Кукуруза растет на фоне энергетического шока и более жесткого баланса – как долго это продлится?

Глобальный рынок кукурузы продолжает испытывать влияние растущих цен на энергоресурсы, стабильных импульсов со стороны этанола и ухудшающегося положения по предложению. В Германии цены на кукурузу достигают нового сезонного максимума, в то время как фьючерсные котировки на Euronext и CBoT после последнего ралли скорее колеблются вбок. Среднесрочная перспектива становится всё более бычьей, поскольку Международный совет по зерну (IGC) ожидает снижения производства при одновременном росте спроса в 2026/27 году.

После начала войны на Персидском заливе значительно увеличенные цены на сырую нефть поднимают ожидания более высокого смешанного содержания биоэтанола и, следовательно, увеличенного промышленного спроса на кукурузу. В то же время высокие цены на азотные удобрения уменьшают маржу фермеров и могут подавить производство кукурузы в следующем сезоне. Последние экспортные данные из США показывают, что объемы остаются солидными, но на неделе по сравнению с прошлым месяцем снижаются. В целом, многие факторы указывают на переход от комфортного к ощутимо более жесткому глобальному рынку кукурузы.

📈 Цены & рыночная структура

В Германии цены на кукурузу продолжили свой рост и достигли высшего уровня в этом сезоне. Франко Южный Олденбург в четверг за мартовские поставки заплатили 230 EUR/т, что на 10 EUR больше, чем в начале марта. Таким образом, рынок внутренней кукурузы всё больше принимает во внимание риск роста производственных затрат и потенциально более низкой доступности в следующем сезоне.

На Euronext ближайшие контракты на кукурузу торгуются чуть выше отметки 210 EUR/т. Фьючерс на июнь 2026 года составляет 210 EUR/т, контракт на август 2026 года – 212,25 EUR/т, а контракт на ноябрь 2026 года – 208 EUR/т. Относительно плоская структура фьючерсов говорит о том, что рынок хотя и стал более прочным, но краткосрочно не ожидает резкой нехватки.

Переведенные в EUR, ближайшие контракты CBoT на кукурузу в зависимости от срока исполнения находятся в диапазоне примерно от 117 до 120 EUR за тонну (май-июль 2026 года), что ограничивает глобальную конкурентоспособность европейских предложений. В Китае котировки DCE в местной валюте стабильно колеблются; в EUR, несмотря на влияние валюты, наблюдается легкий повышательный тон. В целом, сторона фьючерсов подтверждает среду умеренно более высоких, но еще не слишком напряженных ценовых уровней.

🌍 Предложение & спрос

Для текущего сезона 2025/26 IGC увеличил глобальное производство кукурузы до 1,32 млрд. т, что на 7 млн. т больше предыдущего прогноза. Потребление теперь оценивается в 1,302 млрд. т, что на 4 млн. т больше, чем ранее. Конечные запасы немного увеличиваются до 306 млн. т, что на 17 млн. т выше уровня прошлого года – знак того, что рынок в данный момент ещё достаточно обеспечен.

Перспективы на 2026/27 год выглядят значительно более напряжёнными: IGC прогнозирует снижение глобального производства кукурузы на 17 млн. т до 1,303 млрд. т, в то время как потребление должно вырасти еще на 13 млн. т до 1,315 млрд. т. В этом сценарии конечные запасы сократятся на 12 млн. т до 294 млн. т. Переход от растущих запасов в 2025/26 году к падающим резервам в 2026/27 году подчеркивает растущую уязвимость рынка к погодным и политическим рискам.

Со стороны спроса возрастает роль промышленного использования. Растущие цены на сырую нефть повышают привлекательность биоэтанола, что, вероятно, поддержит спрос на кукурузу, особенно в США, Бразилии и ЕС. В то же время высокие цены на азотные удобрения заставляют фермеров пересматривать свои севообороты и решения о посеве. Снижение площадей посевов кукурузы в пользу менее удобрительных культур является значительным среднесрочным риском для глобального предложения.

📊 Экспортные потоки & региональные сигналы

Последние экспортные данные USDA рисуют смешанную картину. Чистые продажи текущего урожая из США составили 1,172 млн. т и находятся на верхнем уровне рыночных ожиданий от 0,6 до 1,8 млн. т. В сравнении с предыдущей неделей это означает снижение на 13 %, при этом продажи на 12 % ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Для нового урожая из США было заключено всего 12.000 т, что, хотя и находится в (низких) рамках ожиданий до 100.000 т, не сигнализирует о выраженном спросе на заблаговременные закупки. Импортные рынки остаются ценочувствительными, так как текущие мировые запасы всё еще предоставляют некоторый запас. Сочетание текущих солидных, но не восторженных экспортов и перспективы снижающихся запасов в 2026/27 году создает среду, в которой погодные или политические сюрпризы могут быстро привести к более сильным ценовым реакциям.

В физической торговле региональные премии формируются дифференцированно. Французская желтая кукуруза для отгрузки FOB Париж в настоящее время торгуется примерно по 220 EUR/т, украинки по FOB/Одесса остаются существенно дешевле, около 170 EUR/т, но также отражают повышенные логистические и рисковые затраты. Биологически сертифицированные товары, такие как органический кукурузный крахмал из Индии, котируются примерно за 1.450 EUR/т на очень высоком, но стабильном уровне в течение нескольких недель.

⛅ Погодные & производственные риски (Краткий обзор)

Для северного полушария приближается время посевов 2026 года, и погодные условия весной становятся особенно важными для рынка. В регионах американского пояса кукурузы, а также в ключевых сельскохозяйственных районах ЕС длительные влажные фазы могут сократить окна посевов и увеличить затраты. Напротив, ранние сухие фазы могут повлиять на прорастание и формирование урожая.

В Южной Америке часть мировой доступности экспорта зависит от хода второго бразильского урожая кукурузы (сафрина). Погодные потери в этом районе быстро ограничат пространство на мировых рынках, особенно учитывая, что глобальный баланс 2026/27 года уже основывается на более скромных запасах. В этой связи погодные условия в Бразилии и Аргентине остаются основным ценовым драйвером в ближайшие месяцы.

📌 Фундаментальная оценка

• Текущий сезон 2025/26: Увеличения производства и запасов всё еще обеспечивают комфортный, хотя и не избыток, уровень поставок. Небольшой рост запасов до 306 млн. т краткосрочно сдерживает резкие ценовые колебания.
• Следующий сезон 2026/27: Прогнозируемое снижение производства при одновременно растущем спросе приведет к расчетному сокращению запасов до 294 млн. т. Соотношение конечных запасов к потреблению снижается, что увеличивает чувствительность к шокам.
• Факторы затрат и политики: Высокие цены на удобрения, волатильные цены на энергию и геополитические риски на Ближнем Востоке и в Черноморском регионе усугубляют неопределенность как в области предложения, так и в логистике.

💡 Торговая и закупочная стратегия

• Агрокомпании и производители кормов (ЕС): Учитывая сезонные максимумы цен в Германии и лишь немного увеличившуюся глобальную ситуацию с запасами, многоуровневая хеджирование на 2026/27 год будет разумной стратегией. Падения на Euronext к уровню ниже 205 EUR/т можно использовать для дополнительной защиты.
• Экспортеры & производители оригинальных товаров: Производители должны использовать текущие растущие цены на кукурузу и относительно стабильные фьючерсные котировки, чтобы заложить часть ожидаемого урожая на 2026/27 год. Опционы или многоуровневые продажи предлагают возможность извлечь выгоду из возможного дальнейшего потенциала роста цен при погодных кризисах.
• Финансовые инвесторы: Текущая ситуация с еще комфортной, но видимой и предсказуемо ужесточающейся балансовой структурой идеально подходит для тактических длинных позиций с четко определенными рисковыми лимитами. Особенно в условиях погодного стресса в американском поясе кукурузы или в Бразилии могут возникнуть краткосрочные ценовые пики.

📆 Тенденция цен на 3 дня (направление)

Рынок	Справочный уровень	Тенденция 3 дня
Внутренний рынок Германии	Кассовая цена франко Южный Олденбург (около 230 EUR/т)	равно ослабевающая до легкого повышения
Euronext	Кукуруза июнь 2026 (около 210 EUR/т)	равно ослабевающая, волатильная в узком диапазоне
CBoT	Кукуруза май 2026 (примерно 117 EUR/т)	легко колеблющаяся, в целом нейтральная