans tłuszczów mlecznych późnym latem.

Trading outlook (next 2–4 weeks)

• Price bias: Masło pozostaje wyraźnie niedźwiedzie, a scenariuszem bazowym są ceny boczne do lekko niższych w ciągu najbliższego miesiąca, o ile nie poprawi się popyt lub nie nastąpi istotne zacieśnienie podaży tłuszczu mlecznego.
• Producenci: Rozważyć ograniczenie sprzedaży terminowej przy obecnie bardzo niskich poziomach cen i – tam, gdzie to możliwe – korzystanie z opcji lub elastycznych kontraktów, by zachować potencjał wzrostu cen na wypadek zacieśnienia podaży związanego z upałami późnym latem.
• Odbiorcy przemysłowi i sieci handlowe: Obecne poziomy cen stanowią okazję do wydłużenia zabezpieczenia dostaw na III–IV kw. przynajmniej dla części potrzeb, ale należy unikać nadmiernego gromadzenia zapasów z uwagi na utrzymującą się niepewność makroekonomiczną i nadal słaby popyt finalny ze strony konsumentów.
• Traderzy: Głęboki dyskonto masła względem SMP i serwatki przemawia za ostrożnym, oportunistycznym podejściem, koncentrującym się na krótkoterminowych transakcjach fizycznych oraz spreadach, a nie na kierunkowych pozycjach długich w maśle, dopóki nie pojawią się wyraźniejsze sygnały ożywienia popytu lub redukcji zapasów.

3‑day directional outlook

• Masło UE (hurt, luz): Lekka przewaga ryzyka spadkowego; ceny prawdopodobnie pozostaną pod presją przy ograniczonym zainteresowaniu zakupami.
• Masło fizyczne w Europie Środkowej (PL, FCA): Przeważnie stabilne lub nieznacznie słabsze w okolicach 3.40 EUR/kg, podążające za słabym sentymentem w UE.
• Kompleks mleczarski ogółem: SMP i serwatka powinny pozostać mocne; sery oraz WMP pozostają pod łagodną presją spadkową, co dodatkowo uwydatnia względną słabość masła.