محرك استيراد القطن في فيتنام: طلب الصين على الخيوط يشدد التوازن العالمي

يحتدم سوق القطن في فيتنام مع دفع الطلب القوي على خيوط الصين المصانع للعمل بالقرب من طاقتها الكاملة، وتقليل المخزونات والاستعداد لزيادة قدرها 10% في واردات القطن في 2026/27، في حين تحتفظ المنشأ الأمريكية بصدارتها في الإمدادات. تزداد تكاليف التمويل والمخاطر المرتبطة بموجات الحرارة في فيتنام كعوامل سلبية ولكنها لم تعرقل بعد المسار الاستثماري المتفائل لاستيراد القطن.

أصبحت فيتنام بسرعة مركزًا محوريًا في تجارة القطن والخيوط العالمية. مع عدم وجود إنتاج محلي تقريبًا من القطن وقطاع النسيج الموجه نحو التصدير الذي ينمو بسرعة، تقوم البلاد بتوجيه الألياف المستوردة إلى الخيوط لصالح الصين ومشترين آسيويين آخرين. تظهر البيانات الأخيرة أن المصانع تعمل بمعدل استخدام عالٍ، مدعومة بتحسن أسعار الخيوط إلى الصين في أوائل 2026. وفي هذا السياق، ستُشكل أنماط موردي القطن الأمريكي والمخزونات الأقل والقيود المحتملة على الطاقة المحركات الرئيسية لقرارات الاستيراد، وبالتالي تدفقات القطن العالمية حتى 2027.

📈 الأسعار وديناميات الهامش

استقرت أسعار استيراد الألياف القطنية إلى فيتنام عند حوالي 2.0–2.1 يورو/كجم مكافئ (2.2–2.3 دولار أمريكي/كجم) بين أغسطس وديسمبر 2025، بينما قدمت أسعار تصدير الخيوط إلى الصين هامشًا إجماليًا أقل من 0.9 يورو/كجم، أقل من تكاليف الإنتاج الكاملة المقدرة. وقد ضغط هذا بشكل حاد على ربحية المصانع حتى أواخر 2025. حتى أوائل 2026، انتعشت أسعار تصدير الخيوط إلى الصين نحو حوالي 2.7–3.0 يورو/كجم، مما أعاد الهامش القابل للعمل ودعم استمرارية العمليات الصناعية.

عالميًا، انتعشت عقود القطن الآجلة في ICE من أدنى مستوياتها في فبراير عند حوالي 0.56–0.58 يورو/كجم (حوالي 60–61 سينت/راطل) للتداول فوق 0.68–0.70 يورو/كجم (حوالي 72 سينت/راطل) في أوائل أبريل، مشيرة إلى شعور أقوى وراء ذلك وتوقعات توازن أكثر شدة. لا تزال العقود القريبة تقع تحت ذرواتها في 2022–23، ولكن الانتعاش الأخير، جنبًا إلى جنب مع أسعار الخيوط الأقوى، يبدأ في نقل تكاليف المواد الخام أعلى إلى مغزلي فيتنام.

🌍 العرض والطلب وتدفقات التجارة

من المتوقع أن يرتفع طلب فيتنام على استيراد القطن بنسبة 10% في السنة التسويقية (MY) 2026/27 إلى 8.4 مليون بالة، بعد تعديل تنازلي لواردات MY 2025/26 إلى 7.6 مليون بالة حيث اعتمدت المصانع على المخزونات الحالية لتلبية الطلب الاستثنائي على الخيوط. بين أغسطس 2025 وفبراير 2026، وصلت الواردات إلى حوالي 872,000 طن (4.0 مليون بالة)، بانخفاض 8% على أساس سنوي، مما يبرز درجة تقليص المخزونات.

نتيجة لذلك، من المتوقع أن تكون المخزونات النهائية في MY 2025/26 عند 913,000 بالة، مما يقلل نسبة المخزونات إلى الاستخدام إلى حوالي 12% من 14% في 2024/25. من المتوقع أن تتعافى المخزونات إلى نسبة 16% في 2026/27 مع ارتفاع الواردات لإعادة بناء المخزونات في خط مع توسيع القدرة الإنتاجية وزيادة طلبات الشراء المستقبلية.

على صعيد الطلب، ارتفعت صادرات فيتنام من خيوط القطن بنسبة 8% من حيث الحجم في السنة التقويمية 2025 إلى 1.05 مليون طن، بينما ظل قيمة التصدير ثابتة عند 2.3 مليار يورو مكافئ. استوعبت الصين 84% من الأحجام (881,000 طن)، بزيادة 10% على أساس سنوي، في حين انخفضت الشحنات إلى كوريا الجنوبية بنسبة 12%. تظهر بيانات أوائل 2026 تسارعًا حادًا: وصلت صادرات الخيوط من يناير إلى فبراير إلى 174,000 طن، بزيادة 23% على أساس سنوي، مع معظم المصانع تبلغ عن تأمين الطلبات حتى يونيو 2026 على الأقل.

📊 تحولات الموردين والسياق العالمي

عززت الولايات المتحدة بشكل حاد موقعها كمورد القطن المهيمن في فيتنام. ارتفعت صادرات الولايات المتحدة إلى فيتنام بين أغسطس 2025 وفبراير 2026 بنسبة 75% على أساس سنوي لتصل إلى ما يقرب من 1.7 مليون بالة، ومن المتوقع أن تبلغ شحنات السنة الكاملة في MY 2025/26 حوالي 3.2 مليون بالة، بزيادة 12%. استحوذ القطن الأمريكي على 42% من حجم واردات فيتنام في تلك الفترة، بزيادة من 24% في العام السابق، مما يعكس مزايا الجودة المتصورة، وقابلية التتبع والامتثال التي تسعى وراءها علامات الأزياء العالمية.

في المقابل، انخفضت صادرات القطن البرازيلية إلى فيتنام بنسبة 44% لتصل إلى حوالي 950,000 بالة حيث أعادت البرازيل توجيه المزيد من الألياف إلى الصين، بينما انخفضت الشحنات الأسترالية بنسبة 12% لتصل إلى 789,000 بالة وسط انخفاض الإنتاج وتنوع مدروس. يُبرز هذا التوجيه المزدوج دور فيتنام: كمورد هيكلي للخيوط إلى الصين ونقطة استيعاب رئيسية للقطن الأمريكي، مما يدمج بشكل متزايد الألياف الأمريكية في الخيوط والملابس المخصصة في النهاية لأوروبا وأسواق استهلاكية أخرى.

🏭 الظروف الصناعية وعوامل المخاطر

يتكون قطاع الغزل في فيتنام من 121 مصنعًا بسعة حوالي 10.4 مليون مكافئ مغزل، مقسمة بين 46 منشأة مستثمرة أجنبيًا (أساسية في الجنوب) و75 مصنعًا مملوكًا فيتناميًا منتشرة على نطاق واسع. حقق قطاع النسيج والملابس الأوسع إيرادات تصديرية تبلغ 40.4 مليار يورو في 2025، بزيادة 5% على أساس سنوي، مدعومة بـ 17 اتفاقية تجارة حرة تضمن الوصول المفضل إلى أسواق الاستهلاك الرئيسية.

ومع ذلك، لا تزال الضغوط المالية والتشغيلية قائمة. تم إضافة عدة مصانع غزل وتجار إلى قائمة المتعثرين لجمعية القطن الدولية بين أكتوبر 2025 ومارس 2026، مما يشير إلى استمرار ضغط السيولة رغم تحسن أسعار الخيوط. لقد ارتفعت أسعار الفائدة المحلية إلى ما فوق 10%، من 5-6% في أواخر 2025، مما يزيد من تكاليف رأس المال العامل لعمليات تعتمد على المخزونات مثل الغزل.

المخاطر المتعلقة بالطاقة الناتجة عن الطقس هي نقطة مراقبة جديدة. قد دفعت موجة حر غير معتادة في أبريل 2026 درجات الحرارة في شمال فيتنام نحو 40 درجة مئوية وأثارت مخاوف بشأن الضغط على إمدادات الطاقة التي تعتمد على الطاقة الكهرومائية واستقرار الشبكة. قد تؤدي أي انقطاعات أو تخفيضات طويلة في إمدادات الطاقة إلى تحديد استخدام الغزل مؤقتًا، وتأخير الشحنات، وتغيير توقيت واردات القطن على المدى القصير، حتى وإن بقي الطلب الأساسي قويًا.

📉 السياسات والتحولات الهيكلية

تحافظ فيتنام على رسوم استيراد صفرية و5% ضريبة قيمة مضافة على ألياف القطن، مقابل 5% رسوم وضريبة قيمة مضافة 8% على واردات خيوط القطن، مما يفيد في هيكليًا الغزل المحلي على حساب واردات الخيوط. تعطي الحكومة الأولوية للمناطق الصناعية المتخصصة في النسج، والحياكة، والتلوين، والتشطيب لتعميق التكامل الرأسي. مع مرور الوقت، يجب أن يقلل هذا من الاعتماد على صادرات الخيوط—خاصةً إلى الصين—وزيادة حصة صادرات الأقمشة والملابس ذات القيمة العالية.

ومع ذلك، لا يزال سلسلة التوريد الخاصة بخيوط فيتنام معرضة بشدة للطلب الصيني وصراعات التجارة العالمية. تسلط التقارير من أوائل أبريل 2026 الضوء على أن منتجي النسيج والملابس الفيتناميين يواجهون ارتفاع تكاليف الإدخال وأنماط طلب أكثر حذرًا من المشترين الغربيين في أعقاب ارتفاع تكاليف الشحن والطاقة المرتبط بمسائل الشرق الأوسط. تعزز هذه الضغوط الأهمية الاستراتيجية لمصادر القطن المستقرة والأسواق السفلى المتنوعة.

📆 التوقعات وآثار التداول

المدى القريب (الـ30–90 يومًا القادمة)

• من المرجح أن تستمر المصانع في العمل بالقرب من قدرتها الكاملة نظرًا لتغطية الطلبات القوية حتى نهاية يونيو 2026 وأسعار الخيوط المتحسنة حديثًا إلى الصين.
• يجب أن تتزايد تدفقات استيراد القطن إلى فيتنام حيث يعيد المغزل بناء المخزونات من مستويات المخزون المنخفضة نسبيًا، خاصةً إذا استقر أسعار ICE بدلاً من الارتفاع أكثر.
• تشمل المخاطر القصيرة الأجل أي تصعيد في تكاليف الشحن المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية، والقيود على إمدادات الطاقة المرتبطة بموجات الحرارة في فيتنام، وتجدد التقلبات في العقود الآجلة للقطن العالمية.

المدى المتوسط (6–12 شهرًا)

• يعتمد النمو المتوقع بنسبة 10% في واردات القطن إلى 8.4 مليون بالة في 2026/27 على استمرار الطلب الصيني على الخيوط واستدامة تحسين الهوامش الغزلية.
• قد يُحدث التوسع الإضافي في القدرة على النسج والتشطيب في فيتنام تحولًا تدريجيًا من صادرات الخيوط إلى صادرات الأقمشة والملابس المتكاملة أكثر، مما يغير توقيت استيراد الألياف ولكن لا يغير الاعتماد الهيكلي على القطن.
• من المتوقع أن يظل القطن الأمريكي المورد الرئيسي لفيتنام، نظرًا لحصته المعززة ومتطلبات قابلية التتبع المستندة إلى العلامات التجارية، على الرغم من أن قرارات التخصيص البرازيلية تجاه الصين تظل عامل تغير مهم.

📌 النصائح الاستراتيجية للمشاركين في السوق

• المنتجون والتجار: النظر في استراتيجيات بيع مستقبلية إلى فيتنام توقيتًا حول إعادة بناء المخزونات، مع مراقبة بيئة أسعار الفائدة في فيتنام ومخاطر الدفع التي أُشير إليها من خلال التخلف عن سداد العقود الأخيرة.
• المدافعون في فيتنام: تأمين جزء من احتياجات القطن أثناء انخفاض الأسعار نظرًا لاستعادة العقود الآجلة في ICE وتقوية أسعار الخيوط، ولكن إدارة التعرض للتكاليف الطاقية والتمويل من خلال سياسات المخزون والوقاية الأكثر صرامة.
• المشترون للملابس (الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة): التعرف على زيادة محتوى القطن الأمريكي في خيوط وملابس فيتنام؛ استخدام ذلك لتلبية متطلبات قابلية التتبع أثناء تنويع مخاطر المصدر بين إمدادات أمريكا والبرازيل وأستراليا حيثما أمكن.
• المستثمرون المضاربون: تدعم مجموعة من الأسهم المنخفضة في فيتنام، وزيادة الواردات، والطلب المتجدد من الصين ميولًا صعوديًا معتدلاً للقطن، تلطفت بمخاطر الاقتصاد الكلي واحتمالية ضعف الطلب الناتجة عن الأسعار المرتفعة للتجزئة.

📍 توقع الأسعار الاتجاهي لثلاثة أيام (باليورو)

العقد/السوق	المستوى الحالي (تقريبًا)	ميول الثلاثة أيام	تعليق
ICE Cotton مايو 2026	≈ 0.69 يورو/كجم	صعودي قليلاً	مدعوم من الانتعاش من أدنى مستويات فبراير وطلب النسيج القوي؛ راقب الدولار الأمريكي والشعور الكلي.
صين ZCE Cotton مايو 2026	≈ 1.80 يورو/كجم	جانبي إلى صعودي قليلاً	أسعار بعيدة عن الارتفاعات الأخيرة حيث تحد القيود المتعلقة بالسياسة الداخلية والطلب التضخم.
تصدير خيوط فيتنام (إلى الصين)	≈ 2.7–3.0 يورو/كجم	مستقر إلى قوي	هوامش محسنة مقابل أواخر 2025؛ الحركات القصيرة الأجل مرتبطة أكثر برغبات الشراء من الصين منها بتقلبات صغيرة في العقود الآجلة.