Кривые цен на нефть Brent показывают резкий рост в условиях обратной кривизны по мере ухудшения кризиса в Ормузе

Фьючерсы на Brent и WTI остаются значительно выше и находятся в глубокой обратной кривизне, так как кризис в Ормузе и война в Иране ужесточают поставки, несмотря на рекордный выпуск резервов IEA. Ближайшие фьючерсы на Brent превышают 100 долларов США за баррель с выраженным премиумом по сравнению с отложенными контрактами, что сигнализирует о резком краткосрочном дефиците, но также о ожиданиях более свободных балансов с 2027 года.

Рынок торгует напряжением между крупнейшим разрушением поставок в истории современного нефтяного рынка и среднесрочными прогнозами структурного избытка. Закрытие Ормуза и разрушения иранской инфраструктуры привели к необычно быстрому росту цен, с которым правительства пытаются справиться, выпуская 400 миллионов баррелей экстренных запасов. В то же время данные IEA и ОПЕК все еще указывают на то, что глобальная мощность поставок растет быстрее, чем спрос, до 2026 года, умеряя рост цен в долгосрочных контрактах и оставляя более длительные сроки значительно ниже текущих спотовых уровней.

📈 Цены и структура кривой

Фьючерсы на Brent на ICE показывают очень резкую обратную кривизну. Контракт на ближайший месяц май 2026 года завершил торги на уровне 108,65 долларов США за баррель, в то время как цены почти монотонно снижаются вдоль кривой до около 82 долларов США за баррель к марту 2027 года и примерно 71–72 долларов США за баррель к 2032 году, с очень долгосрочными контрактами около 70 долларов США за баррель к 2033 году. Ближайшие приросты 19 марта варьировались в основном между 0,8% и 1,3%, подтверждая устойчивый восходящий импульс на переднем крае кривой.

WTI на NYMEX торгуется с значительной скидкой по сравнению с Brent, но с аналогичной формой. В апреле 2026 года WTI находится около 96 долларов США за баррель, в мае — около 95,6 долларов США за баррель и постепенно снижается до низких 70 долларов за баррель к 2030 году и верхних 50 долларов за баррель к 2035 году. Суточные изменения в переднем сегменте смешанные, но в целом положительные для сроков 2026–2028 годов, тогда как очень длительные сроки (2032–2036) все еще несколько снижаются, отражая ожидания, что текущие премии за геополитический риск не будут поддерживаться в долгосрочной перспективе.

Контракт	Цена (EUR/баррель)*	Изменение по сравнению с предыдущим днем	Структура по сравнению с Brent на май 26
ICE Brent май 2026	≈ 100.0	+1.17%	Эталон (плоский)
ICE Brent декабрь 2026	≈ 78.4	+0.52%	≈ −21.6% по сравнению с маем 2026
ICE Brent март 2027	≈ 75.4	+1.02%	≈ −24.5% по сравнению с маем 2026
NYMEX WTI май 2026	≈ 87.9	+0.09%	Спред Brent–WTI ≈ 12.1 EUR

*Конверсия в евро предполагает 1.00 EUR = 1.085 USD (приблизительно).

🌍 Обстановка спроса и предложения

Непосредственным фактором текущего роста цен является кризис в Ормузе 2026 года и война в Иране. Движение через этот ключевой узел, который обычно обрабатывает около одной пятой глобальных нефтяных потоков, было практически остановлено, что привело к крупнейшему одному разрушению поставок за всю историю и толкнуло Brent на время до 126 долларов США за баррель в начале марта. Производство Ирана, примерно 3,4 млн баррелей в день (около 3% мировых поставок), было сильно ограничено, в то время как риск дальнейших разрушений инфраструктуры удерживает значительную премию риска в ближайших фьючерсах.

В ответ на это, страны-члены IEA согласились выпустить беспрецедентные 400 миллионов баррелей из стратегических резервов, чтобы смягчить шок, что более чем в два раза превышает координированный выпуск, наблюдавшийся в 2022 году. Этот экстренный запас, наряду с резервами в ОПЕК+ и растущими неконвенциональными поставками, должен частично компенсировать утраченные потоки из Ормуза в ближайшие месяцы. Однако сроки и логистика реальных физDeliveryс означают, что краткосрочные баррели остаются в дефиците, что объясняет экстраординарную обратную кривизну между контрактами на май 2026 года и 2027–2028 годов.

Структурно, основные прогнозные агентства все еще ожидают, что мощность поставок будет опережать рост спроса до 2026 года. Прогнозы IEA указывают на то, что глобальный спрос на нефть вырастет менее чем на 1 млн баррелей в день в 2025–2026 годах, в то время как неконвенциональные поставки и сворачивание сокращений ОПЕК+ ожидаются, чтобы добавить несколько миллионов баррелей в день дополнительной мощности, поддерживая значительный избыток в отсутствие разрушений. Этот основной запас, вместе с недостатками спроса от высоких цен и замедления макроэкономического роста, объясняет, почему задний конец кривых Brent и WTI остается прочно привязанным ниже 80 долларов США за баррель.

📊 Фундаментальные факторы и ключевые драйверы

Запасы и стратегические резервы. Коммерческие запасы выросли до многолетних максимумов к концу 2025 года, давая рынку запас прочности, который сейчас уменьшается. Текущий выпуск 400 миллионов баррелей SPR добавляет еще один источник поставок и сигнализирует о решимости законодателей ограничить крайние скачки цен. Однако это также сокращает будущую запас прочности: если конфликт расширится или продолжится, возможность повторного выпуска такого большого объема будет более ограниченной, что является риском, поддерживающим устойчивую обратную кривизну в 2026–2027 годах.

Политика ОПЕК+. Перед войной в Иране ОПЕК+ уже начал сворачивать сокращения производства, что способствовало прогнозируемому избытку в 2026 году от IEA. Коалиция теперь пообещала увеличить объемы от других производителей, чтобы компенсировать потери иранских поставок, но политическая целостность и технические ограничения определят, как быстро эти баррели появятся на рынке. Рынки сейчас оценивают лишь частичное, а не полное замещение, поэтому наблюдается высокий спред между Brent и WTI и сильный премиум ближайшего Brent по сравнению с более поздними сроками.

Тенденции спроса. Рост спроса ослабевает, поскольку проникновение электромобилей, повышение эффективности и макроэкономическая неопределенность снижают потребление транспортного топлива. IEA недавно скорректировала свой прогноз спроса на 2026 год, подчеркнув скромный рост менее 1 млн баррелей в день и хрупкую макроэкономическую среду. Высокие цены выше 100 долларов США за баррель на переднем крае, вероятно, приведут к дополнительному разрушению спроса, особенно на развивающихся рынках с более слабыми режимами субсидий, что может ускорить нормализацию балансов, как только ограничения физSupplyс ослабнут.

🌦️ Погодные и сезонные факторы

Погода в настоящее время является вторичным фактором по сравнению с геополитикой и политикой. Отопительный сезон в северном полушарии заканчивается, снижая сезонный спрос на средние дистилляты. По мере приближения к летнему вождению, температура и риск ураганов в Атлантическом бассейне будут иметь значение для работы нефтеперерабатывающих заводов и производства в Мексиканском заливе, но в настоящее время доминирующим фактором остается разрушение в Ормузе, а не погодные проблемы.

📆 Перспективы рынка и торговые соображения

Кривые Brent и WTI посылают ясный сигнал: резкий краткосрочный дефицит, но ожидания сбалансированности и потенциального избытка с 2027 года. Пока выпуск резервов IEA увеличивается и альтернативные маршруты и запасы организуются, физическое сжатие в Атлантическом бассейне и азиатских рынках должно постепенно ослабнуть, при условии, что конфликт не усугубится, и не произойдут новые закрытия узлов. В то же время форвардные цены около 70–75 долларов США за баррель на конец 2020-х годов остаются согласованными с миром с обильными запасами, умеренным ростом спроса и ужесточающейся климатической политикой.

📌 Торговый прогноз (горизонт 1–3 месяца)

• Производители (хеджеры): Используйте текущую обратную кривизну, чтобы закрепить привлекательные форвардные цены на продажу в 2027–2029 годах через многослойное хеджирование, оставаясь при этом осторожными по поводу пере-хеджирования объемов 2026 года с учетом повышенной геополитической неопределенности.
• Потребители (нефтепереработчики, крупные конечные пользователи): Рассмотрите возможность дополнительного покрытия потребностей 2026–2027 годов в период снижения цен, сосредоточив внимание на инструментах, связанных с WTI, где скидка к Brent значительна, избегая при этом чрезмерной длины на самом переднем крае, где волатильность и риск политики наиболее высоки.
• Финансовые участники: Торговые операции по кривым (короткие передние контракты / длинные отложенные контракты) остаются привлекательными, но рискованными; необходима строгая система управления рисками, учитывая резкие скачки. Стратегии волатильности могут быть предпочтительнее, чем откровенныеDirectional ставки, пока не станет более ясным относительно потоков из Ормуза и эффективности выпуска SPR.

📉 3-дневный прогноз направления (основанный на евро)

• ICE Brent ближайший месяц (≈ 100 EUR/баррель): Ожидание умеренного роста с очень высокой внутренняя волатильностью, пока рынки переваривают детали выпуска SPR и новости с поля боя. Ожидайте широкие внутридневные диапазоны от 4 до 8 EUR/баррель.
• NYMEX WTI ближайший месяц (≈ 87 EUR/баррель): Немного прочнее, но, вероятно, отстанет от Brent, сохраняя высокий спред Brent–WTI, поскольку морская нефть остается более напрямую подверженной риску Ормуза.
• Отложенные контракты Brent 2028–2030 годов (≈ 65–70 EUR/баррель): В основном в диапазоне; ожидания структурного избытка и недостатки спроса удерживают цены, при этом движения обуславливаются больше изменениями долгосрочных макро- и политических ожиданий, чем ежедневными заголовками о войне.