Пальмовое масло находит дно, так как нефть восстанавливается, а комплекс растительных масел укрепляется

Фьючерсы на пальмовое масло стабилизируются после непродолжительного снижения до двухнедельного минимума, причем цены получают поддержку от укрепляющегося рынка нефти и растущего масла сои. Слабый краткосрочный спрос от таких ключевых покупателей, как Индия, сдерживает рост, но сигналы биотопливной политики в США и ожидания повышения мандатов после 2026 года создают среднесрочное дно.

После отслеживания недавней коррекции на нефти и нежелания индийских переработчиков преследовать высокие цены на поставки, пальмовое масло на мгновение упало, прежде чем восстановиться в четверг утром на фоне более сильного масла сои в Чикаго и укрепляющегося энергетического комплекса. В то же время, фьючерсная кривая на малайзийской бирже и связанные рынки растительных масел предполагают, что спрос на биотопливо и политические решения (в частности, предстоящие правила смешивания EPA США) остаются решающими для направления цен до 2026-2027 годов.

📈 Цены и структура рынка

Фьючерсы на пальмовое масло на внутренней бирже Малайзии снизились до самого низкого уровня за две недели в среду, испытывая давление со стороны более слабой нефти и угнетенного физического спроса со стороны крупных импортеров. Затем текущие контракты восстановились рано утром в четверг, так как масло сои в Чикаго начало расти, а нефть снова укрепилась. Ближайшие контракты остаются дороже, чем дальние годы, что отражает текущую напряженность и риск-премии из-за конфликта с Ираном, в то время как полосы 2027-2028 годов торгуются с дисконтом, что сигнализирует о ожидаемом улучшении предложения и замедлении роста спроса позже в десятилетии.

Контракт (FCPO)	Приблизительный уровень (MYR/t)	Изменение по сравнению с предыдущим днем	Приблизительно EUR/t*
Ближайший (апр–июн 2026)	≈ 4,500–4,600	+0.2% до +0.3%	≈ 880–900
Отложенный (2027)	≈ 4,300–4,400	В основном стабильно	≈ 840–860
Долгосрочный (2028+)	≈ 4,200–4,300	Без изменений, мало ликвидно	≈ 820–840

*Конверсия EUR основана на ~5.1 MYR/EUR, только для справки.

🌍 Спрос, торговые потоки и макроэкономические связи

Спрос из Индии в настоящее время является ключевым тормозом: несколько индийских переработчиков растительного масла уменьшили закупки пальмового, соевого и подсолнечного масла, делая ставку на то, что рост цен, вызванный войной с Ираном, не будет устойчивым. Этот перерыв в покупках ограничивает ближайший экспортный интерес из Малайзии и Индонезии и способствовал недавнему двухнедельному минимуму в фьючерсах. Похожая картина наблюдается и на других чувствительных к ценам рынках, где покупатели ограничивают спрос или откладывают тендеры до тех пор, пока нестабильность на рынке нефти и фрахта не уменьшится.

Тем не менее, пальмовое масло продолжает косвенно выигрывать от силы более широкого комплекса растительных масел. Масло сои в Чикаго резко подорожало в последние сессии, поддерживаемое ожиданиями, что Агентство по охране окружающей среды США ужесточит мандаты по смешиванию биодизеля и возобновляемого дизеля на 2026–2027 годы. Более высокие цены на масло сои повышают относительную конкурентоспособность пальмового масла, особенно на рынках, где переработчики могут переключаться между сырьем в зависимости от ценовых разрывов.

📊 Фундаментальные и политические факторы

Основные фундаментальные показатели остаются в целом сбалансированными, но с заметными рисками повышения, вызванными политикой. Ожидается, что Агентство по охране окружающей среды США в ближайшие дни опубликует обновленные требования по смешиванию биодизеля на 2026 и 2027 годы, возможно, перед запланированной встречей с фермерами и представителями отрасли. Более сильные, чем ожидалось, мандаты могут осложнить глобальный баланс растительных масел в среднесрочной перспективе, направить больший спрос на масло сои и использованное кухонное масло, и за счет замещения увеличить дно под ценами на пальмовое масло.

В то же время более широкий энергетический фон остается волатильным. Цены на нефть резко возросли после того, как конфликт с Ираном нарушил потоки на Ближнем Востоке, а затем снизились, поскольку рынки учли возможное деэскалацию и частичное открытие Ормузского пролива. Последние сессии показывают, что Brent и WTI отступили от своих максимумов, но все еще торгуются на высоких уровнях, поддерживая экономику биодизеля в целом и побуждая мандаты и произвольное смешивание оставаться в фокусе для политиков и переработчиков.

🌦️ Прогноз погоды и производства

В настоящее время нет острых погодных шоков, доминирующих в нарративе о пальмовом масле, и последние ценовые движения движимы больше спросом, политикой и макроэкономическими факторами, чем потерями в производстве. Сезонный объем производства в Юго-Восточной Азии находится в относительно спокойной фазе, и рынки больше сосредоточены на том, как любые будущие развития Эль-Ниньо/Ла-Нинья могут сформировать урожай 2026–2027 годов, чем на непосредственных угрозах урожая. На данный момент, дисконтируемые цены на 2027–2028 годы предполагают, что трейдеры предполагают в целом достаточное предложение, как только текущие геополитические риски уменьшатся.

📆 Прогноз торговли и стратегия

• Краткосрочные (следующие дни): Ожидайте неровного, колеблющегося рынка, с близкой поддержкой со стороны более сильного масла сои и нефти и сопротивлением со стороны слабого индийского спроса и макроэкономической неопределенности. Направление в течение дня скорее всего будет следовать за колебаниями цен на масло сои и нефть в Чикаго.
• Среднесрочные (в 2026–2027): Решение EPA по смешиванию биодизеля является ключевым событием с рисками; более сильный мандат будет бычьим для всего комплекса растительных масел и может сгладить или даже перевернуть текущие дисконтируемые месяцы.
• Управление рисками: Импортеры могут рассмотреть возможность увеличения страхования на ценовых падениях возле нижней границы недавнего диапазона, в то время как производители и переработчики могут использовать небольшое восстановление, чтобы продлить хеджирование в диапазоне 2027 года, где цены все еще содержат заметный дисконт по сравнению с ближайшими значениями.

📍 3-дневное направление цен (EUR)

• Bursa Malaysia FCPO (ближайший, апр–июн 2026): Наклон слегка вверх в терминах EUR, отслеживая любое дальнейшее восстановление нефти и масла сои; ожидаемый диапазон примерно 860–910 EUR/t.
• Отложенный FCPO (2027 год): Вероятно, будет отставать от ближайших приростов; торгующий в диапазоне с умеренно восходящим наклоном около 830–870 EUR/t по мере усвоения новостей о биотопливе.
• Физическое CIF Индия, Западное побережье: Спотовый спрос остается слабым; основа может немного ослабить по сравнению с фьючерсами, даже если базовые цены растут, оставаясь настороженными среди переработчиков.