Соевые бобы под давлением: сомнения в спросе, рекордное переработка и растущие запасы

Глобальный соевый комплекс торгуется с осторожностью, так как новые сомнения относительно дополнительных закупок китайских соевых бобов в США, рекордная переработка в США и нарастающие запасы соевого масла оказывают давление на цены. Фьючерсы по кривой CBOT немного ниже в ближайшие сроки и явно дисконтированы на дальних сроках, в то время как соевые бобы DCE в Китае немного снижаются. Физические FOB цены в ключевых регионах остаются стабильными или растут, но баланс рисков для фьючерсов все еще смещен в сторону снижения в краткосрочной перспективе.

В то же время экспортные потоки из США остаются стабильными в краткосрочной перспективе, а прогресс сбора урожая в Бразилии ускоряется, хотя все еще отстает от прошлого года и является самым медленным с 2020/21. Политическая неопределенность вокруг отложенной встречи Трампа и Си и внимание Китая к дополнительным закупкам сельскохозяйственной продукции из США, отличной от соевых бобов, ограничивают надежды на быстрое восстановление, вызванное торговыми сделками. Слабость в растительных маслах, вызванная резким снижением цен на сырую нефть и последующей распродажей в чикагском соевом масле, контрастирует с сильными фьючерсами на пальмовое масло в Малайзии, подчеркивая расхождение в более широком комплексе масленичных культур. В целом, рынок переходит от фазы, управляемой погодой и новостями торговли, к фазе, доминируемой большой переработкой, высокими запасами масла и растущим предложением из Южной Америки.

📈 Цены и рыночная структура

Исходный текст показывает широко мягкий тон по всему соевому комплексу 18 марта 2026 года, с небольшим снижением цен на соевое масло и соевые бобы на CBOT и слегка повышением соевого шрота.

Фьючерсы на соевое масло CBOT (USD/фунт, 18 марта 2026)

Передний край кривой соевого масла CBOT под давлением, ближайшие контракты снизились примерно на 0,7–1,1% за день:

• Май 2026: последний 65.30 ц/фунт (−0.67 ц, −1.02% по сравнению с предыдущим закрытием 65.97)
• Июль 2026: последний 65.12 ц/фунт (−0.60 ц, −0.91%)
• Август 2026: последний 64.21 ц/фунт (−0.54 ц, −0.83%)
• Сентябрь 2026: последний 63.39 ц/фунт (−0.48 ц, −0.75%)

Далее по кривой цены постепенно снижаются до средних 50-х ц/фунт к концу 2028/2029 года, с очень низкими объемами и неизменными расчетами, что указывает на структурно более слабую долгосрочную оценку, но ограниченную ликвидность. Сочетание более низких ближайших цен и все еще дисконтированного дальнего конца указывает на беспокойство рынка о среднесрочном избытке предложения в масляном сегменте.

Фьючерсы на соевый шрот CBOT (USD/короткая тонна, 18 марта 2026)

В резком контрасте с соевым маслом, соевый шрот CBOT стабильнее по всем позициям, поддерживаемый рекордной переработкой и сильным внутренним спросом на корм:

• Май 2026: последний 313.60 USD/т (+1.90, +0.61%)
• Июль 2026: последний 313.30 USD/т (+1.60, +0.51%)
• Август 2026: последний 311.30 USD/т (+1.30, +0.42%)
• Сентябрь 2026: последний 309.50 USD/т (+1.30, +0.42%)

Рост умеренный, но широко распространенный до конца 2026 и начала 2027 годов, даже более отложенные месяцы остаются стабильными или слегка повышаются. Это поведение цен подтверждает, что переработчики в основном получают прибыль за счет компонентов шрота, в то время как соевое масло тянет вниз общую маржу переработки.

Фьючерсы на соевые бобы CBOT (USD/бушель, 18 марта 2026)

Фьючерсы на соевые бобы CBOT в основном немного ниже на ближайшие сроки, стабилизируясь на дальних месяцах:

• Май 2026: последний 1,153.75 ц/бушель (−3.25 ц, −0.28%)
• Июль 2026: последний 1,168.00 ц/бушель (−3.25 ц, −0.28%)
• Август 2026: последний 1,159.75 ц/бушель (−2.75 ц, −0.24%)
• Сентябрь 2026: последний 1,131.75 ц/бушель (+0.25 ц, +0.02%)
• Ноябрь 2026: последний 1,132.75 ц/бушель (+1.50 ц, +0.13%)

С 2027 года кривая торгуется немного ниже ближайших значений, с ноябрем 2027 года около 1,102.25 ц/бушель и ноябрем 2028 года около 1,096.75 ц/бушель. Эта слегка наклоненная вниз кривая отражает ожидания комфортных будущих поставок, подкрепленных большими урожаями из Южной Америки и стабильным производством в США.

Соевые бобы DCE No.1 (CNY/т, 17 марта 2026)

На Товарной бирже Даляня, внутренние фьючерсы на соевые бобы в Китае немного ниже, отражая легкое давление, наблюдаемое в Чикаго:

• Май 2026: закрытие 4,914 CNY/т (−20, −0.41%)
• Июль 2026: закрытие 4,908 CNY/т (−12, −0.24%)
• Сентябрь 2026: закрытие 4,895 CNY/т (−7, −0.14%)
• Ноябрь 2026: закрытие 4,873 CNY/т (без изменений)

Относительно небольшие коррекции и стабильные отложенные месяцы предполагают, что внутренние китайские фундаментальные факторы не усиливаются резко, несмотря на политический шум вокруг торговли между США и Китаем и неопределенность вокруг дополнительных импортов соевых бобов из США.

📊 Ключевые цены обмена, конвертированные в EUR

Используя примерно валютный курс 1 USD = 0.91 EUR и 1 CNY = 0.13 EUR, мы выводим ориентировочные цены в EUR для справки:

Контракт	Исходная цена	Ориентировочная цена в EUR	Недельное изменение	Сентимент
Соевые бобы CBOT Май 26	1,153.75 ц/бушель	≈ 10.50 EUR/бушель	Немного снизилась д/д	Медвежий/защитный
Соевый шрот CBOT Май 26	313.60 USD/т	≈ 285 EUR/т	+0.61% д/д	Слегка бычий
Соевое масло CBOT Май 26	65.30 ц/фунт	≈ 0.54 EUR/кг	−1.02% д/д	Медвежий
Соевые бобы DCE Май 26	4,914 CNY/т	≈ 639 EUR/т	−0.41% д/д	Немного медвежий

Смешанная картина по всему соевому комплексу — слабое масло, более крепкий шрот, слегка мягкие бобы — указывает на рынок, где стимулы к переработке остаются, но все более смещены в сторону шрота, в то время как масло сталкивается с проблемами на энергетических рынках и высокими запасами.

🌍 Физические цены FOB в EUR (текущие предложения)

Текущие цены на продукты в EUR предоставляют дополнительный контекст по физической стороне. Значения указаны в EUR/кг, FOB происхождение:

Происхождение	Спецификация	Местоположение	Цена (EUR/кг)	Предыдущая цена	Дата обновления	Краткосрочный тренд
Украина	Соевые бобы	Одесса, FOB	0.34	0.34	2026‑03‑14	Боковая, стабильная
Индия	Соевые бобы, сортированные и чистые	Нью-Дели, FOB	0.97	0.97	2026‑03‑14	Боковая после предыдущего роста
США	Соевые бобы No. 2	Вашингтон, FOB	0.57	0.55	2026‑03‑13	Укрепление
Китай	Желтые соевые бобы	Пекин, FOB	0.68	0.66	2026‑03‑12	Умеренный восходящий тренд
Китай	Органические желтые соевые бобы	Пекин, FOB	0.78	0.76	2026‑03‑12	Умеренный восходящий тренд

Цены FOB показывают легкий тренд укрепления в США, Индии и Китае с конца февраля, в то время как украинские цены стабилизировались после незначительных колебаний. Это свидетельствует о том, что, несмотря на более слабые фьючерсы, ближайший физический спрос и логистические затраты поддерживают пол поддержки на спотовых рынках, особенно для премиум-качеств.

🌍 Факторы спроса и предложения

Торговая политика и спрос из Китая

Исходный текст подчеркивает ключевой фактор риска: опасения американского рынка о том, что ожидаемые дополнительные закупки соевых бобов из Китая могут не осуществиться. Несмотря на консультации в выходные в Париже между министром финансов США Бессентом и китайскими чиновниками, которые сигнализировали о готовности к большим импортам сельскохозяйственных товаров из США, Китай указал, что они будут сосредоточены на продуктах, отличных от соевых бобов.

Это прямо ставит под сомнение ожидания о дополнительных 8 миллионах тонн закупок соевых бобов из США, которые озвучил президент Трамп в феврале. Последующее заявление Трампа о том, что саммит с Си, первоначально запланированный на конец марта, может быть отложен, добавляет еще один уровень неопределенности. Рынки быстро переводят любые немедленные возможности повышения из-за торговой дипломатии и вместо этого закладывают в цену возможность более осторожной программы импортов Китая.

Производительность экспорта США

Несмотря на политическую шумиху, данные USDA по контролю экспорта за неделю до 12 марта показывают сильные реальные потоки: 966,082 т отгрузок соевых бобов, что на 9% больше по сравнению с предыдущей неделей и на 45% больше по сравнению с годом ранее. Китай остается доминирующим рынком с 545,858 т, за ним следуют Египет (224,944 т) и Мексика (203,801 т).

Кумулятивно, экспорт соевых бобов США в 2025/26 с 1 сентября составляет 28.06 млн т, но это все еще на 28.3% ниже, чем за аналогичный период годом ранее. Очевидный парадокс — твердые недельные отгрузки, но сниженные сезонные объемы — подчеркивает, как глобальная импортная нагрузка переместилась еще больше в сторону Бразилии, в то время как американские экспортеры захватывают тактические окна спроса, но борются с объемами прошлого сезона.

Спрос на переработку и ассортимент продукции

Данные NOPA с понедельника показывают рекордную переработку в феврале 208.785 млн бушелей среди предприятий Членов, что на 11% больше по сравнению с годом назад и всего на 1.5% ниже, чем в январе. В пересчете на день, 7.46 млн бушелей переработано, что является историческим максимумом, подтверждая, что внутренний спрос на переработку в США очень силен.

Однако баланс продукции все более смещается. Запасы соевого масла достигли 2.08 млрд фунтов, выросли на 38% по сравнению с годом ранее и на 9% по сравнению с месяцем, подчеркивая значительный избыток масла. Это помогает объяснить, почему фьючерсы на соевое масло заметно слабее, чем на соевый шрот и почему переработка в основном движется за счет маржи шрота. Риск заключается в том, что, если запасы масла продолжат расти, переработчики могут в конечном итоге сократить объемы переработки или согласиться на дальнейшие скидки по ценам на масло.

Южноамериканское предложение

С точки зрения предложения, Бразилия продвигается в своем урожае 2025/26, и к прошлому четвергу собрано 61% урожая соевых бобов, согласно данным AgRural. Это на 10 процентных пунктов больше, чем на предыдущей неделе, но все еще ниже 70%, зафиксированных годом ранее, и это самый медленный темп с 2020/21.

Медленный сбор может временно сократить местную доступность и поддержать уровни базы, но общий объем все еще указывает на большой урожай, поступающий на мировые рынки. По мере того как уборка ускоряется в конце марта и апреле, глобальная балансировка будет испытывать дополнительное давление от бразильского экспорта, усиливая конкуренцию за американские бобы, особенно в ценосенситивных направлениях.

📊 Фундаментальные факторы и контекст между товарами

Энергетические рынки и растительные масла

Исходный текст четко подчеркивает влияние энергетических рынков: заметно низкие цены на сырую нефть давили на комплекс масленичных культур в понедельник. Безопасное прохождение нескольких танкеров через Ормузский пролив увеличило надежды, что эта узкая точка вскоре может быть полностью вновь открыта, ослабляя прежние опасения по поставкам энергии.

Это развитие медвежье для биотопливных кормов, включая соевое масло. Хотя индийские усилия по перемещению дополнительных кораблей через пролив и задние каналы переговоров с Ираном продолжаются, немедленный рыночный сигнал заключается в том, что негативный сценарий перебоев в поставках нефти уже закладывается в цену. Следовательно, связь между ценами на энергию и спросом на растительное масло (через биодизель) в настоящее время работает против оценок соевого масла.

Сигналы с рапса и пальмового масла

Цены на рапс в Европе на Euronext продемонстрировали двузначные убытки в понедельник, при этом срок поставки в мае закрылся ниже 500 EUR/т впервые за две недели. Рынки наличного рапса отразили снижение, даже если уровень цен по-прежнему рассматривается как привлекательный для маркетинга как старого, так и нового урожая.

В отличие от этого, фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии восстанавливаются на протяжении четырех последовательных сессий, и контракт-ориентир достиг максимума более чем за год. Сильный рост китайских фьючерсов на пальмовое масло поддержал цены на сырое пальмовое масло, хотя торговля во вторник открылась с понижением, так как участники отреагировали на резкие убытки понедельника в чикагском соевом масле. Это расхождение — сильное пальмовое масло против слабого соевого масла — может изменить относительные цены масел на рынках назначения и постепенно увеличить спрос на соевое масло со скидкой, если разница станет достаточно большой.

Мировая продукция и мгновенный обзор запасов (качественный)

• США: Рекордная переработка и высокие запасы соевого масла указывают на обилие бобов для переработки. Общие объемы экспорта отстают от прошлого года, что отражает увеличившуюся конкуренцию и, возможно, осторожный спрос из Китая.
• Бразилия: Прогресс сбора урожая медленнее, чем в прошлом году, но ускоряется, указывая на большой урожай, который будет выходить на рынок экспорта в ближайшие недели.
• Китай: Внутренние фьючерсы мягче, но не коллапсируют, а сигналы политики предполагают поступательные закупки агропродукции из США с уклоном в сторону, отличную от соевых бобов. Высокие мировые запасы в других местах уменьшают срочность для ускоренных импортов.
• ЕС и Черное море: Рапс и подсолнечное масло остаются ключевыми конкурентами для соевого масла. Стабильная цена FOB соевых бобов в Украине около 0.34 EUR/кг указывает на экспортируемые запасы на конкурентных уровнях на ближайшие рынки.

🌦️ Прогноз погоды для ключевых выращиваемых регионов

В самом краткосрочном прогнозе погода используется для дополнения, а не замены фундаментальным факторам исходного текста.

• Бразилия (Центральный и Южный соевый пояс): Сезонные дожди и грозы продолжаются в Мату Гроссу, Гоясе и Паране, с локализованными сильными дождями, но с достаточными перерывами, чтобы позволить продолжать уборку. Краткосрочные задержки в некоторых областях возможны, но широкомасштабные повреждения урожая не ожидаются; общие перспективы предложения остаются большими.
• Аргентина: Смешанные условия с интермиттирующими дождями по Пампасам и более сухими промежутками. После прежних опасений по поводу засухи последние осадки оказались в целом полезными, стабилизируя перспективы урожайности для поздно посеянных бобов.
• Северо-восточные штаты США (ранний прогноз на 2026/27): Условия в конце марта все еще доминируются прохладными температурами и переменной влажностью. Ни одной острого угрозы для посевов пока не наблюдается, но любое изменение к чрезмерной влажности в апреле станет важным сигналом для нового урожайного рынка.

С учетом того, что исходный текст не указывает на какие-либо значительные угрозы, вызванные погодными условиями, текущий прогноз предполагает, что риски на стороне предложения умеренные и недостаточны сами по себе, чтобы компенсировать медвежье влияние рекордной переработки и высоких запасов продукции.

📌 Прогноз торговли и стратегия

Краткосрочные перспективы (в следующие 1–4 недели)

• Склонность фьючерсов: С сомнениями в дополнительных закупках китайских соевых бобов, задержкой саммита Трампа и Си и высокой запасности масла, краткосрочная склонность для соевых бобов и соевого масла CBOT остается слегка медвежьей или боковой.
• Спреды шрота против масла: Относительная сила соевого шрота по сравнению с соевым маслом и рекордные объемы переработки способствуют стратегиям длинного шрота/короткого масла для трейдеров, комфортно чувствующих себя с рисками спреда.
• Физическое закупка: Конечные пользователи в Европе и МЕНА могут воспользоваться текущей слабостью фьючерсов и все еще привлекательными ценами на рапс на Euronext для расширения покрытия на Q2–Q3, особенно для потребностей в шроте, обеспечивая при этом масло из-за высоких запасов.
• Управление рисками: Импортеры, подверженные риску из США, должны хеджировать риск возобновления торговых напряжений или проблем с погодой через умеренные длинные колл-структуры на отложенные соевые бобы CBOT, а не через прямую длину фьючерсов.

Среднесрочные перспективы (Q2–Q3 2026)

• Изобилие поставок из Южной Америки: По мере прогресса сбора урожая в Бразилии более чем на 61% и нормализация логистики, глобальное наличие должно увеличиться, создавая давление на плоские цены, если не будет компенсировано неожиданным всплеском спроса.
• Окно экспорта США: США, вероятно, уступят дополнительные доли рынка Бразилии в ключевых азиатских направлениях, сохраняя при этом нишевые и временно-определенные продажи в Мексику, Египет и другие. Это ограничивает восходящие тенденции для американских уровней базы.
• Связь с энергетикой и биотопливом: Если цена на сырую нефть останется низкой на фоне ослабления опасений по Ормузскому проливу, спрос на биотопливо для растительных масел ослабнет, ограничивая возможность сильного ралли соевого масла.
• Политический риск для Китая: Любое объявление о более широких закупках сельскохозяйственной продукции из США Китаем, которое неожиданно включает соевые бобы, станет бычьим шоком, но текущие сигналы из исходного текста подразумевают, что это не базовый сценарий.

Долгосрочные перспективы (конец 2026–2027)

• Мягко снижающиеся кривые на фьючерсы соевых бобов и масла предполагают, что рынок ожидает структурно комфортных поставок.
• Инвестиционные потоки могут предпочитать относительные ценовые игровые стратегии (шрот против масла, США против Бразилии против DCE), а не прямыеDirectional ставки в отсутствие крупных погодных или политических шоков.
• Продуценты должны быть готовы зафиксировать прибыльные впереди маржи при кратковременных ралли, особенно если местные уровни базисов растут из-за перебоев в логистике.

📆 Прогноз цен на 3 дня по регионам (в EUR)

На основании текущей структуры фьючерсов и фундаментальных факторов исходного текста, с быстрыми изменениями только, следующие ориентировочные прогнозы представлены для следующих трех сессий:

Рынок	Инструмент	Текущая ориентировочная цена (EUR)	T+1 день	T+2 дня	T+3 дня	Склонность
CBOT	Соевые бобы Май 26 (за бушель)	≈ 10.50	10.35–10.55	10.30–10.60	10.25–10.65	Немного медвежий/боковой
CBOT	Соевое масло Май 26 (за кг)	≈ 0.54	0.53–0.54	0.52–0.54	0.52–0.55	Медвежий до нейтрального
CBOT	Соевый шрот Май 26 (за т)	≈ 285	282–288	280–290	278–292	Нейтральный до слегка бычьего
DCE	Соевые бобы Май 26 (за т)	≈ 639	632–645	630–648	628–650	Немного медвежий
FOB США	Соевые бобы No. 2 (за кг)	0.57	0.56–0.58	0.56–0.58	0.55–0.58	Стабильно до слегка слабого
FOB Украина	Соевые бобы (за кг)	0.34	0.33–0.35	0.33–0.35	0.33–0.35	Широко стабилен

Эти диапазоны являются ориентировочными и предполагают отсутствие значительных сюрпризов в заголовках торговой политики или погодных изменениях. Учитывая доминирование фундаментальных сигналов из исходного текста — рекордная переработка, высокие запасы масла, солидные экспорты, но отстающие кумулятивные Totals и большое предложение из Южной Америки — любые краткосрочные ралли, вероятно, будут реализованы, если не будут сопровождаться ясным изменением поведения китайского импорта или неожиданным погодным шоком.