Рынок пальмового масла укрепляется на фоне силы фьючерсов и ужесточения контроля поставок в Азии

Цены на пальмовое масло консолидируются на высоких уровнях, с фьючерсами на сырое пальмовое масло (CPO) на MDEX, которые держатся выше 4 500 MYR/т, а впереди только умеренное ослабление в 2027 году. Ужесточение азиатских политик поставок – а именно новая лицензия на экспорт в Таиланде – и сильный спрос на биотопливо поддерживают рынок, несмотря на конкуренцию со стороны других растительных масел.

Текущая ситуация на рынке пальмового масла определена сильными фьючерсами, структурно высоким спросом на биодизель и ограничением предложения, вызванным политикой. На MDEX контракт на июнь 2026 года закрылся на уровне 4 609 MYR/т 9 апреля, при этом последующие истечения 2026 года торгуются в узком премиальном диапазоне, сигнализируя о хорошо поддерживаемой, но не перегретой рыночной структуре. В то же время сектор биодизеля в США готовится к резкому расширению, что усиливает мировой спрос на растительные масла, тогда как шаг Таиланда по контролю экспорта сырого пальмового масла с начала апреля добавляет новый бычий импульс к региональным фундаментальным показателям. Риски погоды, более широкий энергетический шок в Юго-Восточной Азии и меняющиеся потребности в импорте в Индии и Китае завершают осторожно оптимистичный прогноз по ценам.

📈 Цены и структура кривой

Фьючерсы на CPO на MDEX показывают прочную ближайшую структуру с лишь постепенным ослаблением вдоль кривой:

Контракт	Закрытие (MYR/т)	Изменение (день/день)
Апр 2026	4,515	-3 (-0.07%)
Май 2026	4,578	+21 (+0.46%)
Июн 2026	4,609	+23 (+0.50%)
Июль 2026	4,617	+24 (+0.52%)
Сен 2026	4,575	+24 (+0.52%)
Ноя 2026	4,526	+27 (+0.60%)
Мар 2027	4,429	+6 (+0.14%)
Ноя 2027	4,345	-6 (-0.14%)

При пересчете по курсу примерно 1 EUR = 4.75 MYR, ближайший CPO торгуется около 950 EUR/т, а поставки в конце 2027 года ближе к 915–920 EUR/т. Эта относительно плоская бэквордация отражает ожидания только умеренного облегчения предложения впереди, что согласуется с недавними пересмотрами аналитиков, которые теперь предполагают средние цены на CPO в диапазоне 4,300–4,500 MYR/т на 2026–27 годы, что выше ранее установленных уровня в 4,000 MYR/т.

🌍 Драйверы предложения и спроса

Спрос на биодизель и растительные масла: Возобновляемые топливные обязательства США (RVO) предполагают расширение производства биодизельного топлива с 11.0 миллиона тонн в 2025 году до 17.9 миллионов тонн в 2026 году и 18.9 миллионов тонн к 2027 году. Это сильно поддерживает мировой спрос на растительные масла, возглавляемый соевым маслом, но косвенно обеспечивает поддержку цен на пальмовое масло, так как переработчики и трейдеры арбитражируют спреды между маслами.

В Юго-Восточной Азии Таиланд – третий по величине производитель пальмового масла – ввёл контроль на экспорт, требующий лицензий на отгрузку сырого пальмового масла с 7 апреля 2026 года, придавая приоритет внутреннему смешиванию биодизеля на фоне высоких международных цен. Это фактически ужесточает региональное экспортное предложение, усиливая поддержку более высоких мандатов на биодизель в Малайзии и Индонезии.

Конкурирующие масла и региональные потоки: Хотя политическое давление благоприятствует соевому маслу, недавняя слабость цен на соевые бобы не привела к значительным негативным последствиям для пальмового масла, так как маржи переработки и расширение мощностей в Северной Америке продолжают направлять соевое сырьё в биотопливо. С физической точки зрения Украина поддерживает конкурентоспособные цены в комплексе соевых и подсолнечных масел, но пальмовое масло сохраняет структурное ценовое преимущество на чувствительных к ценам направлениях, особенно когда фрахт из Черного моря остаётся волатильным.

В Индии – одном из крупнейших импортеров пальмового масла – рапсовое масло набирает популярность, при этом производство в 2026 году ожидается на уровне 12.1 миллиона тонн (+2%), по сравнению с 3%-ным снижением производства соевых бобов до 10.35 миллионов тонн. Этот сдвиг поддерживает более высокий местный спрос на рапсовое масло и растущее использование рапсового жмыха, однако Индия по-прежнему покрывает около двух третей своих потребностей в растительных маслах за счёт импорта, обеспечивая продолжение базового спроса на пальмовое масло, несмотря на изменения в балансах масличных культур внутри страны. Тем временем данные торговли Малайзии за январь 2026 года показывают, что экспорт пальмового масла снизился в денежном выражении на 2,3% по сравнению с прошлым годом из-за снижения цен, хотя объёмы возросли, что свидетельствует о том, что импортеры осторожно вернулись на рынок по мере стабилизации цен на текущих уровнях.

📊 Фундаментальные показатели и погода

Запасы и производство: После периода высоких запасов в конце 2025 года запасы пальмового масла в Малайзии начали снижаться в начале 2026 года на фоне снижения производства и стабильного экспортного спроса, при этом рыночные опросы указывают на третье подряд снижение запасов в марте. Недавние наводнения в Сабах и более широкий региональный кризис в сфере топлива и логистики, связанный с войной в Иране, ещё больше ограничили краткосрочные производственные и транспортные мощности, усиливая текущую напряжённость.

Прогноз погоды: Сезонные прогнозы на март–май указывают на выше среднего температуры во многих частях морского Юго-Востока Азии, включая ключевые пальмовые пояса в Индонезии и Малайзии. Хотя это пока не приводит к резким потерям урожая, постоянная жара увеличивает риск стресса деревьев и будущих ухудшений производства, особенно если она сопровождается недостаточным уровнем осадков. На этом фоне любые новые погодные нарушения – штормы или продолжительные засухи – скорее всего вызовут значительный ценовой отклик, учитывая уже ограниченное региональное предложение.

Политические факторы: Годовая приостановка Таиландом экспорта сырого пальмового масла, вступающая в силу с 7 апреля 2026 года, является самым непосредственным политическим шоком, фактически устраняющим часть гибкого предложения с мирового рынка в то время, когда Малайзия и Индонезия сталкиваются со своими собственными проблемами в сфере энергетики и логистики. В сочетании с поддержкой политики биотоплива в США и ЕС это повышает базу цен на CPO, даже если спрос со стороны некоторых традиционных рынков остаётся чувствительным к ценам.

📆 Прогноз на короткий срок и торговые последствия

Сочетание сильного спроса на биодизель, ужесточённой доступности азиатского экспорта и рисков производства, связанных с погодой, аргументирует в пользу осторожного бычьего краткосрочного мнения по пальмовому маслу. Однако относительно плоская бэквордация и высокий абсолютный уровень цен указывают на то, что потенциальный рост может быть более постепенным, чем резким, при этом макроэкономические шоковые факторы спроса (энергетические цены, экономический спад) представляют основные риски на понижение.

🔎 Прогноз торговли (на следующие 1-3 месяца)

• Производители / продавцы: Используйте текущую силу выше 940–960 EUR/т (передние месяцы MDEX), чтобы продлить хеджирование на 2026 год, особенно для объемов, подверженных риску из-за политики Таиланда или непогоды. Оставьте некоторую незастрахованную экспозицию для потенциальных ралли, вызванных погодой.
• Промышленные покупатели / переработчики: Рассмотрите возможность формирования покрытия для потребностей 3–4 кварталов 2026 года, пока кривой дисконт по отношению к ближайшим месяцам остаётся умеренным. Сосредоточьтесь на спредах по сравнению с соевым и рапсовым маслами; любое резкое корректировочное движение в конкурирующих маслах может предложить лучшие уровни входа для пальмового масла.
• Спекулятивные участники: Предпочитайте покупать на откатах, а не гнаться за прорывами, строго контролируя риски вблизи заголовков о политике (Таиланд, индонезийские пошлины) и месячных отчетов по запасам в Малайзии, которые могут вызвать краткосрочные всплески волатильности.

📍 3-дневныйDirectional View (Ключевые биржи, в EUR/т)

Рынок	Ближний уровень (приблизительно)	3-дневный тренд	Комментарий
MDEX CPO (Малайзия)	~EUR 950/т	Немного сильнее	Поддерживается тайским экспортным запретом и ограниченными запасами; следите за фиксацией прибыли после недавних прибылей.
FOB Юго-Восточная Азия очищенная	Низкие EUR 1,000/т (предполагаемые)	Стабильный до сильного	Ограничения на предложение, вызванные политикой, компенсируются чувствительным к ценам спросом в Индии и Китае.
EU CIF порты (палмовый олейн)	~EUR 1,050–1,080/т (предполагаемые)	Стабильный	Подвержен влиянию цен на энергию и мандатов на биотопливо; отслеживает юго-восточные азиатские эталоны с отставанием.

В целом, пальмовое масло по-прежнему поддерживается структурно более высоким спросом на биотопливо и ужесточением азиатских политик предложения. Краткосрочные коррекции, вероятно, будут использованы как возможности для покупки, пока ограничения экспорта Таиланда и риски, связанные с погодой и энергетикой в Юго-Восточной Азии, остаются актуальными.